·每一次轉(zhuǎn)型，都是業(yè)績(jī)分化的十字路口。對(duì)處于轉(zhuǎn)型“換擋期”的信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)業(yè)績(jī)齊飛的大好景象出現(xiàn)了明顯分化，盈利增幅首尾相差7.5倍

·55家信托公司中，今年上半年有30家公司盈利增多，利潤(rùn)翻兩倍的就有7家，西部信托盈利6.6億元，同比增幅超過(guò)6.9倍奪冠，盈利增幅排名第二的是重慶信托，它是盈利值最大的公司

·業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的公司也大有人在，華宸信托、國(guó)聯(lián)信托、金谷信托、新華信托4家盈利降幅超過(guò)五成

·55家信托公司凈資產(chǎn)總額近3200億，平均值58億，相比2014年同期50家信托公司凈資產(chǎn)平均值增長(zhǎng)10億，增長(zhǎng)率20%。增長(zhǎng)來(lái)自于部分信托公司的大手筆增資，這也拉開(kāi)了行業(yè)間凈資產(chǎn)的差距

·55家信托公司盈利增長(zhǎng)超過(guò)20%，有很大一部分原因來(lái)自信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)投資證券市場(chǎng)所得，傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)正在下降

《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

既在情理之中，又在意料之外，信托行業(yè)經(jīng)過(guò)一年左右的轉(zhuǎn)型發(fā)展初現(xiàn)成效，今年上半年一改去年盈利增速放緩的局面。

百瑞信托博士后科研工作站統(tǒng)計(jì)了在中國(guó)貨幣網(wǎng)上披露的55家信托公司的今年上半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，55家公司凈利潤(rùn)291億元，增幅40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?014年68家信托公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)505億元，較2013年僅同比增長(zhǎng)13%。

盡管信托公司利潤(rùn)重拾升勢(shì)，但并不代表信托行業(yè)轉(zhuǎn)型路程告一段落。從公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年信托行業(yè)的信托業(yè)務(wù)收入僅微增，利潤(rùn)貢獻(xiàn)更多的是靠資本市場(chǎng)帶來(lái)的自營(yíng)飆升，信托轉(zhuǎn)型仍然任重道遠(yuǎn)。

不過(guò)，記者也注意到，在每次轉(zhuǎn)型中，總會(huì)有公司脫穎而出。轉(zhuǎn)型成功者凈利潤(rùn)動(dòng)輒超2倍增速。西部信托、重慶信托、華信信托等黑馬頻現(xiàn)，打破了過(guò)往被中信、平安、中融等信托巨頭壟斷的市場(chǎng)。但龍生九子，各有不同，也有轉(zhuǎn)型失敗者盈利以超五成的速度下滑，例如金谷信托、國(guó)聯(lián)信托、華宸信托等公司。

轉(zhuǎn)型成功者的秘密在哪，業(yè)績(jī)沒(méi)有起色的公司究竟又失敗在何處，這些公司轉(zhuǎn)型之路如何？《投資者報(bào)》記者希望能夠通過(guò)分析信托公司發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)找到答案。

轉(zhuǎn)型中的信托黑馬

對(duì)處于轉(zhuǎn)型“換擋期”的信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)業(yè)績(jī)齊飛的大好景象出現(xiàn)了明顯分化，盈利增幅首尾竟然相差7.5倍。

每一次轉(zhuǎn)型，都是業(yè)績(jī)分化的十字路口。數(shù)據(jù)顯示，55家信托公司中，有30家公司盈利增多，利潤(rùn)翻兩倍的就有7家，而16家公司盈利出現(xiàn)了下滑，下滑幅度超過(guò)五成的就有4家。

信托公司業(yè)績(jī)主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是信托業(yè)務(wù)的傭金以及手續(xù)費(fèi)；二是自營(yíng)業(yè)務(wù)。記者注意到，盈利增幅排名居前的公司在這兩個(gè)方面都找到了合適的轉(zhuǎn)型路徑。

西部信托成為其中一匹黑馬。2013年上半年，西部信托還虧損456.9萬(wàn)元，業(yè)績(jī)慘淡。到了今年上半年，西部信托就盈利6.6億元，同比增幅超過(guò)6.9倍，盈利排名也從去年的46名躍升至15名。西部信托盈利何以飆漲？

《投資者報(bào)》記者注意到，信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)源——傭金以及業(yè)務(wù)收入僅略微增長(zhǎng)，今年上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為1.36億元，而去年為1.35億元。那公司的盈利來(lái)自哪里？

《投資者報(bào)》記者向西部信托聯(lián)系采訪，遺憾的是公司負(fù)責(zé)對(duì)外信息披露的負(fù)責(zé)人一直未能接聽(tīng)電話。記者從公司官方網(wǎng)站上找到了一些答案。

