售后服務(wù)業(yè)務(wù)將提供長期快速增長的抗周期投資機會。成熟市場的售后服務(wù)業(yè)務(wù)利潤可以占到汽車經(jīng)銷商50%以上，售后服務(wù)市場為剛性需求，周期性不明顯。即便在汽車行業(yè)最為慘淡的2008年，美國經(jīng)銷商售后服務(wù)業(yè)務(wù)利潤仍實現(xiàn)了30%的同比增長。我們認為，中國汽車保有量的巨大上升空間將使得經(jīng)銷商的售后服務(wù)業(yè)務(wù)于未來10年年復(fù)合增長22%，售后服務(wù)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)出高成長性、低波動、高利潤率(毛利率高達35%以上)的消費業(yè)務(wù)屬性。

　　行業(yè)龍頭將實現(xiàn)快于行業(yè)的增長：首先，經(jīng)營管理能力對于經(jīng)銷商的發(fā)展至關(guān)重要，不僅影響經(jīng)營業(yè)績，而且將極大程度決定公司與廠商的關(guān)系及未來的擴張前景；其次，龍頭企業(yè)在管理能力、資金實力具備顯著優(yōu)勢，地區(qū)整合能力上強于小經(jīng)銷商。其成功經(jīng)驗復(fù)制能力較強，可以通過管理、人才輸出等改善所整合門店的經(jīng)營情況，實現(xiàn)成本控制、資源體系內(nèi)共享等方面的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)；再次，目前行業(yè)較高的盈利水平及發(fā)展前景將進一步刺激龍頭企業(yè)的擴張動力；最后，龍頭企業(yè)正在抓緊上市，進一步擴大資金實力，為其擴張創(chuàng)造更為有利的環(huán)境。

　　選股思路：渠道和管理。渠道能力直接決定了公司是否能夠?qū)崿F(xiàn)快于行業(yè)的擴張。因此，能夠持續(xù)實現(xiàn)中高端品牌門店擴張，特別是盈利能力最強、投資收回期最短、競爭最為激烈的豪華車品牌門店擴張的企業(yè)將享受估值溢價。同時，由于行業(yè)平均凈利率僅1.5%左右，管理能力將通過品牌選擇、門店戰(zhàn)略布局、成本費用控制等方面極大影響公司的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，而公司治理機構(gòu)、激勵機制建設(shè)則是建立管理制度的核心。