企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)的兼并和收購(gòu)，是企業(yè)基于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略考慮對(duì)企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行的收購(gòu)、出售、分立、合并、置換活動(dòng)。具體而言，實(shí)施并購(gòu)的目的包括產(chǎn)業(yè)鏈的橫向整合、實(shí)施多元化的戰(zhàn)略、資產(chǎn)調(diào)整、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、上市等。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)資源合理配置，從而提高企業(yè)整體和戰(zhàn)略性的經(jīng)營(yíng)管理地位，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。近些年，國(guó)企投資并購(gòu)腳步加快，從2012年11月1日到2022年10月31日，已完成的國(guó)有企業(yè)（包括中央企業(yè)和地方國(guó)企、集體企業(yè)，下同）重大重組并購(gòu)事件累計(jì)達(dá)327起。國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)交易中一直是活躍的主體，扮演著重要的角色，但國(guó)有企業(yè)由于其出資主體的特殊性，國(guó)有企業(yè)作為出售方，在并購(gòu)交易中有特殊的程序要求。

盡職調(diào)查是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面深入的審核。盡職調(diào)查包括法務(wù)盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、業(yè)務(wù)盡職調(diào)查、其他盡職調(diào)查等，本文主要圍繞法務(wù)盡職調(diào)查進(jìn)行研究。

在企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中，由于信息不對(duì)稱，存在著諸多陷阱，比如對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、法律糾紛、交易風(fēng)險(xiǎn)、文化背景等不了解。通過(guò)盡職調(diào)查，可以幫助投資人盡可能了解目標(biāo)公司真實(shí)情況，消弭信息不對(duì)稱，幫助投資人判斷能否實(shí)現(xiàn)投資并購(gòu)目的及評(píng)估投資并購(gòu)的合理性及風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確定并購(gòu)條件以及明確合規(guī)責(zé)任、留存交易證據(jù)等。因此，盡職調(diào)查尤為重要。

（一）盡職調(diào)查的原則

1、客觀性原則——對(duì)于所審核的材料、內(nèi)容及發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)本著實(shí)事求是的原則予以披露，客觀反映企業(yè)的真實(shí)情況，不得虛假表述和歪曲事實(shí)，在沒(méi)有充分依據(jù)的情況下，不隨意猜測(cè)形成主觀臆斷。

2、審慎性原則——盡職調(diào)查是一項(xiàng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)價(jià)值、管控風(fēng)險(xiǎn)的細(xì)致、慎重的事項(xiàng)，在進(jìn)行盡職調(diào)查過(guò)程中必須堅(jiān)持審慎理念，并需做到盡職之責(zé)。

3、針對(duì)性原則——在盡職調(diào)查操作過(guò)程中需要圍繞大前提和基礎(chǔ)范圍進(jìn)行針對(duì)性、目的性的資料收集、核實(shí)、確認(rèn)和評(píng)估，從而獲得相應(yīng)的數(shù)據(jù)資料，并據(jù)此制作有效的、有針對(duì)性的盡職調(diào)查報(bào)告。

4、關(guān)聯(lián)性原則——對(duì)法務(wù)盡職調(diào)查而言，很多時(shí)候所核查到的信息或發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題可能是片面的、孤立的，需要與其他方面或其他機(jī)構(gòu)所核查發(fā)現(xiàn)的資料進(jìn)行比對(duì)、關(guān)聯(lián)性判斷。

5、全面性原則——對(duì)企業(yè)的信息披露必須完整無(wú)遺漏，關(guān)聯(lián)的信息要能互相印證，若出現(xiàn)互相矛盾的地方則必須追根究底，特別是一些重要信息，比如企業(yè)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、資產(chǎn)權(quán)屬等。

6、重點(diǎn)原則——進(jìn)行盡職調(diào)查前需要對(duì)并購(gòu)交易目標(biāo)企業(yè)先行進(jìn)行全面的了解，更需要在此基礎(chǔ)上將盡職調(diào)查的重點(diǎn)、側(cè)重角度予以特別關(guān)注和逐一核查。

（二）盡職調(diào)查的范圍

國(guó)有企業(yè)盡職調(diào)查不同于一般企業(yè)投資并購(gòu)的盡職調(diào)查，側(cè)重于國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)、業(yè)務(wù)方向、資產(chǎn)規(guī)模、債權(quán)債務(wù)、人員結(jié)構(gòu)等方面，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查的范圍和內(nèi)容因具體并購(gòu)行為的實(shí)際情況的不同而有所區(qū)別。就一般意義而言，盡職調(diào)查通常包括以下內(nèi)容。

