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2021雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會暨第二屆雪球ETF粉絲節(jié)現(xiàn)場直擊 》》》

在指數(shù)投資火熱的背后，很多投資者會好奇指數(shù)投資除了波動低、收益相對穩(wěn)定外，投資指數(shù)的原因是什么？面對眾多ETF類別，如何進行指數(shù)投資？ETF市場未來的變革與機遇又是什么？讓我們有請中證指數(shù)有限公司研究開發(fā)部總監(jiān)趙永剛先生帶來主題演講《指數(shù)化投資發(fā)展、趨勢與展望》。

精彩觀點： 

1、我們?yōu)槭裁匆M行指數(shù)化投資。從長期來看，指數(shù)的長期趨勢和經(jīng)濟的長期發(fā)展趨勢是比較一致的，所以我們經(jīng)常說你投資指數(shù)所獲得的Beta收益，它內(nèi)在的原因就是你能夠分享到經(jīng)濟增長的長期紅利。指數(shù)化投資，和其他的投資方式不一樣在于，我們覺得指數(shù)化投資可以說是一個長跑健將，長期持有指數(shù)產(chǎn)品會有不錯的收益表現(xiàn)。

2、做指數(shù)化投資的另一個原因是每個球友都有自己不同的目標或者不同的選擇，指數(shù)型產(chǎn)品的種類非常豐富，大家可以在指數(shù)型產(chǎn)品當(dāng)中找到自己想要的產(chǎn)品。而且指數(shù)化產(chǎn)品具有成本低、運作透明、分散投資等優(yōu)勢。

3、在如何做指數(shù)化投資之前，要認清兩點：第一，指數(shù)化投資是一種長期理念的投資方式。如果說你持有指數(shù)型產(chǎn)品只為了奪取短期的波動性，那這個工具并不一定特別合適。因為指數(shù)化投資內(nèi)含的是長期的投資理念。第二，不同的指數(shù)有不同的定位。我們要根據(jù)自己的目標或者你的定位去選擇不同的指數(shù)。

4、要想看更好的風(fēng)景或者掌握全貌，可能就要選一個寬基類的指數(shù)。如果我們就想看看山、看看水，那就要找一些聚焦個別細分板塊的指數(shù)產(chǎn)品去投資。

5、未來指數(shù)化投資將呈現(xiàn)幾大趨勢：第一，國內(nèi)指數(shù)化產(chǎn)品有很大的發(fā)展空間，尤其國內(nèi)投資者機構(gòu)的比例在不斷上升的情況下，指數(shù)型它的配置功能可能會越來越強。第二，指數(shù)型產(chǎn)品有望獲得如下這些客戶的青睞，比如主權(quán)基金、養(yǎng)老金，一些高凈值客戶更愿意投資ETF等指數(shù)型產(chǎn)品。第三，未來指數(shù)型產(chǎn)品前瞻性的創(chuàng)新方向，可能主要體現(xiàn)在兩方面：一個是Smartbeta，一個是ESG。

以下是演講實錄：

趙永剛：各位觀眾，非常感謝李總和雪球的邀請，有這樣一個機會和大家分享一下我對指數(shù)化投資的看法和理解。今天我和大家分享的主要是三個方面的內(nèi)容，第一，我們?yōu)槭裁匆鲋笖?shù)化投資；第二，我們?nèi)绾芜M行指數(shù)化投資；第三，我們現(xiàn)在所關(guān)注的ETF等指數(shù)化投資有哪些趨勢和變化。