今年2月，公司董事會(huì)辦公室在網(wǎng)站發(fā)布了一則三年業(yè)務(wù)規(guī)劃簡(jiǎn)訊。在簡(jiǎn)訊中，西部信托提出在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，公司將把政府平臺(tái)類業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、證券類業(yè)務(wù)、創(chuàng)新類業(yè)務(wù)作為四大業(yè)務(wù)重點(diǎn)進(jìn)行布局。公司希望充分抓住資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以證券類業(yè)務(wù)的推廣為切入點(diǎn)，逐步推進(jìn)公司其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升公司的發(fā)展動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)公司在發(fā)展中“彎道超車”。目前看來(lái)，公司的三年發(fā)展規(guī)劃成效不錯(cuò)。

盈利增幅排名第二的是重慶信托，它是這兩年風(fēng)頭最盛的信托公司，今年上半年利潤(rùn)高達(dá)25.8億元，成為最盈利的公司。盈利排名前五的其他公司包括華潤(rùn)信托、華信信托、中信信托、中融信托，重慶信托出其不意地完勝信托巨頭。

事實(shí)上，近兩年重慶信托業(yè)績(jī)排名上升速度猶如坐火箭，被戲稱開(kāi)啟了超級(jí)印鈔機(jī)模式。2014年全年信托凈利潤(rùn)排名中，第一名為中信信托（30.17億元），第二名為中融信托（24.33億元），第三名為重慶信托（24億元）?？梢哉f(shuō)，重慶信托今年上半年的凈利潤(rùn)就超過(guò)去年全年的水平，盈利能力拔得頭籌。

《投資者報(bào)》記者注意到，重慶信托從2012年才開(kāi)始嶄露頭角。公開(kāi)信息顯示，2012年重慶信托凈利潤(rùn)為8.77億元，行業(yè)排名16位；2013年凈利潤(rùn)為12.81億元，行業(yè)排名第8位；2014年凈利潤(rùn)為24.02億元，行業(yè)排名第3位；而到了2015年上半年，直接躍升到了第一位。

信托手續(xù)費(fèi)、傭金收入方面，重慶信托僅次于平安信托（20.80億元）和中融信托（19.81億元），斬獲16.30億元，而去年同期，重慶信托的這一收入才5.23億元，排名從17名上升至第3名。從公開(kāi)資料來(lái)看，重慶信托是傘型信托的發(fā)源地，擁有一支強(qiáng)勢(shì)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，而在上半年這一輪牛市中，傘型信托發(fā)展迅速。

自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，重慶信托更多地是對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資。據(jù)了解，目前重慶信托持重慶三峽銀行34.79%的股權(quán)、合肥科技農(nóng)村商業(yè)銀行24.99%的股權(quán)、益民基金管理有限公司49%的股權(quán)、西南證券4.95%的股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重慶信托能獲得這樣高的主營(yíng)收入，一方面是金融協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)，除了旗下銀行、證券、基金公司外，重慶信托二股東為去年新進(jìn)入的國(guó)壽投資，由平臺(tái)內(nèi)部銀行、信托、保險(xiǎn)之間的合作帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)或是重慶信托業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推手。

除了上述兩家公司，吉林信托、中泰信托、華潤(rùn)信托、中糧信托以及國(guó)投信托都表現(xiàn)不錯(cuò)，盈利增幅也都超過(guò)了兩倍。

華信信托躋身盈利前三

今年的信托業(yè)績(jī)榜單總是充滿驚喜。除了西部信托和重慶信托業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)3倍，還有一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司——華信信托打敗了中信信托、中融信托等傳統(tǒng)龍頭公司。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年華信信托凈利潤(rùn)為14億元，排名第三，僅次于重慶信托（25.8億元）、華潤(rùn)信托（25.2億元）。

華信信托近年利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，華信信托2012年－2014年凈利潤(rùn)分別為7.88億元、11.79億元、16.8億元，無(wú)論是從凈利潤(rùn)增速還是絕對(duì)值看，都位居信托行業(yè)前列。

華信信托是經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是目前遼寧省唯一一家信托公司，注冊(cè)資本金33億元，大股東為華信匯通集團(tuán)，主營(yíng)投資及資產(chǎn)管理。在金融投資領(lǐng)域類似重慶信托，目前為大通證券第一大股東，與大通證券共同控股良運(yùn)期貨，并參股了丹東銀行等金融機(jī)構(gòu)，為綜合化經(jīng)營(yíng)信托公司。

4家盈利降幅超過(guò)五成

在轉(zhuǎn)型之際，有的信托公司成功轉(zhuǎn)身，實(shí)現(xiàn)了彎道超車；有的公司則表現(xiàn)不佳，深陷泥潭。

百瑞信托公布的業(yè)績(jī)半年報(bào)顯示，華宸信托、國(guó)聯(lián)信托、金谷信托、新華信托4家盈利降幅超過(guò)五成。中誠(chéng)信托、華寶信托、中江信托、渤海信托等公司也表現(xiàn)不佳，盈利下滑超過(guò)兩成。

