從黃金歷史牛市分析和預測黃金價格走勢

阿國寶 2024-09-24 發(fā)布于廣東

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20世紀70年代，布雷頓森林體系解體后，黃金和美元正式脫鉤，黃金開始市場化自由運行。從20世紀70年代初到2024年，黃金市場經(jīng)歷了多輪牛熊市轉(zhuǎn)變階段，以美元計價的黃金價格雖然在不同的歷史時期呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特點和走勢，但是整體來看，黃金價格在近半個世紀呈現(xiàn)上漲趨勢。黃金和美元脫鉤后的1972年至2024年，黃金市場整體經(jīng)歷三輪牛市行情。

第一輪牛市，歷時9年

第一輪牛市行情時間是1971年至1980年。布雷頓森林體系解體后，抑制黃金的政策性因素終于消退，積攢的向上沖量集中爆發(fā)，美元貨幣超發(fā)與通貨膨脹，政局動蕩與石油危機，黃金生產(chǎn)也處于停滯狀態(tài)等因素的綜合影響，國際金價從42美元/盎司開始持續(xù)拉升。此輪上漲行情歷時9年，漲幅絕對值達到800美元/盎司。

美元貨幣超發(fā)與通貨膨脹方面，1978年至1980年，美國單純的貨幣超發(fā)帶來的經(jīng)濟刺激負面影響開始顯現(xiàn)，美元指數(shù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的滯脹，失業(yè)率高達10.8％，而通脹率則超過了12％，完全不同于2019年美國通脹不足2％、失業(yè)為3.4％的表現(xiàn)。1979年經(jīng)合組織24個成員國的平均通貨膨脹率已經(jīng)達到12％，當時市場處于極度恐慌狀態(tài)。

政局動蕩與石油危機方面，1973年第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)造成了歷史上第一次石油危機，1979年伊朗伊斯蘭革命再度造成石油短缺，美伊關系惡化引發(fā)美元地位的衰落。地緣政治風險集中爆發(fā)，恐慌情緒蔓延和政局動蕩下具有避險屬性的貴金屬自然會受到青睞。

另外，黃金生產(chǎn)方面，全球黃金生產(chǎn)增長停滯，十年間產(chǎn)量不增甚至是減少，而黃金需求大增，利好黃金價格。國際金價在此期間表現(xiàn)強勁，從42美元/盎司直接漲到850美元/盎司，漲幅達20倍。

第二輪牛市，歷時11年

第二輪牛市行情時間是2000年至2011年。該階段，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟泡沫破裂、地緣政治頻發(fā)、次貸危機引發(fā)國際金融危機，美聯(lián)儲大幅降息并實施多輪量化寬松政策，黃金ETF（交易所交易基金）迅猛發(fā)展增加黃金投資需求，黃金價格持續(xù)上漲，一度漲至1920美元/盎司的高位。次輪上漲行情歷時11年，漲幅接近1670美元/盎司。

該階段又可以分為兩個小階段，即2000年至2008年，國際金融危機爆發(fā)前的黃金牛市，以及2008年至2012年國際金融危機爆發(fā)后的黃金牛市，該階段亦是20世紀以來黃金的最大牛市行情。

2000年至2008年，國際金融危機爆發(fā)前，全球政治經(jīng)濟格局出現(xiàn)了新的變化，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟泡沫破裂、歐元流通改變美元霸權(quán)地位、黃金ETF投資快速發(fā)展、伊朗核問題引發(fā)的新一輪中東地緣政治風險、大宗商品的需求強勁等一系列因素的綜合影響下，國際金價迎來了久違的上漲行情，從2001年的260美元/盎司漲至2008年的1000美元/盎司。

2008年至2011年，國際金融危機爆發(fā)后，黃金迎來20世紀70年代以來最大的黃金牛市。2008年，美國房地產(chǎn)泡沫破裂，全球金融危機爆發(fā)，美國股債全線大跌，隨后蔓延到歐盟及日本等主要金融市場，引發(fā)國際金融危機。

美聯(lián)儲等國際主要經(jīng)濟體央行大幅降息并實施多輪量化寬松政策救市，雖然經(jīng)濟很快從衰退中復蘇，但是超寬松的貨幣政策徹底改變了全球經(jīng)濟和金融格局，全球陷入嚴重的機構(gòu)性矛盾中。

全球主要央行的大規(guī)模貨幣政策刺激，主權(quán)國家信用危機重創(chuàng)全球信用市場，疊加高通脹影響，具有貨幣屬性和債券屬性的黃金受到青睞，國際金價持續(xù)上漲，刷新歷史高位至1920美元/盎司。

第三輪牛市，歷時6年+

第三輪牛市行情是2019年至今，國際金價突破2000美元/盎司后不斷刷新新高，2024年8月中旬突破2500美元/盎司。本輪牛市行情處于百年未有之大變局國際背景下，面臨美歐經(jīng)濟增長乏力、疫情沖擊、政策寬松、地緣政治局勢不斷升級及信用貨幣信用不穩(wěn)等諸多利好金價的因素，黃金價格持續(xù)走強，或仍未走完。

分階段來看，2019年至2020年，美國經(jīng)濟增長乏力，全球總有效需求不足，以及美國自身的勞動力水平持續(xù)透支，經(jīng)濟增速超預期下滑，并在2019年下半年開始陷入全球式衰退，美聯(lián)儲連續(xù)3次下調(diào)聯(lián)邦基金利率并于2019年8月提前停止縮表，眾多經(jīng)濟體央行再次推出寬松的貨幣政策；隨后疫情暴發(fā)與超寬松貨幣政策等因素影響，國際金價一路走高，突破2000美元/盎司至2075美元/盎司附近。

2020年8月至2023年9月，疫情風險逐步下降，美國經(jīng)濟開始復蘇，美聯(lián)儲超寬松政策逐步轉(zhuǎn)向收緊，地緣政治沖突不斷升級，國際金價開始近3年的高位寬幅震蕩行情，整體在1614美元/盎司至2080美元/盎司區(qū)間附近震蕩運行，積蓄上漲力量。

2023年10月至今，地緣政治局勢不斷升級，信用貨幣信用不穩(wěn)帶來再貨幣化需求，美歐政治不確定性加大，政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤膳c經(jīng)濟衰退預期均形成利好影響，在全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對匱乏的背景下，多頭資金涌入貴金屬市場，國際金價持續(xù)走強，從1810美元/盎司一路上漲，突破2081.82美元/盎司歷史高位后不斷刷新歷史新高，截至2024年8月中旬，已經(jīng)正式突破2500美元/盎司。

2019年至今，本輪行情歷經(jīng)6年，倫敦金價格從1270美元/盎司一路上漲，至今突破2500美元/盎司，漲幅超過1230美元/盎司，接近翻倍行情。

布雷頓森林體系解體迎來黃金價格市場化以來，黃金經(jīng)歷了三輪大牛市行情；每一輪牛市行情都面臨利好的宏觀環(huán)境，每一輪牛市行情的結(jié)束則是美聯(lián)儲政策的持續(xù)收緊和經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)（優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增多）帶來資金的持續(xù)流出，也有強勢美元的負面影響。

當前，貨幣屬性加強與政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻纫蛩匾廊皇抢糜绊?，?jīng)濟走弱與政治不確定性帶來的避險需求、流動性泛濫與全球央行購金等因素依然是利好影響，并且當前尚未出現(xiàn)美歐經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)與美歐央行政策的收緊預期、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的多樣化等宏觀環(huán)境，黃金本輪牛市行情或仍未結(jié)束。