守則1：根據(jù)計(jì)劃進(jìn)行交易，并嚴(yán)格遵守計(jì)劃。

在任何交易之前，你務(wù)必要知道自己的目標(biāo)，以及打算如何達(dá)成目標(biāo)。這不僅代表你必須了解風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬的關(guān)系，而且還必須界定市場可能發(fā)生的所有狀況，并擬定相關(guān)的對策。換言之，在任何交易之前，你必須知道每一種可能發(fā)生的結(jié)果。在交易的過程中，思緒混淆是你最大的敵人；它會(huì)造成你的憤怒與情緒激動(dòng)。根據(jù)定義，思緒混淆來自于無知，不了解當(dāng)時(shí)的情況究竟是怎么回事，不知道如何反應(yīng)。

擬定交易計(jì)劃時(shí)，首先必須決定你的時(shí)間結(jié)構(gòu)。換言之，必須決定你的頭寸是屬于當(dāng)日沖銷的交易（頭寸的建立與結(jié)束都在同一天之內(nèi)）、短期交易（持有數(shù)天至數(shù)個(gè)星期）、中期投機(jī)（持有數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月）、長期投資（持有數(shù)個(gè)月至數(shù)年）。上述決定可以讓你了解應(yīng)該專注于什么趨勢，以及如何根據(jù)相關(guān)趨勢設(shè)定停損（參考守則3）。一旦決定之后，你可以考慮所有可能的價(jià)格發(fā)展情節(jié)。并擬定每一情節(jié)的反應(yīng)對策。特定而言，你應(yīng)該如何設(shè)定停損、在何處設(shè)定獲利了結(jié)的目標(biāo)價(jià)位、在何處追加頭寸……。

當(dāng)然，有時(shí)候還是會(huì)發(fā)生你全然無法控制的混淆——50種發(fā)生虧損的方法。例如，某一天，我還在州際證券的時(shí)候，我做了40多種股票，每種大約2000股。我還持有股價(jià)指數(shù)的買進(jìn)選擇權(quán)，以及指數(shù)期貨。我全心全意交易之際。突然… 一片黑暗。不是，沒有瘋子闖進(jìn)來拿錘子敲我的腦袋。停電了！我們雖然有自動(dòng)供電系統(tǒng)，當(dāng)時(shí)也不靈光。另外，電話線也和供電系統(tǒng)混在一起，所以連電話也不通。當(dāng)時(shí)，我通過數(shù)個(gè)不同的經(jīng)紀(jì)人與幾個(gè)交易所交易，我完全不知道市場的行情發(fā)展。所以，我急忙沖出辦公室，順著樓梯下樓，沿路摸索口袋里的銅板準(zhǔn)備打電話。我甚至不知道交易所的電話號碼，因?yàn)檗k公室的電話都是直接與交易所連線。最后，我來到路旁的公用電話亭，倉皇地了結(jié)我的頭寸。我還得打詢問臺請服務(wù)人員幫我查芝加哥S&P 500期貨交易池的電話號碼，你可以想像我當(dāng)時(shí)的狼狽狀?，F(xiàn)在回想起來蠻有趣，但當(dāng)時(shí)真是不知所措。而且，根據(jù)“墨菲定律”，市場出現(xiàn)一波不利于我頭寸的行情。這是你無法控制的混淆，所以你或許應(yīng)該準(zhǔn)備兩套自動(dòng)供電系統(tǒng)。

守則2：順勢交易?！摆厔菔悄愕呐笥??！?br>
這可能是大家最耳熟能詳?shù)慕灰追▌t。這看起來雖然很簡單，你卻很容易違背。記住，趨勢總共有三種——短期、中期與長期。每一種趨勢都不斷變動(dòng)，任何一種趨勢的方向都可能與另兩種相反。短期趨勢最經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，程度也最劇烈，其次是中期趨勢。務(wù)必知道你是根據(jù)什么趨勢交易，并了解它與另兩種趨勢的相關(guān)性。運(yùn)用1一2—3趨勢變動(dòng)的準(zhǔn)則，判斷趨勢反轉(zhuǎn)的價(jià)位。價(jià)格觸及反轉(zhuǎn)價(jià)位時(shí)——立即出場！另外，你也應(yīng)該留意2B模式與其他技術(shù)指標(biāo)，盡可能預(yù)先掌握趨勢可能反轉(zhuǎn)的信號。

守則3：在許可的范圍內(nèi)，盡可能來用停損單。

建立頭寸之前，你應(yīng)該預(yù)先決定市場證明你判斷錯(cuò)誤的價(jià)位、對于許多交易者來說，行情觸及預(yù)定價(jià)位時(shí)，認(rèn)賠出場是最困難的動(dòng)作之一。你可以利用停損單減少這方面的困擾。行情觸停損價(jià)位時(shí)，停損單會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袃r(jià)單。如果你的交易量很大，你僅能使用心理停損。如果你預(yù)先遞入一張大量的停損單，場內(nèi)交易員會(huì)想盡辦法觸發(fā)你的停損。

