公司今日公布 2010 年業(yè)績快報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.01 億元，同比增長31.44%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.45 億元，同比增長42.81%；符合我們的預(yù)期。

　　公司同時公告了股權(quán)激勵草案。此次計劃授予股權(quán)激勵對象200 萬份股票期權(quán)，約占公司總股本7500 萬股的2.67％。授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為28.45 元，激勵對象的總?cè)藬?shù)為125 人。此外，第一個行權(quán)期為自本次授權(quán)日起24 個月后的首個交易日起至本次授權(quán)日起36 個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止，可行權(quán)30%；第二個行權(quán)期為自本次授權(quán)日起36 個月后的首個交易日起至本次授權(quán)日起48 個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止，可行權(quán)30%；第三個行權(quán)期為自本次授權(quán)日起48 個月后的首個交易日起至本次授權(quán)日起60 個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止，可行權(quán)40%。

　　行權(quán)條件較高，2012 -2014 年度凈利潤相比 2010 年度凈利潤的增長率均分別不低于44%、72%、108%。根據(jù)行權(quán)條件進(jìn)行測算，公司2011-2014 年凈利潤的環(huán)比增長率在20%以上，如果不考慮股權(quán)激勵成本等其他因素，環(huán)比增長率能夠達(dá)到35%以上，行權(quán)條件較高。

　　股權(quán)激勵彰顯了公司對業(yè)務(wù)發(fā)展的充足信心，上調(diào)評級至“增持”。通過進(jìn)一步加大產(chǎn)品研發(fā)和市場拓展，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長，同時國際化的戰(zhàn)略也將成為收入增長的又一重要驅(qū)動力。此外“天地圖”體現(xiàn)了國家對地理信息產(chǎn)業(yè)扶持力度持續(xù)加強，而且外資廠商進(jìn)入壁壘提高，公司將分享行業(yè)快速增長的盛宴。

　　因此我們上調(diào)評級至“增持”，暫維持前期盈利預(yù)測：2011、2012 年EPS 分別為0.85、1.18 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為33.2、23.9 倍，上調(diào)其評級至“增持”。(申銀萬國)