|
基本分析是指證券投資者根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值與價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。
基本分析的主要內容包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析等。
基本分析的優(yōu)點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢，應用起來也相對簡單。缺點則在于預測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導作用比較弱；同時，預測的精確度相對較低。
我將以下幾個方面展開分析：
一、宏觀經(jīng)濟分析
二、行業(yè)分析
三、公司分析
四、如何分析研究股票的基本面
五、上市公司整體價值評價
六、實戰(zhàn)技巧
七、中小散戶如何選股
八、總結
一、 宏觀經(jīng)濟分析
（一）宏觀經(jīng)濟分析的意義與方法
在做宏觀經(jīng)濟分析之前，我們應當明確的是，只有密切關注宏觀經(jīng)濟因素的變化，尤其是貨幣政策和財政政策因素的變化，才能抓住證券投資的市場時機。同時，證券市場的投資價值與國民經(jīng)濟的整體素質、結構變動息息相關。因此，證券投資者必須認真分析宏觀經(jīng)濟政策，掌握其對證券市場的影響力度與方向，以準確把握整個證券市場的運動趨勢和各個證券品種的投資價值變動方向。
宏觀經(jīng)濟分析的基本方法包括總量分析法和結構分析法。
總量分析法是指對宏觀經(jīng)濟運行總量指標的影響因素及其變動規(guī)律進行分析，如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規(guī)律的分析等，進而說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)和全貌。
結構分析法是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析。
（二）評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量
1、 GDP與經(jīng)濟增長率；
在評價宏觀經(jīng)濟形勢的時候，我們聽到最多的概念莫過于GDP和經(jīng)濟增長率了。所以，我們有必要首先弄清楚這兩個概念。
GDP是指在一國的領土范圍內，本國居民和外國居民在一定時期內所生產的、以市場價格表示的產品和勞務的總值。在宏觀經(jīng)濟分析中，GDP指標占有非常重要的地位，具有廣泛的用途。GDP的持續(xù)、穩(wěn)定增長是政府著意追求的目標。
經(jīng)濟增長率也稱經(jīng)濟增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。
經(jīng)濟增長率并非越高越好。例如，對于發(fā)達國家來說，其經(jīng)濟發(fā)展總水平已經(jīng)達到相當?shù)母叨?，?jīng)濟發(fā)展總水平的提高就顯得比較困難；對經(jīng)濟尚處較低水平的發(fā)展中國家而言，其經(jīng)濟發(fā)展速度反而有可能達到高速甚至超高速增長，這時反而需要警惕宏觀經(jīng)濟的過熱態(tài)勢。
2、 貨幣供應量；
貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有重大的影響。
在評價貨幣供應量指標的時候，我們可以發(fā)現(xiàn)貨幣供應量被劃分為一些不同的層次。從我國現(xiàn)行的統(tǒng)計制度看，M0指流通中現(xiàn)金，M1指狹義貨幣供應量，M2指廣義貨幣供應量。
中央銀行可以通過增加或減少貨幣供應量控制貨幣市場，實現(xiàn)對經(jīng)濟的干預。
3、 失業(yè)率；
失業(yè)率是指勞動力中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，其本身則是現(xiàn)代社會的一個主要問題。當失業(yè)率很高時，資源被浪費，人們收入減少；在此期間，經(jīng)濟的問題還可能影響人們的情緒和家庭生活，進而引發(fā)一系列的社會問題。
4、 通貨膨脹率；
通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國民生產總值實際增長率之差，即：
通貨膨脹率=物價指數(shù)總水平-國民生產總值實際增長率，通貨膨脹率對社會經(jīng)濟能夠產生很多負面影響，如扭曲商品的相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟，損害一國的經(jīng)濟基礎和政權基礎。
我們把年通脹率低于10%的通貨膨脹稱為溫和的通貨膨脹，達到兩位數(shù)的通貨膨脹被成為嚴重的通貨膨脹，惡性通貨膨脹則指三位數(shù)以上的通貨膨脹。
5、 利率；
利率，是指在借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率。利率的波動反映出市場資金供求的變動情況。
在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟持續(xù)繁榮增長時期，因為資金供不應求，所以利率上升；當經(jīng)濟蕭條、市場疲軟時，利率會隨著資金需求的減少而下降。
6、 匯率；
匯率是指外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。
一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟增長率等的變化而波動；反之，匯率波動又會影響一國的進出口額和資本流動，并影響一國的經(jīng)濟發(fā)展。特別是在當前國際分工異常發(fā)達、各國間經(jīng)濟聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的波動對一國的國內經(jīng)濟、對外經(jīng)濟以及國際間的經(jīng)濟聯(lián)系都產生著重大影響。
7、 財政收支；
財政收支包括財政收入和財政支出兩個方面。核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況的對比。收大于支是盈余，收不抵支則出現(xiàn)財政赤字。如果財政赤字過大，就會引起社會總需求和膨脹和社會總供求的失衡。
8、 國際收支；
國際收支一般是一國居民在一定時期內與非居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統(tǒng)記錄。
國際收支項目包括經(jīng)常項目和資本項目。經(jīng)常項目主要反映一國的貿易和勞務往來狀況；資本項目則集中反映一國同國外資金往來的狀況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。
9、 固定資產投資規(guī)模；
固定資產投資規(guī)模是指一定時期在國民經(jīng)濟各部門、各行業(yè)固定資產再生產中投入資金的數(shù)量。
投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟穩(wěn)定與增長的一個決定因素。
（三）宏觀經(jīng)濟分析的主要內容
1、 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場影響的途徑：
（1） 公司經(jīng)營效益；
（2） 居民收入水平；
（3） 投資者對股價的預期；
（4） 資金成本。
2、 宏觀經(jīng)濟政策分析：
（1） 財政政策；
財政政策的手段包括：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制和轉移支付制度等。
財政政策的種類包括擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。擴張性財政政策的手段包括減少稅收、擴大財政支出、減少國債發(fā)行和增加財政補貼等。擴張性財政政策通常用于刺激經(jīng)濟發(fā)展。緊縮性財政政策的手段與運用則恰好相反。