以下就公司章程、關(guān)鍵合同與合同承諾、職工安排、必要的批準(zhǔn)文件等內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

公司章程

對(duì)目標(biāo)公司章程進(jìn)行審查時(shí)，應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：章程內(nèi)容的合法性、完整性，現(xiàn)行章程和曾生效章程；章程中是否有反收購(gòu)條款；章程內(nèi)容是否有特別程序條款；是否有防御條款內(nèi)容，比如絕對(duì)多數(shù)表決等。

關(guān)鍵合同與合同承諾

大多數(shù)公司都有若干對(duì)其成功至關(guān)重要的關(guān)鍵合同，此類合同一般都會(huì)約定，在一方公司情況發(fā)生變化直接影響到此類合同繼續(xù)履約時(shí)，變化的一方在轉(zhuǎn)讓其此類合同規(guī)定的權(quán)利義務(wù)前，要取得合同另一方的同意或批準(zhǔn)，或者在另一合作方控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)允許終止合同。

職工安排

對(duì)于大多數(shù)普通職工要審查標(biāo)準(zhǔn)勞動(dòng)合同文本，而對(duì)于董事、企業(yè)高管和專門重要職員則必須逐一審查其聘用協(xié)議或服務(wù)協(xié)議的內(nèi)容。主要原因是所提供的福利水平、終止合同所需要的通知時(shí)間及可能的賠償不僅影響潛在的終止合同賠償支出，而且在繼續(xù)聘用的情況下可能預(yù)示著補(bǔ)足與聘用條件的重大差異。

必要的批準(zhǔn)文件

在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅需要遵守《公司法》的規(guī)定，還需符合國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的相關(guān)要求。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定“國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審核國(guó)家出資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。其中，因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓致使國(guó)家不再擁有所出資企業(yè)控股權(quán)的，須由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)”。因此，凡涉及到國(guó)有資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的并購(gòu)，都需要事先審查目標(biāo)公司有無(wú)批準(zhǔn)的文件，該批文的真實(shí)性、合法性、有效性；如無(wú)批文，則并購(gòu)難以為繼。

（一）國(guó)有企業(yè)的治理特殊性

1、治理主體

治理主體是多元的，一般的公司治理主體是三會(huì)一層，但作為國(guó)有企業(yè)，還包括了職工、黨組織、政府及其部門。政府及國(guó)資或財(cái)政部門作為出資人/代表/實(shí)際控制主體，對(duì)國(guó)企公司治理的參與性是天然的；其他政府部門也會(huì)顯性或隱性地在國(guó)有企業(yè)公司治理中具有話語(yǔ)權(quán)。

（1）職工

職工大會(huì)制度是國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)職工民主參與企業(yè)管理的基本形式，是國(guó)有企業(yè)公司治理機(jī)制的重要組成。《公司法》規(guī)定，“兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的其他國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，其董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表”?！吨泄仓醒?國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（中發(fā)〔2015〕22號(hào)）提出，“加強(qiáng)董事會(huì)內(nèi)部的制衡約束，國(guó)有獨(dú)資、全資公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)均應(yīng)有職工代表”。國(guó)有企業(yè)必須設(shè)立職工大會(huì)，國(guó)有企業(yè)合并、分立、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，增資擴(kuò)股等重大改革事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)由職工大會(huì)審議，涉及職工安置的需要職工大會(huì)審議通過(guò)。

（2）黨組織

黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的全面領(lǐng)導(dǎo)是中國(guó)特色社會(huì)主義最突出的制度特征之一。《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見(jiàn)》（中辦發(fā)〔2015〕44號(hào)）要求把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來(lái)，明確國(guó)有企業(yè)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位?！蛾P(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕36號(hào)）提出，將黨建工作總體要求納入國(guó)有企業(yè)章程，明確黨組織在企業(yè)決策、執(zhí)行、監(jiān)督各環(huán)節(jié)的權(quán)責(zé)和工作方式，使黨組織成為企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的有機(jī)組成部分，保證黨和國(guó)家方針政策的貫徹執(zhí)行。

