轉(zhuǎn)載：一個容易滿足的人

水蒸氣充滿世界 2014-04-25

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投資生涯中，12次正確的判斷決定了一切。

1989年一個周末的晚上，我家的電話鈴響了。我女兒安妮接了電話，告訴我是沃倫·巴菲特打來的。我一面想著，這準(zhǔn)是誰在惡作劇吧，一面聽到電話那端的聲音在說，"我是沃倫·巴菲特，從奧馬哈打來。我剛剛看完你的書，非常喜歡，希望能在伯克夏公司的年報上引用書中的一些句子。我一直想寫本書的，但始終沒有抽出時間來。"他說話的語速很快，間中夾著笑聲，聽起來熱情洋溢。我還記得他在收線之前說，"如果你來奧馬哈不來看我，整個內(nèi)布拉斯加州都會因此記恨你。"

我當(dāng)然不希望這樣的事情發(fā)生，六個月后，我前往奧馬哈，拜訪了巴菲特。在他的帶領(lǐng)下，我參觀了他的辦公室（整個過程沒費多少功夫，因為他的辦公室還不如半個網(wǎng)球場大），并同他的11名員工一一打了招呼。在他的辦公室里，我沒有看見一臺電腦或者股票報價機。

沃倫·巴菲特為什么能夠成為歷史上最成功的投資者？他是如何勝任公司的成員、股東、管理者以及擁有者多重身份的？伯克夏·哈撒韋的年報有什么特別之處？為什么他要在年報上投入那么多精力？人們又可以從中學(xué)習(xí)到什么？為了得到答案，我與他對談過，并重新閱讀了過去五年伯克夏的年報。此外，我還接觸了九位與巴菲特有不同關(guān)系、不同看法的人，他們認(rèn)識的時間從4年到30年不等。

關(guān)于他的個人品質(zhì)，我得到的回應(yīng)相當(dāng)一致。他是一個容易滿足的人。他對自己做的每一件事都興致勃勃，包括與人交往，閱讀大量的上市公司年報、季報，以及各種報紙和期刊。作為一個投資者，他紀(jì)律嚴(yán)明、耐心、靈活、勇敢、自信，并且富有決斷力。他永遠(yuǎn)都在尋找風(fēng)險被消除或是降低的投資。他善于在不確定的情況下做出判斷。我想，這種能力來自于他對數(shù)學(xué)運算的興趣，對橋牌的熱愛，以及長期經(jīng)營保險業(yè)的經(jīng)驗。他樂于在總體損失機率較小，而長期回報上升的領(lǐng)域接受風(fēng)險。他會清楚地列出自己的失敗和錯誤，從不為自己辨白。他喜歡自嘲，但對同事或合作伙伴卻不吝褒揚。

在商業(yè)方面，沃倫·巴菲特是個謙遜的學(xué)生和優(yōu)秀的傾聽者，他總是能夠迅速并準(zhǔn)確地指出決定一個公司或某項復(fù)雜業(yè)務(wù)的關(guān)鍵元素。他能夠在兩分鐘內(nèi)決定不投資某只股票，也能夠用短短幾天的時間決定收購某個公司。他總是時刻做好準(zhǔn)備，就象他在年報上所說的，"諾亞不會等到下雨才開始造方舟"。

作為一個管理者，他從不主動致電某個部門負(fù)責(zé)人或是旗下某家公司的CEO詢問情況，但樂于在任何時間接到他們的電話，傾聽他們的匯報或是探討業(yè)務(wù)中遇到的問題。在買入一只股票或收購一項業(yè)務(wù)之后，他就會成為這家公司的拉拉隊長和堅強的后盾，他喜歡引用棒球隊教練常說的話，"我們不會去教百發(fā)百中的擊球手如何游泳。"

沃倫·巴菲特強調(diào)，投資最關(guān)鍵的是確定一個公司的內(nèi)在價值，然后以合理或是便宜的價格買入。他甚至不太在乎股市近期或未來的表現(xiàn)如何。他在1988年和1989年投入10億美元買入可口可樂公司的股票，而當(dāng)時可口可樂的股價已經(jīng)在過去6年中上升了5倍，在過去60年內(nèi)上升了500倍。過去三年，巴菲特投資可口可樂的資金翻了四倍，他預(yù)期在未來的5、10、20年里可口可樂還會讓他賺得更多。1976年，他毅然斥資，取得GEICO公司的控股地位，當(dāng)時這家公司的股票由61美元跌到了2美元，普遍的預(yù)期是這家公司將會破產(chǎn)，現(xiàn)在這家保險公司經(jīng)營得有聲有色。

巴菲特從不投資他不了解的、或是在"能力范圍"（指了解一家公司產(chǎn)品及營運環(huán)境的能力）之外的公司。他相信，任何投資者，只要對某個行業(yè)切身地參與或是切實地做研究，假以時日，都能夠獲得或擴(kuò)大自己的"能力范圍"。一個人一生中不需要對很多次，沃倫說，在他40年的投資生涯中，12次正確的判斷決定了一切。

如果你把精力集中在少數(shù)幾只股票上，更加仔細(xì)徹底地做研究，就能大大降低風(fēng)險。伯克夏公司持有股份的75%一般只集中在5家公司。本書多次提到的一條原則是，應(yīng)該趁一家業(yè)務(wù)出色的公司暫時出現(xiàn)問題或是股市下降時以便宜的價格買入它的股票。不要嘗試去預(yù)測股市、經(jīng)濟(jì)或是利率的走勢，也不要把錢浪費在靠做種種預(yù)測為生的人身上。研究公司的表現(xiàn)和財務(wù)狀況，評估這家公司的前景，然后當(dāng)一切都合你意的時候買入它的股票。很多人買股票就象是打了整夜的牌連自己的牌都沒看清楚。

沃倫·巴菲特用伯克夏的年報來幫助普通民眾成為更好的投資者。也許是因為家庭的影響，沃倫好為人師。當(dāng)他還是內(nèi)布拉斯加大學(xué)的學(xué)生時，就義務(wù)給學(xué)生上課。1955年，在紐約工作時，他曾在Scars－dale中學(xué)開過一門關(guān)于股票投資的成人教育課程。60-70年代，他免費在Creighton大學(xué)教了十年的投資課程。1977年他參加艾爾·薩默爾管理的一個委員會，為SEC提供信息披露方面的咨詢。自80年代初開始，伯克夏的年報發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，開始向股東公布旗下公司或是新投資項目的表現(xiàn)，并闡明伯克夏的收購標(biāo)準(zhǔn)。年報用豐富的例子、對比、故事以及比喻來解釋投資股票的原則。

沃倫·巴菲特說過，他一直想寫一本關(guān)于投資的書。希望他的這個愿望很快能實現(xiàn)。不過，他的年報發(fā)揮著相似的作用。從1977年到1993年，伯克夏的年報就象是這本書中的十七個章節(jié)。他用普羅大眾都能使用的工具不斷贏利