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違約警報(bào)三彈連發(fā) 中誠信托可能打破剛性兌付 金面偏緊債市難言拐點(diǎn) 信托兌付違約風(fēng)險(xiǎn)或引爆 能源行業(yè)步入調(diào)整期 礦業(yè)信托年內(nèi)迎逾千億兌付 專家稱中城信托違約系政策因素 因風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配 專家稱信托公司剛性兌付不合法 投資者得不到保護(hù) 違約警報(bào)三彈連發(fā) 中誠信托可能打破剛性兌付 新年伊始，資本市場頻頻爆發(fā)信用事件。昨日，記者發(fā)現(xiàn)，近日因?yàn)椤罢\至金開1號”違約的中誠信托，再次在“誠至金開2號”上受困。據(jù)悉，該產(chǎn)品2013年也未能足額繳納預(yù)期凈收益。 2014年開年，“誠至金開1號”事件、同捷科技私募債事件、華銳風(fēng)電公司債事件，在信托領(lǐng)域和債券市場連續(xù)發(fā)生多起信用事件。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年或成為違約事件集中爆發(fā)的一年，而“重災(zāi)區(qū)”可能就在非標(biāo)領(lǐng)域。 違約警報(bào)三彈連發(fā) 根據(jù)媒體報(bào)道，去年12月20日，中誠信托向“誠至金開1號”的投資者公告，無法按照預(yù)期值兌付當(dāng)期收益。由于產(chǎn)品即將于2014年1月31日到期，規(guī)模達(dá)30億元，加上所投資的煤企實(shí)際控制人因民間借貸出事被警方控制，最終能否兌付不容樂觀。而發(fā)行方中誠信托僅承擔(dān)通道角色，并不愿意承擔(dān)兌付責(zé)任，該產(chǎn)品或成為信托業(yè)打破“剛性兌付”的第一彈。 記者發(fā)現(xiàn)，這可能僅僅是風(fēng)險(xiǎn)暴露的冰山一角。同屬中誠信托、成立規(guī)模達(dá)到13億元的“誠至金開2號”也出現(xiàn)了類似的困境。同一天，中誠信托宣布，2號產(chǎn)品不能按10.5%的年化預(yù)期收益率兌付當(dāng)期信托凈收益總額，其信托專戶內(nèi)余額僅剩約6722萬元。資料顯示，該產(chǎn)品將于2014年7月到期。 不過，相比之下，2號的兌付風(fēng)險(xiǎn)不如1號大。中誠信托稱，目前2號所投資的新北方公司下屬煤礦正處于二次整合中，且已與某國有煤炭企業(yè)簽署《合作協(xié)議》，有望于二次整合完成后一并支付欠付資金。 2014年僅僅過去半月，金融體系的信用事件已經(jīng)暴露多起。除了信托領(lǐng)域，債券市場上也險(xiǎn)象環(huán)生。 1月3日，發(fā)行了“上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據(jù)（1月21日到期）”的同捷科技稱，由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大，無法按期將本金和利息存入償債專戶。根據(jù)規(guī)定，此事或?qū)е峦菘萍嫉?a oncgover="poplayer_simple(getposleft(this),getpostop(this),'395003');overdiv=1" oncgout="overdiv=0;settimeout('hidelayer()',100)" target=_blank>中小企業(yè)私募債券“12同捷01”違約，進(jìn)而成為第一只違約的中小企業(yè)私募債。1月13日，華銳風(fēng)電公告，因公司其它涉嫌違反證券法律法規(guī)的行為，已被立案調(diào)查，且2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損數(shù)額將超過2013年前三季度虧損數(shù)額，根據(jù)規(guī)定，價(jià)值30億的兩只債券“11華銳01”和“11華銳02”債可能被暫停上市。 違約高峰會否來臨 2014年注定并不太平。多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三者交織，或讓今年成為信用事件集中爆發(fā)的一年。 在信托領(lǐng)域，2014年是信托產(chǎn)品集中兌付的一年。