華宸信托為原內(nèi)蒙古信托投資有限責(zé)任公司，始創(chuàng)于1988年4月，2005年11月公司實(shí)施增資擴(kuò)股，引進(jìn)湖南省最大國(guó)有企業(yè)——湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司等作為戰(zhàn)略投資者。

半年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，2015年上半年公司凈利潤(rùn)僅有2065.8萬(wàn)元，同比下滑52.98%。記者注意到，公司的傭金以及手續(xù)費(fèi)還實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，盈利下滑主要來(lái)自哪里？

公司在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，盈利下滑主要是由于今年上半年對(duì)不良資產(chǎn)計(jì)提了充足的減值準(zhǔn)備共計(jì)4465.12萬(wàn)元，去年同期沒(méi)有此項(xiàng)支出。信托剛性兌付危機(jī)是當(dāng)下信托行業(yè)的普遍想象。華宸信托在2013年底自營(yíng)的不良率只有0.88%，2014年末則激增至50.52%，其中主要變化為“可疑類”增加了1.47億元，“損失類”仍為300萬(wàn)元，不良資產(chǎn)合計(jì)1.50億元。

自營(yíng)不良率的上升，一方面來(lái)自于公司固有資金日常運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的“不盡人意”；而另一方面，“剛性兌付”潛規(guī)則未破背景下，自有資金有時(shí)會(huì)充當(dāng)救火隊(duì)“兜底”。今年上半年盈利下滑，如果傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入還略微增長(zhǎng)的話，相信還是公司不良資產(chǎn)仍然高懸的結(jié)果。

國(guó)聯(lián)信托前身是無(wú)錫市投資信托公司，初創(chuàng)于1987年1月。上半年，國(guó)聯(lián)信托凈利潤(rùn)為7549萬(wàn)元，同比下降了55.9%。盈利下滑的原因之一是手續(xù)費(fèi)以及傭金有所下降，上半年該項(xiàng)手續(xù)費(fèi)僅有1.2億元，而去年同期為1.4億元。

作為信達(dá)資產(chǎn)管理公司旗下的金谷信托繼續(xù)走下坡路。2013年，金谷信托凈利潤(rùn)2.7億元，同比下滑47%；2014年凈利潤(rùn)為1.5億元，同比下滑46%。今年上半年加速下滑，上半年凈利潤(rùn)為5744萬(wàn)元，同比下滑61%。

金谷信托是一家老牌信托公司，但發(fā)展嚴(yán)重滯后于行業(yè)平均水平，直到2009年信達(dá)資產(chǎn)管理公司對(duì)其增資和重組。2010年—2012年，公司曾進(jìn)入快速發(fā)展期，資產(chǎn)規(guī)模從117億元到1018億元，增長(zhǎng)了770%，盈利也以每年翻番的速度增長(zhǎng)，但是業(yè)務(wù)狂飆的同時(shí)，公司也累積了不少風(fēng)險(xiǎn)。2013年，公司資產(chǎn)減值就計(jì)提了3.6個(gè)億。進(jìn)入2014年，公司陷入的兌付危局更是一個(gè)接一個(gè)。按照目前的形勢(shì)，今年的資產(chǎn)減值計(jì)提金額也會(huì)很大。除此之外，金谷信托的傭金以及手續(xù)費(fèi)也是大幅下滑。

金谷信托在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)卻表示：公司凈利潤(rùn)下降主要由于公司這兩年主動(dòng)壓縮傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，積極嘗試和拓展轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)所致。但目前看來(lái)，公司轉(zhuǎn)型艱難，尚未找到新的贏利點(diǎn)。

7家公司凈資產(chǎn)突破百億

今年上半年已經(jīng)有7家信托公司的凈資產(chǎn)突破了100億元，依次為平安信托、中信信托、華潤(rùn)信托、重慶信托、中誠(chéng)信托、興業(yè)信托、中融信托。2014年同期這一數(shù)字為5家，即平安信托、中信信托、華潤(rùn)信托、中誠(chéng)信托、興業(yè)信托。

凈資產(chǎn)在50億以上的信托公司有22家，占行業(yè)總數(shù)的1/3強(qiáng)。凈資產(chǎn)在30億以上的信托公司有48家，接近行業(yè)總數(shù)的九成。

其中西部信托、陸家嘴信托、中泰信托、重慶信托、中信信托凈資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度明顯，尤其西部信托2015年上半年凈資產(chǎn)是2014年同期的5.55倍。

昆侖信托、北京信托、中海信托、新時(shí)代信托凈資產(chǎn)則與2014年同期基本持平;金谷信托、上海信托凈資產(chǎn)與2014年同期相比則有所減少。

