削減QE時(shí)代終于開啟 美元迎來“更光明的2014”？
“削減QE預(yù)期”正如牽動(dòng)市場神經(jīng)的魔法棒，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)則如那根觸動(dòng)魔法棒發(fā)威的探針，而美國財(cái)政危機(jī)事件就像那些壓制魔法棒魔力的高手過客。此外，日本大膽寬松政策大幅推高美元兌日元，也對2013年內(nèi)美元上漲提供了重要力量。 在美聯(lián)儲(chǔ)宣布開啟“逐步斷奶”步伐后，市場愈發(fā)看好美國明年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，美元，也有望迎來“更光明的2014年”。甚至有投行稱，美元即將啟動(dòng)長達(dá)6-9年的“大牛市行情”。做多美元？不做多美元？——你，準(zhǔn)備好了嗎？ 一切與QE預(yù)期掛鉤 自5月美聯(lián)儲(chǔ)首次表態(tài)將很快縮減QE之后，市場幾乎對美國所有事件的反應(yīng)都要跟QE預(yù)期掛上鉤，特別是每逢“非農(nóng)夜”與“美聯(lián)儲(chǔ)凌晨決議”，更是美元多空的生死考驗(yàn)。在此半年期間，削減QE的預(yù)期引發(fā)全球市場劇烈動(dòng)蕩，特別是新興經(jīng)濟(jì)體一度遭遇嚴(yán)重的資本外流。然而，正式宣布削減QE的決定一拖再拖，特別是在市場幾乎一致性認(rèn)為“9月中旬會(huì)宣布削減QE”的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布維持850億美元/月的QE規(guī)模不變。在9月美聯(lián)儲(chǔ)“玩轉(zhuǎn)”全球投資者之后，氣急敗壞的投行們大罵美聯(lián)儲(chǔ)溝通能力不行，同時(shí)對美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的預(yù)期變得愈加謹(jǐn)慎，以致于大多數(shù)分析師當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次宣布削減QE的時(shí)間會(huì)在2014年的1-3月份。 但結(jié)果再次多數(shù)分析師“汗顏”：美聯(lián)儲(chǔ)在年底前的最后一次會(huì)議上宣布，將QE規(guī)模削減100億美元至750億美元/月，國債及MBS規(guī)模各削50億，自2014年1月開始實(shí)行。這次決議據(jù)稱至少令60%的分析師大感意外。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議的決定，也正呼應(yīng)了“9月決議不削減QE”的一個(gè)關(guān)鍵理由——10月迎來美國政府就債務(wù)上限及中期預(yù)算兩大考驗(yàn)(結(jié)果導(dǎo)致政府陷入長達(dá)16天的停擺)了。 對于2014年的QE前景，即使鴿派“耶倫”即將在從2月開始接手美聯(lián)儲(chǔ)，但市場幾乎一致預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的步伐不會(huì)停止，大多數(shù)專家目前料美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年底前完全結(jié)束QE。至于何時(shí)首次加息，市場多大預(yù)計(jì)在2015年發(fā)生。市場將密切關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)——為安撫市場，美聯(lián)儲(chǔ)12月決議聲明提升了通脹目標(biāo)的重要性，將通脹與加息前景掛鉤。 美國財(cái)政危機(jī)的一波三折 年內(nèi)有四大美國財(cái)政危機(jī)事件不得不提：一、當(dāng)?shù)貢r(shí)間2013年初的1月1日晚，美國在最后時(shí)刻達(dá)成了“避免跌落財(cái)政懸崖”的協(xié)議；二、3月1日，美國850億美元的自動(dòng)減支措施正式啟動(dòng)，拖累效果在此后逐步顯現(xiàn)；三、近20年來首次發(fā)生的“白宮關(guān)門”事件；四、12月達(dá)成中期預(yù)算協(xié)議。 其中，市場最記憶猶新的可能是10月的美國政府停擺事件。10月1日美國開始進(jìn)入17年來的首次政府停擺，且持續(xù)了整整16天。驢象兩黨達(dá)成臨時(shí)的上調(diào)債務(wù)上限及預(yù)算協(xié)議，并將問題的爆發(fā)拖后了幾個(gè)月時(shí)間才勉強(qiáng)解決。在大約兩個(gè)月后的當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日晚間傳來好消息——驢象兩黨預(yù)算談判小組達(dá)成兩年期預(yù)算協(xié)議，并在此后的一周多時(shí)間內(nèi)眾院參院先后表決批準(zhǔn)了該協(xié)議，成功避免了政府在2014年1月15日再次關(guān)門。 美國經(jīng)濟(jì)“漸入佳境” 美國經(jīng)濟(jì)在2013年表現(xiàn)出超乎市場預(yù)期的強(qiáng)勁，特別是制造業(yè)持續(xù)處在全球領(lǐng)先擴(kuò)張地位、房地產(chǎn)持續(xù)大幅增長等跡象。令人最為意外的是，在10月政府關(guān)門逾半個(gè)月的情況下，10月非農(nóng)就業(yè)意外勁增20萬，此后的11月非農(nóng)增幅也在20萬上方。市場一度對這樣令人費(fèi)解的數(shù)據(jù)產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至據(jù)美國勞工部官員對外透露，此數(shù)據(jù)是奧巴馬總統(tǒng)的人為操縱的結(jié)果，官方還稱將對此調(diào)查但目前仍無消息。 美聯(lián)儲(chǔ)12月18日宣布啟動(dòng)削減QE出乎市場的預(yù)料，雖然金銀遭遇一波大跌，但大多數(shù)市場比想象中更沉穩(wěn)地面對這一“正式啟動(dòng)逐步斷奶”的消息。甚至全球股市以積極上揚(yáng)回應(yīng)，稱削減QE說明美聯(lián)儲(chǔ)對美國經(jīng)濟(jì)前景更有信心。