解碼三大做空模式：海外機(jī)構(gòu)專(zhuān)盯有縫的蛋

誰(shuí)在做空中國(guó)股票？券商自營(yíng)大舉做空滬深300自稱(chēng)堅(jiān)守價(jià)值投資的投資者融券做空個(gè)股；海外機(jī)構(gòu)香櫞和渾水圍獵中概股專(zhuān)盯“有縫的蛋”——這三種方式顯然已成為做空中國(guó)股票的三大主流模式。[詳細(xì)][分眾或是在遭做空后立馬啟動(dòng)私有化]
[江南春聯(lián)手五大基金 向分眾發(fā)私有化要約][股價(jià)將因私有化要約抹平渾水所致跌幅]

中概股噩夢(mèng)：一年23家公司退市 美國(guó)夢(mèng)破滅

　渾水自稱(chēng)是一家“市場(chǎng)研究公司”。據(jù)中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文介紹，這是一家國(guó)際做空機(jī)構(gòu)，通過(guò)與對(duì)沖基金、律師事務(wù)所合作來(lái)做空財(cái)務(wù)造假、業(yè)務(wù)造假等公司的股票，在資本市場(chǎng)扮演著“禿鷲”的角色。[詳細(xì)]

中概股老殺手“香櫞”起底 稱(chēng)對(duì)中國(guó)企業(yè)無(wú)偏見(jiàn)

　在獵殺中國(guó)概念股的戰(zhàn)場(chǎng)上狩獵6年的香櫞研究的創(chuàng)始人，是一個(gè)早年曾經(jīng)因雇主的不當(dāng)行為被禁止進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易的華爾街怪胎。[詳細(xì)][歡迎渾水來(lái)中國(guó)摸魚(yú)]

香櫞是誰(shuí)

香櫞研究是一家由猶太人安德魯?萊福特創(chuàng)辦，只有一名正式員工即他自己的小公司，這家已創(chuàng)立12年的小型機(jī)構(gòu)至今已發(fā)布了150多份做空?qǐng)?bào)告，在6年里先 后狙擊了20家中國(guó)概念股公司，其中15家股價(jià)跌幅超過(guò)66%，7家已退市。萊福特曾被美期貨協(xié)會(huì)禁入行業(yè)三年，理由是他發(fā)布虛假信息欺騙客戶(hù)，違背公正 公平交易原則。

香櫞做空手法

香櫞通常采用的方法：一是徹查中美財(cái)務(wù)審計(jì)差異造成的漏洞缺口，主要包括銷(xiāo)售收入虛報(bào)等，二是檢查企業(yè)高管的不當(dāng)行為，三是監(jiān)測(cè)企業(yè) 是否符合程序，按照規(guī)定定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾投資者報(bào)備等。這類(lèi)機(jī)構(gòu)通常采用預(yù)先賣(mài)空，然后發(fā)布負(fù)面投資報(bào)告的方法狙擊中國(guó)概念股。在具體的案件中，這些 方法幾乎沒(méi)有失手的時(shí)候。

為何針對(duì)中國(guó)公司

在如新開(kāi)展業(yè)務(wù)的大多數(shù)國(guó)家，并不禁止正常的傳銷(xiāo)行為，因此中國(guó)成為萊福特唯一可以關(guān)注的地區(qū)，也成就了他做空如新的邏輯。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的延 宕與歐債危機(jī)的深化，曾經(jīng)在西方資本市場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限的國(guó)際對(duì)沖基金逐漸陷入泥淖。資本逐利而生，對(duì)于以做空為攫取利潤(rùn)主要手段的對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，他們已將目 光轉(zhuǎn)向了蓬勃發(fā)展但尚未完全成熟的在海外上市的中國(guó)公司。另外在國(guó)外攻擊東方公司難以被追責(zé)的法律環(huán)境。

受巨額利潤(rùn)誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監(jiān)督者”，變異成不擇手段的逐利者，并已形成一條產(chǎn)業(yè)鏈。

這樣一條可怕的賺錢(qián)產(chǎn)業(yè)鏈上，做空中資概念股的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)進(jìn)一步深化，導(dǎo)致一部分資質(zhì)優(yōu)良的中國(guó)企業(yè)也遭遇做空危機(jī)。