所以，建立一個(gè)頭寸時(shí)，應(yīng)該遞入第二張交易指令，在停損價(jià)位上了結(jié)你的頭寸。確實(shí)的運(yùn)作方法，取決于你以何種趨勢交易。一般來說，停損單的效力僅及于遞單當(dāng)日收盤為止?？墒?，你可以在停損單附上一個(gè)但書“取消前有效”，這張交易指令在你取消前都有效。事實(shí)上，傳達(dá)任何交易指令時(shí)，必須留意措詞，不可引起誤解。我的好朋友約翰．馬利，也是一位交易員，他告訴我有些人會(huì)下達(dá)含意不清的指令，例如：“以市價(jià)幫我賣出500股IBM”但也可能解釋為“以市價(jià)賣我500股IBM”。所以，約翰回答，“嗯……賣我？你是說你要買進(jìn)，你要我賣你500股IBM？”當(dāng)然，客戶會(huì)不耐煩地說，“不，不．不，我要賣出！”約翰的態(tài)度是正確的。當(dāng)你買進(jìn)“賣權(quán)選擇權(quán)”時(shí)，你是做空。當(dāng)你賣出“賣權(quán)選擇權(quán)”時(shí)，你是做多?！耙允袃r(jià)幫我弄個(gè) 10口12月份的s&p”，意思顯然不清楚。措詞須明確，尤其是當(dāng)你以市價(jià)下單的時(shí)候，務(wù)必清楚表達(dá)你的意思，也務(wù)必確定經(jīng)紀(jì)人沒有誤解。

守則4：一旦心在懷疑，立即出場！

以另一個(gè)方式來說，評估自己的頭寸時(shí)，你持有的每一個(gè)多頭頭寸，今天都應(yīng)該是個(gè)買進(jìn)機(jī)會(huì)，你持有的每一個(gè)空頭頭寸，今天都應(yīng)該是個(gè)賣出機(jī)會(huì)。換言之，如果你不具備信心，絕對不應(yīng)該建立頭寸。投入自己的資金。有些許的恐懼或優(yōu)慮，這是很自然的現(xiàn)象，并不代表每當(dāng)你有些微懷疑時(shí)，便應(yīng)該結(jié)束頭寸。然而，情況開始發(fā)生變化而勝算不斷減少，懷疑與不確定感始終環(huán)繞在你的心頭，則應(yīng)該結(jié)束頭寸。

這項(xiàng)交易法則還有另外一層意義?？謶峙c有根據(jù)的懷疑，兩者之間存在明顯的界線。這聽起來或許有些令人混淆，但如果每建立交易頭寸，你便心存不確定感與懷疑，則你應(yīng)該離開市場！如果你對于交易不具備信心——至少在大多數(shù)時(shí)候——你根本不適合從事交易。習(xí)慣性的恐懼與懷疑，將嚴(yán)重傷害你的生理、情緒與財(cái)務(wù)狀況、這沒有什么值得羞恥之處；這只是一種不適合交易的個(gè)性。

避免產(chǎn)生懷疑的最佳方法，是盡可能掌握所有的相關(guān)信息。某些情況下，這甚至還不夠。我曾經(jīng)聽過一段故事，一位大富翁與一位公司并購的分析師相互配合，兩個(gè)人的合作一向都很順利。有一次，分析師提出幾支可能可以買進(jìn)的股票，其中包括NORTHWEST AIRLINES與CESSNA在內(nèi)，它們都是當(dāng)時(shí)的潛在并購股票。某天，這位富翁接到分析師的電話，他說：“我剛接到消息，已經(jīng)開始發(fā)動(dòng)了。買進(jìn)飛機(jī)?！边@位富翁于是以每股60美元的價(jià)格買進(jìn)40萬股的“西北航空”，總金額是2400萬美元、隔天，價(jià)跌至59美元，接著又跌至58美元。于是，富翁打電話給分析師。“怎么回事，你不是說這筆交易已經(jīng)發(fā)動(dòng)了嗎？”分析師當(dāng)時(shí)很忙，“是的，是的，還在進(jìn)行中．．．．．沒問題．．．．．一定漲”，然后便把電話掛斷了。隔了兩天。股價(jià)跌至55美元，富翁又打電話。這次分析師并不忙。富翁問道，“什么時(shí)候會(huì)宣布？”“后天”?！笆裁磧r(jià)格？”富翁也有些困惑?！笆袃r(jià)以上。”“那我就不懂了，”’富翁說，“價(jià)格已經(jīng)跌5美元，現(xiàn)在是55美元”，分析師非常訝異：“55美元！你什么意思。CESSNA目前的價(jià)位是24美元！”“CESSNA．．．．．．CESSNA！”，“沒錯(cuò) CESSNA，我叫你買進(jìn)飛機(jī)，”分析師非常震驚的說道。富翁說道，“但西北航空也會(huì)飛??！”這位富翁立即了結(jié)他的頭寸，虧損200萬美元。在整個(gè)過程中，他的懷疑都是有根據(jù)的。多了一個(gè)故事可以驗(yàn)證這項(xiàng)交易法則，“一旦心存懷疑，立即出場！”