12月20日數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度GDP終值年化季率增幅意外由3.6%上修至4.1%，強(qiáng)化市場對美經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒。 美國總統(tǒng)奧巴馬在12月20日最新表態(tài)稱，2014年將是經(jīng)濟(jì)取得突破的一年(2014 can be breakthrough year for economy)。國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德也稱，IMF預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2014年加速增長。道明證券(TD)外匯和商品研究主管稱“在連續(xù)5年削減債務(wù)后，美國私營部門去杠桿的過程看似已走到尾聲了，隨著借貸水平的提升，這也提升了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)能力……這是家庭信貸危機(jī)終結(jié)的明確信號(hào)，而美國經(jīng)濟(jì)也正式走出了一段十分困難的歷史時(shí)期。” 【機(jī)構(gòu)點(diǎn)評美元匯率前景】 法巴：美元將從美經(jīng)濟(jì)前景受益 法國巴黎銀行(BNP Paribas)策略師稱，2014年投資者應(yīng)該考慮做多美元，同時(shí)做空瑞郎和日元等避險(xiǎn)貨幣。他稱，預(yù)計(jì)2014年美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模不太可能是助推美元上漲的主要原因，而潛在美國經(jīng)濟(jì)增長前景才是主要原因。 巴克萊：2014是美元之年 巴克萊資本(Barclays Capital)稱，除了美聯(lián)儲(chǔ)更早削減QE之外，美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明強(qiáng)化了我們對2014年將成為美元之年的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)在宣布每月削減100億美元購債規(guī)模的同時(shí)，也上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長的預(yù)期，同時(shí)預(yù)計(jì)通脹將更加穩(wěn)步的反彈以及加息。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年年中開始提高利率水平，早于目前的預(yù)期。美國利率曲線的正?；瘜⒃黾用涝纳蠞q動(dòng)能。 瑞信：2014年美元將開啟大牛市行情 瑞士信貸(Credit Suisse)外匯分析師在最近的報(bào)告中預(yù)計(jì)，美元牛市很可能會(huì)從2014年開始，這種牛市一般會(huì)持續(xù)6-9年。主要原因是全球各主要國家央行的貨幣政策分化。美聯(lián)儲(chǔ)在12月已啟動(dòng)削減QE的步伐，相反，日本央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行均可能在2014年推行進(jìn)一步的寬松政策。預(yù)計(jì)日元和澳元對美元的匯率將會(huì)有較大幅度的貶值，歐元也會(huì)緊隨其后。美元兌日元匯率將由現(xiàn)在的103升到120，澳元兌美元?jiǎng)t將由0.89跌至0.80，歐元兌美元匯價(jià)將由目前的1.38跌至1.24. 瑞信還指出，預(yù)計(jì)美元需要六個(gè)月來啟動(dòng)此輪牛市行情，也就是說美元對利率的反應(yīng)需要時(shí)間。自美聯(lián)儲(chǔ)今年5月首次稱或?qū)⒁s減QE時(shí)，市場就開始預(yù)期美元走高了，市場利率因此開始上漲。到目前為止，30年期固定利率抵押貸款比年初上升了25%，10年期國債收益率也比年初漲了一倍。實(shí)際上從1972年3月開始到最近的2004年六月利率走高的八個(gè)時(shí)期中，美元匯率在其中七個(gè)時(shí)期中的第一年都會(huì)下跌，而后才會(huì)與人們的邏輯所預(yù)測的走強(qiáng)走勢相符合。 野村：看漲美元，特別是兌日元 野村證券(Nomura)外匯策略分析師Yujiro Goto稱，2013年夏季行情說明，美元未必能從美國債券高波動(dòng)性高收益率中獲益。不過，從美聯(lián)儲(chǔ)決定邁開削減QE的第一步開始，穩(wěn)定的固定收益市場將有助于推動(dòng)美元兌日元進(jìn)入漲勢。美日利差繼續(xù)擴(kuò)大且波動(dòng)性不大，這將會(huì)吸引更多的投資涌入美國市場。 匯豐：美元漲勢料曇花一現(xiàn) 匯豐銀行(HSBC)外匯策略分析師Robert Lynch 12月20日稱，“美元出現(xiàn)任何上漲都可能是短暫的，尤其是兌俄羅斯盧布、印度盧比及墨西哥比索等新興市場貨幣更是如此。G10貨幣中，預(yù)計(jì)歐元兌美元、英鎊兌美元或澳元兌紐元的下行趨勢將發(fā)生反轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)可能早就已經(jīng)開始削減QE，但更廣泛的論調(diào)應(yīng)該不會(huì)是改變外匯市場行情的變量。” 經(jīng)紀(jì)商：退出QE未必引發(fā)美元超級(jí)牛市 美國外匯交易經(jīng)紀(jì)FxPro旗下的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon Smith發(fā)布報(bào)告稱，危機(jī)后的外匯市場環(huán)境將繼續(xù)呈現(xiàn)高波動(dòng)性和趨勢易變性特征；我們“有條件地”預(yù)計(jì)美元將走強(qiáng)，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)(FED)退出量化寬松舉措未必能夠助推美元出現(xiàn)超級(jí)牛市。 北京時(shí)間12月30日10:20，美元指數(shù)報(bào)80.36/37. |
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