遭遇做空的公司不僅市值大幅縮水，還要出資回購(gòu)股票，而做空機(jī)構(gòu)卻從中獲取了巨額回報(bào)。

渾水公司（Muddy Waters Research）是一家專(zhuān)門(mén)以發(fā)布中概股財(cái)務(wù)造假調(diào)查報(bào)告而聞名的做空機(jī)構(gòu)，其報(bào)告在美國(guó)系自由言論，不受SEC監(jiān)管。其最早現(xiàn)身于2009年，先后針 對(duì)東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)和中國(guó)高速傳媒等多家中概股民營(yíng)企業(yè)發(fā)布研究報(bào)告，導(dǎo)致股價(jià)紛紛大跌，分別被交易所停牌或摘牌。

先頭部隊(duì)——國(guó)內(nèi)代理人

做空機(jī)構(gòu)往往通過(guò)其在中國(guó)境內(nèi)的代理人，深入目標(biāo)公司實(shí)地調(diào)查，搜集各種信息，留下證據(jù)，據(jù)爆料，代理人通常出身國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)類(lèi)高等院校，具備基礎(chǔ)的金融財(cái)務(wù)知識(shí)，大部分經(jīng)朋友輾轉(zhuǎn)介紹。除了代理人，還有一些不知名的小型商業(yè)咨詢(xún)公司充當(dāng)類(lèi)似角色。

與對(duì)沖基金合作

逐利是對(duì)沖基金的“原始欲望”，如果和做空機(jī)構(gòu)合作成功概率高、合作回報(bào)豐厚，就會(huì)有人去做。一般在做空機(jī)構(gòu)發(fā)布質(zhì)疑報(bào)告之前，對(duì)沖基金便已入場(chǎng)。做空基金潛伏入市通常經(jīng)過(guò)周密計(jì)劃，時(shí)機(jī)拿捏準(zhǔn)確，看空期權(quán)投注的價(jià)格和規(guī)模也往往和做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑報(bào)告緊密配合。

最后一擊——律師所代理集體訴訟

一旦中國(guó)公司被做空，流通市場(chǎng)股東蒙受損失，馬上就會(huì)有美國(guó)律師事務(wù)所“默契”地提出負(fù)責(zé)集體訴訟索賠，費(fèi)用一般由律師所預(yù)支，采取風(fēng)險(xiǎn)代理，如果訴訟成功，律師所能夠分到高額賠償，而分到參與訴訟的散戶(hù)投資人身上的則很少。

質(zhì)疑治理結(jié)構(gòu)——渾水做空新東方

2012年7月17日，新東方接到美國(guó)SEC調(diào)查函，次日渾水發(fā)表報(bào)告指責(zé)新東方隱瞞加盟店信息、財(cái)務(wù)造假等內(nèi)容，新東方股價(jià)兩日內(nèi)暴跌近60%。俞敏洪針對(duì)渾水指責(zé)逐一反擊，并宣布高管出資回購(gòu)股票，股價(jià)隨即大漲。[詳細(xì)]

被指虛報(bào)業(yè)績(jī)——分眾傳媒五戰(zhàn)渾水

2012年2月9日，渾水第五次發(fā)報(bào)告質(zhì)疑分眾傳媒虛報(bào)業(yè)績(jī)，指出分眾傳媒LCD屏幕數(shù)存在重復(fù)計(jì)數(shù)，繼而質(zhì)疑其營(yíng)收，并稱(chēng)分眾夸大了2007年到2008年期間在電影院網(wǎng)絡(luò)中的規(guī)模。分眾傳媒迅速給予回?fù)?，?shù)次公布第三方調(diào)查結(jié)果，股價(jià)隨之逐步上行。[詳細(xì)]

曲解財(cái)務(wù)報(bào)告——渾水做空展訊通信

2011年6月28日，渾水公開(kāi)質(zhì)疑展訊通信的高層變動(dòng)、銷(xiāo)售情況等15個(gè)問(wèn)題，致使展訊股價(jià)一度暴跌34%。展訊董事長(zhǎng)召開(kāi)電話(huà)會(huì)議一一回應(yīng)渾水的15條質(zhì)疑。渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克最終承認(rèn)“誤解”了展訊財(cái)報(bào)。[詳細(xì)]