四大期貨交易所備戰(zhàn)期權(quán)上市將引入做市商制度
截至目前，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)、大連商品交易所(下稱“大商所”)、中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)和上海期貨交易所(下稱“上期所”)已經(jīng)全部開展期權(quán)仿真交易，而做市商(或流動性提供商)也將引入期權(quán)市場。 四大期貨交易所備戰(zhàn)期權(quán)上市 證監(jiān)會去年10月底曾表示，目前商品期權(quán)推出的條件已經(jīng)具備，正組織和協(xié)調(diào)期貨交易所、期貨公司等市場相關(guān)各方積極做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。 據(jù)記者了解，目前正在仿真交易的品種主要包括，中金所的滬深300股指期權(quán)及上證50股指期權(quán)、大商所的豆粕期權(quán)、上期所的銅期權(quán)和黃金期權(quán)以及鄭商所的白糖期權(quán)。 為做好期權(quán)上市的市場培育工作，大商所近日在大連開展豆粕期貨期權(quán)講師培訓(xùn)，為大規(guī)模開展期權(quán)從業(yè)人員培訓(xùn)儲備師資隊(duì)伍，與此同時，鄭商所也在積極開展期權(quán)上市前期的市場培訓(xùn)工作。 大商所一位負(fù)責(zé)人對記者表示：“商品期貨期權(quán)的推出對于現(xiàn)貨企業(yè)豐富價格風(fēng)險管理手段、提升產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理能力具有極其重要的市場意義。” 據(jù)記者從大商所了解，目前在期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則及系統(tǒng)方面的準(zhǔn)備已經(jīng)初步完成，期貨公司會員端、系統(tǒng)商系統(tǒng)的建設(shè)都已經(jīng)開始，整個準(zhǔn)備工作初步就緒。下一步大商所將根據(jù)證監(jiān)會的安排適時推出期權(quán)交易。 不僅如此，目前期權(quán)仿真交易也非?；钴S。以中金所為例，去年11月，中金所成功啟動滬深300股指期權(quán)全市場仿真交易。截至2014年4月初，仿真交易已平穩(wěn)運(yùn)行近5個月時間，共計(jì)98個交易日，日均成交約10萬手；合約總成交金額累計(jì)1098億元，日均11.2億元。 中金所數(shù)據(jù)還顯示，3月份以來，滬深300股指期權(quán)仿真合約日均成交達(dá)32萬手，日均權(quán)利金成交金額達(dá)38.7億元，而3月28日啟動的上證50股指期權(quán)全市場仿真交易，上市首日掛牌合約總數(shù)62個，當(dāng)日成交184518手，權(quán)利金成交金額約16.5億元。 據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)2013年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全世界成交量排名前30的衍生品交易所中，中國內(nèi)陸占4席。其中大商所排名第11，上期所排在第12，鄭商所排名第13，中金所排名19位。 在FIA的統(tǒng)計(jì)中，國內(nèi)交易所的數(shù)據(jù)只包含期貨數(shù)據(jù)，而一旦期權(quán)推出，國內(nèi)交易所成交量有望大幅增加。 期權(quán)將引入做市商制度 根據(jù)上證所此前規(guī)劃，個股期權(quán)全真模擬交易采用在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。 不僅如此，隨著商品期權(quán)仿真交易的陸續(xù)全面開展，做市商制度被逐漸引入商品期權(quán)市場。期權(quán)是國內(nèi)衍生品市場的新興品種，做市商制度雖然不是期權(quán)上市的必要條件，但是根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，引入做市商制度是期權(quán)市場流動性和價格穩(wěn)定性的有效保障。 在期權(quán)市場，做市商主要對做市合約進(jìn)行被動的雙邊報價，同時享有交易手續(xù)費(fèi)等方面的優(yōu)惠。不過，做市商自身存在一定的風(fēng)險，比如合規(guī)風(fēng)險、頭寸風(fēng)險等。 鄭商所期貨衍生品總監(jiān)左宏亮此前表示，做市商制度已經(jīng)定稿，正在調(diào)整組合保證金，對于做市商工作，仍在與機(jī)構(gòu)接洽評估。大商所交易部總監(jiān)張英軍同樣表示，已經(jīng)有17家做市商參與到仿真交易中來。中金所期權(quán)小組負(fù)責(zé)人王琦也認(rèn)為，中金所的做市商制度已有了初步的方案，過去一整年的工作重點(diǎn)就在做市商制度上，而我們最看重的是做市商的系統(tǒng)是否合格，這是我們的首選要素。 據(jù)記者了解，目前中金所股指期權(quán)的仿真交易做市商主要由券商自營部門、期貨公司風(fēng)險管理子公司及一般法人構(gòu)成，已有20~30家。 然而，與三家期貨交易所不同，上期所明確銅期權(quán)及黃金期權(quán)在上市初期將不指定做市商，而是以不承擔(dān)報價義務(wù)的“流動性提供者”為主，以后再等待時機(jī)發(fā)展指定做市商。 做市商在期權(quán)市場作用很大，目前全球期權(quán)市場做市商的成交量占全市場40%~50%。中金所副總經(jīng)理戎志平此前撰文指出，做市商的工作實(shí)質(zhì)上是在活躍合約與不活躍合約之間發(fā)揮“導(dǎo)流渠”的作用，根據(jù)中金所的初步設(shè)計(jì)，做市商分兩級，一級承擔(dān)連續(xù)報價和接受詢價義務(wù)，二級只有接受詢價的義務(wù)。 一位期貨業(yè)分析人士還告訴記者：“股指期權(quán)之所以要引入做市商制度，還因?yàn)槠跈?quán)掛牌合約數(shù)量眾多，合約之間流動性高度不均，如果期權(quán)合約流動性不足，容易造成客戶交易成本過高、無法及時開平倉，而交易所則難以合理地為數(shù)百個合約進(jìn)行結(jié)算和收取保證金?！?.第.一.財(cái).經(jīng).日.報 .楊.柳.晗) |
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