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海通證券：可穿戴設(shè)備的再解析 我們從年初的“smart浪潮加速創(chuàng)新、中國企業(yè)加速崛起”報告開始反復(fù)分析谷歌將引領(lǐng)下一個五年的創(chuàng)新浪潮，蘋果將加速創(chuàng)新，可穿戴設(shè)備將是智能手機(jī)后另外的熱點，進(jìn)一步分析如下： “從小到大、從大到小” 的周期 2009年蘋果開啟智能手機(jī)浪潮，隨著智能手機(jī)屏幕從3.5寸做大到今年的5-6寸，屏幕尺寸到極限。未來消費電子創(chuàng)新將進(jìn)入從大到小的時代，各類可穿戴將在明年密集發(fā)布。智能手表方面，蘋果的iWatch走在前頭（將有各類檔次的產(chǎn)品分布），谷歌的xWatch在后，大量模仿者跟進(jìn)；智能眼鏡方面，谷歌的Google Glass用戶版越來越近，大量模仿者跟進(jìn)，此外xEye等新產(chǎn)品也在研發(fā)中?？纱┐髟O(shè)備通過藍(lán)牙4.0的技術(shù)和傳感器技術(shù)將進(jìn)一步解決人類的娛樂、社交、生活、教育和醫(yī)療的需求，并在各類消費電子以外領(lǐng)域開拓創(chuàng)新應(yīng)用。 FPC、mems和粉末冶金：可穿戴設(shè)備三大受益環(huán)節(jié)。我們此前多次周報和報告分析，可穿戴設(shè)備爆發(fā)后mems、FPC和粉末冶金是三個最受益的行業(yè)，這三個應(yīng)用的結(jié)合將帶來更多用戶體驗、更多數(shù)據(jù)傳感、更多變形應(yīng)用，將人的娛樂、辦公、社交、教育和醫(yī)療需求更好的融合，近期丹邦科技和得潤電子等FPC廠商強(qiáng)勢表現(xiàn)，我們看好2014年開始各類可穿戴設(shè)備的爆發(fā)，以及這些應(yīng)用在智能手機(jī)的強(qiáng)化，未來mems、FPC和粉末冶金龍頭分別是歌爾聲學(xué)、得潤電子和長盈精密。此外，水晶光電（預(yù)計是谷歌眼鏡雙目供應(yīng)商）、德賽電池（預(yù)計是谷歌眼鏡供應(yīng)商）、環(huán)旭電子（無線模組）等也將受益。歌爾聲學(xué)在藍(lán)牙技術(shù)、聲光電一體化技術(shù)的積累，無疑是可穿戴設(shè)備的龍頭。 智能機(jī)周期再分析。智能手機(jī)分為三類，高端、中端和低端，分別代表性能、性價比和價格戰(zhàn)略。去年開始的高端創(chuàng)新乏力導(dǎo)致?lián)Q機(jī)疲軟產(chǎn)生了飽和，今年下半年是中端和低端智能機(jī)的盛宴，蘋果還有一次重大紅利可以享受。三星將面臨全面挑戰(zhàn)，有此做基礎(chǔ)，各類創(chuàng)新項目風(fēng)起云涌在醞釀發(fā)育中，預(yù)計明年開始全面爆發(fā)，傳統(tǒng)工業(yè)思維的傳統(tǒng)企業(yè)將面臨挑戰(zhàn)。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈還有持續(xù)行情，iPhone6將有重大改變，將印證消費電子高端產(chǎn)品“隔代旺”的規(guī)律。8月發(fā)布的xPhone是摩托羅拉做的，谷歌自己的xPhone明年會卷土重來，大量傳感器將被使用，明年是國際品牌高端創(chuàng)新的集中交火。 關(guān)注Ultrabook會議本周intel在深圳舉辦一年一度的供應(yīng)商會議。我們認(rèn)為一個產(chǎn)品經(jīng)歷三個階段，即滲透率0-20％、20-60％、60-100％，處于第一個階段的產(chǎn)業(yè)是痛苦的，我們認(rèn)為Ultrabook正處于第一和第二階段的臨界點。隨著谷歌、三星的發(fā)力和windows8應(yīng)用環(huán)境的成熟，Ultrabook將有機(jī)遇。對中國供應(yīng)鏈來說，其一，行業(yè)增速拐點向上；其二，娛樂相關(guān)零組件asp大幅拉升；其三，隨著三星和聯(lián)想的崛起，供應(yīng)鏈從臺灣向大陸轉(zhuǎn)移。三層因素的疊加，將帶來電腦供應(yīng)鏈的機(jī)會。金屬殼、電池、連接器結(jié)構(gòu)件、觸摸屏、天線、聲學(xué)、攝像頭是代表性受益元器件。 投資時點方面，我們認(rèn)為8-9月在市場震蕩中繼續(xù)布局業(yè)績持續(xù)成長和業(yè)績拐點類公司，若近期系統(tǒng)風(fēng)險釋放，建議投資者穿越雜音、把握大趨勢，下跌中繼續(xù)配置，我們看好10月后的估值切換行情，消費電子創(chuàng)新的持續(xù)性和中國企業(yè)崛起的持續(xù)性。個股方面，我們維持對非消費電子的安防和軍工電子，大光電產(chǎn)業(yè)的攝像頭、觸摸屏、led和光電設(shè)備，精密制造的連接器結(jié)構(gòu)件、聲學(xué)、電池和無線（包括LDS、無線充電和NFC、無線模組和移動支付）的配置建議。我們此前維持買入評級的水晶光電，將受益光學(xué)零組件持續(xù)景氣和谷歌眼鏡放量，明年成長前景明確。我們推薦的得潤電子，在家電和PC萎靡情況下，二季度單季度利潤增速43％，單季度收入5.4億，創(chuàng)歷史季度新高。預(yù)計隨著Ultrabook、智能家電和LED的拐點到來，業(yè)績增速將進(jìn)一步提高。公司收購的華大電子的FPC業(yè)務(wù)，是攝像頭FPC的國內(nèi)龍頭，預(yù)計今年收入2.8億元，該業(yè)務(wù)將與公司連接器業(yè)務(wù)、汽車電子業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。 |
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