報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43,886.06萬元，同比增長(zhǎng)27.88%；利潤(rùn)總額16,381.32萬元，同比增長(zhǎng)21.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13,704.33萬元，同比增長(zhǎng)14.61%。

　　三季度收入增長(zhǎng)加速。前三季度，公司的營業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率分別為-4.80%、17.59%和27.88%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別為33.14%、11.20%和14.61%，收入增長(zhǎng)顯著加速，主要是由于血液制品景氣度高、現(xiàn)有正常運(yùn)營的14個(gè)單采血漿站的投漿量同比上升所致。預(yù)計(jì)疫苗制品三季度的批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比大幅上升，收入確認(rèn)規(guī)模加速增長(zhǎng)。前三季度的銷售費(fèi)用率分別為2.11%、0.43%和9.36%，管理費(fèi)用率分別為14.49%、15.88%和12.95%。管理費(fèi)用率環(huán)比改善，同比小幅上升，但是由于銷售費(fèi)用集中在三季度確認(rèn)，公司凈利潤(rùn)的增速稍顯平淡，落后于收入。

　　滑縣漿站獲批運(yùn)營。上半年，公司在河南滑縣和重慶云陽獲批建立單采血漿站的申請(qǐng)獲批，通過積極緊張的建設(shè)投入，9月23日，公司獲得河南衛(wèi)計(jì)委頒發(fā)的河南滑縣的《單采血漿許可證》，滑縣單采血漿站可以正式采漿。由于地理位置優(yōu)越以及潛在的獻(xiàn)漿人群龐大，新建漿站的投入運(yùn)營能夠顯著增加公司的采漿量。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)公司在重慶云陽設(shè)立的漿站也會(huì)很快獲批。

　　在研三個(gè)抗體的臨床研究申請(qǐng)獲得受理。報(bào)告期內(nèi)，公司的在研抗體中，“注射用重組抗人表皮生長(zhǎng)因子受體2(HER2)單抗(曲妥珠單抗)”、“重組抗淋巴細(xì)胞瘤(CD20)單抗注射液(利妥昔單抗)”及“重組抗血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子(VEGF)單抗注射液(貝伐單抗)”三個(gè)單克隆抗體藥物申報(bào)臨床研究的申請(qǐng)獲得藥監(jiān)局的受理。如無意外，公司將如期獲得臨床批件，將研發(fā)推進(jìn)到臨床試驗(yàn)階段。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；采漿成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；漿站開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.93 元、1.09 元和1.29 元(預(yù)測(cè)中不包含未來新增漿站的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn))，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為37.41倍、31.98 倍和26.91 倍，考慮到新增漿站產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽?，按?015 年的盈利預(yù)測(cè)，給予35 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)38.15 元，給予買入評(píng)級(jí)。(來源:中航證券)