不能不為融通動力先鋒基金經(jīng)理陳曉生的眼光和韌勁所打動。多年的投資記錄表明，他不但善于尋找大牛股，而且拿得住，在一些股票上掙了30多倍，滬東重機、深發(fā)展、南方航空、中信證券等重倉股均為融通動力先鋒以及日興黃河基金的持有人創(chuàng)造了豐厚的收益。

　　“首先你要找到這些大牛股，然后還要守得住，好股票你要伴隨它一起調整，這是掙大錢必須付出的代價。”陳曉生的經(jīng)驗之談也許會觸痛很多股民，中信證券、深發(fā)展、滬東重機等股票曾經(jīng)被多少股民買過，但有多少人能守到最后呢？

　　牽“牛”大法

　　“南方航空，我是3塊多的成本，中信證券，我是3塊多開始參與，滬東重機，我7塊多的成本。”陳曉生最開心的事就是從任QFII日興黃河A股基金模擬組合經(jīng)理開始，他找到了一批大牛股。

　　他很樂意借助記者的筆與投資者一起分享選股的經(jīng)驗。他說，當時他認為兩類投資機會有較大收益，一是結構性成長的機會。結構性成長機會與周期性機會不同，后者是行業(yè)一好就掙大錢，行業(yè)不好就又虧錢，而“結構性成長是今年掙一個億，明年掙二個億，后年掙三個億，可能兩三年后再回調一下，但趨勢是不斷向上的，不可逆的。”

　　他以證券類股票為例：牛市來了，證券經(jīng)紀業(yè)務收入高了，這是個周期性的波動，但此時證券業(yè)務會有兩個結構性變化。首先是行業(yè)經(jīng)營范圍的擴張，原來只能做股票經(jīng)紀，現(xiàn)在可以做權證業(yè)務，以后還可以做融資融券、股指期貨，另外一個結構性變化是原來市場的資本化率很低，現(xiàn)在蛋糕在做大，資本化率再回到以前的狀態(tài)也是不可能的。他強調說，如果股票處于結構性增長的開始階段同時又是周期性的低谷，那這樣的股票是最有爆發(fā)力的。廣船國際、滬東重機、中信證券的出現(xiàn)都屬此類。陳曉生判斷說中國最后會成為全球造船的老大，中國造船業(yè)彼時也還處于周期性低谷，于是果斷建倉，現(xiàn)在的廣船國際已經(jīng)達到了每股84元，滬東重機（現(xiàn)名中國船舶）已經(jīng)攀上了200元的高峰。

　　另一類投資機會就是由差變好的公司，他認為選擇這類公司重倉持有也是比較好的盈利模式，一般對其預期回報率會有10倍。全球最著名的共同基金經(jīng)理彼得·林奇，一生中最成功的機會就是投資了處于低谷中的克萊斯勒，在其身上賺了60多倍。陳曉生說，如果一個企業(yè)原來輝煌過，后來由于各種原因變差了，如果有一次機會讓他由差變好，那么這個企業(yè)的爆發(fā)力是非常強的。但這種投資要取得成功必須滿足兩點，第一是這個由差變好的公司原來是非常成功的，有歷史底蘊和渴望復興的欲望，第二是由差變好的時候，其所處的行業(yè)一定要非常好，不然這個公司要爆發(fā)起來也難有大戲。

　　實際上，能夠牽到這些牛，真的是需要前瞻性的研究。陳曉生之所以能抓住廣船國際、滬東重機這些股票，在于他從2000年就開始研究裝備制造業(yè)，而當時媒體還沒有出現(xiàn)“裝備制造業(yè)”這樣的詞語。

　　講到這里，陳曉生介紹了他投資的三個層次，一是看企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的比值，這時候評判上市公司值不值得投資主要是看市值，當年他之所以重點投資滬東重機就在于其市值當時只有幾十億，與全球最大的造船廠市值相去甚遠，這樣就會發(fā)現(xiàn)這只股票相當便宜。陳曉生當時重倉業(yè)績并不突出的南方航空也是基于此種考慮，二是當企業(yè)的成長性表現(xiàn)出來后，就要看PEG，當成長性比較穩(wěn)定或者成長性開始回落以后，才是看市盈率和市凈率來對企業(yè)進行估值。他強調說，在任何時候都用市盈率高低來指導投資是不合適的做法。

　　好股票要陪它一起調整

　　“好股票要拿得住。”陳曉生說，“要相信自己的眼光，當認為判斷沒有出現(xiàn)偏差，就必須伴隨它一起調整，拿定它，時間最后給你的回報會遠遠補償你的付出。只有忍住了，才有可能兩年半就掙30倍。”