（2） 貨幣政策；
貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具（包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務）和選擇性政策工具（包括直接信用控制、間接信用指導等）。
貨幣政策可以分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策。緊的貨幣政策的手段包括減少貨幣供應量、提高利率、加強信貸控制等。如果市場物價上漲、需求過度、經(jīng)濟過度繁榮，被認為是社會總需求大于總供給，中央銀行就會采取緊縮貨幣的政策以減小需求。松的貨幣政策的手段與運用則恰好相反。
（3）收入政策；
收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。收入總量調控政策主要通過財政、貨幣機制來實施，還可以通過行政干預和法律調整等機制來實施。
3、 國際金融市場環(huán)境分析：
（1） 國際金融市場按照經(jīng)營業(yè)務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場；
（2） 國際金融市場的劇烈動蕩對我國證券市場的影響主要通過以下途徑：通過人民幣匯率預期影響證券市場；通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場；
（3） 在對B股證券市場進行分析時，這是一個必須予以十分重視的基本因素。
（四）股票市場的供求關系
1、股票市場供給的決定因素：
決定上市公司數(shù)量的主要因素包括，
（1） 宏觀經(jīng)濟環(huán)境；
（2） 制度因素，例如發(fā)行上市制度、市場設立制度和股權流通制度等；
（3） 上市公司質量。
2、股票市場需求的決定因素：
股票市場的需求主要受以下因素影響，
（1） 宏觀經(jīng)濟環(huán)境；
（2） 政策因素，例如市場準入、利率變動狀況、證券公司的增資擴股及融資渠道的拓寬、銀證合作的前景和資本市場的逐步開放等；
（3） 居民金融資產結構的調整；
（4）機構投資者的培育和壯大。
二、行業(yè)分析
（一）行業(yè)分析的意義
行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段和其在國民經(jīng)濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業(yè)背景。
行業(yè)研究是對上市公司進行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。
行業(yè)有自己特定的生命周期，處在生命周期不同發(fā)展階段的行業(yè)，其投資價值也不一樣；而在國民經(jīng)濟中具有不同地位的行業(yè)，其投資價值也不一樣。例如，在宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢良好、速度增長、效益提高的情況下，有些部門的增長與國民生產總值、國內生產總值增長同步，有些部門則高于或低于國民生產總值、國內生產總值的增長。
一般在投資決策過程中，投資者應選擇增長型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長期和穩(wěn)定期的行業(yè)。
（二）行業(yè)劃分的方法
1、 道-瓊斯分類法；
這一方法將大多數(shù)股票分為三類，分別是工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)，然后選取有代表性的股票。工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，例如包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)；運輸業(yè)包括了航空、鐵路、汽車運輸和航運業(yè)；公用事業(yè)類則主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司。
2、 標準行業(yè)分類法；
3、 我國國民經(jīng)濟行業(yè)的分類；
4、 我國證券市場的行業(yè)劃分；
（1） 上證指數(shù)分類法：
將上海市場的全部上市公司分為五類，即工業(yè)、商業(yè)、地產業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，并分別計算和公布各分類股價指數(shù)。
（2） 深證指數(shù)分類法：
將深圳市場的全部上市公司分為六類，即工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，同時計算和公布各分類股價指數(shù)。
（三） 行業(yè)的一般特征分析
1、 經(jīng)濟周期與行業(yè)分析：
（1） 增長型行業(yè)；
增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關，這些行業(yè)主要依靠技術的進步、新產品推出及更優(yōu)質的服務實現(xiàn)增長。例如在過去的幾十年內，計算機和復印機行業(yè)的表現(xiàn)。
（2） 周期型行業(yè)；
周期性行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關，例如消費品、耐用品制造行業(yè)等。
（3） 防守型行業(yè)；
其產業(yè)的產品需求相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟周期的影響，例如食品業(yè)和公用事業(yè)。
2、 行業(yè)生命周期分析：
（1） 幼稚期；
在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，因而只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個新興的產業(yè)。由于初創(chuàng)階段產業(yè)的創(chuàng)立投資和產品的研究、開發(fā)費用較高，而產品的市場需求狹?。ㄒ驗榇蟊妼ζ渖腥狈α私猓N售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財務上可能不但沒有盈利、反而普遍虧損。同時，較高的產品成本、價格與狹小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風險。
另外，在初創(chuàng)階段，企業(yè)還可能因財務困難而引發(fā)破產的風險，因此，這類企業(yè)更適合投機者而非投資者。
（2） 成長期；
在成長階段，市場需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應，供給方面相應地出現(xiàn)一系列的變化。這種狀況會持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。這一時期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風險也非常大，破產率與被兼并率相當高。
在成長階段，雖然行業(yè)仍在增長，但這時的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少，行業(yè)的波動也較小。此時，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享行業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高。
（3） 成熟期；
行業(yè)的成熟階段是一個相對較長的時期。在這一時期里，廠商與產品之間的競爭手段逐漸從價格手段轉向各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后維修服務等。
在行業(yè)成熟階段，行業(yè)增長速度降到一個更加適度的水平。在某些情況下，整個行業(yè)的增長可能會完全停止，其產出甚至下降。由于其資本增長的喪失，致使行業(yè)的發(fā)展很難較好地保持與國民生產總值同步增長。