截至6月30日，上半年55家信托公司凈資產(chǎn)總額近3200億，平均值58億，相比2014年上半年50家信托公司凈資產(chǎn)平均值增長(zhǎng)了10億，增長(zhǎng)率20%，增幅明顯。

百瑞信托發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，凈資產(chǎn)主要受股東原始投資、增資擴(kuò)股、企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的利潤(rùn)和損失、從滾存利潤(rùn)或投資中提走的數(shù)額等四方面因素的影響。其中近幾年信托公司增資擴(kuò)股是行業(yè)凈資產(chǎn)增加的一個(gè)重要因素。

2015年，信托公司增資擴(kuò)股動(dòng)作不斷。7月份，平安信托宣布將注冊(cè)資本金由原來(lái)的69.88億元增加至120億元，成為國(guó)內(nèi)注冊(cè)資本金最大的信托公司。在今年1月份，華寶信托、國(guó)投信托和四川信托等都發(fā)布公告稱將會(huì)進(jìn)行增資。除了平安信托，截至到目前，今年已有中鐵信托、國(guó)投泰康信托、百瑞信托、四川信托和中信信托等公司進(jìn)行了不同量級(jí)的增資。

信托公司作為一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，資本實(shí)力是一個(gè)非常重要的信用指標(biāo)，注冊(cè)資本的多少?zèng)Q定了業(yè)務(wù)規(guī)模能夠做到多大，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力有多強(qiáng)。因此很多信托公司紛紛增加注冊(cè)資本，以期望應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型。

資本市場(chǎng)成轉(zhuǎn)型新方向

轉(zhuǎn)型并非一帆風(fēng)順。前兩年信托公司的轉(zhuǎn)型方向還集中在家族信托、土地信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但都未能支撐起信托行業(yè)持續(xù)發(fā)展和盈利需求，因此對(duì)于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的深耕細(xì)作成為不少公司的選擇。

恰逢去年資本市場(chǎng)重新火爆，國(guó)家力推多層次資本市場(chǎng)，很多信托公司紛紛選擇了資本市場(chǎng)作為突破口。實(shí)際上，記者注意到，今年上半年55家信托公司盈利增長(zhǎng)超過(guò)20%，有很大一部分原因來(lái)自信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)投資證券市場(chǎng)所得，傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)正在下降。

百瑞信托提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月底55家信托公司手續(xù)費(fèi)、傭金收入總額為273.7億元，行業(yè)平均值4.98億元，比2014年平均值僅增長(zhǎng)4.04%。

業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)信托業(yè)而言，基礎(chǔ)資產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)生了重大的宏觀背景和環(huán)境的變化，結(jié)合當(dāng)前的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，資本市場(chǎng)的發(fā)展正為轉(zhuǎn)型中的信托業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。

此前，在資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)停滯的情況下，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依賴于側(cè)重非標(biāo)業(yè)務(wù)的信托產(chǎn)品支撐，彼時(shí)的信托業(yè)抓住了這一機(jī)會(huì)為整個(gè)信托行業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。如今基礎(chǔ)資產(chǎn)正在向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。信托公司必須順勢(shì)而為抓住歷史機(jī)遇。華潤(rùn)信托總經(jīng)理路強(qiáng)曾表示，眼下從大類資產(chǎn)的配置角度來(lái)說(shuō)，高流動(dòng)性的權(quán)益類資產(chǎn)領(lǐng)域當(dāng)前是信托公司非常重視的市場(chǎng)。

安信信托董事長(zhǎng)王少欽曾表示，當(dāng)前，政府改革的目標(biāo)之中包含降低融資成本，并力促大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，因此在間接融資比例下降、而直接融資占比不斷提升的過(guò)程中，資本市場(chǎng)開(kāi)始逐漸活躍，未來(lái)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等等對(duì)于信托公司而言都是很好的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。而當(dāng)前，信托公司在新三板、定增等業(yè)務(wù)領(lǐng)域均有涉足，未來(lái)的戰(zhàn)略新興板等領(lǐng)域，對(duì)于信托公司而言，同樣存在大量機(jī)遇。

不過(guò)也有信托公司選擇了其他路徑，例如資產(chǎn)證券化、土地流轉(zhuǎn)、基金化的信托等方面加大投入，精耕細(xì)作，發(fā)揚(yáng)信托公司的資源整合能力和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將是信托公司“突圍”的關(guān)鍵。例如上半年業(yè)績(jī)下滑的國(guó)聯(lián)信托，正在探索新能源方面的信托產(chǎn)品。公司在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)還將依托集團(tuán)綜合金融平臺(tái)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，以提高資源整合能力和主動(dòng)管理能力為基礎(chǔ)，提供綜合金融服務(wù)，探索私人銀行、投資銀行等業(yè)務(wù)?！?/p>