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鄭煤機(jī)（601717）在手訂單充裕,成套化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) 報(bào)告類型：公司調(diào)研 研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國(guó) 行業(yè)類別：機(jī)械 評(píng) 級(jí)：買入 股票代碼：601717 股票名稱：鄭煤機(jī) http://www. 2011-2-17 報(bào)告來源：和訊 申銀萬國(guó)研究報(bào)告：鄭煤機(jī)（601717）在手訂單充裕,成套化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)：行業(yè)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)確立，鄭煤機(jī)在手訂單充裕。行業(yè)觀點(diǎn)我們維持自 2010 年 11 月以來的判斷，在山西整合煤礦開始大規(guī)模建設(shè)的背景下，2011 年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將接近 30%，同比增速提升 6個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)研我們了解到，貴州、云南、湖南等省的煤礦整合正在加速進(jìn)行，進(jìn)一步強(qiáng)化了我們看好行業(yè)的觀點(diǎn)。鄭煤機(jī)在手訂單充裕，已經(jīng)滿產(chǎn)排至今年 7月，并放棄了部分盈利能力較弱的訂單，我們預(yù)期鄭煤機(jī)在手訂單超過 40億，保證其 2011年收入達(dá)到 80億以上，在手訂單中高端產(chǎn)品比例應(yīng)超過 50%。 成套化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，新產(chǎn)品銷售前景值得期待。公司生產(chǎn)大功率刮板輸送機(jī)的基地已于 2011年 1月開始大批量生產(chǎn)， 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 20億元， 預(yù)期 2011 年將實(shí)現(xiàn)收入超過 2 億元。鄭煤機(jī)的大功率刮板輸送機(jī)在 2009 年就有過供貨業(yè)績(jī)，生產(chǎn)技術(shù)成熟可靠，并且可以和液壓支架共享銷售渠道，銷售前景值得看好。公司將在采煤機(jī)設(shè)備的研制上繼續(xù)努力，力爭(zhēng)能早日提供成套綜采成套設(shè)備（采煤機(jī)+刮板輸送機(jī)+液壓支架）。 成本上升對(duì)鄭煤機(jī)影響有限，價(jià)格能順利傳導(dǎo)。PPI逐月走高，鋼材價(jià)格同比 2010年增長(zhǎng)了 10%以上，鋼材占液壓支架總成本 60%以上，投資者擔(dān)心鄭煤機(jī)的毛利率將受到壓制。根據(jù)調(diào)研了解的情況，鄭煤機(jī)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的周期非常短，新接訂單的價(jià)格會(huì)根據(jù)鋼價(jià)逐月調(diào)整，保證公司毛利率穩(wěn)中有升。 維持鄭煤機(jī)買入的投資評(píng)級(jí)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)煤炭機(jī)械行業(yè)性的投資機(jī)會(huì)，鄭煤機(jī)作為技術(shù)領(lǐng)先、管理高效、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的行業(yè)龍頭將最受益。維持 2010 至 2012年盈利預(yù)測(cè) 1.20元、1.87元和 2.54元，目標(biāo)價(jià) 52元，對(duì)應(yīng) 11PE28倍、 12PE21倍，風(fēng)險(xiǎn)較低。 核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。整合煤礦建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期 ........ 發(fā)給聊友 相關(guān)研究報(bào)告
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