守則5：務(wù)必要有耐心。不可過度擴(kuò)張交易。

弗蘭克．喬曾經(jīng)說過，任何市場每年通常有三至五個(gè)交易良機(jī)，包括個(gè)股在內(nèi)。弗蘭克是一位投機(jī)者，他主要是以中期趨勢交易。然而，他的評論基本上適用于每一種趨勢。如果你愿意的話。你可以投擲銅板決定：“正面做多，反面賣空”，每天從事一百筆交易?？墒牵绻氵@么做，就必須全憑運(yùn)氣了。如果希望取得穩(wěn)定的獲利，必須觀察你有興趣的市場，建立頭寸之前。你必須盡可能掌握有利的因素。以 S&P 500期貨的當(dāng)日沖銷為例，每天通常有二、三次交易的好機(jī)會(huì)，有時(shí)候卻一次也沒有。每一種市場指數(shù)、個(gè)股與商品，都有其獨(dú)特的步調(diào)、韻律與性質(zhì)。唯有你熟悉市場的情況時(shí)，才可以考慮交易，而且你必須等待適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)：如果你判斷正確，獲利潛能很高，如果你判斷錯(cuò)誤，則損失有限。耐心地留意觀察，當(dāng)你掌握有利的勝算時(shí)，斷然采取行動(dòng)。

就另一個(gè)層面來說，如果你僅是交易自己的賬戶，而且交易的時(shí)間結(jié)構(gòu)很短，則應(yīng)該把股票的種類局限在十種以內(nèi)；就期貨交易而言，則應(yīng)該把商品的種類局限在五種以內(nèi)。最重要的理由僅是單純的注意力問題。你可以記住多少電話號碼？或許十個(gè)、八個(gè)。所以，如果記憶電話號碼有所困難，則你也很難同時(shí)留意十個(gè)或以上的交易頭寸。了解自己的頭寸，注意相關(guān)的行情發(fā)展，這是交易成功的必要條件。對于大多數(shù)人而言，同時(shí)考慮五種不同的事物，已經(jīng)是嚴(yán)苛的挑戰(zhàn)了。

守則6：迅速認(rèn)賠讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展。

在所有的交易守則中，這是最重要、最常被引述、也最常被違反的一條守則。市場就像是法庭，你是被告——被證明為有罪以前，你是清白的。換言之，從事一筆交易時(shí)，你必須假定：被證明為錯(cuò)誤以前，你是正確的。價(jià)格觸及你的停損點(diǎn)或你選定的心理出場價(jià)位時(shí)，市場便已經(jīng)證明你為錯(cuò)誤，這是“最高法院”的判決——不能繼續(xù)上訴，你已經(jīng)沒有自由行動(dòng)的權(quán)利，你必須出場。你的判斷正確時(shí)，必須“讓自由主宰一切！”如果你是根據(jù)1：3的風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率交易，一般來說．每一次的獲利可以抵上三次的損失。守則7是例外。

就某一層面的意義來說，守則6是前五條守則的總結(jié)。如果你有交易計(jì)劃，你了解何時(shí)應(yīng)該獲利了結(jié)，何時(shí)應(yīng)該加碼，何時(shí)應(yīng)該出場。如果你順勢交易，你允許的損失，將由趨勢變動(dòng)準(zhǔn)則來客觀界定。如果你對于交易有信心，你不太可能過早獲利了結(jié)。如果你不過度擴(kuò)張交易，你不僅可以減少損失，而且更可能掌握真正的機(jī)會(huì)。如果你確實(shí)了解“迅速認(rèn)賠；讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展，你至少可以把四條守則合并為——一相當(dāng)經(jīng)濟(jì)！

守則7：不可讓獲利頭寸演變?yōu)樘潛p。或者，盡可能持有必然獲利的頭寸。

這相當(dāng)困難，因?yàn)槟惚仨毟鶕?jù)自己的交易結(jié)構(gòu)界定“獲利”。為了便于說明起見，假定你是根據(jù)1 ：3的風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率交易。如果價(jià)格朝有利方向發(fā)展，而風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率成為1 ：2（譯按：這是指價(jià)格已經(jīng)更接近目標(biāo)價(jià)位，而且距離下檔的停損較遠(yuǎn)，所以這項(xiàng)比率降低），守則6要求你讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展。然而，如果價(jià)格趨勢突然反轉(zhuǎn)，你最后被停損出場，你又違反守則7！你應(yīng)該怎么辦？

