巴菲特對接班人的一個最重要的要求是，即使是從未見過的風(fēng)險，也能預(yù)見并能成功規(guī)避，而2008年的金融危機似乎凸顯了康布斯規(guī)避風(fēng)險的天性。巴菲特在評價康布斯其間的投資收益時用了一個詞，“相當(dāng)好”。

張愎

正所謂眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。

美國當(dāng)?shù)貢r間10月26日，股神巴菲特（Warren Buffett）宣布選定僅掌管4億美元資金，現(xiàn)年39歲的對沖基金經(jīng)理托德·康布斯（Todd Combs）作為他退休后接替伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.，下稱“伯克希爾”）首席投資官的主要候選人。

對康布斯的任命是典型的“巴菲特式”的出乎人們意料。匹茲堡的投資顧問與研究機構(gòu)Henry H. Armstrong Associates的總裁詹姆斯·阿姆斯特朗（James Armstrong）這樣評價此次任命：“最具天賦與獨立判斷能力的人往往不會出現(xiàn)在那些大機構(gòu)中?！?/p>

然而伯克希爾的投資者可能并不這么想。康布斯接受任命的第二天，伯克希爾公司A股股價下跌1.26%，至123455美元；B股股價下跌1.33%至82.22美元。

靴子落地

早在2007年，巴菲特在《致股東的信》中說，如果自己過世或者退休，他在伯克希爾公司的職責(zé)和權(quán)力將被分給至少3個人，分別是負(fù)責(zé)監(jiān)管伯克希爾70個投資對象公司的新CEO、董事會主席；以及負(fù)責(zé)分配并管理公司全部證券投資組合的首席投資官。其中只有首席投資官沒有合適的人選。

今年一次偶然機會，在數(shù)以百計的求職信中，康布斯的信件引起了伯克希爾公司副主席芒格的興趣。在康布斯的請求下，芒格同意與他見面，并在洛杉磯一家俱樂部共進了午餐。然而，正是這頓普通的午餐改變了康布斯的命運。飯后芒格給巴菲特打電話說：“我確定你會喜歡這個家伙?！焙髞恚挡妓沟拇_給巴菲特留下深刻印象，巴菲特說：“他就是那個我們想要找的人。”

而據(jù)近日《華爾街日報》的一篇報道稱，康布斯2007年就曾向伯克希爾公司咨詢應(yīng)聘事宜，但當(dāng)時沒有引起任何注意。

隨著康布斯走到聚光燈之下，巴菲特尋找“接班人”的苦旅取得了階段性的進展?？挡妓箤⒆鳛槭紫顿Y官最“領(lǐng)先”的候選人，將與首席執(zhí)行官主要候選人大衛(wèi)·索科爾(David Sokol)和董事會主席主要候選人霍華德·巴菲特(Howard Buffet 巴菲特長子)形成三足鼎立的局面。

伯克希爾目前的總資產(chǎn)為1000億美元，其中包括500億美元的證券資產(chǎn)和40億美元的公司和政府債券。管理如此大規(guī)模的資產(chǎn)對于一個只熟悉4億美元運作的康布斯來說，無疑是個巨大的挑戰(zhàn)，因為龐大的投資組合會令大舉盈利的難度增加。

對此，巴菲特表示，康布斯剛開始管理的資產(chǎn)規(guī)模將是“他感到可以上手的”，隨后會逐步增加他管理的權(quán)限。巴菲特自己還將繼續(xù)擔(dān)任首席投資官的職位，直到他辭世或者變成“老糊涂”?？挡妓沟男匠陮⑴c他管理的資產(chǎn)規(guī)模和相對于標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)掛鉤。

通向伯克希爾之路

隨著康布斯的離去，Castle Piont對沖基金在運作了5年后即將壽終正寢，這個為康布斯打開投資之門的小型對沖基金承載了太多康布斯的投資記憶。

2005年，康布斯在私募股權(quán)公司Stone Point Capital旗下一只基金3500萬美元的資助下，成立了Castle Piont。該基金的投資重點是股票，包括買入和賣空那些震蕩幅度低于大盤的公司。

