自由競爭的極限

　　市場競爭的根本動力是獲取利潤，對利潤的預期引導資本流動。追逐利潤自身是一個單一目標的過程，是一個沒有反饋、沒有制約、沒有調節(jié)機制的過程，這樣的過程從整體上看不可能實現(xiàn)對于資源的最佳配置。在沒有限定或者是在有缺陷的限定條件下，對利潤的追逐很有可能導致對資源的揮霍，或是對社會的欺騙等極端行為的，這一點已經被無數(shù)的事實所證明，

　　發(fā)生在美國的能源揮霍、次貸危機就是例證，最新的證明是發(fā)生在美國的世界歷史上最大的伯納德?麥道夫金融欺詐案。這也許就是無序自由競爭的頂峰。

　　利潤來自對未來風險的挑戰(zhàn)

　　資本的發(fā)展是從手工業(yè)開始的，然后是機器工業(yè)、銀行保險、化學工業(yè)、電子工業(yè)、物流商業(yè)、現(xiàn)代高科技產業(yè)，現(xiàn)代金融服務業(yè)是資本主義競爭的最高境界。無論在實業(yè)還是在金融業(yè)，利潤都是來自對未來風險的預見與成功的冒險。對于市場的預期決定了投資也決定了日后的收益，相對于同樣的預期，有些投資盈利了，有些投資失敗了。是什么原因導致了這樣的差距？

　　榜樣的引導與誤導

　　各地產業(yè)的發(fā)展都是跟隨周邊榜樣發(fā)展的結果，無論是美國底特律的汽車產業(yè)，還是中國溫州的制鞋產業(yè)，也無論是股票市場炒作，還是期貨市場投機，無一例外都是這樣。發(fā)展的原因往往也是衰退的原因。市場上總有個別人最先發(fā)現(xiàn)某個商機，最先冒險投資，冒險一旦成功，最早斬獲最豐厚的利潤，于是就會有更多的人模仿跟進。當某一個產品被市場普遍看好的時候，就會存在一個共識的市場規(guī)模分析結論。這個分析結論可能沒有問題，但是很多商家都按照這樣的市場規(guī)模進行各自的投資，問題就發(fā)生了。這里有一個市場規(guī)模的共識性和投資行為的隱秘性之間的矛盾，這個矛盾正是導致經濟周期的原因之一。

　　預見的公開性與投資的隱秘性與分散性

　　市場上對于經濟發(fā)展趨勢和某個新興產業(yè)的增長預測常常被公布于眾，又往往被眾多的投資者所認可形成共識，每個投資者的投資行為都是按照相同的市場規(guī)模計算的，雖然在競爭的環(huán)境當中，投資者也分析到自己只能占市場份額的某一個比例，但是由于投資行為是每個投資者的隱秘性為，投資者往往無法知道，有多少人同時在投資同一類產業(yè)。這樣結果經常是市場接受的投資比實際需求大得多，最終造成產能嚴重過剩，先來的投資盈利了，后到的投資虧損了。

　　投資作用的集中性

　　雖然投資行為是單獨進行的，投資形成的產業(yè)一定是在同一市場上開展競爭，產能過剩必然造成產品供大于求，這種結果最終必然在市場上集中體現(xiàn)出來?，F(xiàn)在各種市場上的資金數(shù)量巨大，這些巨額資金的波動性，必然造成產業(yè)的巨大波動性，對經濟形成災難性影響。

　　全球游資的不斷增長

　　.機構投資者是國際游資的主體。機構投資者包括共同基金、對沖基金、養(yǎng)老基金、保險公司、信托公司以及投資銀行和商業(yè)銀行。隨著居民家庭儲蓄行為的多元化和金融業(yè)的開放，機構投資者掌握的金融資產急劇上升。

　　從１９７０～１９９７年，美國共同基金數(shù)目從３６１個增加到大約６５００個，投資于共同基金的個人帳戶從大約１１００萬個增加到１億５１００萬個，總資產價值從４８０億美元增加到３７２９０億美元。1985年，美國十大機構投資者管理的資產總價值為9690億美元，10年后(即1995年)上升到2.4萬億美元。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)對國際游資的統(tǒng)計,20 世紀80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當于當年全球國民生產總值的20 %。2006 年末,僅全球對沖基金管理的資產總額就達1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。

