4月18日晚間，針對(duì)2000億RQFII重啟審核的消息，博時(shí)基金向本報(bào)記者證實(shí)，證監(jiān)會(huì)和外管局已經(jīng)開(kāi)始接受基金公司相關(guān)產(chǎn)品的申報(bào)，一改兩個(gè)月來(lái)管理層予以?xún)鼋Y(jié)的狀況。

　　“一個(gè)多星期前，外管局、證監(jiān)會(huì)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)三個(gè)部門(mén)召集基金公司、證券公司相關(guān)負(fù)責(zé)人開(kāi)會(huì)，傳出的信號(hào)是對(duì)RQFII收緊?！?月17日，上海某大型基金公司香港子公司人士表示。

　　此時(shí)距1月24日最近一次RQFII額度獲批已過(guò)去近3個(gè)月?！拔覀冾A(yù)計(jì)4月份RQFII依然是空當(dāng)期?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　今年春節(jié)前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)節(jié)后2000億元的RQFII額度將要獲批。

　　不只是RQFII，QFII額度獲批的進(jìn)度也驟然降溫。如果說(shuō)2月份因春節(jié)因素QFII額度只獲批8.5億美元情有可原，那么3月份9億美元的QFII額度則給市場(chǎng)潑去冷水。

　　“之前，QFII每月獲批額度都在20億美元左右?！眹?guó)信證券策略分析師閆莉說(shuō)，“增速小于此前月份。”去年12月，A股上漲很大程度是QFII和RQFII入市帶動(dòng)，近兩個(gè)月RQFII和QFII卻掛空當(dāng)，市場(chǎng)正能量削弱。如果“雙Q”近期重啟，或許有望給回調(diào)200余點(diǎn)的大盤(pán)，再注活水。

　　外貿(mào)數(shù)據(jù)異常致剎車(chē)？

　　“兩到三家獲得RQFII額度的公司沒(méi)有用完額度?！鼻笆錾虾Ｄ炒笮突鸸鞠愀圩庸救耸拷榻B，前述座談會(huì)上，管理層以此為由收緊RQFII.

　　據(jù)外管局披露，截至4月17日，共有24家機(jī)構(gòu)獲得700億元的RQFII額度，其中12家基金獲593.5億元，12家券商得106.5億元。據(jù)了解，沒(méi)有用完額度的集中在基金。

　　這或是QFII額度發(fā)放放緩的原因。據(jù)深圳一家基金公司國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理介紹，有兩家QFII機(jī)構(gòu)去年7、8月獲得QFII額度，但今年初已沒(méi)有未入市而被收回額度的情況。

　　根據(jù)QFII的管理規(guī)定，QFII機(jī)構(gòu)獲得額度后半年內(nèi)要匯入本金，不然其額度會(huì)被外管局收回。

　　上述座談會(huì)傳出的消息是，RQFII建倉(cāng)期擴(kuò)延至1年，即一年沒(méi)有用完的額度外管局將收回。

　　額度沒(méi)用完之說(shuō)不足以完整解釋管理層對(duì)外資的態(tài)度。

　　2008年海外金融危機(jī)，一些外資機(jī)構(gòu)因募不到足夠資金放棄QFII額度。當(dāng)年，外管局卻批復(fù)34億美元QFII額度，2007年才批復(fù)9.5億美元。

　　另一種說(shuō)法是海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變。今年3月18日，摩根大通將中國(guó)股市評(píng)級(jí)降至“減持”?？纯罩饕碛墒侵袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹加速。

　　但摩根大通高層人士回應(yīng)：此前唱空中國(guó)銀行(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))股的報(bào)告，是針對(duì)個(gè)別投資者短期買(mǎi)賣(mài)的建議。

