國銀行業(yè)巨擎匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 簡稱：匯豐控股)設(shè)在美國的消費(fèi)者信貸銀行HSBC Finance Corp.定于本周發(fā)布第三財(cái)政季度業(yè)績報(bào)告，市場將把該報(bào)告視為一個(gè)“風(fēng)向標(biāo)”，從中判斷美國抵押貸款發(fā)放企業(yè)、擁有大量次級抵押擔(dān)保證券的銀行乃至美國經(jīng)濟(jì)將何去何從。

而即將展現(xiàn)在人們眼前的可能不是一幅美妙畫卷。

HSBC Finance Corp.在業(yè)內(nèi)彷佛古時(shí)用來檢測礦井中毒氣水平的金絲雀，它的業(yè)績能預(yù)示出次級貸款市場是否出現(xiàn)了新問題。

一年前HSBC Finance在一份向監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈交的報(bào)告中表示，部分次級抵押貸款拖欠率意外地居于高位，因而在2月份該行提高了壞帳準(zhǔn)備金。后來，這份幾乎無人關(guān)注的報(bào)告被證實(shí)為此次信貸危機(jī)的前奏。在這場席卷全球的風(fēng)波中，數(shù)家規(guī)模位居全球前列的銀行以及大型抵押貸款公司（如Countrywide Financial Corp.）都受到了相當(dāng)?shù)臎_擊。

現(xiàn)在，一些分析師預(yù)計(jì)HSBC Finance的業(yè)績狀況將又一次帶來壞消息，該行是美國最大的次級抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)之一。雷曼兄弟(Lehman Brothers)的分析師羅伯特•勞(Robert Law)和勞爾•辛哈(Raul Sinha)表示，他們認(rèn)為隨著HSBC Finance次級抵押貸款拖欠率的攀升，匯豐控股將再追加24億美元的壞帳準(zhǔn)備金，至45億美元。HSBC Finance的前身是Household International Inc.，匯豐控股于2003年時(shí)將其收購。

勞和辛哈表示，根據(jù)壞帳準(zhǔn)備金的規(guī)模推算，截至今年年底，貸款違約將令HSBC Finance合計(jì)414億美元的貸款組合損失大約14%。這與此前有關(guān)次級抵押貸款行業(yè)較為悲觀的預(yù)期遙相呼應(yīng)。這兩位分析師最初預(yù)計(jì)該行的損失比率為8%。雷曼兄弟給予匯豐控股的評級為“增持”。勞和辛哈指出，之所以給出雷曼兄弟的最高評級是因?yàn)閰R豐控股已在新興市場打開了局面，該行將藉此擺脫美國信貸危機(jī)帶來的不利影響。

瑞士銀行(UBS AG)銀行業(yè)分析師阿萊斯泰爾•萊恩(Alastair Ryan)談到，事實(shí)證明，匯豐控股在消費(fèi)者金融領(lǐng)域是最為誠實(shí)、或許也是最為實(shí)際的銀行之一；如果其業(yè)績報(bào)告果真表明事態(tài)進(jìn)一步惡化，那么其他銀行也將步其后塵。

匯豐控股的業(yè)績報(bào)告將對美國經(jīng)濟(jì)起到更重要的預(yù)示作用。一些分析師預(yù)計(jì)HSBC Finance的業(yè)務(wù)損失將導(dǎo)致該行在美國的1,260家分支機(jī)構(gòu)及放貸企業(yè)縮減貸款發(fā)放力度，而這些機(jī)構(gòu)面向個(gè)人客戶發(fā)放抵押貸款、汽車貸款以及信用卡等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在密切關(guān)注這一領(lǐng)域，希望從中了解此次信貸危機(jī)是否已經(jīng)蔓延到了經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域。此類貸款的發(fā)放一旦出現(xiàn)任何收縮，都將影響美國的消費(fèi)支出，而消費(fèi)支出正是美國經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。

萊恩預(yù)計(jì)HSBC Finance今明兩年的未償消費(fèi)貸款規(guī)模將收窄或持平。在2006年至2007年間，該行的未償消費(fèi)貸款如預(yù)料般下降了4%。他預(yù)計(jì)HSBC Finance發(fā)放的汽車貸款在今明兩年間將增長3%，增幅低于2006年至2007年時(shí)的6%。