　　游資投機炒作

　　在1992年9月索羅斯及其量子基金狙擊英鎊，僅僅動用其量子基金不到100億美元，導致英國政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。1997年索羅斯等狙擊泰國等東南亞國家總共動員了不到3仟億美元致使東南亞國家的經濟大幅度倒退。2001年到2006年，借日元超低利率之機，借入日元倒換高息貨幣，利用利差進行套利，2008年，國際大米價格飛漲、國際石油價格飛漲與急落，都隱藏著國際游資炒作的影子。

　　國際清算銀行(BIS)2004年10月發(fā)布報告，自1997年亞洲金融危機以來，全球外匯市場日交易量從1.5萬億美元升至目前創(chuàng)紀錄的1.9萬億美元，這當中九成在從事國際金融投機，而用于支付國際貿易和投資的還不到一成。任何一國的貨幣價值被高估或低估、任何一國利率設置的不夠恰當、任何一國債務升高或降低、任何大宗商品的供求變化都可能給國際游資的炒作帶來可乘之機。如今世界游資不斷增長，游資就像太平洋的海水能量巨大，一個海嘯甚至大浪就足以摧毀一個中小國家的正常經濟發(fā)展。

　　資金的全球性流動造成當今的經濟波動

　　如今經濟波動的原因越來越多了，最早的商品價格波動是由于風調雨順、旱澇天災、產品替代、模仿投入隨波逐利等造成的供求關系的變化產生的，有了銀行、股市、期貨、證券、外匯等各種市場之后，產品市場的真實供求關系，受到各個市場炒作的相互影響，變得越來越復雜、越來越模糊了，有許多時候市場的基本面完全被各種炒作所掩蓋。今天金融海洋的巨大能量完全處于無控的狀態(tài)之中，今天涌到東岸，東岸一片繁榮，明天撤離東岸，東岸一片蕭條。

　　減小波動是市場規(guī)則的目標

　　在市場上一個人把一樣物品賣給了另一個人，兩個人都得到了滿足。不錯，資源在這兩個人身上得到了最好的配置。但是，這是一個理想的過程。果存在蒙蔽、誤導或欺騙，這個最佳配置就不存在了。令人遺憾的是在市場上，蒙蔽、誤導和欺騙普遍存在。無論在期貨市場上囤積居奇、在股票市場上炒買炒賣、還是在外匯市場上狙擊獲利都是欺騙行為。在證券市場上的欺詐行為更是超級奧妙，堪稱是欺騙的最高境界。這些行為不會也根本不可能幫助資源得到最佳配置。

　　人們建立股市、期貨、證券、外匯等各種市場的原本意圖在于更好地指導經濟投資行為，優(yōu)化資源配置，避免經濟大起大落。今天這些市場的作用已經事與愿違南轅北轍了。著名的科斯產權定理認為，產權的界定是市場交易的基本前提。類似的是，市場的有效性在于市場邊界條件的合理性。人們必須回到最早的出發(fā)點，重新審視各類市場的目的、作用、架構、機制與運作規(guī)則。面對巨大能量的巨額游資，徹底重新規(guī)范這些市場，使這些市場真正能夠起到優(yōu)化資源配置的目的，而不是相反。

　　利用股市和期貨建立負反饋機制避免炒作

　　造成各種市場上述弊端的原因由于市場規(guī)模的共識性和投資行為的私密性之間的矛盾，如果市場能夠及時公布對于某種商品的階段性累計投資額，就已經可以大體上產生對于由投資預期引起的投資行為的限制作用了。

　　限制經濟海浪的一個有效辦法就是使得市場小型化，分散控制。計算技術的高速發(fā)展已經使得人們可以在一些地區(qū)的一些大行業(yè)進行市場統(tǒng)計和規(guī)劃，如果世界各地的大型產業(yè)的經濟數(shù)據(jù)可以被統(tǒng)計計算，世界經濟發(fā)展將可以進入一個相對比較平穩(wěn)的過程。