中東石油貨幣遭兩個相反力量的撕扯

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自阿根廷比索宣布脫鉤美元，實行浮動匯率，本幣匯率貶值達(dá)30%之后，又一個新興市場國家的貨幣阿塞拜疆的馬納特取消盯住美元機制，實行浮動匯率。12月21日馬納特當(dāng)日匯率兌美元下跌達(dá)50%以上，貨幣崩潰伴隨的是資本外流，進(jìn)口能力下滑，弄不好就是通貨膨脹，政府財政發(fā)生危機，貨幣是政府的信用，貨幣如此大規(guī)模貶值是投資者對政府投了不信任票，意味著危機的來臨。

阿塞拜疆和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)一樣，都是依靠石油出口，換取美元，然后以美元為背書發(fā)行貨幣，如果沒有石油支撐，這套貨幣發(fā)行體系必然崩潰。石油目前是11年最低水平，而且還看不到最低點，以石油出口為生的經(jīng)濟(jì)體的麻煩才剛剛開始。

對于本幣匯率的風(fēng)險阿塞拜疆政府不是沒有意識到，他們并且早就做了一些應(yīng)對舉措，他的應(yīng)對手段是三條，一是下調(diào)匯率，二是消耗外匯儲備支撐本幣匯率，三是改盯住美元為盯住美元和歐元。今 年 2月份，阿塞拜疆央行將馬納特匯率下調(diào)了25%，并將盯住美元的匯率機制轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆∶涝?歐元。當(dāng)時該行就表示考慮實施浮動匯率。截止11 月底，阿塞拜疆央行外匯儲備為62億美元，較上一年度的150多億美元下跌超過一半。

應(yīng)對匯率下跌，基本都是這種模式，但是其中消耗外匯儲備的方式如果長期運用是非常危險的，相當(dāng)于自啖其肉，盡管吃肉可以使自己活下來，但是卻消耗了你存活的最重要的基礎(chǔ)。外匯儲備本身是匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)，是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)鈔的基礎(chǔ)，現(xiàn)在以消耗外匯儲備來穩(wěn)定匯率，事實上就是消耗自己的信用，匯率就會更更加恐慌性下跌。過去的貨幣史表明，每當(dāng)一個匯率開始大幅下跌，政府首先會啟動消耗外匯儲備的方式，但是一般都不起作用，結(jié)果是加快下跌的幅度，最終無奈之下，只有脫鉤，最終匯率一瀉千里，比如東南亞金融危機時期的泰銖。

阿塞拜疆是典型的中東石油國家，以出口石油作為經(jīng)濟(jì)的支柱，這種經(jīng)濟(jì)模式目前遇到歷史的困境。一個是石油價格的下跌，一個是美元指數(shù)的上漲，這兩個力量相當(dāng)于相反方向的作用力，在撕扯中東石油國家的貨幣，目前市場最擔(dān)心的就是中東最大的石油出口國沙特阿拉伯里亞爾脫鉤美元。

沙特貨幣里亞爾從1986年以來一直釘住美元，但是石油目前已經(jīng)跌破38美元，盡管近期有所回升，但是很難講石油的底部已經(jīng)出現(xiàn)。如果繼續(xù)下跌，里亞爾就可能撐不住了，只能擺脫美元，實行浮動匯率制度，這將對石油市場造成深遠(yuǎn)影響。

沙特今年的預(yù)算支出為2293億美元，截止9月份，沙特的外匯儲備為6470億美元。以現(xiàn)在的支出規(guī)模來計算，沙特的外匯儲備將在不足三年內(nèi)枯竭。為了穩(wěn)定里亞爾，沙特也在公開市場拋售外匯儲備，當(dāng)這更讓市場擔(dān)心。

中東地區(qū)由歷史形成的地緣政治的脆弱，再加上目前由原油下跌美元升值造成的貨幣債務(wù)危機，最終將在中東造成更大的麻煩。作為我們西部的鄰居，一帶一路上的重要部分，是必須高度警惕的。