我建議每當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率成為1：2時(shí)，你應(yīng)該將停損點(diǎn)（或心理出場點(diǎn)）調(diào)整至成本之上，而持有必然獲利的頭寸。就某個(gè)角度來說，這個(gè)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率已經(jīng)是0。你只可能獲利而不可能損失。如果價(jià)格持續(xù)朝有利方向發(fā)展，并到達(dá)當(dāng)初目標(biāo)價(jià)格，則了結(jié)三分之一或一半的獲利，并調(diào)高停損。如果價(jià)格仍朝有利方向發(fā)展，則繼續(xù)調(diào)高停損。如果你是以長期趨勢交易，甚至可以在適當(dāng)?shù)膬r(jià)位擴(kuò)大頭寸的規(guī)模，當(dāng)然這必須考慮你交易的市場性質(zhì)。

守則8：在弱勢中買進(jìn)，在強(qiáng)勢中賣出。應(yīng)該以買進(jìn)的意愿來同等對待賣出。

這條守則主要是適用于投機(jī)與投資行為，但也可以適用于短期交易。它是守則2——順勢交易——的輔助定理。如果你以中期趨勢投機(jī)，提升獲利潛能的方法，是在小漲勢中賣出，在小跌勢中買進(jìn)。如果你是以長期趨勢投資，應(yīng)該在空頭市場的中期漲勢中賣出，在多頭市場的中期跌勢中買進(jìn)。

不論在中期或長期趨勢中，上述的原理也適用于擴(kuò)充已獲利的頭寸。在理想的狀況下，你當(dāng)然希望在空頭市場的小漲勢高點(diǎn)附近投機(jī)賣空，在多頭市場的小跌勢低點(diǎn)附近投機(jī)買進(jìn)；并在空頭市場的中期漲勢高點(diǎn)附近投機(jī)賣空。在多頭市場的中期跌勢低點(diǎn)附近投資買進(jìn)。在許多情況下，2B準(zhǔn)則非常適用這項(xiàng)策略。許多市場參與者都有明顯的多頭或空頭傾向，而且僅愿意做多或做空。來實(shí)上，許多市場參與者把做空行情視為瘟疫。避之猶恐不及。這是嚴(yán)重的錯(cuò)誤，完全違背市場的性質(zhì)。如果“趨勢是你的朋友”，則雙向運(yùn)作是維持友誼最佳的方式。任何精練的多頭玩家，也必然具備做空的知識——他僅需要做反向的推理。在做空行情方面，獲利的速度通常較快，因?yàn)橄碌邉菘偸强煊谏蠞q。

守則9：在多頭市場的初期階段，應(yīng)該扮演投資者的角色。在多頭市場的后期與空頭市場中，應(yīng)該扮演投機(jī)者的角色。

投資者追求長期的報(bào)酬與（或）資本的所得。投資者主要是關(guān)心盈余、股息與凈值的上升。另一方面，投機(jī)者主要是關(guān)心價(jià)格走勢，以及如何根據(jù)價(jià)格走勢獲利。由風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬的觀點(diǎn)來看，投資最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)是在多頭市場的初級階段，因?yàn)椴徽撚扇魏蔚幕窘嵌扔^察，成長的機(jī)會(huì)都最理想。行情逐漸趨于成熟，價(jià)格走勢進(jìn)入第三、第四波．．．．時(shí)，價(jià)格水準(zhǔn)的考慮將愈來愈重要，謹(jǐn)慎的玩家在心態(tài)上應(yīng)該轉(zhuǎn)為投機(jī)。在信用擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)的多頭市場中，當(dāng)行情發(fā)展至某一階段以后，價(jià)值將停止增長，資金追求有限的資源。價(jià)格將開始膨脹——資生行情。在空頭市場中，投機(jī)是唯一的明智之舉。根據(jù)定義，我們無法以做空來投資。在空頭市場中，長期做空是通過預(yù)先賣出投資而獲利，這項(xiàng)行為本身并不是投資。撇開這點(diǎn)不談，空頭行情最佳的運(yùn)作方式是不斷地進(jìn)、出市場，在主要走勢中做空，在次級修正走勢中做多。一般來說，空頭市場歷經(jīng)的時(shí)間短于多頭市場；空頭市場的主要走勢在幅度上與多頭市場相當(dāng)類似，但期間則較短。相對于多頭市場來說，如果你妥善管理資金，在空頭市場能夠以較短的時(shí)間獲取類似的利潤，風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)更高，甚至可能更低。就經(jīng)濟(jì)循環(huán)的性質(zhì)來看，你不曾見過“黑色星期一”的復(fù)蘇，所以就某一角度而言，空頭市場較安全。