（4） 衰退期；
這一時期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定階段后。由于新產品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始逐漸減少，產品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉移資金，因而原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。當正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個行業(yè)便逐漸解體了。
（四） 影響行業(yè)興衰的主要因素：
1、 技術進步；
技術進步對行業(yè)的影響是巨大的。例如，電燈的出現(xiàn)極大地削減了對煤氣燈的需求，蒸汽動力行業(yè)則被電力行業(yè)逐漸取代。顯而易見，投資于衰落的行業(yè)是一種錯誤的選擇。
2、 政府政策；
政府的管理措施可以影響行業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價格水平、利潤率和其他許多方面。
政府實施管理的主要行業(yè)應該是關系到國計民生基礎的行業(yè)和國家發(fā)展的戰(zhàn)略性行業(yè)，這些都是私人沒有能力和不愿意涉足的行業(yè)，如公用事業(yè)、運輸部門和金融部門等。
政府對行業(yè)的促進作用可以通過補貼、優(yōu)惠稅、限制外國競爭的關稅、保護某一行業(yè)的附加法規(guī)等措施來實現(xiàn)；同時，考慮到生態(tài)、安全、企業(yè)規(guī)模和價格因素，政府會對某些行業(yè)實施限制性規(guī)定，這會加重該行業(yè)的負擔。
3、 社會習慣的改變；
例如，在我國的基本溫飽問題解決之后，人們更注意生活的質量，不受污染的天然食品和紡織品倍受人們的青睞；對健康的投資也從注重保健品轉向健身器材，等等。所有這些社會觀念、社會習慣、社會趨勢的變化對企業(yè)的經(jīng)營活動、生產成本和利潤收益等方面都會產生一定的影響，足以使一些不再適應社會需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。
（五）行業(yè)投資的選擇
1、 選擇的目標：
一般在投資決策過程中，投資者應選擇增長型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長期和穩(wěn)定期的行業(yè)。
2、 選擇方法：
（1） 行業(yè)增長比較分析；
可利用該行業(yè)的歷年統(tǒng)計資料與國民經(jīng)濟綜合指標進行對比，進而分析出該行業(yè)是否屬于增長型行業(yè)。具體的分析方法包括：首先，確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)，其次，比較該行業(yè)的年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率；第三，計算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國民生產總值中所占比重。
（2） 行業(yè)未來增長率預測；
使用較多的方法有以下兩種：一是將行業(yè)歷年銷售額與國民生產總值標在坐標圖上，用最小二乘法找出兩者的關系曲線，然后根據(jù)國民生產總值的計劃指標或預計值預測該行業(yè)的未來銷售額。另一種方法是利用行業(yè)歷年的增長率資料計算歷史的平均增長率和標準差，預計未來增長率；注意使用這種方法要使用行業(yè)在過去10年或10年以上的歷史數(shù)據(jù)，預計的結果才較有說服力。
（3） 考慮其他因素；
如消費者的偏好和收入分配的變化、某產品或許有國外競爭者的介入等，還必須辨別現(xiàn)實價格所反映的未來收入的機會有多大，所反映的投機需求程度有多大。
三、公司分析
（一）公司基本分析
1、行業(yè)地位分析：目的在于找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位。
企業(yè)的行業(yè)定位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)的平均水平，決定了其行業(yè)內的競爭地位。
衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標是產品的市場占有率和行業(yè)綜合排序，其中市場占有率指標是企業(yè)市場營銷戰(zhàn)略的核心
2、區(qū)位分析：
區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟增長極或經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。經(jīng)濟區(qū)位的興起與發(fā)展將極大地帶動其周邊地區(qū)的經(jīng)濟增長。
上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展密切相關，處在經(jīng)濟區(qū)位內的上市公司，一般具有較高的投資價值。
我們對上市公司進行區(qū)位分析，就是將上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展聯(lián)系起來。具體可以通過以下幾個方面：
（1）區(qū)位內的自然和基礎條件分析；
（2）區(qū)位內政府的產業(yè)政策和其他相關的經(jīng)濟支持分析；
（3）區(qū)位內的比較優(yōu)勢和特色分析。
3、產品分析：
（1） 產品的競爭能力分析：包括成本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和質量優(yōu)勢等；
在很多行業(yè)中，成本優(yōu)勢是決定競爭優(yōu)勢的關鍵因素。企業(yè)一般通過規(guī)模經(jīng)濟、專有技術、優(yōu)惠的原材料和低廉的勞動力實現(xiàn)成本優(yōu)勢。
技術優(yōu)勢主要包括技術實力和新產品研究與開發(fā)的能力。技術實力體現(xiàn)為生產的技術水平和產品的技術含量；而企業(yè)新產品的研究與開發(fā)能力是決定企業(yè)競爭成敗的關鍵。企業(yè)一般都確定了占銷售額一定比例的研究開發(fā)費用，這一比例的高低往往能決定企業(yè)的新產品開發(fā)能力。技術創(chuàng)新，不僅包括產品技術，還包括創(chuàng)新人才。
質量優(yōu)勢指公司的產品以高于其他公司同類產品的質量贏得市場，從而取得競爭優(yōu)勢。
（2） 產品的市場占有率分析；
通常從兩個方面進行考察：一是公司產品銷售市場的地域分布情況；二是公司產品在同類產品市場上的占有率。
（3）品牌戰(zhàn)略。
品牌不僅是一種產品的標識，而且是產品質量、性能、滿足消費者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。當產業(yè)發(fā)展進入成熟階段、產業(yè)競爭充分展開時，品牌就成為產品及企業(yè)競爭力的一個越來越重要的因素。品牌具有產品所不具有的開拓市場的多種功能，包括創(chuàng)造市場、聯(lián)合市場和鞏固市場的功能。
4、公司經(jīng)營管理能力分析：
（1） 公司管理人員的素質和能力分析；
企業(yè)的管理人員應該具備的素質包括從事管理工作的愿望、專業(yè)技術能力、良好的道德品質修養(yǎng)、人際關系協(xié)調能力和綜合能力等。
不同層次的管理人員所需要的能力構成也有所不同。
（2） 公司管理風格和經(jīng)營理念分析；
一個企業(yè)不必追求"宏偉"的理念，而應建立一個切合自身實際的、并能貫徹滲透下去的理念體系。經(jīng)營理念往往是管理風格形成的前提。一般而言，公司的管理風格和經(jīng)營理念可以分為穩(wěn)健型和創(chuàng)新型兩種。
（3）公司業(yè)務人員素質和創(chuàng)新能力分析。
5、成長性分析：
（1）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析；