永益信托的數(shù)據(jù)顯示，共計(jì)有8547個(gè)信托產(chǎn)品將到期，總規(guī)模達(dá)到12733.06億元?！扒皟赡晷磐写罅孔鐾ǖ罉I(yè)務(wù)，只顧賺通道費(fèi)，對很多項(xiàng)目的盡職調(diào)查做得不細(xì)?！币晃恍磐腥耸勘硎荆斑@次中誠信托事件就是典型事例，可能是他們之前太相信工行的授信體系，盡調(diào)沒有認(rèn)真做?！?BR> 大量融資類信托計(jì)劃的抵押以房地產(chǎn)和土地為主，均面臨不可知的房市和地價(jià)。對于2010年后大量成立的能源類產(chǎn)品而言，則面臨著行業(yè)危機(jī)。2013年底的吉林信托深陷聯(lián)盛集團(tuán)事件，誠至金開1號、2號產(chǎn)品均是由于投資煤炭企業(yè)所致。在煤炭價(jià)格下行、煤炭市場低迷的情況下，煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流收縮嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)大大增加。能源行業(yè)的衰變不僅體現(xiàn)在信托領(lǐng)域，也體現(xiàn)在債券市場。2013年光伏行業(yè)的“賽維債”、“超日債”危機(jī)，雖然最終兌付，但是險(xiǎn)象環(huán)生。2014年的華銳債則開啟了新一輪能源債的危機(jī)。 “經(jīng)濟(jì)下滑、貨幣政策持續(xù)收緊、利率高企，高負(fù)債企業(yè)現(xiàn)在非常難受?！北本┮晃换鸾?jīng)理悲觀地說，“現(xiàn)在債市數(shù)不出什么好的行業(yè)了。能源、電力、紡織等傳統(tǒng)行業(yè)不行，百貨零售業(yè)受電商沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中比較看好的旅游業(yè)凈資產(chǎn)也不夠好?！?BR> 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)雖然不是最大的風(fēng)險(xiǎn)，可一旦泛濫，會放大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 非標(biāo)領(lǐng)域或率先爆發(fā) 此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策因素也是導(dǎo)致今年違約事件爆發(fā)的一個(gè)助力?！叭绻怀霈F(xiàn)一些違約事件，風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配的現(xiàn)象將重現(xiàn)。”某保險(xiǎn)系基金公司的債基經(jīng)理表示，“存量資金將依然不注重風(fēng)險(xiǎn)，中央‘盤活存量資金’的目標(biāo)也就沒法實(shí)現(xiàn)。”不過，該債基經(jīng)理認(rèn)為，管理層僅會允許一些小型的違約事件爆發(fā)。 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于擔(dān)保和兜底，大部分信用事件將形成“隱形違約”，而明面上的違約事件或率先出現(xiàn)在非標(biāo)領(lǐng)域。因?yàn)檫@類產(chǎn)品個(gè)體性強(qiáng)，影響面相對較窄，而像債券這樣的品種同質(zhì)性強(qiáng)，持有人結(jié)構(gòu)中普通大眾更多，一旦違約容易引起整個(gè)債市的恐慌，形成流動(dòng)性事件。 預(yù)感到危機(jī)的信托行業(yè)已經(jīng)在“轉(zhuǎn)型”。多家信托正在向主動(dòng)管理型轉(zhuǎn)變，減少通道業(yè)務(wù)。一位信托經(jīng)理表示，從中誠信托事件可看出，通道業(yè)務(wù)并不能降低風(fēng)險(xiǎn)，也不受政策支持，不值得發(fā)展。值得關(guān)注的是，信托公司減少的通道業(yè)務(wù)正在被基金子公司“撿起來”。 而債券投資機(jī)構(gòu)則在減少倉位，降低久期?！疤礻幰找隆?，一位債基經(jīng)理說。(.中.國.證.券.報(bào) .曹.乘.瑜) |
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