作者：張如
近期，中糖協(xié)公布了4月份的全國食糖產(chǎn)銷進(jìn)度表，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及各地公布的收榨情況來看，2006/2007榨季全國實(shí)現(xiàn)1200萬噸以上的產(chǎn)量基本已屬“塵埃落定”，加上已經(jīng)明確入庫的40萬噸古巴糖，2006/2007年我國食糖的總供應(yīng)量大約在1250萬噸以上（尚不包括在NYBOT原糖期價(jià)破位后，后期可能繼續(xù)涌入國內(nèi)食糖市場的廉價(jià)國際原糖）。而2006/2007榨季開始至今的6個(gè)月，我國食糖總共銷售了692.38萬噸，后6個(gè)月市場剩余供應(yīng)量大約在550萬噸左右，較前5年的平均值460噸多出約90萬噸，月均銷售壓力為92萬噸左右。目前，龐大的供應(yīng)壓力始終籠罩著食糖期、現(xiàn)貨市場，即使在需求趨旺的5月，現(xiàn)貨市場銷量仍然沒有絲毫啟動的跡象，鄭糖期價(jià)在五一節(jié)后經(jīng)歷短暫反彈之后也再次“疲態(tài)盡露”。一切都是銷量太小的原因，是龐大的剩余產(chǎn)量壓制了糖價(jià)，這是大部分業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)識，但筆者認(rèn)為，市場供應(yīng)壓力龐大僅是表象，后期糖價(jià)的走勢仍然要看食糖消費(fèi)商、中間商和糖廠的操作策略。
的確，從前幾年的5—10月市場食糖供應(yīng)量來看，今年的數(shù)據(jù)無疑是高的，但是分析中糖協(xié)公布的今年1—4月的產(chǎn)銷進(jìn)度來看，與龐大的產(chǎn)量增幅相比，消費(fèi)的增幅也毫不遜色，1—4月全國食糖銷量同比分別增長30.38％、23.7％、37.23％、33.18％。而且，從各地的庫存情況來看，這些食糖并沒有被現(xiàn)貨市場中間商“囤積居奇”，確確實(shí)實(shí)是被食糖消費(fèi)商直接入廠消化了，今年我國食糖消費(fèi)量的增勢確實(shí)就有這么驚人。在食糖消費(fèi)未屬高峰的一季度消費(fèi)量尚能有如此的突破，更有理由期待隨著氣溫的上升，后期國內(nèi)食糖的總需求量大大超過前幾年的均值460萬噸了。此外，由于上個(gè)榨季連續(xù)多次的拍賣壓價(jià)，導(dǎo)致目前國家食糖儲備總量降至歷史低位，虛空的國庫/地方庫亟待補(bǔ)庫。因此，所謂的收儲將不僅僅只是一個(gè)支撐市場價(jià)格的題材，其將會引起后半個(gè)榨季市場的供應(yīng)量的絕對減少，消費(fèi)量的增加和國家的收儲能不能完全消化掉今年這多出來的90萬噸糖目前來看還很難說，但是食糖供大于求的絕對壓力應(yīng)該是沒有市場預(yù)計(jì)的那么嚴(yán)重。
進(jìn)入沙龍向期貨專家提問>>> 目前，致使糖價(jià)在消費(fèi)高峰期到來后仍難以啟動的主要因素是消費(fèi)商和中間商普遍持有觀望態(tài)度。由于去年糖價(jià)異常大幅波動致使很多消費(fèi)商、經(jīng)銷商都吃盡了囤貨的苦頭，整個(gè)2006/2007榨季，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨市場的購銷基本處于一種最原始的“隨購隨銷”的“零”庫存狀態(tài)，中間商的“蓄水池”作用沒有得到發(fā)揮，如春節(jié)過后糖價(jià)的一波反彈行情正是由這一因素所引起的。但經(jīng)銷商在有了這次教訓(xùn)后，并沒有立即開始著手蓄“水”，從整個(gè)3—4月的國內(nèi)糖市的產(chǎn)銷進(jìn)度來看，在國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格緩步回調(diào)的過程中，市場的現(xiàn)貨采購依然十分清淡，糖廠的銷售基本以集團(tuán)化銷售為主，中間商仍是以“隨購隨銷”來應(yīng)對消費(fèi)商需求高峰的到來。
對于現(xiàn)貨采購的疲軟，消費(fèi)高峰期的逐漸逼近，糖廠雖然掌握著報(bào)價(jià)的主動優(yōu)勢，但卻難以發(fā)揮，而5月15日NYBOT原糖期價(jià)破位下跌更使得糖廠緩步上調(diào)報(bào)價(jià)成為“鏡中花水中月”。要么順勢降價(jià)，要么咬牙堅(jiān)持，糖廠不外乎這兩種選擇。讓我們分別分析一下這兩種選擇會對市場造成的影響。
如果糖廠退讓一步，開始下調(diào)報(bào)價(jià)以順應(yīng)消費(fèi)商的心理價(jià)位，那么目前3600—3700元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格離市場上大部分的消費(fèi)商的心理價(jià)位至少還有200-400元/噸的下調(diào)空間。因此，一旦有糖廠下調(diào)報(bào)價(jià)，整個(gè)國內(nèi)糖市價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)快速下調(diào)的概率就有可能很高，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)甚至有可能下破3500元/噸。屆時(shí)，更為敏感的期糖市場可能會再次出現(xiàn)去年9月時(shí)的低價(jià)。如果糖廠在此關(guān)鍵的時(shí)刻能夠咬牙堅(jiān)持住，保持報(bào)價(jià)在3600—3800元/噸并等待市場進(jìn)入真正的消費(fèi)高峰期，那么消費(fèi)商也只能選擇在觀望中“隨購隨用”和被動地接受報(bào)價(jià)，市場銷量的壓力將會后移至榨季末期，由國儲來消化最后的剩余，同時(shí)季節(jié)性的高點(diǎn)和低點(diǎn)都將趨于弱化，期現(xiàn)貨市場將在相對平穩(wěn)中完成下半榨季的走勢。
從目前現(xiàn)貨價(jià)格的走勢來看，還難以判斷糖廠將會采取哪種策略。目前，鄭糖期價(jià)僅是在3600—3800元/噸區(qū)間反復(fù)振蕩洗盤。當(dāng)前可以肯定的一點(diǎn)的是，抄底明顯不是最佳的選擇。后市操作建議投資者可關(guān)注銷售壓力最為巨大的昆明地區(qū)現(xiàn)貨市場糖價(jià)的走勢