對公司經(jīng)營戰(zhàn)略的評價比較困難，難以標準化，一般可以從以下幾方面進行：
通過公開傳媒資料、調查走訪等途徑了解公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，特別是注意公司是否有明確、統(tǒng)一的經(jīng)營戰(zhàn)略；
考察和評估公司管理層的穩(wěn)定性及其對公司經(jīng)營戰(zhàn)略的可能影響；
公司的投資項目、財力資源、研究創(chuàng)新、人力資源等是否適應公司經(jīng)營戰(zhàn)略的要求。
在公司所處行業(yè)市場結構分析的基礎上，進一步分析公司的競爭地位，是行業(yè)領先者、挑戰(zhàn)者，還是追隨者，以及公司與之相對應的經(jīng)營戰(zhàn)略是否適當。
（2）公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析：包括以下幾個方面
公司規(guī)模的擴張是由供給推動還是由市場需求拉動，是通過公司的產品創(chuàng)造市場需求還是生產產品去滿足市場需求，是依靠技術進步還是依靠其他生產要素，等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內在規(guī)律；
縱向比較公司歷年的銷售、利潤、資產規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握公司的發(fā)展趨勢，是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴張還是停滯不前；
將公司銷售、利潤、資產規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長率與行業(yè)平均水平及主要競爭對手的數(shù)據(jù)進行比較，了解其行業(yè)地位的變化；
分析預測公司主要產品的市場前景及公司未來的市場份額。對公司的投資項目進行分析，并預測其銷售和利潤水平；
分析公司的財務狀況以及公司的投資和籌資能力。
（二）公司財務分析
1、公司主要的財務報表：
（1）資產負債表；
（2）損益表；
（3）現(xiàn)金流量表。
2、財務報表分析的意義與方法：
（1） 財務報表分析的主要目的：
財務報表分析的目的是為有關各方提供可以用來決策的信息。具體說，使用財務報表的主體有三類，包括公司的經(jīng)營管理人員、公司的現(xiàn)有投資者和潛在投資者以及公司的債權人。
（2） 分析方法：
包括單個年度的財務比率分析、不同時期比較分析以及與同行業(yè)其他公司之間的比較分析三種。
（3） 分析原則：
堅持全面原則，指將所有指標、比率綜合在一起得出對公司的全面、客觀的評價。
考慮個性原則，要考慮公司的特殊性，不能簡單地與同行業(yè)直接比較。
（三） 其他重要因素分析
1、 投資項目分析：
分析公司的投資項目，可以考慮以下幾點：
（1） 投資項目與公司目前產品的關聯(lián)度，體現(xiàn)了公司何種經(jīng)營戰(zhàn)略--是進一步擴大生產規(guī)模、降低生產成本，還是進行技術創(chuàng)新、提高產品競爭力；是延長產品線，向上游或下游延伸，還是進行產業(yè)轉移，從現(xiàn)有的逐步衰退的產業(yè)中退出，進入新的產業(yè)。同時，還應當分析這種經(jīng)營戰(zhàn)略與公司的市場地位是否吻合；
（2） 如果投資項目是新產品，須進一步分析該產品的市場前景，并從其技術含量、進入壁壘等方面分析投資項目的市場競爭優(yōu)勢；
（3） 分析投資項目的建設期和回收期的現(xiàn)金流，特別是投資項目的后續(xù)資金（包括正式投產后需增加的營運資金、市場推廣資金等）的來源問題、對公司財務狀況的影響以及公司進一步籌資的能力；
（4） 對投資項目的定量分析，一般使用兩類指標：一種是貼現(xiàn)指標，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率等；另一類是非貼現(xiàn)指標，主要包括回收期、會計收益等。可以根據(jù)實際情況，選用一種或幾種指標，進而估算項目的盈利能力，對公司今后幾年凈利潤、每股收益的影響；
（5） 可以對投資項目的風險進行定性和定量分析。定性分析主要是市場分析，定量分析可以用風險調整貼現(xiàn)法對投資收益指標進行調整。
2、 資產重組：
（1） 資產重組方式：
包括公司擴張、公司調整和公司所有權三種方式。
擴張型公司重組通常是指擴大公司經(jīng)營規(guī)模和資產規(guī)模的重組行為，包括購買資產、收購公司、收購股份、合資或聯(lián)營組建子公司和公司合并等方式。
調整型公司重組包括不改變控制權的股權置換、股權-資產置換、不改變公司資產規(guī)模的資產置換，以及縮小公司規(guī)模的資產出售、公司分立、資產配負債剝離等方式。
控制權變更型公司重組包括股權的無償劃撥、股權的協(xié)議轉讓、公司股權托管和公司托管、表決權信托與委托書收購、股份回購和交叉控股等方式。
（2） 資產重組對公司經(jīng)營和業(yè)績的影響。
3、 關聯(lián)交易：
（1） 關聯(lián)交易的方式：
經(jīng)營活動中的關聯(lián)交易包括關聯(lián)購銷、費用負擔的轉嫁、資產租賃、資金占用和信用擔保等方式；
資產重組中的關聯(lián)交易包括資產轉讓和置換、托管經(jīng)營及承包租賃、合作投資和相互持股等方式。
（2） 關聯(lián)交易對公司業(yè)績和經(jīng)營的影響。
4、 會計和稅收政策的變化及其對業(yè)績的影響。
四、如何分析研究股票的基本面
內容提要：
在把自己的血汗錢拿出來投資股票之前，一定要分析研究這只股票是否值得投資。以下的步驟，將教你如何進行股票的基本面分析。
所需步驟：
1． 了解該公司。多花時間，弄清楚這間公司的經(jīng)營狀況。以下是一些獲得資料的途徑：
* 公司網(wǎng)站
* 財經(jīng)網(wǎng)站和股票經(jīng)紀提供的公司年度報告
* 圖書館
* 新聞報道？？有關技術革新和其它方面的發(fā)展情況
2． 美好的前景。你是否認同這間公司日后會有上佳的表現(xiàn)？
3． 發(fā)展?jié)摿Αo形資產、實物資產和生產能力。這時，你必須象一個老板一樣
看待這些問題。該公司在這些方面表現(xiàn)如何？
* 發(fā)展?jié)摿?？？新的產品、拓展計劃、利潤增長點？
* 無形資產？？知識版權、專利、知名品牌？
* 實物資產？？有價值的房地產、存貨和設備？
* 生產能力？？能否應用先進技術提高生產效率？
4． 比較。與競爭對手相比，該公司的經(jīng)營策略、市場份額如何？
5． 財務狀況。在報紙的金融版或者財經(jīng)網(wǎng)站可以找到有關的信息。比較該公司和競爭對手的財務比率：
* 資產的賬面價值
* 市盈率
* 凈資產收益率
* 銷售增長率
6． 觀察股價走勢圖。公司的股價起伏不定還是穩(wěn)步上揚？這是判斷短線風險的工具。
7． 專家的分析。國際性經(jīng)紀公司的專業(yè)分析家會密切關注市場的主要股票，并為客戶提供買入、賣出或持有的建議。不過，你也有機會在網(wǎng)站或報紙上得到這些資料。
8． 內幕消息。即使你得到確切的內幕消息：某只股票要升了，也必須做好分析研究的功課。否則，你可能會慘遭長期套牢之苦。
技巧提示：
長期穩(wěn)定派息的股票，價格大幅波動的風險較小。
注意事項：
每個投資者都經(jīng)歷過股票套牢的滋味。這時應該保持冷靜，分析公司的基本面，確定該股票是否還值得長期持有。
五、上市公司整體價值評價
二級市場股票價格是對公司未來收益的反映，而未來收益又是投資者在對公司價值進行評估的基礎上作出的合理預測。因此，對投資者而言，如何評價上市公司的價值，就顯得尤為重要。那么，怎樣對上市公司的價值進行分析和評價呢？
我們可以從以下三個方面對上市公司的價值進行分析和評價：公司的基本面分析、公司財務分析、其他重要因素分析。下面分別論述。
公司的基本面分析：
分析公司的基本面，可以從以下5個方面著手：