（3）其他部門

基于法律的明確授權(quán)，證監(jiān)會(huì)等部門對(duì)相應(yīng)國(guó)有企業(yè)的公司治理具有話語(yǔ)權(quán)。比如，根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)，證監(jiān)會(huì)與國(guó)資委共同制定了《關(guān)于推動(dòng)國(guó)有股東與所控股上市公司解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的指導(dǎo)意見(jiàn)》等，進(jìn)而影響了國(guó)有企業(yè)治理相關(guān)事項(xiàng)。另外，國(guó)有企業(yè)的業(yè)務(wù)主管部門如發(fā)改委、交通運(yùn)輸部門等基于對(duì)所轄國(guó)有企業(yè)的人事、業(yè)務(wù)、或資源的管控在公司治理中占據(jù)著舉足輕重的地位。比如，國(guó)企外部董事主要由政府綜合管理部門和相關(guān)行業(yè)主管部門提名，選擇專業(yè)人士擔(dān)任。

2、治理機(jī)關(guān)

（1）股東會(huì)

國(guó)有獨(dú)資公司不設(shè)股東會(huì)，由出資人機(jī)構(gòu)依法行使股東會(huì)職權(quán)。對(duì)直接出資的國(guó)有獨(dú)資公司，出資人機(jī)構(gòu)重點(diǎn)管好國(guó)有資本布局、規(guī)范資本運(yùn)作、強(qiáng)化資本約束、提高資本回報(bào)、維護(hù)資本安全。對(duì)國(guó)有全資公司、國(guó)有控股企業(yè)，出資人機(jī)構(gòu)主要依據(jù)股權(quán)份額通過(guò)參加股東會(huì)議、審核需由股東決定的事項(xiàng)、與其他股東協(xié)商作出決議等方式履行職責(zé)，除法律法規(guī)或公司章程另有規(guī)定外，不得干預(yù)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（2）董事會(huì)

國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)家出資企業(yè)、兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的其他國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司、國(guó)有全資公司中董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)由職工董事?lián)?，由職工代表大?huì)選舉。

國(guó)有獨(dú)資公司董事會(huì)成員由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)委派。

國(guó)有獨(dú)資公司董事會(huì)設(shè)董事長(zhǎng)一人，可以設(shè)副董事長(zhǎng)。董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)從董事會(huì)成員中指定，而不是董事會(huì)選舉產(chǎn)生。

國(guó)有獨(dú)資公司董事會(huì)可以行使股東會(huì)的部分職權(quán)，決定公司的重大事項(xiàng)，可以制訂公司章程報(bào)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，但公司的合并、分立、解散、增加或者減少注冊(cè)資本和發(fā)行公司債券，則必須由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定。其中，重要的國(guó)有獨(dú)資公司合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核后，報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

（3）監(jiān)事會(huì)

國(guó)有獨(dú)資公司監(jiān)事會(huì)主席由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定而非由全體監(jiān)事選舉產(chǎn)生。

（4）經(jīng)理層

國(guó)有獨(dú)資公司的經(jīng)理如果由董事兼任需要經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。另外，國(guó)有獨(dú)資公司的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、董事、高級(jí)管理人員，未經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意，不得在其他有限責(zé)任公司、股份有限公司或者其他經(jīng)濟(jì)組織兼職。

3、決策機(jī)制

“三重一大”決策事項(xiàng)，是股東會(huì)、董事會(huì)、黨組織等公司治理主體決策的核心事項(xiàng)。2010年6月印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)貫徹落實(shí)“三重一大”決策制度的意見(jiàn)》確立了“三重一大”決策制度。其主要內(nèi)涵是重大決策、重要人事任免、重大項(xiàng)目安排和大額度資金運(yùn)作事項(xiàng)必須由領(lǐng)導(dǎo)班子集體作出決定。地方省委和政府也多以專門文件予以細(xì)化，比如，江蘇省《關(guān)于建立健全省屬企業(yè)“三重一大”決策制度實(shí)施辦法有關(guān)事項(xiàng)的通知》（蘇組通〔2015〕32號(hào)），《宿遷市發(fā)展改革委 “三重一大”事項(xiàng)集體決策制度》（宿發(fā)改黨組發(fā)〔2017〕27號(hào)）等。

另外，《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案》提出國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司和重要子企業(yè)要結(jié)合不同層級(jí)、不同類型企業(yè)實(shí)際制定本單位黨委（黨組）前置研究討論重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)清單，厘清各治理主體權(quán)責(zé)邊界。

在董事會(huì)決策方面，國(guó)辦發(fā)〔2017〕36號(hào)對(duì)國(guó)有公司董事決策會(huì)作出兩點(diǎn)規(guī)范要求：

