歐洲評級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)4月9日召開的電話會(huì)議上，將中國償還長期本幣債務(wù)（IDR）的信用評級(jí)從“AA-”降至“A+”，評級(jí)前景為穩(wěn)定。

惠譽(yù)對中國的主權(quán)信用評級(jí)由償還長期外幣債務(wù)評級(jí)，短期外幣債務(wù)評級(jí)和長期本幣債務(wù)評級(jí)和主權(quán)上限信用評級(jí)這四項(xiàng)組成。

在另外三項(xiàng)上，惠譽(yù)重新確認(rèn)了中國償還長期外幣債務(wù)評級(jí)為"A+"，償還短期外幣債務(wù)的評級(jí)為“F1”，中國的主權(quán)信用上限評級(jí)為“A+”。

惠譽(yù)此次下調(diào)源于四大風(fēng)險(xiǎn)：銀行資產(chǎn)質(zhì)量、地方政府債務(wù)、通脹壓力和“影子銀行”。2011年以來，惠譽(yù)多次提示中國信貸擴(kuò)張過快造成銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)擴(kuò)張和潛在的通貨膨脹壓力。2012年，惠譽(yù)強(qiáng)調(diào)了“影子銀行”表外融資造成的風(fēng)險(xiǎn)，在一次電話會(huì)議上，惠譽(yù)指出：“截至去年末，‘影子銀行’的規(guī)模已達(dá)13萬億，這個(gè)規(guī)模目前是銀行存款的15％?！?/P>

2011年4月以來，惠譽(yù)將中國本幣債務(wù)評級(jí)展望維持在負(fù)面。2011年9月，惠譽(yù)警告中國本幣債務(wù)評級(jí)可能將在未來12-24個(gè)月內(nèi)被調(diào)降?；葑u(yù)亞太區(qū)主權(quán)評級(jí)團(tuán)隊(duì)主管表示，惠譽(yù)預(yù)計(jì)中國的銀行資產(chǎn)質(zhì)量將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性惡化，“如果中國銀行系統(tǒng)的問題在未來12-24個(gè)月內(nèi)果真如此，甚或進(jìn)一步惡化，那么我們將會(huì)采取相應(yīng)的降級(jí)行動(dòng)?！?012年5月，惠譽(yù)重申了負(fù)面的評級(jí)，并表示地方政府和銀行的債務(wù)正在向中央政府轉(zhuǎn)移，其駐倫敦分析師理查德·?？怂诡A(yù)言，由于創(chuàng)紀(jì)錄的信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格飆升，2013年年中以前中國爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)的幾率高達(dá)60％。今年1月8日，惠譽(yù)亞太主權(quán)評級(jí)主管高翰德表示，中國的主權(quán)信用評級(jí)有60%的可能被惠譽(yù)從“AA-”下調(diào)至“A，今年新一屆政府能否解決債務(wù)持續(xù)上升的問題是惠譽(yù)是否下調(diào)中國主權(quán)評級(jí)的重要因素。

2012年中國外交部發(fā)言人華春瑩在回答惠譽(yù)評級(jí)展望下調(diào)問題時(shí)表示：“希望有關(guān)評級(jí)機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)有更全面、更扎實(shí)、更準(zhǔn)確的評估?！?/P>

雖然惠譽(yù)在2012年多次調(diào)降了歐盟多國的評級(jí)，但2013年3月20日，惠譽(yù)重申了對歐盟償還長期債務(wù)信用的AAA評級(jí)以及F1+的短期債務(wù)評級(jí)，展望依然為穩(wěn)定。

惠譽(yù)解釋了對中國評級(jí)的總體理由：

中國從1992年市場經(jīng)濟(jì)改革以來實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)范圍和全球性的轉(zhuǎn)型增長。但是，隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值中投資所占的比例接近國內(nèi)儲(chǔ)蓄所占的比例，以投資為導(dǎo)向的增長模式面臨收緊限制，將經(jīng)濟(jì)增長向擴(kuò)大消費(fèi)這方面一平衡的過程會(huì)使得經(jīng)濟(jì)趨于不穩(wěn)定發(fā)展。

一些潛在的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)降低了中國的評級(jí)。盡管中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長迅速，但2012年，5988美元的人均收入和總體發(fā)展水平仍然遠(yuǎn)低于A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的中位數(shù) 。根據(jù)世界銀行的評估，治理標(biāo)準(zhǔn)仍落后于A級(jí)水平。

中國經(jīng)歷了領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的平穩(wěn)過渡，這表明了中國社會(huì)政治的基本穩(wěn)定。

下調(diào)中國的長期本幣信用評級(jí)反映了以下關(guān)鍵評級(jí)因素:

中國金融穩(wěn)定所面臨的風(fēng)險(xiǎn)已開始增加。2009年以來信貸的增速明顯超過GDP的增速。在2009年底至2012年6月底之前，中國的實(shí)際信貸擴(kuò)張是世界第二快的，僅次于卡塔爾。截至2012年底，中國針對私營領(lǐng)域的銀行信貸存量相當(dāng)于GDP的135.7%，是惠譽(yù)所評級(jí)的新興國家中第三高的。

惠譽(yù)認(rèn)為，包括各種形式影子銀行在內(nèi)的中國經(jīng)濟(jì)中的總信貸可能在2012年底達(dá)到GDP的198%，明顯超過2008年底的125%。在截至2013年2月的12個(gè)月中，僅有55%的社會(huì)新融資采用了銀行貸款的形式，低于2009年的76%。從金融穩(wěn)定性的角度來說，銀行貸款之外的其他形式信貸滋生是風(fēng)險(xiǎn)增長的源泉。

惠譽(yù)的分析表明，當(dāng)?shù)卣?fù)債在2012年再度增長。惠譽(yù)估計(jì)，2012年底，當(dāng)?shù)卣畟堰_(dá)12.85萬億人民幣，占GDP的25.1%，已經(jīng)超過2011年底的23.4%?；葑u(yù)估計(jì)，中國政府總債務(wù)在2012年底達(dá)到了GDP的49.2%，與A評級(jí)的中位值51.2%相差不遠(yuǎn)。所以，中國的公共債務(wù)現(xiàn)狀并不虛弱，但與其他有關(guān)國家相比也算不上強(qiáng)大。

惠譽(yù)相信，中國政府可能面臨來自政府相關(guān)企業(yè)的大額潛在債務(wù)。此外，中國企業(yè)和當(dāng)?shù)卣栀J的界定是模糊不清的。政府債務(wù)缺乏透明度是中國相對其他國家的一個(gè)缺陷。

中國的基本財(cái)政收入（相當(dāng)于GDP的23%）低于2012年A評級(jí)國家的中位值33%。與A評級(jí)國家的中位值相比，中國基本財(cái)政收入的波動(dòng)性更大。

與其他擁有A評級(jí)的國家相比，中國通脹管理紀(jì)錄要差一些。

 福布斯中文網(wǎng)