1. 行業(yè)分析：行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位，如是否是領導性企業(yè)，在價格上是否具有影響力，有沒有競爭優(yōu)勢等，一般來說，企業(yè)的行業(yè)地位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)平均水平，決定了其行業(yè)內的競爭地位。
2. 公司所處經(jīng)濟區(qū)位分析：經(jīng)濟區(qū)位，是指地理范疇上的經(jīng)濟增長極或經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展密切相關，處在經(jīng)濟區(qū)位內的上市公司，一般具有較高的投資價值。
具體來說，主要是通過以下幾個方面對上市公司進行區(qū)位分析：①區(qū)位內的自然和基礎條件；②區(qū)位內政府的產業(yè)政策和其他相關的經(jīng)濟支持；③區(qū)位內的比較優(yōu)勢和特色。
3. 產品分析：對上市公司的產品分析主要從以下三個方面著手：產品競爭力分析、產品市場占有率分析、品牌戰(zhàn)略。其中產品的競爭力主要表現(xiàn)在成本、技術含量和產品質量等幾個方面。投資者都知道，如果上市公司的產品時常占有率高，競爭力強，品牌知名度高，公司的投資價值肯定比較高。
4. 公司經(jīng)營管理能力分析：主要從以下幾個方面分析公司的經(jīng)營管理能力：（1）公司管理人員的素質和能力；（2）公司的管理風格和經(jīng)營理念；（3）公司業(yè)務人員的素質和創(chuàng)新能力。公司經(jīng)營管理能力越強，公司的投資價值約高。
5. 公司成長性分析：
可以從以下兩個方面對公司成長性進行分析：
（1）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析：通過公開傳媒資料、調查走訪等途徑了解公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，特別注意公司是否有明確、統(tǒng)一的經(jīng)營戰(zhàn)略；考察和評估公司高級管理層的穩(wěn)定性及其對公司經(jīng)營戰(zhàn)略的可能影響；公司的投資項目、財力資源、研究創(chuàng)新、人力資源等是否適應公司的經(jīng)營戰(zhàn)略要求；在公司所處行業(yè)市場結構分析的基礎上，進一步分析公司的競爭地位，是行業(yè)領先者、挑戰(zhàn)者還是追隨者，公司與之相適應的戰(zhàn)略是否適當；結合公司產品所處的生命周期，分析和評估公司的產品策略是專業(yè)化還是多元化；分析和評估公司的競爭戰(zhàn)略是成本領先、別具一格，還是集中一點。
（2）公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析：公司規(guī)模的擴張是由供給推動還是由市場需求拉動，是通過公司的產品創(chuàng)造市場需求還是生產產品去滿足市場需求，是依靠技術進步還是依靠其他生產要素，等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內在規(guī)律；縱向比較公司歷年的銷售、利潤、資產規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握公司的發(fā)展趨勢，是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴張還是停滯不前；將公司銷售、利潤、資產規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長率與行業(yè)平均水平及主要競爭對手的數(shù)據(jù)進行比較，了解其行業(yè)地位的變化；分析預測公司主要產品的市場前景及公司未來的市場份額，對公司的投資項目進行分析，并預測其銷售和利潤水平；分析公司的財務狀況及公司的投資和籌資潛力。
公司財務分析：
對公司價值分析而言，財務分析非常重要。對公司財務進行分析，主要按照下面三個步驟：
1. 分析公司的主要財務報表，包括資產負債表、損益表、現(xiàn)金流量表，從中找出有價值的信息（這部分內容見上市公司年報分析），這對一般投資者來說，都是需要掌握的內容；
2. 分析公司的財務比例，從而考察上市公司的資本結構是否合理，經(jīng)營效率高不高，盈利能力怎么樣，償債能力強不強，并進行投資收益分析。這方面的內容并不難，投資者不要被這些財務比例所嚇倒，公式是現(xiàn)成的，相關數(shù)據(jù)在公司的財務報表里都有，計算并不復雜。對于有一定投資規(guī)模的投資者來說，最好掌握財務比例的分析方法。
考察資本結構可以重點考察以下財務比例：
資產負債比率 = 負債總額/資產總額
股東權益比率 = 股東權益總額/資產總額
長期負債比率 = 長期負債/資產總額
股東權益與固定資產比率 = 股東權益總額/固定資產總額；
考察經(jīng)營效率可以重點考察如下財務比率：
存貨周轉率 = 銷貨成本/平均存貨
固定資產周轉率 = 銷售收入/平均固定資產
總資產周轉率 = 銷售收入/平均資產總額
股東權益周轉率 = 銷售收入/平均股東權益
主營業(yè)務收入增長率 = （本期主營業(yè)務收入 - 上期主營業(yè)務收入）/上期主營業(yè)務收入；
考察盈利能力可以重點考察如下財務比率：
銷售毛利率 =（銷售收入 - 銷售成本）/銷售收入
銷售凈利率 = 凈利/銷售收入
資產收益率 = 凈利潤/平均資產總額
股東權益收益率 = 凈利潤/平均股東權益
主營業(yè)務利潤率 = 主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入
考察公司的償債能力可以重點考察如下財務比率：
流動比率 = 流動資產/流動負債
速動比率 =（流動資產 - 存貨）/流動負債
利息支付倍數(shù) = 息稅前利潤/利息費用
應收帳款周轉率 = 銷售收入/平均應收帳款
長期債務與營運資金比率 = 長期負債/（流動資產 - 流動負債）。
投資收益分析主要看以下指標：
普通股每股凈收益 = （凈利潤 - 優(yōu)先股股息）/發(fā)行的加權平均普通股股權
股息發(fā)放率 = 每股股利/每股凈收益
普通股獲利率 = 每股股息/每股市場價
本利比 = 每股股價/每股股息
市盈率 = 每股市場價/每股稅后凈利
投資收益率 = 投資收益/平均投資額
每股凈資產 = 凈資產總額/發(fā)行的普通股股數(shù)
凈資產倍率 = 每股市場價/每股凈值。
利用公司的財務數(shù)據(jù)和有關公開信息，對上市公司的股價作出合理的預測和計算。這對于一般投資者來說，是比較困難的，也沒有必要掌握。在此不深入展開，只簡單介紹一下。
對上市公司價值的計算主要有類比估價法、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、股利折現(xiàn)法、創(chuàng)值折現(xiàn)法等。類比估價主要是將具有可比性的公司（如同行業(yè)的上市公司）的某一項財務指標（如市盈率、凈資產倍率）或非財務指標（如網(wǎng)絡公司網(wǎng)頁點擊率）進行比較，從而推算出公司股價的一種方法；現(xiàn)金流貼現(xiàn)法是將公司未來的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，從而計算出公司現(xiàn)在的股價；股利折現(xiàn)法的基本原理是基于公司的價值等于未來收益的總和，然后對公司未來的收益進行折現(xiàn)，便可以得到公司現(xiàn)在的價值；用創(chuàng)值法計算公司的價值，通俗地說，就是對公司未來所能夠獲得的超額利潤進行折現(xiàn)。創(chuàng)值，就是指扣除了資本成本（包括債務資本成本和股權資本成本）后的資本收益，即超額利潤，其計算公式為：
創(chuàng)值 = 稅后營業(yè)利潤 - 資本投入額 × 加權資本成本率
計算出創(chuàng)值后進行折現(xiàn)，就得到了上市公司的價值。
上述計算公司價值的方法，說起來簡單，但真正做起來，沒有相當?shù)膶I(yè)知識，是不行的。一般投資者不需要掌握，但對準備由中小投資者逐步成為職業(yè)投資者的人來說，還是有必要學習的。
其他重要因素分析
其他重要因素主要包括：投資項目、資產重組、關聯(lián)交易、會計和稅收政策的變化對上市公司業(yè)績的影響。
投資項目分析：
