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個人觀點：不買，不要盲目相信基金的所謂專家理財，就長期投資而言，國外成熟的金融市場，股票型基金也就只有少數賺錢的，何況在我國不成熟的市場，大家都希望看到美國70年代的基金時代，但在中國這個有特色的市場真的會出現(xiàn)嗎？ 1.貨幣基金: 證監(jiān)會對貨幣基金已明令“12不準” 貨幣基金收益率將被迫“瘦身” 貨幣基金的收益水平正呈現(xiàn)全面回落的趨勢。５月２３日，１６只貨幣市場基金(除平均剩余期限９０天的上投摩根以外)的７日年化收益率已經回落至２．３５％，這跟他們表現(xiàn)最好的時候相差１％！ 隨著光環(huán)的逐漸褪去，貨幣基金的令人擔憂的一面也開始表現(xiàn)出來。“２．３％的收益也并不比銀行存款高出多少”。而且貨幣市場基金也并不是沒有出現(xiàn)虧損的可能。貨幣市場基金出現(xiàn)虧損其實也是完全有可能的。具體來說，如果貨幣市場基金還處于建倉期，收益率偏低，一旦面臨大規(guī)模的贖回，可能會被迫低價賣券，從而導致最后出現(xiàn)虧損。 2.債券基金： 2002年第一只債券型基金成立時，首發(fā)規(guī)模達到了51億份，遠超同期的股票型基金規(guī)模，然而，現(xiàn)在個別債券型基金的份額僅剩下7600多萬份，已經逼近5000萬份的“生死線”，面臨清盤的危險。債券型基金總份額在近一年來大幅下降。表面上看，是債券市場大幅波動導致了基金凈值下降，但原因并非如此簡單。持倉品種價格劇烈波動確實為基金帶來了巨大的風險，但是基金管理人可以通過倉位調整來化解這種風險。2003年8月份，國債大幅下跌，很多債券型基金的倉位調整都不夠果斷與及時，導致凈值下跌。今年一季度，債券市場開始大幅反彈，但是多數債券型基金在市場判斷上都出現(xiàn)了失誤，將相當比例的資產配置到可轉債，導致業(yè)績恢復不理想。這才是債券型基金滑坡的真正原因。 3.股票型基金： 大盤在連續(xù)5周下跌以后，伴隨著股權分置改革試點的啟動，近兩周盤面上又出現(xiàn)新的特點：原來“抱團取暖”、能夠頂住大盤下跌風暴的基金重倉股終于“抱”不住了，在中集集團、煙臺萬華、萬科 A的領跌下，一批績優(yōu)藍籌股的“高臺跳水”使基金在上周經歷了自誕生以來凈值損失最慘重的一周?；?，這個近期一度被認為是“熊市資金的避風港”，一夜之間成了股市的“重災區(qū)”。 作為滬深股市的價值中樞，基金重倉股的暴跌不免引起市場的恐慌?；馂槭裁匆獟伿壑貍}股?它們的拋售是否意味著機構主流對后市的看淡?是不是贖回的壓力迫使基金被動地減倉?這一系列的問題值得深思。 上證指數在4月29日至5月19日期間，從1168點跌至1103點，最低點一度達到1082點，擊穿了1100點的心理關口，跌幅近5%，盤中震蕩加劇，顯示市場分歧較大。而同一期間，封閉式基金凈值平均下跌5.5%，開放式基金凈值下跌5.75%，兩者跌幅均超過大盤?？紤]到基金的股票倉位低于70%，可以推測基金重倉股跌幅還要深于凈值?；鸪钟械墓善睋p失達106億流通市值，基金可使用的資金估計僅剩180億左右，市場的資金對基金的支持已經處于彈盡糧絕，山窮水盡的地步。而由于行情的長期低迷，場外資金的觀望和極少介入，使得基金面臨的是只減不增的壓力，也必須賣出一些股票來應付贖回，也導致基金出現(xiàn)了真正的拋售。 基金凈值“災情”嚴重，共計54只開放式基金的累計凈值跌破面值，占同類基金的半數。封閉式基金也身陷"重災區(qū)"，54只封閉式基金中有53只成交價格在1元以下。 三大因素推動基金重倉股大幅度下挫 首先，近年來，價值投資成為包括基金在內的市場主流資金主要投資理念，在這樣的背景下，業(yè)績變化的預期必然會影響到相關股票的估值，并進而反映到股價表現(xiàn)上。 其次，市場重心的持續(xù)下移降低了基金重倉股原先所具有的估值優(yōu)勢。 最后，“舊的估值體系被推翻，新的估值體系尚未建立起來”，這是近期常被分析人士提到的一句話，股權分置改革試點的出臺在一定程度上使得市場的估值系統(tǒng)發(fā)生紊亂。對于股票市場的長期發(fā)展而言，股權分置問題的解決無疑是一大利好，但在解決股權分置問題過程中所帶來的供給增加和補償方案的不確定性在一定程度上紊亂了目前市場的估值體系。由于股權分置改革試點的不確定性，基金目前的確處于一個估值模糊期。原來基金評價一只股票是不需要考慮非流通股上市流通問題的，但現(xiàn)在卻不得不考慮。但此前一直是在股權分置的條件下進行投資，試點究竟會對市場帶來什么樣的沖擊幾乎沒人能說得清楚。