與市場預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，開啟近十年來首個(gè)貨幣政策緊縮周期。由于投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)顯示出對經(jīng)濟(jì)前景的信心，且消除了一直困擾市場的不確定性，美國股市全線大漲，并帶動(dòng)亞太和歐洲股市17日大幅走高。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)度的拿捏上將偏向謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)明年最多加息四次，累計(jì)幅度在100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)?？紤]到低息環(huán)境還將持續(xù)一段時(shí)間，明年股市表現(xiàn)將繼續(xù)好于其他資產(chǎn)類別。

　　明年最多加息四次

    美聯(lián)儲(chǔ)16日結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會(huì)，宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%的水平，符合市場預(yù)期。此舉終結(jié)了美國長達(dá)84個(gè)月的零利率時(shí)期。

    加息預(yù)期兌現(xiàn)后，投資者關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)未來加息進(jìn)程和幅度。反映美聯(lián)儲(chǔ)決策層預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)對明年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375%，隱含四次加息空間，對2017年底利率水平預(yù)期中位數(shù)為2.4%，低于9月時(shí)的2.6%，對長期利率水平預(yù)期維持在3.5%不變。

    與此前加息周期相比，目前美國經(jīng)濟(jì)增速仍處于較低水平。過去二十年的三次加息周期開啟階段，美國經(jīng)濟(jì)同比增速分別為4.0%、4.9%和3.8%，而主要機(jī)構(gòu)對今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期普遍在2.5%左右。此外，除美國外的其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍復(fù)蘇遲滯，新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，美國經(jīng)濟(jì)面臨的外部不確定性顯著上升，增長動(dòng)能受到壓制，這將使美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)度上更為謹(jǐn)慎。

    明年美聯(lián)儲(chǔ)將有八次貨幣政策會(huì)議，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能每季度進(jìn)行一次加息。不過美盛環(huán)球資產(chǎn)管理旗下西方資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理約翰·貝洛斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際加息進(jìn)度可能比預(yù)期更緩慢，至少有一個(gè)季度會(huì)停止加息。預(yù)計(jì)到明年6月或9月左右，才可能確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平是否達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。

    摩根士丹利預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)首次加息之后，第二次加息不會(huì)來得那么快。這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)也要觀察加息的影響，觀測失業(yè)率是否會(huì)繼續(xù)下降，通脹是否繼續(xù)溫和上升。鑒于目前美國和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)的第二次加息不會(huì)早于明年6月，之后在明年三、四季度各有一次，全年加息三次，到明年底利率會(huì)達(dá)到1.125%，2017年再加100基點(diǎn)到2.125%。

    據(jù)英國金融時(shí)報(bào)進(jìn)行的最新調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)行兩到四次加息，其中24%的受訪者預(yù)計(jì)加息兩次，每次25基點(diǎn)，39%預(yù)計(jì)加息三次，30%預(yù)計(jì)加息四次。整體而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為今后兩年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生技術(shù)性衰退的幾率大約為15%，美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新降息至零的可能性是20%。

　　全球股市大幅反彈

    加息“靴子”落地后，美國股市全線走高，并帶動(dòng)全球其他主要股指上漲。截至16日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.28%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.45%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.52%，重返5000點(diǎn)以上。從行業(yè)板塊來看，除能源板塊外的標(biāo)普500十大行業(yè)板塊全線上漲，公用事業(yè)板塊表現(xiàn)最好，上漲2.56%，其次是電信服務(wù)板塊，上漲2%。

    17日亞太市場也普遍走高，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.6%，香港恒生指數(shù)收漲0.8%，上證綜指上漲1.81%。歐洲股市17日大幅高開。截至北京時(shí)間17日17時(shí)30分，歐洲斯托克600指數(shù)上漲2.1%，英國富時(shí)100指數(shù)漲1.15%，法國CAC 40指數(shù)上漲2.3%，德國DAX指數(shù)上漲2.65%。

