文章來源：中國資本證券網(wǎng)  更新時間： 2012-03-08 19:33

    中國資本證券網(wǎng) 田運昌

    3月6日，煙臺萬華（行情，資訊）（600309.SH）披露了2011年度的業(yè)績，全年營業(yè)總收入136.62億元，同比增長幅度達44.88%；營業(yè)利潤27.30億元，同比增幅63.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.53億元，同比增長21.15%。

    煙臺萬華的業(yè)績表現(xiàn)，得益于2011年MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）國際市場需求旺盛，也與煙臺萬華不斷創(chuàng)新研發(fā)、提高核心競爭力有很大的關(guān)系。

    但投資者奇怪的是，煙臺萬華母公司有較高的利潤率，但利潤幾乎僅集中在母公司，煙臺萬華子公司的利潤率則很低。據(jù)2011年報，煙臺萬華歸屬于上市公司股東的凈利潤18.53億元，上市公司母公司的凈利潤卻達到了21.85億元。此外，煙臺萬華的關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部抵消也讓人費解。

    數(shù)額2.27億竟未入前五名客戶？

    煙臺萬華2011年度財務(wù)報告顯示的，前五名客戶銷售額分別是2.97億元、2.96億元、2.79億元、2.57億元和1.98億元。在煙臺萬華的關(guān)聯(lián)交易情況中可知，2011年度煙臺萬華向第一大股東萬華實業(yè)集團有限公司控股子公司Borodchenmzrt銷售商品2.27億元。按常理推定，Borodchenmzrt應(yīng)該在銷售前五名客戶中，但年報中卻未顯示。

    更奇怪的是，煙臺萬華在關(guān)聯(lián)交易情況表中顯示，向關(guān)聯(lián)方銷售商品的金額小于煙臺萬華2011年度非經(jīng)營性資金占用及其他關(guān)聯(lián)交易往來情況中顯示的金額。

    例如，年報中煙臺萬華對萬華生態(tài)板業(yè)（荊州）有限公司銷售商品1784.56萬元，對萬華實業(yè)集團有限公司銷售商品0.32萬元，但在會計師事務(wù)所給出的非經(jīng)營性資金占用表中分別顯示為2087.93萬元和0.38萬元，而煙臺萬華對Borsodchenmzrt銷售商品的資金顯示是一致的，均為2.27億元。

    一位財務(wù)專家認為，很可能是煙臺萬華對Borsodchenmzrt（匈牙利公司）發(fā)生的，并不涉及到增值稅。

    但既然不涉及增值稅，為何不把Borsodchenmzrt列入前五名客戶？

    突來的其他應(yīng)收款

    此外，煙臺萬華的其他應(yīng)收款也存在不少疑惑。煙臺萬華2011年報其他應(yīng)收款第二名是L單位，應(yīng)收金額是1000萬元，賬齡是3-4年，而2010年報中其他應(yīng)收款3年以上賬齡的金額是1005萬元，2-3年賬齡的是20萬元，而2009年報中大于1000萬元的其他應(yīng)收款是1311萬元，賬齡是3-4年。

    2009年和2010年煙臺萬華的其他應(yīng)收款似乎都不可能成為2011年報中的3-4年賬齡的1000萬元其他應(yīng)收款，那么這1000萬其他應(yīng)收款是怎么來的呢？

    內(nèi)部抵消到底多少億？

    煙臺萬華2011年財報合并利潤表中營業(yè)收入為136.62億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤是18.53億元，而母公司的營業(yè)收入98.88億元，凈利潤21.85億元。

    煙臺萬華合并財務(wù)報表的子公司共有16家，但卻披露了5家子公司的營業(yè)收入以及凈利潤情況。其中只有一家全資子公司北京科聚化工新材料有限公司，營業(yè)收入5.36億元，凈利潤607萬元，其余4家非全資子公司分別為：寧波萬華聚氨酯有限公司（以下簡稱寧波萬華）2011年營業(yè)收入數(shù)額最大，達76.66億元，凈利潤16.45億元；寧波大榭開發(fā)區(qū)萬華工業(yè)園熱電有限公司營業(yè)收入9.22億元，凈利潤8470萬元；寧波東港電化有限責任公司營業(yè)收入7.71億元，凈利潤1.58億元；廣東萬華容威聚氨酯有限公司營業(yè)收入6.49億元，凈利潤133萬元。

    上述4家非全資、但持股比例超50%的子公司營業(yè)收入共計100.08億元，如果加上母公司的營業(yè)收入，共計198.96億元，而合并財務(wù)報告顯示營業(yè)收入136.62億元，可見煙臺萬華至少有62.35億元的內(nèi)部交易。

    3月8日，中國資本證券網(wǎng)以投資者身份致電煙臺萬華，董秘辦公室楊姓工作人員表示，寧波萬華是沒有經(jīng)營權(quán)限的，所有產(chǎn)品都是由煙臺萬華進行銷售，因此寧波萬華的銷售收入76.66億元全部內(nèi)部抵消，而公司則把利潤大多都留存在了寧波萬華。

    為何煙臺萬華的大部分利潤留在寧波萬華，財務(wù)專家景小勇對此認為，關(guān)鍵在于寧波萬華可以享受所得稅優(yōu)惠、補貼以及專項資金。資料顯示，2011年寧波萬華享受此類營業(yè)外收入就達9660萬元，2008年還曾被返還所得稅1.9億元，在如此好的優(yōu)惠政策下，煙臺萬華把大部分利潤留在寧波萬華也不難理解。

    據(jù)資料，煙臺萬華占寧波萬華74.5%股份。但煙臺萬華把大部分利潤都留給寧波萬華，以至于寧波萬華2011年擁有高達21.46%的凈利率，是否也是為了照顧寧波萬華的少數(shù)股東利益呢？

(田運昌)