守則10：不可攤平虧損——虧損頭寸不可加碼。

“攤平虧損”僅是一種試圖避免承認(rèn)錯(cuò)誤或期待解套的借口，而且是在不利的情況下。它之所以被稱為“攤平虧損”，因?yàn)檫@是一種追加頭寸的行為，并因此降低整體頭寸的凈虧損百分率。這項(xiàng)行為的合理化借口是：“這支股票（期貨、債券或任何交易對象）將上漲（下跌）。我現(xiàn)在雖然損失，但如果追加頭寸，可以降低平均成本，最后可以大賺一筆?！?br>
守則10實(shí)際上是守則6——迅速認(rèn)賠——的輔助定理。然而，“攤平虧損”是一種極常見的錯(cuò)誤行為，所以它應(yīng)該有屬于自己的“不可”守則，這是為了提醒你，它是一項(xiàng)錯(cuò)誤的行為。然而，某些行為看起來似乎是攤平虧損，實(shí)際上卻不是。例如，如果你在空頭市場中尋找中期的做空機(jī)會(huì)。猶如上文所說，最佳的做空時(shí)機(jī)是在小漲勢中。假定股票市場連跌四天，似乎將形成空頭市場的主要下跌走勢，理想的做空時(shí)機(jī)在第一天的反彈。如果價(jià)格連續(xù)反彈兩天，第三天再反彈的可能性很低，所以第二天可以追加頭寸。如果第三天又反彈．第四天繼續(xù)上漲的可能性不到5% ，你可以再做空。然而，如果行情連續(xù)上漲四天，中期趨勢很可能向上，你應(yīng)該認(rèn)賠出場。

這項(xiàng)策略與攤平虧損之間的差異，在于你有一套交易計(jì)劃，并設(shè)定市場證明你錯(cuò)誤的停損點(diǎn)。在計(jì)劃中，你將評估每天的反彈幅度，以及反彈的天數(shù)。交易之初，你不僅已經(jīng)限定反彈的天數(shù)，而且也設(shè)定認(rèn)賠的出場價(jià)位。攤平虧損的策略并不設(shè)定停損，頭寸的了結(jié)完全取決于主觀的情緒。

守則11：不可僅因?yàn)閮r(jià)格偏低而買進(jìn)；不可僅因價(jià)格偏高而賣出。

這完全不同于在超級市場買水果，交易中并無所謂的“特價(jià)品”。交易的重點(diǎn)僅在于獲利或虧損，這與交易工具的價(jià)格沒有任何關(guān)系。價(jià)格僅在少數(shù)情況下會(huì)影響交易決策，例如：你可能因?yàn)楸ＷC金過高而無法從事某筆交易，或其他交易機(jī)會(huì)可以提供較佳的杠桿效果，而其風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比率相似或更理想。不可以存在這種心理：“這已經(jīng)是歷史低價(jià)，它不可能再跌了！”或“這已經(jīng)不可能再漲了，我必須賣出！”除非你見到趨勢發(fā)生變動(dòng)的征兆，否則趨勢持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)較高。當(dāng)市場處于歷史高價(jià)或低價(jià)，但沒有任何征兆顯示趨勢即將反轉(zhuǎn)。我建議你不要去挑逗它，繼續(xù)等待趨勢變動(dòng)的信號。順勢交易，耐心等待。

守則12：只在流動(dòng)性高的市場中立易。

現(xiàn)在，許多住在美國東北部的人可能告訴你，他們的住宅價(jià)值50萬美元。然而，這句話的真正涵義可能是：他們過去以50萬美元的價(jià)格買進(jìn)；或者，幾年前，他們以房屋作第二次抵押貸款時(shí)，當(dāng)時(shí)價(jià)值是50萬美元。事實(shí)上，現(xiàn)在市場上充滿價(jià)值50萬美元的待沽房屋，幾乎全無問津之人——房屋市場幾乎完全缺乏流動(dòng)性。在財(cái)務(wù)報(bào)表上，50萬美元的數(shù)據(jù)或許暫時(shí)沒有問題，但這與市場價(jià)值全無關(guān)聯(lián)。如果你在流動(dòng)性不佳的市場交易，你也可能遭遇類似情況。價(jià)格的變動(dòng)速度非?？?，可以輕易地穿越你的停損，并讓你的損失較預(yù)期多出一倍。在商品與外匯的期貨交易中，僅選取最近月份的合約，在股票與選擇權(quán)中，選取成交量大而交易活絡(luò)的個(gè)股。