分析公司的投資項目，主要考慮以下幾點：1.投資項目與公司目前產品的關聯(lián)度，體現(xiàn)了公司走的是何種經(jīng)營戰(zhàn)略，是進一步擴大生產規(guī)模，降低生產成本，還是進行技術創(chuàng)新，提高產品競爭力；是延長產品線，向上游或下游延伸，還是進行產業(yè)轉移。同時，應分析這種經(jīng)營戰(zhàn)略與公司的市場地位是否吻合；2.如果投資項目是新產品，應進一步分析產品的市場前景，并從其技術含量、進入壁壘等方面分析投資項目的市場競爭優(yōu)勢；3.分析投資項目的建設期和回收期的現(xiàn)金流，特別是投資項目的后續(xù)資金來源問題以及對公司財務狀況的影響；4.對投資項目的風險進行定性和定量分析。
資產重組分析：
資本市場上的公司資產重組包含了既不相同又互相關聯(lián)的三大類行為：公司擴張、公司調整和公司所有權、控制權轉移。
公司的擴張通常是指擴大公司的經(jīng)營規(guī)模和資產規(guī)模的重組行為，主要包括：購買資產、收購公司、收購股份、合資或聯(lián)營組建子公司、公司合并；
公司的調整包括不改變控制權的股權置換、股權-資產置換、不改變公司的資產規(guī)模的資產置換，以及縮小公司規(guī)模的資產出售、公司分立、資產配負債剝離等；
公司的所有權與控制權變更是公司重組的最高形式，通常公司的所有權決定了公司的控制權，但兩者不存在必然的聯(lián)系。常見的公司控股權及控制權的轉移方式有：股權的無償劃撥、股權的協(xié)議轉讓、公司的股權托管和公司托管、表決權信托與委托書收購、股份回購、交叉控股等。
不同類型的重組對公司業(yè)績和經(jīng)營的影響是不一樣的。我國證券市場上市公司的資產重組風起云涌，精彩紛呈。理論上講，資產重組可以促進資源的優(yōu)化配置，有利于產業(yè)結構的調整，有利于公司綜合素質的提高，可以增強公司的市場競爭力，使企業(yè)實現(xiàn)低成本擴張，從而使一批上市公司由小變大，由弱變強，業(yè)績提高。但從我國已發(fā)生的上市公司資產重組的實際效應來看，許多上市公司進行資產重組后，其經(jīng)營和業(yè)績并沒有得到顯著的持續(xù)的改善。研究原因，最關鍵的是重組后的整合不成功。重組后的整合主要包括企業(yè)資產的整合、人力資源配置、企業(yè)文化的融合和企業(yè)組織的重構等幾個方面。如果資產重組后不能進行順利的整合，則難以取得預期的效果，資產重組就是失敗的。
資產重組是二級市場非?；钴S的炒作題材，但投資者一定要注意識別實質性重組和打著重組旗幟的不徹底的重組。
關聯(lián)交易分析：
所謂關聯(lián)交易，是指公司與其關聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產、提供商品或勞務的交易行為。主要包括以下行為：1.經(jīng)營活動中的關聯(lián)交易，主要包括關聯(lián)購銷、費用負擔的轉嫁、資產租賃、資金通過應收帳款等形式占用、信用擔保等；2.資產重組中的關聯(lián)交易，主要包括資產轉讓和置換、托管經(jīng)營及承包經(jīng)營；3.合作投資；4.相互持股。
從理論上來說，關聯(lián)交易屬于中性交易，它既不屬于單純的市場行為，也不屬于內幕交易的范疇，其主要作用是降低企業(yè)的交易成本，促進生產經(jīng)營渠道的暢通，提供擴張所需的優(yōu)質資產，有利于實現(xiàn)利潤的最大化等。但實際操作過程中，關聯(lián)交易有它的非經(jīng)濟特性，與市場競爭、公開競價的方式不同，其價格可以由關聯(lián)雙方協(xié)商決定，特別是在我國評估和審計等中介機構尚不健全難以獨立審計的情況下，關聯(lián)交易就容易成為企業(yè)調節(jié)利潤、避稅和為一些部門及個人獲取利潤的途徑，往往使中小投資者利益受損。
資產重組中的關聯(lián)交易對上市公司的經(jīng)營和業(yè)績的影響需要結合重組目的、重組所處的階段、重組方的實力、重組后的整合作具體分析，尤其要注意關聯(lián)交易價格的公平性、關聯(lián)交易占公司資產的比重、關聯(lián)交易的利潤占公司利潤的比重等，還要特別關注可能給上市公司帶來隱患的關聯(lián)交易，如資金占用、信用擔保、關聯(lián)購銷等，以及關聯(lián)交易的披露是否規(guī)范。
會計和稅收政策的變化對上市公司業(yè)績的影響：
會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。企業(yè)基本上是在法規(guī)所允許的范圍內選擇合適本企業(yè)實際情況的哭司機政策。當會計制度、稅收政策發(fā)生變化時，將對上市公司的資產負債表、利潤表及現(xiàn)金流量表上的相關財務數(shù)據(jù)產生影響，至于受影響的力度，應具體情況具體分析。
分析實例：
有了上面對上市公司整體價值評價的論述作基礎，下面我們以青島海爾（600690）為例子，來評價其價值。
首先，基本面方面：該公司屬于家電行業(yè)，在我國是一個競爭處于白熱化的規(guī)模經(jīng)濟性行業(yè)，行業(yè)高速成長階段已經(jīng)過去；公司是行業(yè)的龍頭之一；行業(yè)的龍頭企業(yè)如長虹、康佳、春蘭、美的、科龍、格力都出現(xiàn)增長放緩，甚至有的出現(xiàn)虧損（康佳、科龍），家電行業(yè)將重新洗牌，將是不爭的事實，在這種大背景下，海爾要獨善其身，將是非常困難的；公司之所以能夠在激烈的市場競爭中取得比較穩(wěn)定的經(jīng)濟效益，主要是公司的經(jīng)營管理能力比較強，市場意識、服務意識和產品創(chuàng)新能力都比較強；公司位于經(jīng)濟比較發(fā)達的青島，自然和基礎條件都比較好，政府對該公司的支持力度也比較大，有利于公司的發(fā)展。其次，公司的財務分析：盈利能力無疑是家電類上市公司的最優(yōu)秀者之一，1998年、1999年、2000年每股收益分別為0.65元、0.66元、0.75元，2001年中期每股收益0.501元；根據(jù)公司過去的現(xiàn)金流情況和預測的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)進行現(xiàn)金流折現(xiàn)估算公司的股價，計算出公司的每股價值14.52元；再次，影響公司股價的其他重要因素：公司投資的手機項目，與國內已有的手機生產商，如波導、科健、康佳等企業(yè)比起來，并沒有特別的優(yōu)勢，反而手機的銷售模式、維修人才等與傳統(tǒng)的家電有區(qū)別，對公司是一個新的挑戰(zhàn)……綜合上面的分析，我認為當時的股價基本上反映了公司的內在價值。
六、實戰(zhàn)技巧
實戰(zhàn)技巧--如何解讀財務報表（簡化分析，適用沒有財務知識的普通投資者）
（一） 財務報表介紹
上市公司的財務資料主要是一些財務報表，主要包括資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。
1、 資產負債表：
反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）財務狀況的靜態(tài)報告。資產負債表反映的是公司資產、負債和股東權益之間的平衡關系。
資產負債表由資產和權益兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產部分表示公司所擁有或掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債表示公司應支付的所有債務；股東權益表示公司的凈值，即在清償各種債務之后，公司股東所擁有的資產價值。
資產、負債和股東權益的關系用公式表示如下：
資產=負債+股東權益
2、 損益表：
公司的損益表是一定時期內（通常是1年或1季）經(jīng)營成果的反映，是關于收益和損耗情況的財務報表。損益表是一個動態(tài)報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時期的業(yè)務經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。