（1）要建立規(guī)范透明的重大事項(xiàng)信息公開(kāi)和對(duì)外披露制度。

（2）董事會(huì)應(yīng)當(dāng)設(shè)立提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等專門委員會(huì)。此外，國(guó)有企業(yè)的公司治理特殊性還在于并非履行了公司治理各機(jī)關(guān)的議事程序就完成了全部要件，根據(jù)具體的行為情況，還需要履行相應(yīng)的報(bào)備、報(bào)批、核準(zhǔn)程序。

4、規(guī)范依據(jù)

通常的公司治理，外部需要符合法律規(guī)范的規(guī)制要求，內(nèi)部需要符合公司治理文件，國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的法律主體，其所從事的投資并購(gòu)活動(dòng)除需要依據(jù)《公司法》等一般企業(yè)組織相關(guān)的法律法規(guī)外，還需要在國(guó)資監(jiān)管體系內(nèi)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。即一般企業(yè)的公司治理只需要遵循“合法性”這一單一價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，但國(guó)有企業(yè)同時(shí)還需要兼顧“合規(guī)性”及“合理性”，合規(guī)性主要是要遵循黨的政策、國(guó)家和地方的國(guó)資管理政策等。

（二）國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)交易特殊性

1、國(guó)有資產(chǎn)交易類型

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委 財(cái)政部令32號(hào)）規(guī)定，企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易類型主要包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，并明確了相對(duì)應(yīng)的規(guī)則與程序。《關(guān)于企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易流轉(zhuǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2022〕39號(hào)），是在32號(hào)令的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)際需要，對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易流程作出的進(jìn)一步優(yōu)化與補(bǔ)充。

企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓——履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓其對(duì)企業(yè)各種形式出資所形成權(quán)益的行為。

企業(yè)增資——國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)增加資本的行為，政府以增加資本金方式對(duì)國(guó)家出資企業(yè)的投入除外。

企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓——國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)的重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為。（重大資產(chǎn)：一定金額以上的生產(chǎn)設(shè)備、房產(chǎn)、在建工程以及土地使用權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流程

2、國(guó)有資產(chǎn)交易流程

國(guó)有資產(chǎn)交易一般流程包括內(nèi)部決策、提請(qǐng)審批、審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估、進(jìn)場(chǎng)交易等。

（1）內(nèi)部決策

企業(yè)內(nèi)部做好國(guó)有資產(chǎn)交易的可行性研究，按照內(nèi)部決策程序進(jìn)行審議，并形成書面決議。涉及職工合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)聽(tīng)取企業(yè)職工代表大會(huì)的意見(jiàn)，對(duì)職工安置等事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)經(jīng)職工代表大會(huì)討論通過(guò)。

（2）提請(qǐng)審批

對(duì)于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓/增資

1）企業(yè)應(yīng)就國(guó)有資產(chǎn)交易事宜擬定方案，并報(bào)送相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。

2）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓/增資致使國(guó)家不再擁有企業(yè)控股權(quán)的，須由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

3）對(duì)主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)子企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓/增資的，須由國(guó)家出資企業(yè)報(bào)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

4）多家國(guó)有股東共同持股的企業(yè)，由其中持股比例最大的國(guó)有股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序；各國(guó)有股東持股比例相同的，由相關(guān)股東協(xié)商后確定其中一家股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序。

對(duì)于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓——由國(guó)家出資企業(yè)報(bào)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。

（3）審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估

轉(zhuǎn)讓方/增資方應(yīng)當(dāng)組織轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定開(kāi)展清產(chǎn)核資，根據(jù)清產(chǎn)核資結(jié)果編制資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)移交清冊(cè)，并委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施全面審計(jì)。在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方/增資方應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。評(píng)估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定資產(chǎn)交易價(jià)格的參考依據(jù)。

（4）進(jìn)場(chǎng)交易

企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)原則上應(yīng)進(jìn)場(chǎng)交易，進(jìn)場(chǎng)交易流程一般包括信息披露、登記意向、組織定價(jià)、簽訂合同、結(jié)算支付、出具交易憑證等。

符合特定條件的企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易可以采取非公開(kāi)協(xié)議方式進(jìn)行，具體如下：

不同于其他性質(zhì)企業(yè)，當(dāng)國(guó)有企業(yè)作為投資并購(gòu)的目標(biāo)對(duì)象時(shí)，由于其同時(shí)受到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的相關(guān)要求，往往在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)交易、對(duì)外投資等方面體現(xiàn)出較為明顯的特殊性，而法務(wù)盡職調(diào)查的作用之一就是對(duì)其特殊之處進(jìn)行重點(diǎn)、針對(duì)性的分析與解構(gòu)，避免相關(guān)瑕疵演變?yōu)榉娠L(fēng)險(xiǎn)。