【作者：水皮】

　　2006年4月的北京，乍暖還寒，氣候變化之大歷年少見(jiàn)，昨天還是陽(yáng)光明媚的初夏，今天居然就能變成雪珠四濺的初冬。

　　與自然界相呼應(yīng)，2006年4月的中國(guó)股市同樣是乍暖還寒，突破了1300點(diǎn)之 后的走勢(shì)頗有點(diǎn)一步三回頭的感覺(jué)，而昨天暴跌28點(diǎn)今天暴漲29點(diǎn)的情景，又讓投資者看得心驚肉跳，就跟坐了一回過(guò)山車(chē)一樣。很多人跟水皮在討論同一個(gè)話題，中國(guó)股市的行情是不是已經(jīng)來(lái)了，2006年下半年的戲份究竟會(huì)有多大？一條在香港股市游了段日子的大鱷，掂量著港股60％的收益率，想回頭，又不舍，不回游，更擔(dān)心。擔(dān)心什么？擔(dān)心水皮原來(lái)的預(yù)言兌現(xiàn)了，下半年回來(lái)就趕不上趟了。

　　提到預(yù)言，很多投資者都知道，水皮還有一個(gè)著名的判斷，房?jī)r(jià)不跌股市沒(méi)戲，原因在于中國(guó)的民間資本不可能同時(shí)支撐兩個(gè)投資性的市場(chǎng)，不可能兩條戰(zhàn)線同時(shí)作戰(zhàn)。那么樓市現(xiàn)在又是一幅什么樣的情景呢？

　　最近圍繞北京樓價(jià)在過(guò)去一年中狂漲19％再次成為中國(guó)樓王的報(bào)道吸引了上上下下方方面面的眼球，溫家寶總理在國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上強(qiáng)調(diào)必須加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度，穩(wěn)定房?jī)r(jià)。

　　北京的現(xiàn)象該怎么看？

　　其實(shí)，影響中國(guó)房地產(chǎn)走勢(shì)的城市并不是北京而是上海。如果套用股市語(yǔ)言，上海是領(lǐng)漲板塊，北京在這一輪樓市的炒作中充其量是補(bǔ)漲板塊，上海走的是主升浪，北京走的則是第五浪，第五浪會(huì)創(chuàng)新高但是大多數(shù)以失敗告終，而上海樓市的最新資料表明，價(jià)量齊跌是主要特征。其次，對(duì)于北京而言，2008年的奧運(yùn)概念一直是支持房?jī)r(jià)堅(jiān)挺的心理支柱，奧運(yùn)之后房?jī)r(jià)下跌是很多人的共識(shí)，這種共識(shí)的提前量會(huì)有多大，會(huì)不會(huì)在2006年的下半年，北京樓市現(xiàn)在是不是最后的瘋狂，答案很快就會(huì)水落石出的。

　　上證指數(shù)震蕩前后，市場(chǎng)圍繞新老劃斷和重啟IPO的討論異常熱烈。銀河證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾無(wú)疑是倡導(dǎo)者，暴跌前她積極呼吁重啟IPO，暴跌后她警告利用IPO打擊指數(shù)，也有媒體的主編問(wèn)水皮，左曉蕾是不是替證監(jiān)會(huì)試探市場(chǎng)的口風(fēng)，為IPO造輿論？

　　水皮一向認(rèn)為，IPO和股市下跌是沒(méi)有必然聯(lián)系的，但是股市下跌和IPO則有聯(lián)系，確切的說(shuō)IPO不會(huì)造成股市下跌，但是股市下跌回過(guò)頭來(lái)卻會(huì)影響IPO的成敗。據(jù)水皮對(duì)左曉蕾的了解，反對(duì)停止IPO是她的一貫主張，并沒(méi)有什么錯(cuò)誤，這是其一；左曉蕾既是一個(gè)學(xué)者，又是一個(gè)從業(yè)人員，捧的是券商的飯碗，重啟IPO符合券商的利益，否則只有死路一條，這也沒(méi)什么錯(cuò)，這是其二；

　　但是水皮同時(shí)還認(rèn)為，在股改結(jié)束前，管理層重啟IPO的可能性并不大，確定新老劃斷的時(shí)間表的可能性也不大。為什么？因?yàn)槿绻覀儞Q位思考的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)于管理層而言，確保股改成功是目前壓倒一切的政治任務(wù)，只許成功，不許失敗。和股改的重要性相比，新老劃斷、IPO、再融資的緊迫性基本可以忽略不計(jì)。每個(gè)人都有每個(gè)人的歷史使命，李青原女士作為證監(jiān)會(huì)的研究中心主任，起的就是替股改鑼鼓開(kāi)道的作用，因此，股改啟程了，李青原的使命就結(jié)束了。尚福林是證監(jiān)會(huì)的主席，股改大戲的導(dǎo)演，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，股改不落聽(tīng)，又怎么會(huì)去貿(mào)然增添影響市場(chǎng)的變數(shù)，那樣豈不自亂陣腳？尚福林又如何完成自己的歷史使命？

　　偶爾的因素讀到杭州新希望網(wǎng)站上的逍遙手記：天若有情天亦亂，文中對(duì)于目前市場(chǎng)特征的認(rèn)識(shí)令水皮眼前一亮，因?yàn)殄羞b認(rèn)為A股市場(chǎng)正處在政策市回歸到市場(chǎng)市的臨界點(diǎn)。

　　什么是臨界點(diǎn)呢？

　　看看太極圖“陰極”與“陽(yáng)極”的轉(zhuǎn)換就明白了，所謂臨界的特征就是要么全黑，要么全白，只有全黑或全白之后，另一極才得以產(chǎn)生。

　　處于“政策市”向“市場(chǎng)市”轉(zhuǎn)化臨界點(diǎn)的A股市場(chǎng)，現(xiàn)階段政策的痕跡是最難以掩飾的，而且政策掌控也是前所未有的，而事實(shí)上QPII等國(guó)外資金急著進(jìn)入中國(guó)股市也是在一定程度上沖著這個(gè)而來(lái)的，羅杰斯就認(rèn)為，“一個(gè)受到有行政能力而又愿意負(fù)責(zé)任的政府所關(guān)心的市場(chǎng)，機(jī)會(huì)總是很大的。”

　　從投資的角度看，目前的中國(guó)股市在某種程度上和中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行一樣，盡管呆壞賬沒(méi)完沒(méi)了，但是有中國(guó)政府的信用保證，事實(shí)上是存在“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”套利機(jī)會(huì)的。

　　需要注意的倒是太極中的“有無(wú)相生”，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就是最大的風(fēng)險(xiǎn)，這里考量的是一個(gè)解讀政治的能力而不是所謂的技術(shù)含量。

　　以行政手段確保股改成功，以最有效的政策措施確保政策市向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌，看起來(lái)是一種悖論，但是不這么做，又能怎么做呢？

　　知道應(yīng)該怎么做的人很多，知道可以怎么做的人就不多，知道只能怎么做的就更少，不僅是股改，其實(shí)但凡改革都是如此，不知道讀者諸君以為然否？（17B5）