——在保本的基礎(chǔ)上，雙倍跑贏大盤不是夢

《紅周刊》作者 馬曼然

最近，經(jīng)常有人苦惱這樣一個(gè)問題，2000多點(diǎn)想抄底，但又怕跌到1664點(diǎn)，該怎么辦？這種既不想踏空、也不愿套牢甚至連短期浮虧都難以承受的心態(tài)在當(dāng)前是非常普遍的。好辦，買可轉(zhuǎn)債呀！

歷史的伏筆——深入淺出可轉(zhuǎn)債

“可轉(zhuǎn)債”，顧名思義，它肯定是一張債券。假如你在可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市的時(shí)候，以發(fā)行價(jià)購買的話，在可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期間，只要公司沒有倒閉，到期以后你是肯定可以拿回這100元的，且有利息。

要是碰上2008年以來那樣的股災(zāi)，好多股民輸?shù)枚枷挡簧涎澴恿?，可轉(zhuǎn)債的持有者卻大可不用擔(dān)心，怎么著到期都有100多元拿。這是一個(gè)好消息。接著咱們再說一個(gè)壞消息：其實(shí)，可轉(zhuǎn)債的利息不高，一般來說，每年只有1%～2%而已。

什么？一年只有1%～2%的利息！這不是坑爹嗎！我就是拿到銀行存一年還有3%呢！了不起買國債，也有5%的利息！整點(diǎn)企業(yè)債券，一樣能保底，6%～9%的利率也比比皆是！再不成我拿去宜信、紅嶺、人人貸上去放貸，12%～22%利息唾手可得！最后，要是跑到溫州去放貸，月息6分、8分的，一年下來可就是70%、100%的利潤啊?打?。÷闊┸囬L先把這位乘客從高鐵上請下來。

上市公司也想到了您可能不待見這種債券。但是，上市公司的人說了，我們這不是普通的債券，是特殊的債券，特殊在哪兒呢，奧妙就在“可轉(zhuǎn)換”上，免費(fèi)附送一個(gè)賺大錢的機(jī)會(huì)你要不要？

具體來說，比如現(xiàn)在我們公司的股票價(jià)格是10元，我跟你約好了，在這5到6年期間，你隨時(shí)(有的可轉(zhuǎn)債限制要在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后才行)有權(quán)利可以拿著這張“可轉(zhuǎn)換債券”，用13元的價(jià)格買我們公司的股票。

想想看，五六年??！總能碰上個(gè)牛市吧，比如碰上個(gè)2007年那樣的，股市不到兩年漲了三倍！股票漲了10倍的也很多啊。就算您不轉(zhuǎn)換股票，這張可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也會(huì)跟著打滾翻倍。

奇跡

事實(shí)也是如此。招商銀行[9.96 -0.60% 股吧 研報(bào)]在2004年11月10日發(fā)行的招行可轉(zhuǎn)債，如果100元買入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的話，等于用4.42元買了招商銀行的股票，不賣出，繼續(xù)持有，招商銀行2007年最高漲到46.33元，是4.42元的10.48倍。這不是個(gè)案，上輪牛市時(shí)幾乎所有可轉(zhuǎn)債的正股都是翻著孫悟空的筋斗云一樣飆升的。就拿漲得不快的可轉(zhuǎn)債來說，不翻一番都不好意思出門了，就是翻番的見了鄰居打招呼都臉紅。

投資如此簡單？——?dú)⑹诛担赫刭?/p>

很過癮吧，這還沒到重點(diǎn)呢！說到可轉(zhuǎn)債的“下有保本，上無封頂”，估計(jì)許多人應(yīng)該都有所了解，但重點(diǎn)在下面，我這里有一個(gè)更厲害的殺手锏，連我認(rèn)識(shí)的一些專門做債券的資深研究員都沒有參與過，此殺手锏乃正回購，也就是說給你的債券上杠桿。

今年可轉(zhuǎn)債被正式納為可質(zhì)押的范圍，從現(xiàn)在開始，你就可以把所買的可轉(zhuǎn)債質(zhì)押出去，然后融到手相應(yīng)比例的資金再去買可轉(zhuǎn)債，然后可以繼續(xù)將新買的可轉(zhuǎn)債再次質(zhì)押，反復(fù)如此，最多可將杠桿做到本金的五倍！

當(dāng)前的質(zhì)押融資的成本大約是3%左右，而許多可轉(zhuǎn)債的純債到期收益率高達(dá)4%以上，完全可覆蓋融資成本。如此，假設(shè)你只做一倍的杠桿，如果可轉(zhuǎn)債大漲一倍，你就可以得到兩倍的回報(bào)，跑贏大盤與正股那就更不是夢想啦！注意，這可是在保本的前提下做到的。

比如，若用1倍杠桿(總市值/本金=2)，以99.75元/張的價(jià)格買入南山轉(zhuǎn)債，到期保底收益率為年化6.29%，如果南山鋁業(yè)[6.30 -0.79% 股吧 研報(bào)]股價(jià)上漲10%、15%、20%，對應(yīng)的本金收益率為17%、27%、37%，其中，本金收益率已扣除一年的融資成本2.9%。