　　天下的“聰明人”多的是，一看股票賺了一波，可能會出現(xiàn)調整，馬上選擇賣出，他們認為這樣做可以提高資金效率，同時規(guī)避損失，如果股票再有上漲趨勢，還可以重新買入持有。

　　陳曉生認為這種做法是耍小聰明，吃大虧，因為賣出之后，多半是買不回來的，一旦看到股票創(chuàng)出新高，比自己當初賣的價還高，這時候手會發(fā)軟，會猶豫。在過去一段時間里，融通動力先鋒的重倉股南方航空在很短一個月內漲了一倍，從投資的角度來看，普通投資者都知道這個位置要展開調整，否則就很難漲上去，但他并沒有減持，果然，南方航空在完成一輪調整之后又創(chuàng)新高。

　　陳曉生說，任何一只股票的調整都會給大家?guī)硇睦韷毫?，這是掙大錢必須付出的代價。股票從3塊錢漲到100塊，它有可能會遵循這樣一個過程，即先從3塊錢漲到18塊，再用七八個月的時間調到11塊錢，然后再漲上來。在這七八個月的時間里，會跌去三分之一，而在這個期間，很多股票都可能在上漲，這種情況下，大多數(shù)人是拿不住股票的，會賣掉它去追別的股票，因為不能忍受中間如此巨大的調整，很多人掙不到這30倍。

　　之所以有這樣的信念，在于他相信時間是好股票的朋友。今年1月中旬到5月中旬，低價題材股成為市場的主力，藍籌股股價趴著不動。陳曉生在外面反復與別人交流的觀點是，從1000點起來這一波是大的牛市，牛市里質地優(yōu)良的個股和低價題材股都有表現(xiàn)的機會，但表現(xiàn)的方式不一樣，低價題材股很短的時間里上漲幅度很大，但是結束的時候也會很快，投資者一旦從中跑不出來就會被套住，這種股票不是大資金的朋友。對于好股票來說，時間是它的朋友，持有它的時間越長，掙大錢的概率就會越高，賠錢的概率就會越小，上漲—調整—反復創(chuàng)出新高，是其經(jīng)典的運動模式，

　　奧運以后會更好

　　在記者的印象中，陳曉生一直對市場非常樂觀。在2006年10月融通動力先鋒發(fā)行之時，他就對年底行情非常樂觀，與不少市場人士對于年底資金的慣性擔憂形成了反差，當時他認為伴隨著外國資本的大量進入，中國A股市場正從一個國內市場變成國際市場，年底資金面的老問題將不復存在。

　　在這一次的采訪中，他又給出了一個與市場判斷有強烈反差的觀點。不少人士認為，中國的這一輪牛市將在奧運前后結束，所以留給投資者的黃金時間并不多。陳曉生則認為，以前舉行奧運會的很多國家在舉辦奧運之前，世界對它們就已經(jīng)很了解了，但中國不一樣。中國所處的狀態(tài)是，中國已經(jīng)比較了解世界了，而世界還不太了解中國，所以通過舉辦這次奧運會，可以使得全世界真正認識到中國已經(jīng)變成一個多么發(fā)達、多么開放的國度。老外的觀念與中國人不一樣，中國人落葉歸根的意識很強，但老外如果發(fā)現(xiàn)中國好，會跑到這里來開拓事業(yè)，所以今后的國際交流會比現(xiàn)在更加深入，中國有很多企業(yè)在此過程中會演變成一個真正的國際化企業(yè)。

　　陳曉生的看法給大家提供了一個投資股票的新視角，比如中國的房地產(chǎn)原來只是給中國人住，以后還會有一大塊提供給老外住，所以中國的房地產(chǎn)顯然還有機會。航空板塊也會從中受益。

　　□基金小資料

　　融通動力先鋒基金，基金代碼161609，契約型開放式基金，成立于2006年10月10日，截至2007年9月6日的累計凈值為2.815。在晨星評級的138只股票型基金中最近半年總回報率名列第四，最近一月的總回報率名列第三。投資者可在工商銀行、招商銀行、上海銀行及各大券商處購買。

　　陳曉生 1972年生，經(jīng)濟學碩士，10年以上證券從業(yè)經(jīng)驗。曾就職于中信集團，中大投資管理有限公司，歷任證券投資部交易員、期貨業(yè)務負責人、股票投資經(jīng)理助理、股票投資經(jīng)理。2003年2月加入融通基金管理有限公司，歷任融通新藍籌基金經(jīng)理助理、機構理財部投資經(jīng)理、副總監(jiān)?，F(xiàn)任機構理財部總監(jiān)、日興黃河基金融通模擬組合組合經(jīng)理、融通動力先鋒基金基金經(jīng)理、融通藍籌成長基金基金經(jīng)理。