雖然康布斯在對沖基金界尚屬無名小輩，但在該基金的所在地，康涅狄格州以及一些同行眼中，他已經(jīng)取得了一定的成績。從2005年成立至今年6月底，康布斯總共獲得了28%的正收益，相比之下，基準(zhǔn)道富環(huán)球（state street global advisor，簡稱SPDR）金融服務(wù)類指數(shù)基金的累計跌幅達49%。

Castle Point表現(xiàn)最佳的年份是在2006年和2007年，收益率分別為14%和19%。2008年時，受金融海嘯拖累，Castle Point損失了5.7%，但之后的2009年又實現(xiàn)6.2%的增長。今年前三個季度則縮水約4%。在2008年頂峰時期，Castle Point管理的總資產(chǎn)是4.65億美元，但目前的資產(chǎn)總額為4億美元左右。

在2006年和2007年，當(dāng)資本市場的泡沫不斷變大的時候，康布斯發(fā)現(xiàn)佛羅里達州的房地產(chǎn)市場因為施工貸款問題而減速，于是他追溯到西部地區(qū)銀行這個源頭，并發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)只能依靠于那些馬上就會被吸干的短期資金，缺乏流動性的風(fēng)險敞口在慢慢變大。因此開始做空某些金融結(jié)構(gòu)。

康布斯全線出擊資本市場是在2007年底，沒過多久，股票市場就從歷史高點陷入混亂。這個時期至今仍是縈繞在大多數(shù)基金經(jīng)理腦海中的一個噩夢，尤其是對于那些專注于金融業(yè)的基金經(jīng)理。但康布斯卻因所持的空頭頭寸逃過一劫，整個2008年的損失僅為5.7%，遠(yuǎn)低于整個大盤的跌幅。

據(jù)美國證監(jiān)會的相關(guān)檔案，康布斯在2005年底至2010年6月這段時間里，曾買入過80多只不同的股票，這說明康布斯是一個直覺敏銳的活躍交易者。對于大多數(shù)投資者都會長期持有的伯克希爾公司股票，康布斯也曾在2007年和2009年買賣過兩次。

下一個巴菲特？

巴菲特對接班人的一個最重要的要求是，即使是從未見過的風(fēng)險，也能預(yù)見并能成功規(guī)避，而2008年的金融危機似乎凸顯了康布斯規(guī)避風(fēng)險的天性。巴菲特在評價康布斯在金融危機期間的投資收益時用了一個詞，“相當(dāng)好”。無疑巴菲特認(rèn)為康布斯的風(fēng)險控制水平已經(jīng)符合他的要求。

在金融危機期間，他的股票池中從未出現(xiàn)過金融危機“死亡名單”上赫然在目的公司，例如美國國際集團、雷曼、貝爾斯登、花旗集團、華盛頓互惠銀行和全國貸款銀行?？挡妓沟囊晃活櫩驼f，康布斯在控制風(fēng)險方面的表現(xiàn)，要比他發(fā)現(xiàn)增幅大的股票的能力強。

除了風(fēng)險控制能力，奉巴菲特為精神導(dǎo)師的康布斯與巴菲特有許多共通點。

其中之一就是都專注于金融領(lǐng)域。巴菲特所管理的資產(chǎn)升值主要源自于他對金融服務(wù)業(yè)的投資，比其他任何一個領(lǐng)域都要多，這同時也是康布斯的專長。

紐約基金管理公司T2 Partners LLC的經(jīng)理惠特尼·蒂爾森(Whitney Tilson)說，即使以前從來沒有聽說過康布斯和Castle point基金，巴菲特選擇擅長于金融服務(wù)業(yè)的接班人是一項明智的選擇。