守則13；價(jià)格變動(dòng)迅速時(shí)，不可建立頭寸。這條法則適用于場外交易者——他們仰賴電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)取得最新的報(bào)價(jià)資料?！翱焖偈袌觥笔侵笀鰞?nèi)的交易進(jìn)行得非?？焖?，報(bào)價(jià)系統(tǒng)的價(jià)格輸入速度跟不上實(shí)際的交易。發(fā)生這類狀況時(shí)，交易所通常會(huì)提出警告。換言之，在快速市場中，你在熒屏上看見的報(bào)價(jià)，并不是當(dāng)時(shí)的實(shí)際報(bào)價(jià)?？焖偈袌鲋校星橄蛏贤黄茣r(shí)買進(jìn)，或行情向下突破時(shí)賣空，都是非常迷人的機(jī)會(huì)。你看見價(jià)格一飛沖天或直線下跌，滿腦子都是鈔票的影像。

我辦公室里有一位年輕的交易員不信邪，他在向下突破的快速市場中以市價(jià)賣空S&P 500期貨。他的成交價(jià)格較下單時(shí)的熒屏報(bào)價(jià)低16檔（每口合約400美元）。他回補(bǔ)時(shí)，根據(jù)熒屏報(bào)價(jià)顯示，這個(gè)頭寸有16檔的獲利，但實(shí)際的回補(bǔ)價(jià)格卻較成本高出10檔——每口合約虧損250美元。然而，這次教訓(xùn)似乎還不夠，第二天他又犯同樣的錯(cuò)誤。我不認(rèn)為他還會(huì)在快速市場中交易。交易中，你惟有依賴報(bào)價(jià)信息。在快速市場中，報(bào)價(jià)信息完拿不可靠，所以不要交易！

守則14：不可根據(jù)特殊情報(bào)交易。換言之“順勢交易，而不是順著朋友的意見”。另外，不論你對于某支股票或某個(gè)市場有多么強(qiáng)烈的感覺，也不可以提供免費(fèi)消息或意見。

不妨由幾率的角度思考，在數(shù)以萬計(jì)的市場參與者之中，你的朋友知道某項(xiàng)全世界都不知道的消息，你認(rèn)為這種可能性有多大？如果他或她真的知道某項(xiàng)特殊消息，這很可能是“內(nèi)線消息”，根據(jù)內(nèi)線消息交易是違法的行為。

所謂的“特殊消息”。99．9%是屬于個(gè)人的看法。在《一位職業(yè)期貨交易商的秘訣》一書中，作者亨利．克拉森指出，穩(wěn)定的贏家?guī)缀踅^口不提他們在市場中的活動(dòng)細(xì)節(jié)，但穩(wěn)定的輸家則會(huì)“向每一位聽眾說明他們在市場中的一舉一動(dòng)，甚至于以強(qiáng)迫推銷的方式吹噓。”就心理層面而言，人們迫切地希望提供特殊消息，他們可能是在尋求認(rèn)同與贊許。他們絕對不是為你著想，這點(diǎn)是可以確定的。所以，有人向你推銷特殊消息時(shí)，我建議你說，“不客氣，謝謝，我不需要。”

我曾經(jīng)聽信特殊消息．．．一次。前文中，我曾經(jīng)提及吉姆．布呂克，當(dāng)年拉格納發(fā)生一些麻煩時(shí)，他當(dāng)時(shí)在CBOE負(fù)責(zé)稽核的工作，我們有過往來，他隨后也來到州際證券，我們舉辦了一個(gè)歡迎酒會(huì)。我正準(zhǔn)備離開時(shí)，聽到熟悉的聲音，“嘿，維克，維克，等一下。”我回過頭來．看見一位好朋友急匆匆地跑過來。他低聲地說道，“維克?！蔽艺f，“哦？”我的朋友說道，“維克，相信我，把這支股票留給你的小孩?！彼嬖V我，這是阿蒂．瓦戈納提供的消息。阿蒂當(dāng)時(shí)在萊曼兄弟負(fù)責(zé)店頭市場的交易被視為是店頭市場的主宰者，他的交易記錄非常了不得。所以，出自于好奇心的緣故，我查閱這支股票。它在店頭市場的交易價(jià)格為 7/8。當(dāng)時(shí)，我的交易手氣正順，所以把這支股票視為是“永不到期的選擇權(quán)”而買進(jìn)，心想“看你由7/8還能跌到那里？”還能跌到0嗎？結(jié)果便是如此。我大約買進(jìn)35萬股，而這支“永不到期的選擇權(quán)”最后竟然跌到一文不值。更慘的是當(dāng)它跌至 3/8時(shí)，我又買進(jìn) 35萬股，心想“這次你總不致于再跌了吧！”我還是錯(cuò)了，停止報(bào)價(jià)時(shí)，我試圖了解這家公司的背景，我甚至于找不到它。沒有電話號碼，沒有地址，它就是…消失了。只要早走一步。我就不會(huì)聽到這位朋友的特殊消息。真是非常特殊的特殊消息。猶如我最好的朋友諾姆所說，“如果你不斷地聽信‘把這筆交易留給你的小孩’的小道消息，你的小孩將在孤兒院長大?！彼€提供一個(gè)非常明智的建議，聞到小道消息即將飄過來時(shí)，趕快說“對不起，我要上洗手間”，然后你整個(gè)晚上盡可能回避他。

