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券商板塊：創(chuàng)新花開帶來機(jī)遇 新"國九條"的發(fā)布以及證券行業(yè)創(chuàng)新大會(huì)即將召開，給券商發(fā)展帶來新機(jī)遇。"今年場(chǎng)外市場(chǎng)帶來機(jī)遇，同時(shí)券商在五大基本功能完善和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展上將更進(jìn)一步"，申萬研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長和國泰君安證券非銀金融研究員趙湘懷在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。 新"國九條"亮點(diǎn)多 中國證券報(bào)：新"國九條"的發(fā)布對(duì)證券市場(chǎng)影響很大，其中的亮點(diǎn)有哪些？ 楊成長：新"國九條"既能夠功在長遠(yuǎn)，也能夠在短期產(chǎn)生重大利好。政策亮點(diǎn)主要有四個(gè)方面：一是放開證券市場(chǎng)監(jiān)管，特別是一線監(jiān)管的大門，行業(yè)進(jìn)入、發(fā)行制度、業(yè)務(wù)許可，這三個(gè)方面原來都要通過審批審核路徑來進(jìn)入，現(xiàn)在將逐步放開；二是突出多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，不再是A股主板市場(chǎng)單腿行走；三是放開私募市場(chǎng)；四是進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間。 趙湘懷：我們將政策看點(diǎn)歸納為"一二三"。"一"表示一個(gè)比重，提高直接融資比重；強(qiáng)調(diào)發(fā)展"二"類市場(chǎng)，一個(gè)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，一個(gè)是場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)特別是以新三板為核心的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，成為一個(gè)亮點(diǎn)。要重點(diǎn)發(fā)展"三"類機(jī)構(gòu)，第一類機(jī)構(gòu)主體是上市公司，第二類是中介機(jī)構(gòu)，如證券公司期貨公司公募基金等等，第三類是大力發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。這一次新"國九條"是2004年、2008年之后，第三次資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，應(yīng)該對(duì)未來五到十年資本市場(chǎng)建設(shè)都有很深遠(yuǎn)的影響，對(duì)于證券行業(yè)是一個(gè)重大利好。 中國證券報(bào)：場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)目標(biāo)是什么？券商的業(yè)務(wù)空間有多大？ 楊成長：新三板力爭掛牌可能超過一千家，前海掛牌將超過兩千家。但是，場(chǎng)外市場(chǎng)最大的問題是沒有成交量，很多投資人沒有在場(chǎng)外市場(chǎng)投資，沒有交易量，沒有辦法定價(jià)。此外，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)沒有打通，新三板市場(chǎng)將來能不能跟創(chuàng)業(yè)板打通，目前在討論當(dāng)中。總的來講，場(chǎng)外市場(chǎng)規(guī)模還很小，所以這次要大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，大力發(fā)展私募市場(chǎng)。 對(duì)證券公司來講，確實(shí)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。場(chǎng)外市場(chǎng)這么一大塊業(yè)務(wù)，從國外來看甚至大于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，但證券公司基本沒有開展多少業(yè)務(wù)。從目前證券公司的收入占比來看，其仍舊是一個(gè)簡單的代理公司，在提供交易流動(dòng)性方面，券商沒有真正發(fā)揮作用。所以多層次市場(chǎng)要發(fā)展，要給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，就要給證券公司提供非常大的業(yè)務(wù)空間。但是，證券公司有沒有能力做這個(gè)事情，能不能進(jìn)行交易撮合，能不能進(jìn)行場(chǎng)外市場(chǎng)柜臺(tái)交易，還取決于自己的業(yè)務(wù)能力。當(dāng)然，路已經(jīng)打開，而且前景廣闊。 趙湘懷：目前新三板剛剛起步，從去年12月到現(xiàn)在，上市掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)超過七百家。我們預(yù)計(jì)今年大概有1300家。目前一家一百萬掛牌費(fèi)用，對(duì)于券商收入并沒有明顯貢獻(xiàn)。展望未來，掛牌收入只是小頭，更多是今后的財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用、轉(zhuǎn)板費(fèi)用以及做市商收入等。 交叉持牌打開創(chuàng)新邊界 中國證券報(bào)：支持機(jī)構(gòu)投資者做大背景下，哪類券商會(huì)取得成功？ 楊成長：更容易取得成功的券商有兩類。一類是綜合性系統(tǒng)性證券公司，第二類是特色性券商。實(shí)際上，這兩類公司不是截然分開的，產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務(wù)鏈比較完整的證券公司也要做特色，每塊業(yè)務(wù)都要做出特色。所以全面和特色兩者之間要結(jié)合起來。 趙湘懷：證券行業(yè)正處于"春秋"向"戰(zhàn)國"轉(zhuǎn)型的時(shí)代。現(xiàn)在國內(nèi)證券行業(yè)、信托行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于銀行和保險(xiǎn)。中信、海通等市場(chǎng)占有率很低，遠(yuǎn)低于工行在銀行業(yè)和中國人壽在保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)份額。行業(yè)集中度提升有利于利潤提升，也有利于行業(yè)創(chuàng)新提升。今后有兩類券商值得關(guān)注：一類是綜合性券商，提供綜合投資銀行服務(wù)；第二類是專業(yè)的包括區(qū)域性券商，不求面面俱到，不求每條線都強(qiáng)，但在某條線比如投行、新三板、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域足夠存活下來。券商是否具有投資價(jià)值的核心決定因素有三：一是看組織架構(gòu)、品牌以及公司戰(zhàn)略；二是看這家公司人才怎么樣，包括高管核心骨干激勵(lì)機(jī)制；最后看未來金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力比拼。(. |
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