萊恩預(yù)測，總的來說，HSBC Finance 2008年的借貸組合共計(jì)將達(dá)1,658億美元，少于2006年的1,825億美元。他將該股評級由“買進(jìn)”下調(diào)為“中性”。瑞銀為匯豐控股提供顧問服務(wù)。

由于匯豐控股正處在業(yè)績發(fā)布前的靜默期，該行發(fā)言人并未就此置評。匯豐控股每年兩次發(fā)布業(yè)績，而其麾下的HSBC Finance則每季度發(fā)布業(yè)績。

匯豐控股的業(yè)績前景之所以引人矚目，很大程度上是因?yàn)镠SBC Finance的業(yè)務(wù)處于次級抵押貸款鏈條中的啟始階段。該行除了是一家主要的放貸行之外，還持有大量的第二按揭資產(chǎn)，而后者在危機(jī)來臨時(shí)總是首當(dāng)其沖。

HSBC Finance的損失能預(yù)示出抵押貸款行業(yè)虧損面所波及的程度。次級抵押貸款行業(yè)的危機(jī)已經(jīng)影響到抵押貸款支持證券以及債權(quán)抵押證券(CDO)的評級。CDO是一種將各類證券按不同風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)水平打包而成的證券資產(chǎn)。

舉例來說，匯豐控股曾于2月份表示，次級抵押貸款的違約迫使該行額外將大約20億美元計(jì)入了2006年的壞帳準(zhǔn)備金。當(dāng)時(shí)，在大型商業(yè)銀行及華爾街投行中，匯豐控股是唯一一家暗示大事不妙的銀行。不過，貸款發(fā)放企業(yè)New Century Financial Corp.那時(shí)也表示，預(yù)計(jì)第四財(cái)季將出現(xiàn)虧損，這也成為了股市隨后暴跌的導(dǎo)火索之一。

在幾個(gè)月時(shí)間中，那些投資了抵押貸款支持證券的華爾街投行和對沖基金也都先后公布出現(xiàn)了損失。近來，數(shù)家評級機(jī)構(gòu)均發(fā)布了預(yù)警，并下調(diào)了此類證券和CDO的評級。受此影響，那些大量持有這種資產(chǎn)的銀行紛紛宣布計(jì)入損失。舉例來說，美林公司(Merrill Lynch & Co.)宣布沖銷價(jià)值79億美元的債券及次級抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)，花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)則表示可能在第四財(cái)季沖銷高達(dá)110億美元的資產(chǎn)。

雷曼兄弟分析師勞指出，匯豐控股是首批預(yù)示次級抵押貸款危機(jī)可能蔓延的銀行之一。從2月份以來，匯豐控股在倫敦交易的股票累計(jì)下挫了近10%，上周五收盤報(bào)840.5便士（合17.58美元），基于其明年預(yù)期收益的市盈率約為11倍。

匯豐控股的美國存托憑證上周五在紐約證交所收盤下跌2.3%，至87.93美元，令公司市值降至2,070億美元左右。致力于股東維權(quán)的Knight Vinke Asset Management已將目標(biāo)對準(zhǔn)了匯豐控股，并表示問題出在該行的美國信貸業(yè)務(wù)上。

近些天來，其他一些金融公司又對明年的業(yè)務(wù)表示了擔(dān)憂。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師貝茨•克拉塞克(Betsy Graseck)在一份報(bào)告中指出，她預(yù)計(jì)次級抵押貸款領(lǐng)域的危機(jī)將拖累優(yōu)質(zhì)貸款和汽車貸款的發(fā)放，并將對信用卡業(yè)務(wù)造成影響。大型信用卡發(fā)放公司Capital One Financial Corp.上周五在一份報(bào)告中表示，10月份的撇帳率及拖欠率均有所上升。另外，發(fā)貸企業(yè)Washington Mutual Inc.上周預(yù)計(jì)美國的抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)明年多會處境不佳，并預(yù)測放貸規(guī)模將從今年的約2.4萬億美元縮減至1.5萬億美元。