這些天A股的火熱行情撓撥得投資者心癢癢的，低位盤(pán)整多年的二級(jí)市場(chǎng)這是真的要“?！逼饋?lái)了嗎？2014諾亞財(cái)富鉆石年會(huì)上，睿策資本創(chuàng)始合伙人，美國(guó)康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授，中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授黃明表達(dá)了對(duì)明年A股謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，并表示機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。

▍資產(chǎn)管理的核心是信任管理

黃明認(rèn)為，資產(chǎn)管理的核心問(wèn)題本質(zhì)上是信任管理。一方面，必須解決好“錢(qián)與金融大腦的分離”問(wèn)題，另一方面，只有控制好凈值回撤，投資者才能像守住牛股一樣守住所投資的基金。

因此，睿策資本的策略是打造穩(wěn)健超值型基金，嚴(yán)格控制凈值回撤。基本目標(biāo)是預(yù)期年化收益率15%以上，最大回撤不超過(guò)5%?；趯?duì)穩(wěn)健回報(bào)的要求，睿策只投資勝算概率超過(guò)80%的機(jī)會(huì)。這一策略在今年的股市行情中被驗(yàn)證有效，睿策旗下的基金取得了遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均表現(xiàn)的佳績(jī)。

▍決勝A股必備的核心競(jìng)爭(zhēng)力

首先是經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面的研究，這是基礎(chǔ)。

其次是對(duì)于政策的解讀?！安荒芄舛⒅鲜泄窘衲辍⒚髂甑臉I(yè)績(jī)，要看宏觀層面，政府對(duì)于其所在行業(yè)的支持還是限制。”黃明表示。

第三就是對(duì)于市場(chǎng)心理波動(dòng)的研究。

價(jià)值投資的思路通常是，分析基本面，找到好公司，然后長(zhǎng)期持有，即使中間業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，也要有耐心堅(jiān)持下去，做長(zhǎng)期投資，分享公司成長(zhǎng)的利潤(rùn)。

但實(shí)際上，大多數(shù)投資者缺乏這樣的耐心以及信心，當(dāng)股價(jià)或基金凈值出現(xiàn)下調(diào)時(shí)，他們往往因?yàn)閷?duì)當(dāng)初的決策缺乏堅(jiān)定的信心而導(dǎo)致沒(méi)有足夠的耐心，進(jìn)而選擇“殺跌”。

傳統(tǒng)理性市場(chǎng)學(xué)派認(rèn)為，市場(chǎng)是理性的、有效的，理性的投資者總是能抓住每一個(gè)由非理性投資者創(chuàng)造的套利機(jī)會(huì)。但實(shí)際上，人的非理性行為在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用。黃明深諳行為金融學(xué)研究，這一學(xué)派認(rèn)為，市場(chǎng)不是有效的，并且本質(zhì)上是非理性的，需要了解投資人的心理。股市變化在很多情況下與參與者的心理特征和行為特征有關(guān)，在某種程度上是人性的反映。

（小諾注：行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中，對(duì)傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。）

第四是不斷研發(fā)創(chuàng)新。此外，還要了解海外投資圈是怎么評(píng)估中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)的，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，海外游資在新興市場(chǎng)國(guó)家股市砸起盤(pán)來(lái)是很“兇”的。

▍后市展望：謹(jǐn)慎樂(lè)觀

黃明認(rèn)為，中國(guó)A股具有很大的獨(dú)特性，宏觀擇時(shí)非常重要。

在美股市場(chǎng)，價(jià)值投資行得通，因?yàn)槊拦傻墓乐捣€(wěn)定、指數(shù)穩(wěn)健，指數(shù)所涵蓋的個(gè)股跨行業(yè)、較均衡，同時(shí)指數(shù)是世界指數(shù)，具有跨國(guó)家的特點(diǎn)，所以，美股可以擇股不擇時(shí)。

但就中國(guó)A股市場(chǎng)而言，必須考慮投資者的心理因素對(duì)市場(chǎng)的影響，必須“擇時(shí)”。

“不是要靠擇時(shí)賺錢(qián)，而是要靠擇時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免波動(dòng)幅度過(guò)大?！秉S明解釋說(shuō)。

對(duì)于明年A股走勢(shì)，睿策持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

一方面，是房地產(chǎn)等其他投資渠道受限因素，另一方面，老百姓對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也沒(méi)有以前那么恐懼了?！斑@既是機(jī)會(huì)，也是挑戰(zhàn)?！秉S明表示。

（本文根據(jù)嘉賓演講實(shí)錄整理，內(nèi)容未經(jīng)嘉賓審核。作者：諾亞財(cái)富集團(tuán)品牌市場(chǎng)中心 徐?；郏?/span>

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