主要風險因素:公司募投項目未按時投產(chǎn)、經(jīng)濟下滑的風險

 

 

【2011-07-13】金禾實業(yè)(002597):不求最大 但求最強
    安賽蜜生產(chǎn)商，公司產(chǎn)品安賽蜜的產(chǎn)能目前居國內(nèi)第二位，募投項目建成后產(chǎn)能將達到 9000噸/年，將居第一。其發(fā)展前景在于對糖精和甜蜜素的逐漸替代，以目前糖精和甜蜜素 11萬噸左右的市場容量，如果淘汰一半，則為以安賽蜜和阿斯巴甜為代表的新型甜味劑提供 5.5萬噸的發(fā)展空間。
    原材料受限制是麥芽酚僅在中國制造的主要原因。麥芽酚的原料來自于糠醛，全球80%的糠醛產(chǎn)量在中國，而玉米產(chǎn)地的不同將影響糠醛成分的不同，生產(chǎn)麥芽酚的糠醛只有從河南、內(nèi)蒙兩地的玉米中提取才合格，這兩地的糠醛產(chǎn)量占所需糠醛總量的80%。以現(xiàn)有技術而言，國外缺少合格的糠醛產(chǎn)品。
    公司上市不久，財務狀況需要幾個季度繼續(xù)觀察，建議觀望。
【主要投資風險】
    1、盡管公司生產(chǎn)的食品添加劑安全性高，但是仍存在因公眾對食品添加劑，尤其是化學合成的食品添加劑的整體性誤解而影響公司產(chǎn)品銷售的風險；
    2、公司主要原材料占公司生產(chǎn)成本的60%左右，未來化工原材料價格變動的不確定性，將會對公司盈利情況產(chǎn)生一定的影響；
    3、隨著我國政府環(huán)境保護力度的不斷加強，可能在未來出臺更為嚴格的環(huán)保標準，從而對化工生產(chǎn)企業(yè)提出更高的環(huán)保要求，這可能會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的影響。；
    4、隨著公司出口業(yè)務規(guī)模擴大，其占主營業(yè)務收入比重逐漸增大，如果未來國家出口退稅政策發(fā)生變化，將會對公司盈利情況帶來一定的影響。
    【公司概況及上市定位】
    公司主要從事精細化工產(chǎn)品和基礎化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。是全球第二大安賽蜜生產(chǎn)商，甲、乙基麥芽酚總產(chǎn)能居全球第一位。
    公司主要產(chǎn)品已通過了ISO9001-2008、ISO14001-2004、OHSAS18001-1999認證，食品添加劑系列產(chǎn)品還通過了ISO22000-2005、Kosher、Halal、GMA等認證。公司"京達"牌甲、乙基麥芽酚和安賽蜜均被認定為"安徽省名牌產(chǎn)品"，"半塔"商標及"京達"商標被認定為"安徽省著名商標"。
    公司是高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中心，并具有一批豐富經(jīng)驗的技術研發(fā)人員。公司擁有7項國家專利和一系列的非專利技術，與國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)相比，技術優(yōu)勢十分明顯。
    公司此次擬募集7.20億元用于年產(chǎn)5000噸安賽蜜項目、年產(chǎn)20萬噸硝酸銨鈣項目以及供熱系統(tǒng)節(jié)能減排改造項目。公司安賽蜜產(chǎn)品是新一代的甜味劑,其安全性高,價甜比好,添加易控制,未來受益于甜味劑的升級換代,將會有比較大的發(fā)展空間;硝酸銨鈣是一種高效的復合肥,含更容易吸收的硝態(tài)氮鹽,適用于經(jīng)濟作物,國內(nèi)由于硝酸銨生產(chǎn)和銷售受到限制,硝態(tài)氮肥缺口較大,未來也有較大的發(fā)展空間。
    公司2010年攤薄每股收益為0.995元，預計2011-2013年攤薄EPS分別為1.27、1.60、2.03元，根據(jù)港澳資訊定價模型測算，該股上市后合理價位為23.0-30.4元。
    公司主要從事精細化工產(chǎn)品和基礎化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，是全球第二大安賽蜜生產(chǎn)商，甲、乙基麥芽酚總產(chǎn)能居全球第一位。