    第一，我們?yōu)槭裁匆M行指數(shù)化投資。我們經(jīng)常會提到指數(shù)帶給大家的是一個Beta收益或者市場收益，那么Beta收益是指什么，可以用兩張圖給大家展示一下。大家可以看到指數(shù)所代表的是一個長期的趨勢，國家GDP的增速和上市公司盈利增速是比較匹配的狀態(tài)，經(jīng)濟狀態(tài)會直接反映到上市公司的盈利水平上。從長期來看，指數(shù)的長期趨勢和經(jīng)濟的長期發(fā)展趨勢是比較一致的，所以我們經(jīng)常說投資指數(shù)所獲得的Beta收益，內(nèi)在原因就是能夠分享到經(jīng)濟增長的長期紅利。那么對于指數(shù)化投資，它和其他的投資方式有什么不一樣？我覺得指數(shù)化投資是一個長跑健將。從美國的數(shù)據(jù)來看，過去3年能夠超越標普500指數(shù)的主動基金經(jīng)理不超過三分之一，過去10年能超過的不到十分之一，如果長期拿著指數(shù)產(chǎn)品會有不錯的收益表現(xiàn)。國內(nèi)來看這個趨勢也是存在的，相比滬深300，過去5年能夠超越指數(shù)的主動管理產(chǎn)品比例也低于50%。如果長期投資或者長期持有指數(shù)產(chǎn)品，會有很不錯的收益表現(xiàn)。

    指數(shù)化投資已經(jīng)成為全球重要的趨勢，大家從08年以后就可以看到這樣一個變化。從美國市場來看，08年以后主動管理產(chǎn)品呈現(xiàn)了資金凈流出的狀況，過去10年凈流出1.7萬億左右，指數(shù)化產(chǎn)品凈流入1.8萬億，越來越多的投資者愿意用指數(shù)型產(chǎn)品配置資產(chǎn)或者管理財富。

    還有一個原因，我們?yōu)槭裁匆鲋笖?shù)化投資呢？每個球友都有自己不同的目標或者不同的選擇，指數(shù)型產(chǎn)品的種類是非常豐富的，比如說股票類指數(shù)，有規(guī)模、行業(yè)、主題、策略甚至一些跨境指數(shù)。債券可以找到國債、政金債、信用債產(chǎn)品，還有一些商品或者多資產(chǎn)類的工具。指數(shù)型產(chǎn)品提供了非常豐富的產(chǎn)品供大家選擇。還有一些維度，指數(shù)型產(chǎn)品有很多優(yōu)勢。第一，成本低。對于主動管理產(chǎn)品，指數(shù)型產(chǎn)品有費用的優(yōu)勢。第二，非常透明。指數(shù)所有的編制方案對所有的投資者都是公開展示的，投資者可以很好地把控指數(shù)產(chǎn)品的風(fēng)格。還有分散化，每條指數(shù)就是一個投資組合，可以降低個股風(fēng)險，這是為什么我們要做指數(shù)化投資的看法。

    接下來和大家分享一下我們?nèi)绾芜M行指數(shù)化投資。在做指數(shù)化投資之前我們有兩句話要重點講一講。第一，指數(shù)化投資是一種長期理念的投資方式；第二，不同的指數(shù)有不同的定位。我們要根據(jù)自己的目標或者定位去選擇不同的指數(shù)。對于一些寬基類的指數(shù)，它比較適合一些想分享長期經(jīng)濟增長趨勢的投資者，比如滬深300，這是國內(nèi)比較有代表性的指數(shù)，滬深300在過去5年的年化收益率近10%。在4000多家個股中，每個月能夠超越滬深300的個股比例不超過40%。寬基類的標的比較適合獲取長期市場平均收益的投資者。

    對于一些細分板塊，比如說半導(dǎo)體行業(yè)、生物科技行業(yè)、銀行、消費、創(chuàng)新藥、科技等細分板塊，會更加聚焦。而且不同的行業(yè)板塊收益表現(xiàn)有一定的周期性，比如說17年表現(xiàn)比較好的是飲料、保險這些，18年是醫(yī)療、銀行，19年是半導(dǎo)體、白酒，20年是新能源、光伏，每一個細分主題都有不同的收益周期性。我們要根據(jù)自己的目標選擇我們細分的主題去投資。如何進行指數(shù)化投資要根據(jù)我們的目標來。如果我就想買一些比較穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，可以買債券類的指數(shù)產(chǎn)品，獲取相對穩(wěn)定收益。如果我想做一點資產(chǎn)配置，股、債都配一點，可以買一些像多資產(chǎn)配置這樣的指數(shù)，比如國際上流行的目標日期，根據(jù)退休年齡動態(tài)調(diào)整比例，還有固定配比的，比如股和債是60：40或者40：60的比例配置。多資產(chǎn)配置類指數(shù)實現(xiàn)了分散化的收益。這部分就是和大家分享一下如何進行指數(shù)化投資，一個是秉持長期理念，第二個就是要根據(jù)你的目標選擇不同定位的指數(shù)工具來實現(xiàn)。