如果說資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那么損益表就是公司財務狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產負債表編制日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對于了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。
有的公司公布財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表。在實際運用中，前者似乎還多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。
3、 現(xiàn)金流量表：
我國從1998年度開始要求上市公司向投資者公開披露年度現(xiàn)金流量表，這是我國會計制度與國際會計制度接軌的標志。同時，由于現(xiàn)金流量表所反映的是資產負債表上現(xiàn)金項目從期初到期末的具體變化過程，因此它為投資者分析上市公司財務報表提供了新的視角。
現(xiàn)金流量表編制的目的，是為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。
現(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量三部分。此外，由于籌資活動和投資活動同時發(fā)生的交易事項，如發(fā)行股票或債券而獲得某種非現(xiàn)金資產，是不影響現(xiàn)金流動的；因此，為了全面反映這些事項，現(xiàn)金流量表下設附注項目，對此單獨列示。投資者將現(xiàn)金流量表、附注與年報中的其他項目結合分析，可以對上市公司的經(jīng)營情況有更清晰、真實的了解。
（二） 財務報表閱讀當中的具體問題分析
1、 財務報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性：
財務報表是按會計準則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實際。例如：
（1） 報表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價水平調整；
（2） 非流動資產的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；
（3） 有許多項目，如科研開發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時已列作了當期費用；
（4） 有些數(shù)據(jù)基本上是估計的，如無形資產攤銷和開發(fā)費攤銷，但這種估計未必正確；
（5） 發(fā)生了非常的或偶然的事項，如財產盤盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平
2、 財務分析結果的預測性調整：
在對公司的財務狀況進行分析后對公司的財務狀況下結論時，必須預測公司經(jīng)營環(huán)境可能發(fā)生的變化，對財務分析結果進行調整。如由于行業(yè)的低進入壁壘使許多新興企業(yè)加盟該行業(yè)，會在現(xiàn)有基礎上降低企業(yè)的盈利能力。
（三）財務分析的重要方法--財務比率分析：
（1）償債能力分析：包括流動比率、速動比率、利息支付倍數(shù)和應收帳款周轉率等指標；
（2）資本結構分析：包括股東權益比率、資產負債比率、長期負債比率和股東權益與固定資產比率等指標；
（3）經(jīng)營效率分析；包括存貨周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率、股東權益周轉率和主營業(yè)務收入增長率等指標；
（4）盈利能力分析：包括銷售毛利率、銷售凈利率、資產收益率、股東權益收益率和主營業(yè)務利潤率等指標；
（5）投資收益分析：包括普通股每股凈收益、股息發(fā)放率、普通股獲利率、本利比、市盈率、投資收益率、每股凈資產和凈資產倍率等指標；
（四）財務分析中應注意的問題：
（1）財務報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性；
（2）財務分析結果的預測性調整；
（3）公司增資行為對財務結構的影響：包括股票發(fā)行增資（含配股、增發(fā)等），債券發(fā)行增資和其他增資行為等。
我非常注重基本面的分析。
認真讀報、新聞---留心宏觀經(jīng)濟可能的變化！
國家出臺的重要政策
如：根據(jù)2004年8月28日第十屆全國人民代表大會常務委員會第十一次會議《關于修改〈中華人民共和國證券法〉的決定》修正
第28條---第二十八條 股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。
解讀：就是說允許繼續(xù)“溢價發(fā)行”，不想實行“同股同價”發(fā)行。
“發(fā)行價格....協(xié)商確定”--- 在包銷風險與利益之間取得平衡點。
至于股民利益----自己執(zhí)生---視市場與機構和參與者---難以估計。
現(xiàn)時宏觀面實際變化模糊，一抓就死，一放就彈----企業(yè)管理者的時效利益觀太強（與時俱進?。。?，無整體大局觀，素質低下。第三季度反彈明顯。國際風云陰晴不定，石油價格巨幅上漲，原材料和能源短缺等問題-----極可能產生硬著陸---銀行加息，強行降溫。
認真研究產業(yè)結構、產業(yè)鏈和產業(yè)成熟程度----相應的上市公司現(xiàn)在所屬。
研究產業(yè)轉化的可能性
不同產業(yè)成長階段和成長性及其相互依賴性。
原材料---中間品---制成品---營銷渠道---流通商品---消費習慣---資金回籠---再生產組織
各種商品在社會生活中消費程度，配合程度----更新周期----生產周期（庫存供給）
上市公司基本資料、財務資料分析........未能一一道來.....希望大家多多交流，發(fā)表意見.。
在此謝謝貼主。又通讀了一啟蒙教程，每讀一次都收獲良多!
最基本的也是最根本的所在！沒有高深的，只有理解的。
七、中小散戶如何選股
投資者投資股票的目的是獲取投資收益。那么，投資者肯定非常關心如何選擇股票，選擇什么樣的股票才能獲取最大收益。我們的股市目前沒有做空機制，要賺錢，必須做多（即必須買入股票）。究竟如何選擇購買股票呢？下面僅從我個人的體會談幾點看法：
選擇資源稀缺性股票
資源稀缺性的股票，如東方鉭業(yè)（0962）的鉭、鈮資源，紅星發(fā)展的碳酸鍶、碳酸鋇資源，鹽湖鉀肥（0792）的鉀資源，都在國內處于絕對資源壟斷地位，這樣的公司，效益一般不會差，投資收益基本上有保障；
選擇獨一無二的股票
有獨特概念的股票，如早期的深發(fā)展（唯一的銀行股），早期的英豪科教（600672，唯一的教育概念），近期的煙臺萬華（600309，獨特的MDI概念）等；
選擇高成長性股票
高成長性股票是指那些處于朝陽行業(yè)、股本規(guī)模又比較小的股票。例如已經(jīng)出盡風頭的著名大牛股東軟股份（600718）、清華同方（600100）、凱迪電力（0939）、東方電子（0682）、風華高科（0636）、電廣傳媒（0917）、清華紫光（0938）等等，都屬于這一類，當然現(xiàn)在它們已經(jīng)有些過時，但類似的股票還有隆平高科（0998）、華工科技（0988）、用友軟件（600588）等，對于這一類股票，只要在合適的價位介入（如目前的價位，我認為已經(jīng)具有投資價值），然后堅定地持有2年左右（當然，并不反對期間高拋低吸），必定會有豐厚回報；這類股票業(yè)績往往有保障，有時即使不慎在高位介入（但不能高到股價離譜）被套牢，投資者也可以進行長線投資，以時間換"空間"。
高成長性往往與高科技聯(lián)系在一起。投資者一定要睜大眼睛，仔細研究公司的報表及各類公開資料，以免買入假高科技股票；
選擇績優(yōu)股
高成長性股票往往業(yè)績比較好，但績優(yōu)股并不一定具有高成長性。對績優(yōu)股沒有一個絕對的標準，一般來說，在目前的滬深股市，每股收益達到0.45元以上，基本上可以說是績優(yōu)股。例如伊利股份（600887）、唐鋼股份（0709）、雅戈爾（600177）、華泰股份（600308）等。二級市場的股價，是對未來預期收益的反映。有些績優(yōu)股由于所處行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，給投資者的預期想象不多，因此不為多數(shù)投資者看好，因而股價也不高。其實，這類股票還是有投資價值的，因為這類股票雖然較少送紅股，但基本上每年都有現(xiàn)金分紅，尤其是目前高科技股因業(yè)績而遭到普遍質疑的時候，更容易顯示這類股票的投資價值。