你不可以聽信特殊消息；同理，你也不可以提供特殊消息。幫助朋友當(dāng)然是一種可貴的感情，但如果你有朋友從事交易，你們僅該就一般的看法交換意見。如果你真希望幫助朋友，務(wù)必不要提供建議；你的朋友也有大腦——讓他或她用自己的大腦。

這項(xiàng)交易守則希望傳達(dá)的概念是：沒有任何東西可以替代個(gè)人的判斷。如果你沒有信心根據(jù)自己的判斷交易，不要交易。順勢交易，而不是順著朋友的意見。

守則15：永遠(yuǎn)得分析自己的錯(cuò)誤。

虧損的交易未必代表錯(cuò)誤，錯(cuò)誤也未必導(dǎo)致虧損。一筆絕佳的交易可能發(fā)生虧損；另一方面，即使犯錯(cuò)，你仍然可能獲利。如果你遵循交易法則而發(fā)生虧損，就放棄它；不需要再做分析。你可以對自己說道，“好吧！”然后再繼續(xù)下一筆交易。可是，如果過早了結(jié)一個(gè)頭寸，隨后眼見原本屬于你的獲利滾滾而入，你便該想想自己到底犯了什么錯(cuò)誤。何以需要分析自己的錯(cuò)誤呢？因?yàn)殄e(cuò)誤與失敗是最佳的導(dǎo)師；它們讓你更加明白，你必須永遠(yuǎn)遵循交易守則。如果你可以真心反省發(fā)生錯(cuò)誤的理由，重蹈覆轍的可能性便很低。

一般來說，錯(cuò)誤并不是源于無知，而是恐懼：恐懼犯錯(cuò)、恐懼遭到羞辱、以及其他等等。你若希望提升自己的交易境界，則必須克服恐懼；若希望克服恐懼，首先必須承認(rèn)你有恐懼感。

守則16：務(wù)必提防“錯(cuò)誤的并購消息”。

某天，我接到朋友的電話，他是某家大企業(yè)的董事。“維克，”他說道，“XYZ剛同意與ABC合并。你一定要買進(jìn)XYZ。這是穩(wěn)賺的交易?！薄胺鹑R德，”我說，“你告訴我這項(xiàng)消息，是否合法？”“絕對沒有問題！我們與這兩家公司都沒有任何關(guān)系，而且它們已經(jīng)宣布了；只是媒體還沒有報(bào)導(dǎo)而已?！庇谑牵也榭碭YZ的價(jià)格，每股6美元，我買進(jìn)了一些。兩周后，兩家公司合并了．．．．ABC兼并XYZ，價(jià)格為每股＄4．50 結(jié)果，我發(fā)生虧損——標(biāo)準(zhǔn)的 tabeunder（譯按：這是對應(yīng)takeOver[ 兼并] 而言）。

我想這是我第二次根據(jù)特殊消息交易，它也是最后一次。我聽到的特殊消息中，這是唯一實(shí)現(xiàn)的一次。確實(shí)有兼并，價(jià)格卻不對。從此以后，我再也不碰這些潛在的“兼并”票。

