年以前，股市多年來最慘重的下跌給投資者造成了重大損失。他們最沒有想到的就是出現(xiàn)一輪瘋狂的牛市。結(jié)果股市很快開始飆升，實現(xiàn)超過50%的漲幅。

經(jīng)歷了股市在去年的意外反彈，以及在上周的意外下挫，投資者應(yīng)當(dāng)提防下一次意外的到來。因為只有在新的行情來臨之時占得先機，并在新一輪下跌之前做好準(zhǔn)備，才能掙得滾滾財源。

機構(gòu)交易商BTIG LLC首席市場策略師奧盧克(Mike O''Rourke)表示，如果不對意外保持開放心態(tài)，當(dāng)意外發(fā)生時，或許你就不會正確地應(yīng)對。

一條簡單的經(jīng)驗法則：在好消息到來前買進，壞消息到來前賣出。比較難的地方，當(dāng)然是一開始就猜到消息將從何方傳來。

下面是幾個需要注意的地方。

能源價格

很多分析人士預(yù)計，隨著中國的需求推高油價，能源價格將繼續(xù)攀升。

但奧盧克表示，原油價格在今年有可能跌至每桶50美元下方，從而給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來有利影響。他認(rèn)為，隨著中國對經(jīng)濟增長踩剎車，并且不再關(guān)注補充戰(zhàn)略石油儲備，油價有可能下跌。

奧盧克說，雖然2009年中國的需求達到前所未有的水平，但原油價格卻一直無法穩(wěn)步回升、突破2009年春季達到的水平；如果這種需求減弱，能源價格可能會面臨一個現(xiàn)實的問題。

與此同時，能源供給正在增加，也可能壓制其價格。近幾年有過多次石油大發(fā)現(xiàn)，包括在墨西哥灣和巴西近海。另外，美國地質(zhì)調(diào)查局(U.S. Geological Service)上個月表示，委內(nèi)瑞拉奧里諾科石油帶(Orinoco Belt)的石油儲量遠超人們此前相信的量。

復(fù)蘇力度

多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計2010年美國和世界的經(jīng)濟增長速度將低于趨勢水平。消費者擔(dān)負(fù)著過重的債務(wù)，政府支出起到的扶助作用將逐漸枯竭，企業(yè)的支出也沒有多少。

但如果過去重大衰退過后出現(xiàn)的復(fù)蘇形態(tài)得以重演，那么本次復(fù)蘇的強勁程度或許會超出預(yù)料。

最近的一些數(shù)據(jù)鼓舞人心，其中制造業(yè)活躍程度處在2004年夏季以來的最高點。美國供應(yīng)管理學(xué)會(Institute for Supply Management)編制的一項指數(shù)從去年12月不足55的水平上升到1月份的58.4。指數(shù)超過50即表示擴張。最近的一項調(diào)查顯示，銀行已經(jīng)不再收緊對消費者和企業(yè)的貸款條件，這又是一個好兆頭。

供應(yīng)管理學(xué)會調(diào)查委員會主席奧爾(Norbert J. Ore)表示，我越看數(shù)據(jù)，這次復(fù)蘇就越像是一次典型的復(fù)蘇。

強勁的增長或許要等到就業(yè)反彈后才能實現(xiàn)。但數(shù)據(jù)的改善提醒人們，經(jīng)濟的復(fù)蘇力度真的有可能超出預(yù)料。

日本國債

西班牙、葡萄牙等國積累的高額債務(wù)讓投資者憂心忡忡。一些人擔(dān)心，歐盟(European Union)或其他方面或許需要伸出援手，幫助希臘處理它的債務(wù)問題。

投資者或許應(yīng)該對日本予以同樣的關(guān)注，但他們沒有。據(jù)國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)數(shù)據(jù)，日本政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，已從1998年的120%上升到大約220%。（相比之下，美國聯(lián)邦債務(wù)約占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的85%。）日本國債的需求長期保持強勁，10年期國債的收益率遠低于2%。部分原因是，多數(shù)日本國債都是由忠誠的日本國民持有。一些觀察人士有關(guān)日本形勢的警告已經(jīng)持續(xù)了10年。這個國家的債券市場一直保持著穩(wěn)定，但也有跡象表明，國內(nèi)的買進步伐正在放慢。

考慮到日本國債市場規(guī)模之大（約7.5萬億美元），以及日本在全世界發(fā)揮的重要作用，這個市場若出現(xiàn)問題，將比其他一些國家的債務(wù)危機更讓人擔(dān)憂。

另外一個隱患是英國。英國也有自己的債務(wù)問題，而作為其經(jīng)濟主導(dǎo)部門的金融業(yè)，仍然身陷泥淖苦苦掙扎。

美國市政債券

很久以來，市政債券深得保守型投資者喜愛。隨著多家州政府和地方政府的羸弱財政受到關(guān)注，這種情況或許會發(fā)生改變。

例如，加利福尼亞州政府發(fā)行的短期債券因需求旺盛，收益率不到2%。但這個州面臨著接近210億美元的預(yù)算赤字。隨著利息支出的上升，這方面開支在州政府收入中的占比將會越來越大，成為一種讓人擔(dān)憂的狀況。如果投資者開始為多家地方政府的財政健康而擔(dān)憂，他們可能會壓低多只債券的價格。

美元升值

預(yù)期美元匯率反彈不無道理。上周有關(guān)歐洲國家債務(wù)問題的擔(dān)憂占據(jù)投資者心頭，打壓歐元匯率下跌，促使投資者倉皇買回美元。黃金和大宗商品價格跟著下跌。

如果事實證明美國的增長力度超出預(yù)期，那么美聯(lián)儲(Federal Reserve)可能會暗示加息，進而也對美元形成利好，并對金礦企業(yè)和其他大宗商品生產(chǎn)商的股票造成打壓。

美國醫(yī)藥股

美國總統(tǒng)奧巴馬(Obama)的醫(yī)改方案，成了縈繞在醫(yī)藥股周圍的幽靈，雖然總體上這些股票仍保持了穩(wěn)定。近幾天，美國醫(yī)藥股因財報不及預(yù)期而受到打壓。比如上周輝瑞制藥(Pfizer)的季度業(yè)績不理想，影響其股價兩天下跌了5%。

但部分醫(yī)藥股可能會獲得不錯的增長。例如默克公司(Merk)的市盈率不及大盤，但股息率高達接近4%的水平。如果股市遭遇不順（上周顯然就是），這種股息率將顯得更加誘人。

一些分析人士表示，如果美國政府最終不能敲定醫(yī)改方案，醫(yī)藥股的上漲空間或許會更大。

Gregory Zuckerman