    第三部分，和大家分享一下指數(shù)化投資的趨勢。首先，我們看到指數(shù)化投資的發(fā)展空間是巨大的，到2020年底美國市場的ETF等場內(nèi)交易的指數(shù)型產(chǎn)品是5.47萬億美元，國內(nèi)2020年底（不含QDII）是1.74萬億人民幣。作為全球重要的經(jīng)濟體，國內(nèi)指數(shù)化產(chǎn)品有很大的發(fā)展空間，尤其隨著國內(nèi)機構(gòu)投資者的比例在不斷上升的情況下，指數(shù)型的配置功能會越來越強。第二，指數(shù)型產(chǎn)品會獲得哪些人的青睞。比如主權(quán)基金、養(yǎng)老金，一些高凈值客戶更愿意投資ETF等指數(shù)型產(chǎn)品。美國持有ETF的家庭在收入、受教育程度、家庭金融資產(chǎn)比例會更高。第三，未來指數(shù)型產(chǎn)品一些比較前瞻性的創(chuàng)新性的方向，這里和大家分享兩個。一個是Smartbeta，比如說價值、質(zhì)量、成長，有一點風(fēng)格傾向，長期投資收益是非常不錯的。從國際市場來看，像多因子、基本面、紅利類的策略比較受大家歡迎。舉個例子，中證紅利指數(shù)過去3年收益率回報將近71%，相對滬深300高出40%，呈現(xiàn)了長期優(yōu)異的指數(shù)收益。

    第二個方向是ESG投資。在碳達峰和碳中和戰(zhàn)略部署下，市場非常關(guān)注ESG投資。ESG到底關(guān)注什么，我們可以這么來理解。一個企業(yè)要想長期創(chuàng)造價值，首先應(yīng)該是一個可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)。ESG信息反映的是這個企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理這些維度的信息，和我們常用的基本面信息、交易信息有什么不一樣呢？財務(wù)類信息反映的是公司狀態(tài)，這個企業(yè)是不是盈利了。交易型信息反映的是股價呈現(xiàn)的變化。ESG反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的過程，在創(chuàng)造利潤的過程當(dāng)中是不是一個環(huán)境友好型的企業(yè)，有沒有損害環(huán)境，有沒有對員工、消費者承擔(dān)社會責(zé)任，公司治理是不是完善，是不是能夠形成科學(xué)決策。我們覺得ESG信息能夠提供額外的，在傳統(tǒng)的財務(wù)和交易信息之外提供額外的信息，額外提供判斷這個公司是不是能夠長期創(chuàng)造價值的信息。從數(shù)據(jù)驗證來看，目前在中國市場一些規(guī)模比較大盈利比較好的公司，對于ESG的關(guān)注會更多一些。

    對于基于ESG評價構(gòu)建的投資組合和指數(shù)，相對于母指數(shù)，它的碳排放量有的只有母指數(shù)的一半，而且有很多公司披露了自己的減排計劃。在投資上也展現(xiàn)了盈利和風(fēng)險的傳導(dǎo)機制。我們做了一些測試，根據(jù)中證ESG評價體系，選取當(dāng)期ESG評分較高的公司，在未來一年，可以看到這些高評分的公司在未來一年盈利仍要比評分低的公司高，而且面臨的訴訟更少、回撤更小，風(fēng)險也比較低。從投資組合的收益比較來看，ESG評分比較低的公司，長期來看收益比較差，而ESG評分較高的公司，組合收益更加優(yōu)異。

    這就是我今天的分享，最后感謝大家的聆聽，謝謝。