守則17：如果一筆交易的成功與否，必須取決于交易指令的正確執(zhí)行，則不該從事該筆交易。

諾姆還在美林證券主管國際選擇權(quán)交易部門時(shí)，他習(xí)慣將執(zhí)行不當(dāng)或時(shí)效不佳的交易記錄下來。某天，他遞入一張交易指令，經(jīng)過10分鐘還沒有回報(bào)。于是，他打電話進(jìn)人場內(nèi)：“怎么回事，10分鐘還沒有成交?！眻鰞?nèi)經(jīng)紀(jì)人毫不猶豫地說道，“你知道嗎？我就坐在造市者的左側(cè)而大聲喊價(jià)，我想他一定聽見了。最后，我站起來，推他一把，問他成交沒有？他說，成交什么？難道你不知道我的左耳不靈嗎？哦！當(dāng)然！”我這輩子最大的一筆虧損便是因?yàn)槿藶榈氖韬觥?982年~ 1983年間，當(dāng)時(shí)S&P期貨與NYSE期貨的交易非常熱絡(luò)（NYSE合約相當(dāng)于在紐約交易的S&P合約）。在一筆套利交易中。我做多350口S&P，并賣空500口NYSE，我當(dāng)時(shí)正打算平倉出場。于是，打電話給我在芝加哥的場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人保羅，向他詢問行情報(bào)價(jià)。“買一賣報(bào)價(jià)，40—45，”保羅說道。我掛斷電話，并立即回補(bǔ)500 口NYSE的合約，所以我僅剩下350口未抵補(bǔ)的S&P多頭合約。然后，我打算賣出S&P合約，根據(jù)保羅的報(bào)價(jià)，買進(jìn)價(jià)為40，我聯(lián)絡(luò)上在S&P交易池的經(jīng)紀(jì)人時(shí), 才發(fā)現(xiàn)價(jià)格不是40—45，而是20—25! 結(jié)果，保羅看錯(cuò)手勢！如果當(dāng)時(shí)的報(bào)價(jià)確實(shí)是40—45，我已經(jīng)獲利。如果我知道報(bào)價(jià)實(shí)際上是20—25，我便不會(huì)回補(bǔ)NYSE合約——在電腦程式交易尚未出現(xiàn)以前，4檔已經(jīng)是相當(dāng)不得了。當(dāng)時(shí)，因?yàn)槲业念^寸僅勉強(qiáng)浮出水面，所以我決定暫時(shí)持有S&P頭寸。然而，市場突然出現(xiàn)新稅法的利空消息。在我了結(jié)頭寸之前群S&P下跌2、3點(diǎn)。這筆交易讓我虧損數(shù)十萬美元。

這雖然是極端的案例，但重點(diǎn)是你有時(shí)候會(huì)因?yàn)閳?zhí)行不當(dāng)而受害，而且你不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。你應(yīng)該養(yǎng)成重復(fù)核對的習(xí)慣，在可能的范圍內(nèi)，應(yīng)該再次確定報(bào)價(jià)。如果你覺得資料或情況有些詭異，應(yīng)該澄清。不要理會(huì)場內(nèi)的人有多忙碌，他們的工作是提供精確的信息、適當(dāng)?shù)膱?zhí)行與及時(shí)的報(bào)告。我并沒有指責(zé)場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人的意思。如果你有機(jī)會(huì)的話，應(yīng)該在交易忙碌的時(shí)候，參觀交易所場內(nèi)的情況。某些時(shí)候，情況會(huì)趨于白熱化，而經(jīng)紀(jì)人也是人，他們也會(huì)犯錯(cuò)。你不可誤以為他們是永遠(yuǎn)不會(huì)犯錯(cuò)的機(jī)械。你必須保護(hù)自己的利益，尋找最可靠的經(jīng)紀(jì)商，盡可能重覆確認(rèn)。最近又發(fā)生另一個(gè)例子，我設(shè)計(jì)一套S&P期貨的當(dāng)日沖銷系統(tǒng)。根據(jù)紙上作業(yè)判斷，這是一套相當(dāng)不錯(cuò)的系統(tǒng)，于是我把它交給助理作臨場試探。理論上，它的績效非常理想，但我沒有想到進(jìn)、出場需要各浪費(fèi)三檔，誰想得到市場的交易量竟然如此稀少，小量的試探便足以驅(qū)動(dòng)3檔的價(jià)格！然而，實(shí)際情況便是如此，我們必須調(diào)整系統(tǒng)以涵蓋執(zhí)行上的誤差。

守則18：必須保有自己的交易記錄。

某些情況下，尤其是交易自己賬戶時(shí)，你希望拿起電話，直接下達(dá)交易指令。而不留下任何的記錄，因?yàn)槟阏J(rèn)為經(jīng)紀(jì)商會(huì)登錄所有相關(guān)資料?？墒?，經(jīng)紀(jì)商也可能犯錯(cuò)。每下達(dá)一個(gè)交易指令，你便應(yīng)該記錄日期、時(shí)間、交易工具、買進(jìn)或賣出、下單時(shí)的報(bào)價(jià)以及實(shí)際的成交價(jià)格。定期核對自己的記錄與經(jīng)紀(jì)商的報(bào)告。如果沒有自己的記錄，你無從判斷經(jīng)紀(jì)商的報(bào)告是否正確。

守則19：了解、并遵守法則。

對于每1條交易守則，至少有5種方法違背它，而且交易者總是會(huì)想出新的方法。依此推理，我列舉18項(xiàng)交易守則，你至少應(yīng)該有90種方法違背它們。每當(dāng)你違背一項(xiàng)交易守則，你又發(fā)現(xiàn)一種虧損的新方法。