由此進(jìn)入→1.25實(shí)盤日志

中國西電今天上市，在7.9元的發(fā)行價(jià)上維持的時(shí)間不足20分鐘，隨后一頭便跌破發(fā)行價(jià)。到中午收盤時(shí)為止，股票換手僅25.35%，這預(yù)示著后期還有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間去尋找市場(chǎng)定位。

09年恢復(fù)新股發(fā)行以來，先后有中國中冶、中國建筑、中國北車等多只次新股破發(fā)，和中國西電相比，唯一不同的是，前者勉強(qiáng)維持了多日才破發(fā)，而后者則是上市日當(dāng)天破發(fā)，它所給市場(chǎng)帶來的思考卻是不一樣的。

思考一：中國西電上市日當(dāng)天破發(fā)，代表市場(chǎng)多空力量的徹底轉(zhuǎn)變，前期眾多新股、次新股之所以能夠維持一段時(shí)間不破發(fā)，是因?yàn)槭袌?chǎng)資金供應(yīng)充沛，錢多人傻使高定位、高估值、高溢價(jià)發(fā)行的新股種種弊端和隱憂得以掩蓋，而近期隨著市場(chǎng)資金量供應(yīng)的減少，而使問題充分暴光。

思考二：新股發(fā)行定價(jià)權(quán)不可搞“一言堂”。09年恢復(fù)發(fā)行新股以來是新股發(fā)行制度改革機(jī)制試運(yùn)行時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)此體會(huì)就是09年以來發(fā)行的新股越來越貴，上市公司超募現(xiàn)象十分普遍50倍以上，甚至百倍市盈率發(fā)行的新股占據(jù)75%，而兩市市盈率水平最高的深圳市場(chǎng)同期市盈率水平只有40倍多一點(diǎn)，通過對(duì)比我們不難知道，不合理的新股定價(jià)發(fā)行所帶給市場(chǎng)的影響是非常沉重的。管理層一邊在二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)厲打擊違規(guī)炒做新股投機(jī)風(fēng)，一邊卻是發(fā)審委們繼續(xù)在新股發(fā)行價(jià)格上制造和孵化新的泡沫。這樣的現(xiàn)象如不及時(shí)糾正，后期市場(chǎng)將被嚴(yán)重拖累。

思考三：誰為破發(fā)股買單？如果我們將2009年新股發(fā)行市盈率進(jìn)行對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國內(nèi)陸股市的整體水平比香港股市高出一半，比美國股市高出75%。2008年3月，封起寫過一篇“破發(fā)成為風(fēng)景”的文章，其中舉例：中國石油(601857)H股發(fā)行價(jià)格是1.27港元，可是A股發(fā)行價(jià)格達(dá)到16.7元，是H股發(fā)行價(jià)格的13倍！同一只股，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣大的差異，這難道不值得我們的發(fā)審委們深思和反省嗎！時(shí)間過去了兩年，中國石油在48元套牢的資金至今都沒有解放，而更多的“中國石油”又出現(xiàn)了。毫無疑問，二級(jí)市場(chǎng)的中小投資者成為了破發(fā)股的買單人。

似乎有一種傾向，大凡市場(chǎng)的任何下跌都是因?yàn)楣擅竦牟焕硇酝顿Y而造成的，似乎他們是瘋狂投機(jī)后理所當(dāng)然的殉葬品，但是，誰去反思過，這些災(zāi)難般的后果中就包含了一些監(jiān)管制度不力的因素！

從新股、次新的大幅回落走勢(shì)看，未來一段時(shí)間里，這些高溢價(jià)高估值發(fā)行的對(duì)象中，將不可避免地出現(xiàn)更多“破發(fā)”股，這些就是導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)的又一個(gè)重要原因所在，在后期的市場(chǎng)趨勢(shì)中，投資者應(yīng)該注意規(guī)避越來越多的“破發(fā)”風(fēng)險(xiǎn)，它們將是未來市場(chǎng)最大的做空力量！

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