在試點公司出來后，市場肯定會對同類公司進行橫向比較，根據不同的補償標準重新調整其估值水平。而更重要的是，由于試點進程并無確定時間表，一個公司何時推出試點、進程會否順利、非流通股上市的時間安排，乃至大股東變現(xiàn)的意愿等現(xiàn)在都很難做出判斷。即便個股基本面保持穩(wěn)定，但時機的選擇仍在很大程度決定了投資的成敗。 資金面壓力導致基金防守乏力 由于基金重倉76占基金股票投資市值的比例較高，為了保持凈值的穩(wěn)定性(包括上漲和下跌)，基金一般會通過結構性操作的手法以實現(xiàn)增減持的目標，但此次基金重倉股76幾乎是全線下跌，并且跌幅偏大，說明基金在資金方面遭遇了較大的壓力，從而導致其防守乏力，在一定程度上失去了對盤面的控制能力。 事實上，今年年初以來基金的資金面一直呈現(xiàn)偏緊的格局。 首先，基金倉位仍維持較高水平，這使得基金資產中可動用的現(xiàn)金比例相對較低。 其次，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況并不樂觀。在第一季度，偏股型基金出現(xiàn)了80.71億份凈贖回，成為第一季度份額縮水最多的一類基金，平均贖回比例達8.56%。與此同時，平衡型基金的平均凈贖回比例為6.55%，份額縮水了30.15億份。指數型基金的平均凈贖回比例為5.10%，總份額縮水了1.69億份。而從我們所了解的情況來看，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況自4月份以來仍然不能令人樂觀。 最后，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行依然艱難。今年年初以來，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行一直比較困難，截止4月底成立，今年成立的以股票為主要投資方向的基金有11只，平均首發(fā)募集份額只有9.87億份，合計份額也只有108.61億份，尚不及2004年發(fā)行高峰時，海富通收益增長和中信經典配置一只基金的首發(fā)募集份額。 緊張的資金面使得使得基金在投資方面顯得較為被動，而在較高的倉位水平下，一旦出現(xiàn)贖回壓力，將迫使部分基金被動減倉。 宏觀面引發(fā)不確定性 自去年以來，圍繞利率、匯率的爭論始終不絕于耳，被不少市場人士認為“早該進行”的第二次加息始終沒能到來，市場始終未能擺脫加息壓力。在匯率方面更是如此，美國頻頻施壓要求人民幣升值，國內外媒體對此也是高度關注，雖然去年以來，圍繞利率和匯率所進行的各種預測大多與事實不符，但圍繞這兩個問題的爭論卻始終熱度不減，這在很大程度上反映了市場對于宏觀經濟不確定性的擔憂。 股指走勢任何時候都是多種市場因素的綜合反應。從具體點位看，市場的確隨時可能迎來反彈，但如果將股權分置改革試點、宏觀面等因素綜合起來看，市場似乎仍未到轉折之時。 近期“在跌市之中新基金通過謹慎建倉回避風險”成為本組設立不足半年的基金的最大看點，但事與愿違，上周的統(tǒng)計結果顯示，全部證券投資基金的每份額資產凈值縮水幅度最大的基金又一次出現(xiàn)在這組基金中間，華富競爭力基金份額凈值縮水1.94%，超過了國內所有證券投資基金的每分額資產凈值的縮水幅度。這家基金于今年三月份設立，到4月29日份額資產凈值為，0.9863元，連續(xù)兩周的資產凈值快速縮水后已經下降到0.9086元。落到在本組基金的倒數第二。 據統(tǒng)計，截至昨日，今年新成立的13只股票基金（包括股票型基金與混合型基金）全線虧損，其中成立于今年1月12日的天治優(yōu)選的單位凈值已跌至0.8726元，跌幅達12.74。 其實，不單是新基金表現(xiàn)不佳，即使是老基金，也在不斷回吐以前的盈利。據記者對92只股票基金的統(tǒng)計，年初至今取得正回報的只有16只，即71虧損，29贏利。 基金凈值近兩周大幅下跌，特別是在5月16日至20日的一周內凈值跌幅超過5，是必須引起注意的。 重倉的基金很被動。面對困局，一些基金果斷實施減倉，但大多數基金的倉位仍然較高。由于交叉持股嚴重，基金投資組合的流動性較差，基金能否熬過難關令不少市場人士感到擔憂。 基金的表現(xiàn)主要取決于股市。在目前這種市場形勢下，各基金公司旗下基金的近期走勢更加微妙。個別大型基金公司的旗下基金由于交叉持倉嚴重，流動性較差，已積累了巨大的風險。 基金公司頻頻更換基金經理也從側面反映了基金的困境 |
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