    華爾街分析人士表示，此次加息顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)前景信心，同時(shí)消除了市場一大不確定因素，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得喘息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫反復(fù)強(qiáng)調(diào)未來加息的路徑是“漸進(jìn)式的”，且“取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，這也一定程度上緩解了市場擔(dān)憂。

    此前在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)前夕，由于市場對加息給全球經(jīng)濟(jì)增長和流動(dòng)性帶來的沖擊存在巨大擔(dān)憂，全球股市曾出現(xiàn)大范圍拋售。上周美國股市三大股指全線下跌3%-4%，歐洲市場主要股指跌幅也都在4%左右，日經(jīng)225指數(shù)在上周累計(jì)下跌1.4%，韓國綜合指數(shù)下跌1.3%。

    分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策將促使國際資本加劇回流美元資產(chǎn)，從而使全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性緊縮，造成資產(chǎn)價(jià)格下跌。盡管歐洲和日本央行都可能進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，但能否抵消美元上漲和美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的緊縮效應(yīng)難以判斷，特別是主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策多元化意味著市場波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，全球市場將步入震蕩期。

    全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德的分析師認(rèn)為，盡管金融市場持續(xù)波動(dòng)不可避免，但投資者應(yīng)將美聯(lián)儲(chǔ)加息視為“好消息”，因?yàn)轭A(yù)計(jì)低息環(huán)境還將持續(xù)一段時(shí)間，漸進(jìn)式的加息也意味著貨幣政策穩(wěn)步回歸常態(tài)以及經(jīng)濟(jì)逐步增長，這是投資者青睞的環(huán)境。

    風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍受青睞

    回顧歷史表現(xiàn)，全球主要股指在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)表現(xiàn)不一，大多取決于其各自貨幣政策和經(jīng)濟(jì)基本面。美國市場方面，最近三輪加息周期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在首次加息三個(gè)月內(nèi)分別下跌4%、6.6%和2.7%，但在整個(gè)加息周期內(nèi)分別上漲7.34%、5.81%和11.34%。歐洲斯托克50指數(shù)在三次加息周期中分別下跌11%、上漲26%、上漲22%。

    瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾表示，此次加息是美國從2008年危機(jī)中復(fù)蘇的一個(gè)重要里程碑。首次加息后美國的貨幣政策仍相對寬松，預(yù)期美國以及全球經(jīng)濟(jì)都將平穩(wěn)渡過此次溫和加息。歐元區(qū)貨幣政策進(jìn)一步寬松，日本和中國信貸環(huán)境仍將有利，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，無疑將提振經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利增長。

    海菲爾表示，鑒于美國加息是由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的前景依然樂觀。瑞銀繼續(xù)對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持正面看法，并認(rèn)為歐元區(qū)和日本股票的潛在回報(bào)最高。

    對于新興市場，瑞銀在其最新發(fā)布的2016年展望報(bào)告中將新興市場股票投資評級由“減持”上調(diào)至“中性”。該行分析師稱，新興市場已體現(xiàn)了足夠的負(fù)面預(yù)期，當(dāng)前估值相當(dāng)具有吸引力，1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點(diǎn)相媲美，12倍的市盈率較發(fā)達(dá)市場折價(jià)30%。投資者對新興市場的預(yù)期已足夠低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會(huì)推動(dòng)新興市場股票反彈。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息推遲至明年6月以后，意味著明年上半年新興市場可能會(huì)有短暫的喘息之機(jī)，全球資本風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，有望回流新興市場。橫向來看，新興市場國家里中國經(jīng)濟(jì)的確定性相對較高，因此資本外流的速度會(huì)下降，甚至?xí)霈F(xiàn)流入，這對人民幣匯率會(huì)產(chǎn)生有效支撐。

    法興分析師預(yù)計(jì)，盡管漲幅相對較小，但明年亞洲股市仍有望取得正收益。預(yù)計(jì)上漲將主要受到區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需增長和貨幣貶值驅(qū)動(dòng)，此外部分市場等還存在改革的提振因素。