有一些公用事業(yè)類股票，往往在某一地區(qū)或某些領域具有壟斷性，如供電、供水、供熱、電信、污水處理、有線電視網(wǎng)絡類公司，雖說地方政府會顧及公眾利益而對其產品實行價格指導或限制，但它們的利潤來源一般還是有保障的，投資者可以有選擇地進行投資。如果前幾年買入了環(huán)保股份（0730，雖然現(xiàn)在因減少補貼收入等原因已淪為績差股，但幾年來累計漲幅巨大）、惠天熱電（0692）等股票，或者剛上市時買入歌華有線（600037）投資收益也是很大的。
聽黨的話，緊跟政策打短差
您看到這一句話，也許會認為我的腦袋出了毛病——炒股跟聽黨的話有什么關系呢？其實，我并沒有發(fā)高燒。只要回顧一下我國股市過去幾年的表現(xiàn)情況就知道了：政府說要發(fā)揮股市的籌資功能，為國企改革脫困作貢獻的時候，你買大盤國企股如馬鋼、石化肯定錯不了；政府大力提倡科教興國的時候，如果你買了英豪科教、誠誠文化，或者高校概念之類的股票，市場肯定大大有賞；黨中央決定大力開發(fā)西部的時候，不用我說，你已經(jīng)知道應該買什么股票了。但話說回來，對于這類股票，只能做短線，當投機分子，千萬別太認真。不信？你看，國企改革脫困，錢是圈到了，但是資金使用效率普遍低下，雖然"一部分人"先富起來了，但國企要真正脫困，投資者要等來投資回報，嘿嘿……再看西部大開發(fā)，場面雖然熱火朝天，資金也源源不斷流向西部，但要產生經(jīng)濟效益，給投資人實實在在的回報，那時間還長著吶?。ㄎ也⒉皇欠磳竺摾?、西部大開發(fā)，只是想說明股市的反應是超前的，投資者要注意長線短線的關系。）
適時適當參與炒作大盤指標股
"賺了指數(shù)虧了錢"，這幾乎是絕大多數(shù)中小股民都有過的痛苦經(jīng)歷。為什么會這樣呢？主要是因為投資者沒有把握好時機，沒有選好股票。一般來說，在大牛市的起步階段和上升階段，主要是一些高成長性的股票，如小盤績優(yōu)股、科技股、或者一些熱門板塊（這些股票往往是市場主力重倉的對象），市場主力利用資金優(yōu)勢迅速拔高他們重倉的股票，但莊家不是慈善家，他們不是?quot;解放"勞苦大眾的！他們的目的是在高位順利出貨，于是，當股價上漲到他們的目標價位后，市場主力往往啟動大盤指標股，推動指數(shù)繼續(xù)上漲，給中小投資者造成股市還要漲的假象，從而掩護他們暗地里出貨。投資者掌握了規(guī)律，就不會輕易上當。投資者可以在股市上漲的初期買入高成長性股票或熱門板塊股票，當有一定升幅后果斷拋出，再適量買入一些大盤指標股，這時一般是比較安全的，風險比較小，但是不應該指望這類股票賺太多的錢，投資者千萬別貪心！在大市的補漲階段小有斬獲就行了。
對玩概念的股票要慎重
二級市場的某些概念，其實是一些不良莊家（包括某些基金）制造，再經(jīng)過某些不負責任的股評人士（這些人往往自詡為"股評家"）推波助瀾編出來的，中小投資者一定要擦亮眼睛，對不同的個股要獨立分析，獨立判斷。投資者最不理智的行為當屬2000年暴炒網(wǎng)絡概念股票了，在上海梅林（600073）、億安科技（0008）的帶動下，網(wǎng)絡股在走出了一段波瀾壯闊的上漲行情，一時間，眾多上市公司以"觸網(wǎng)"為榮，前后有兩百余家公司宣布"觸網(wǎng)"，而且一旦"觸網(wǎng)"股價就上漲，億安科技最瘋狂時股價高達126.31元/股！可如今呢，沒有業(yè)績支撐的網(wǎng)絡股已經(jīng)成了"燒錢"的代名詞，已經(jīng)令投資者望而生畏！對于重組股，應分清楚是真重組還是玩重組概念，如果上市公司通過重組能夠完善公司治理結構，或者進行實質性的資產置換，才可以考慮投資，如果純粹是玩概念，盡管二級市場可能確實有賺錢的機會，但中小投資者千萬不要貪蠅頭小利而跟風，因為在我國股市，信息是嚴重不對稱的，有些真正的"內幕消息"，中小散戶是無法知道的。這類股票，中小散戶一旦被精心"設局"的機構給套進去，幾乎沒有解套的機會。
惡炒過的個股千萬別碰
某些被主力（尤其是黑莊）瘋狂炒作過的股票，投資者切忌沾手！即使股評家如何吹捧，即使有時候打短差確實可以賺取蠅頭小利，但投資者千萬不能喪失警惕！因為這類個股好比大肆搜刮的貪官，連地皮也刮走了三尺，嚴重破壞了"生態(tài)平衡"，往往三年甚至五年寸草不生，買入這些個股，猶如進入了沙漠地帶，能全身而退已屬幸運，談利潤就太天真了。大名鼎鼎的億安科技已是路人皆知，黔輪胎（0589）97年從5元左右被炒高至36元以上，然后莊家一路派發(fā)，股價就一路下跌，期間雖偶有反彈，但直到四年后的今天，該股仍沒有絲毫起色。廣電電子（原名真空電子，600602）也差不多，當初莊家把股價從7元多炒到23元的時候，股評家一片叫好，聲稱該股將成為滬市繼四川長虹（600839）后的新龍頭，結果股價沖高到24元多后掉頭向下，獲利豐厚的莊家一路出貨，從此該股踏上了兩年多的漫漫熊途，如今股價在10元附近徘徊。
八、總結
影響股市行情變化的主要因素總結起來就是六個方面
一、經(jīng)濟因素：
經(jīng)濟周期，國家的財政狀況，金融環(huán)境，國際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟地位的變化，國家匯率的調整，都將影響股價的沉浮?！ 〗?jīng)濟周期是由經(jīng)濟運行內在矛盾引發(fā)的經(jīng)濟波動，是一種不以人們意志為轉移的客觀規(guī)律。股市直接受經(jīng)濟狀況的影響，必然也會呈現(xiàn)一種周期性的波動。經(jīng)濟衰退時，股市行情必然隨之疲軟下跌；經(jīng)濟復蘇繁榮時，股價也會上升或呈現(xiàn)堅挺的上漲走勢。根據(jù)以往的經(jīng)驗，股票市場往往也是經(jīng)濟狀況的晴雨表。
國家的財政狀況出現(xiàn)較大的通貨膨脹，股價就會下挫，而財政支出增加時，股價會上揚。金融環(huán)境放松，市場資金充足，利率下降，存款準備金率下調，很多游資會從銀行轉向股市，股價往往會出現(xiàn)升勢;國家抽緊銀根，市場資金緊缺，利率上調，股價通常會下跌。 國際收支發(fā)生順差，刺激本國經(jīng)濟增長，會促使股價上升；而出現(xiàn)巨額逆差時，會導致本國貨幣貶值，股票價格一般將下跌。
二、政治因素：
國家的政策調整或改變，領導人更迭，國際政治風波頻仍，在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權轉移，國家間發(fā)生戰(zhàn)事，某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風潮等都經(jīng)常導致股價波動。
三、公司自身因素?！ ?/span>
股票自身價值是決定股價最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平以及連帶而來的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預期收益水平等。
四、行業(yè)因素
行業(yè)在國民經(jīng)濟中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領導層人事變動等都會影響相關股票的價格。
五、市場因素
投資者的動向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對股價形成較大影響。
六、心理因素
投資人在受到各個方面的影響后產生心理狀態(tài)改變，往往導致情緒波動，判斷失誤，做出盲目追隨大戶、狂拋搶購行為，這往往也是引起股價狂跌暴漲的重要因素。
結束語
證券市場風云變幻，朋友們只有掌握一定的基本面和技術面分析技術，做到融會貫通，自己慢慢的品位、理解，使他們化為自己的招數(shù)，才能在股海中翱翔，才能立于不敗之地。
基本面分析使你掌握股市的大趨勢，技術面分析使你掌握股市的進出點，二者缺一不可，是相輔相成的！
時間有限，個人見解，有些錯誤及不正確的地方，歡迎朋友們批評指正！
|
