保險(xiǎn)資金沒(méi)有“風(fēng)險(xiǎn)”基因

保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板以及放開(kāi)存量保單的雙重利好并未能挽救“病入膏肓”的A股市場(chǎng)，本周主板繼續(xù)頹廢，而創(chuàng)業(yè)板也僅僅是坐了一回過(guò)山車(chē)。在周三出現(xiàn)了短暫的上漲后，自周四午后便隨著大盤(pán)而下挫，本周僅勉強(qiáng)上漲0.03%，并留下了1619億元的歷史天量。

有分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板為險(xiǎn)資開(kāi)閘有助于擴(kuò)寬其投資渠道，從而可為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。不過(guò)，在多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看來(lái)，目前的創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高。而在這個(gè)已經(jīng)挖好的泡沫陷阱下，其進(jìn)場(chǎng)的主要目的或許僅限于加入熱火朝天的“打新”隊(duì)伍中。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局在一定程度上都對(duì)保險(xiǎn)公司的投資進(jìn)行了一些限制和管理，因此在投資取向和風(fēng)格上存在不小的差異。80年代后期，由于投資失誤，美國(guó)有80家保險(xiǎn)公司走上了破產(chǎn)之路，也正是由此，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)收緊了險(xiǎn)資投資的規(guī)定。目前，美國(guó)保險(xiǎn)公司有70%投資比重是傾向于債券市場(chǎng)。

而以臺(tái)灣保險(xiǎn)公司的投資分布來(lái)看，其最大的特點(diǎn)是銀行存款占比非常大，一直保持在50%左右，而股票投資只占10%。因此各地區(qū)保險(xiǎn)資金投資的方式則反映出，股票類投資均不是其主要標(biāo)的，且保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍保守。

藍(lán)籌仍是險(xiǎn)資首選目標(biāo)

保險(xiǎn)公司“穩(wěn)健”的屬性就注定了其天生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的“厭惡”。

實(shí)際上，近年來(lái)中國(guó)的保險(xiǎn)公司在投資的操作風(fēng)格上也是不斷趨于保守。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì)，截至2013年11月底，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額7.5萬(wàn)億元。其中，在銀行存款類的投資占比為29.21%、債券占比44.54%，而股票和證券投資基金的比重僅為10.12%，遠(yuǎn)低于保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資所規(guī)定的20%上限。

另?yè)?jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2013年，在400只險(xiǎn)資重倉(cāng)股中，中小板僅占150只。而在股票類資產(chǎn)的投資中，險(xiǎn)資顯然更傾向于以銀行為代表的藍(lán)籌股。

截止2013年三季報(bào)，除寧波銀行、南京銀行少數(shù)幾家公司外，各銀行的前十大股東中均能發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的身影。而去年安邦保險(xiǎn)136億天價(jià)火速入股招商銀行的消息則令市場(chǎng)為之震驚。藍(lán)籌仍是保險(xiǎn)公司最為青睞的投資標(biāo)的。

創(chuàng)業(yè)板是雙刃劍 重大利好實(shí)為誤讀

相比于藍(lán)籌股而言，投資創(chuàng)業(yè)板就相當(dāng)于一把雙刃劍。2013年的行情雖然搶眼，但經(jīng)過(guò)了整整一年的上漲后，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)累積了不小的風(fēng)險(xiǎn)。而盡管其被認(rèn)為代表著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，但在眼下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正在歷史高位震蕩，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)健的險(xiǎn)資而言，顯然不合時(shí)宜。

而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，按照上市第一天開(kāi)盤(pán)價(jià)格買(mǎi)入截止本周五（復(fù)權(quán)后）的收益率計(jì)算，在前100名中，只有樂(lè)視網(wǎng)這一家創(chuàng)業(yè)板公司，自其上市以來(lái)復(fù)權(quán)后上漲840%，排名僅第79位。因此從長(zhǎng)期投資的角度看，創(chuàng)業(yè)板的“價(jià)值”也并不符合保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)格。

目前，在83家已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)中，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)占到了一半以上。而《新政》規(guī)定，申購(gòu)新股的同時(shí)，必須同時(shí)持有一定數(shù)量的股票，而這或許才是險(xiǎn)資獲準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的真正誘因。發(fā)行人和保薦人都有義務(wù)在一定時(shí)間內(nèi)為股價(jià)“保價(jià)”，打新的風(fēng)險(xiǎn)被大大降低，因此保險(xiǎn)資金對(duì)于“打新”的興趣應(yīng)該要比創(chuàng)業(yè)板股票強(qiáng)很多。

雖然首批上市的我武生物中并沒(méi)有出現(xiàn)保險(xiǎn)公司的身影，但這絲毫不能掩蓋保險(xiǎn)資金對(duì)于新股的熱情。數(shù)據(jù)顯示，“民生人壽—傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品”很快就出現(xiàn)在楚天科技、天保重裝、奧賽康、炬華科技的網(wǎng)下申購(gòu)名單中。此外，泰康人壽和中國(guó)平安的企業(yè)年金計(jì)劃也均頻繁曝光。