　　事實(shí)上，人民幣仍處在升值通道大背景下，中國(guó)對(duì)外資吸引力缺乏之說(shuō)難以站住腳。

　　深圳某中型基金公司國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理長(zhǎng)期跟QFII機(jī)構(gòu)打交道，他稱(chēng)：“眾多長(zhǎng)期配置資金渴望進(jìn)入中國(guó)?！睋?jù)透露，許多外資機(jī)構(gòu)仍在努力申請(qǐng)QFII資格和額度?！半m然海外有看空中國(guó)的機(jī)構(gòu)，但看好的更多，想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的資金量遠(yuǎn)超中國(guó)開(kāi)放的額度?！?/p>

　　去年4月，證監(jiān)會(huì)宣布新增QFII額度500億美元，QFII額度達(dá)800億美元，而3月份結(jié)束，獲批的額度只有417.45億美元。

　　管理層暫緩QFII和RQFII入市更合理的解釋?zhuān)墙谕赓Q(mào)數(shù)據(jù)異常，讓管理層對(duì)外資產(chǎn)生謹(jǐn)慎。

　　異常數(shù)據(jù)一是一季度內(nèi)陸和香港雙邊貿(mào)易總值1098.8億美元，大增71.2%，占內(nèi)陸外貿(mào)總值的 11.3%，躍升為中國(guó)內(nèi)陸一季度的第三大貿(mào)易伙伴；二是一季度海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)的貨物貿(mào)易量達(dá)1146億美元，增長(zhǎng)1.3倍。

　　目前解釋是，有大量熱錢(qián)通過(guò)內(nèi)陸與香港的貿(mào)易流入國(guó)內(nèi)，通過(guò)定存或購(gòu)買(mǎi)銀行(行情 專(zhuān)區(qū))理財(cái)產(chǎn)品套利。

　　據(jù)知情人透露，外管局、海關(guān)總署 、財(cái)政部等部門(mén)正在對(duì)貿(mào)易異常展開(kāi)調(diào)查。深圳某券商策略分析師認(rèn)為，在此期間，外管局放緩了QFII和RQFII的進(jìn)入。

　　流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)

　　今年3月， QFII在滬深兩市新開(kāi)26個(gè)賬戶(hù)，創(chuàng)單月開(kāi)戶(hù)數(shù)新高。這緣于去年10月(27.5億美元)、11月(25億美元)獲批的QFII額度進(jìn)入建倉(cāng)期。

　　而業(yè)內(nèi)人士指出，2、3月份QFII額度的大減及RQFII的停滯，或影響未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的供應(yīng)。

　　“QFII和RQFII是A股較穩(wěn)定的增量部分，對(duì)于A股交易額來(lái)說(shuō)，占比雖不大，但卻貢獻(xiàn)著正能量?！鄙钲谀橙滩呗苑治鰩煼Q(chēng)，“2、3月份QFII額度的萎縮及RQFII暫停讓正能量減弱了?！?/p>

　　這對(duì)原本流動(dòng)性開(kāi)始缺乏的A股市場(chǎng)是雪上加霜。

　　3月份，M1同比11.90%，M2同比15.7%，較之1、2月份有所回暖，然而，跟往常不同的是，M1拐點(diǎn)并未成為股市拐點(diǎn)。3月份上證指數(shù)下跌5.45%。

　　按過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，股指在M1同比上拐時(shí)會(huì)有運(yùn)行方向上的趨同，上證指數(shù)2012年初下探2132點(diǎn)后確實(shí)出現(xiàn)上漲，2012年底下探1949點(diǎn)后也出現(xiàn)上漲，這兩個(gè)點(diǎn)及之后的短期行情與M1同比上拐和回升加速相吻合。

　　閆莉的解釋是：“一是釋放的貨幣沒(méi)進(jìn)入股市，二是股市對(duì)貨幣的正向敏感度。”

　　這意味著貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的影響力減弱。而市場(chǎng)需要更直接的資金刺激。如果QFII和RQFII再不能按過(guò)往速率流入股市，那么A股流動(dòng)性的前景更悲觀。擺在A股前面的還有IPO重啟對(duì)市場(chǎng)的抽水。