很多朋友總是會來問我要買哪只股票，在某個點位上我是不是要買進或者拋出了，說實話，對于何時買入或者賣出哪只股票，除了那些機靈的短線操作交易員們，像我們這種普通的股民，沒有多少的知識，也沒有精確的程序軟件，是很難準確把握到這個時機的。而至于買什么股票，更多的是從長期投資的角度來看，在半年甚至是更長的時間里能夠給你帶來盈利，但是這并不是預示著你一買入的一周之內(nèi)就能給你帶來多少利潤。當然，在長期是否真的能夠和預測的一樣，還是需要看宏觀經(jīng)濟走勢的，但是好的基本面永遠是一個公司及股票保持活力的最關(guān)鍵因素。對于分析何時買入何時賣出，確實有很大的難度，但是當分析整體大盤走勢時，卻是有幾個相對顯著的指標可以參考的?；蛟S我不能幫助你每次買賣都能賺取利潤，但是卻能為你提供何時應(yīng)該退出股市，何時應(yīng)該進入股市的建議。今天這篇文章中我想來分析一下股市中的幾個指標，這里先拿美國的股市做個例子來給大家介紹一下，因為最近美國的股市已經(jīng)有明顯要“崩塌”的跡象了。

先前LMTR曾經(jīng)預測，美國股市在前期將會馬上迎來一場大跌，但是令人失望的，這次預期的大跌并沒有想象中的那么慘烈，并沒有很多股票經(jīng)歷了大跌，而且跌幅較為明顯的股票數(shù)量也沒有很多，因此，這波預測的熊市似乎要延續(xù)到了新的一年2016年了，投資者們的情緒又要繼續(xù)受到影響了。雖然這場熊市沒有如期而至，但是這更加加強了在不久的將來美國將會經(jīng)歷更大的一次大跌。在近期市場不僅沒有下跌反而還有所反彈，我想這次短暫的上漲，很有可能最終會形成一個典型的“雙峰”，這將對于之后的下跌埋下了很好的伏筆。在這篇文章中，我將具體從四大方面來分析美國股市現(xiàn)在所處的一個狀況，它們分別是：市場的情緒、寬度、流動性以及估值水平；這四個指標也是經(jīng)常用來分析股市未來走勢的指標。

市場情緒：

從下圖中我們可以看到NDR已經(jīng)發(fā)布出了日交易的情緒圖譜，從圖中我們可以清晰地看到，在11月中旬的時候，市場的超買指標已經(jīng)達到了75.6之高。對于超買指數(shù)而言，這個數(shù)值已經(jīng)夠為顯著了，并且明確地告訴我們：現(xiàn)在市場情緒實在太高了，并且有很多非理性的投資者來拉動這場泡沫。

下面這幅圖也反映出了類似的情況，Rydex是一家基金所使用的指數(shù)，這個指數(shù)的計算方式是用基金內(nèi)部的看漲資產(chǎn)數(shù)除以看跌資產(chǎn)數(shù)量，通過這個指標也可以反映出市場整體的一個投資情緒。從上面圖中，我們可以看到，現(xiàn)在的這個比例已經(jīng)和2000的那場泡沫的水平差不多高了。這里我想強調(diào)一下，在2007年那場經(jīng)濟泡沫前，這個指數(shù)都還沒有達到現(xiàn)在這么高，因此這也說明了現(xiàn)在的這個水平真的是有點令人恐懼了。市場中看漲的情緒實在太高，這很有可能形成“非理性繁榮”。上面的這兩個指數(shù)都充分證明了我們的觀點：投資者現(xiàn)在對于他們所投資的組合過度自信了，這很有可能會讓他們損失慘重。

市場寬度：

從下面這幅圖中我們可以看到，自從2005年春季以來，NYSE紐交所發(fā)布出來的漲跌線已經(jīng)開始惡化了，這也進一步說明了股票市場的脆弱。而在10月份以來，大家可以看到漲跌線之間的差距更是達到了很大的水平，所以近期的市場寬度也是很不令人滿意的。我們可以看到，在今年的6、7月份，漲跌線之間的差距也是很大的，但是在7月份的時候美國股市反而實現(xiàn)了一波上漲，并且創(chuàng)下了一次新高。這里大家不要誤解，認為既然這樣，那現(xiàn)在的漲跌線的差距也并不可怕啊，不，這更進一步地證實了我之前的猜測，目前市場很有可能是處在“雙峰”模型的后“一峰”的階段里，慢慢往上爬，最后一口氣實現(xiàn)大跌。從市場的漲跌線來看，確實很有可能發(fā)生這種狀況。

在過去兩年的時間里，NDR統(tǒng)計出的超過200日日均線水平的股票占比數(shù)量在有幾個階段中達到了較高的水平，而與此相對應(yīng)，在這幾個階段里面，股市也恰恰創(chuàng)下了幾次很大的新高度。盡管市場在最近也有幾次創(chuàng)下了新高，但是這里值得注意的是，這種情況不會再發(fā)生了，從下圖就可以看出，趨勢線之間的差距已經(jīng)變得很窄了。

另外一個很有市場導向的指標是，金融機構(gòu)的表現(xiàn)。尤其是在整個市場都處于上升的階段中，對于金融機構(gòu)的股票分析就更具有代表性了。因為，當市場處于上升階段的時候，金融機構(gòu)反而表現(xiàn)得不好，那么這個就是一個極強的股市將會面臨危機的信號了，大家必須予以重視。就拿美國的幾大金融機構(gòu)來說，我最近在關(guān)注的是三家最大的金融機構(gòu)——德意志銀行（紐約交易所交易代碼：DB）；瑞士信貸（紐約交易所交易代碼：CS）；蘇格蘭皇家銀行（紐約交易所交易代碼：RBS）。大家如果有興趣也可以看看這幾家金融的表現(xiàn)，我們可以看出，在過去5年的時間里，這三家機構(gòu)無一例外地都變現(xiàn)出了顯著地疲軟，并且現(xiàn)在的股價甚至已經(jīng)達到了在2011年歐洲危機時的低水平了?，F(xiàn)在再來看看這三家機構(gòu)的股價走勢，從技術(shù)分析的層面上來看，我有很強烈的預感，它們甚至會突破2011年歐洲危機的低點水平而直接達到2008年的最低水平。因此，可以說，金融機構(gòu)這種糟糕的表現(xiàn)必然在整個股市中創(chuàng)造無窮的問題，尤其是在整體市場仍然呈現(xiàn)上升趨勢時，金融機構(gòu)卻持續(xù)表現(xiàn)糟糕，那么這個確實要引起大家的注意了。

下面這幅圖是跟蹤了標普500里最便宜的25只股票。在傳統(tǒng)的實踐經(jīng)驗中，當指標數(shù)低于6時，就是一個較強的買入信號了，同樣的道理，當這個指標達到17的水平或者更高的水平時，那就是一個較強的賣出信號了。而現(xiàn)在看看這25只股票的表現(xiàn)情況就會發(fā)現(xiàn)，這個值在好幾個月里都曾達到了20之高，而現(xiàn)在的水平在18左右。可能大家對于這個數(shù)值還不是特別敏感，那我換個方式說，這個值只在1999-2000年達到過，也就是那場大泡沫之前的水平，所以說現(xiàn)在超買的信號已經(jīng)很強烈了。

同樣的，下圖反映出的是紐約交易所公布出來的“牛市比值”，這是另一個很好的信號指標。傳統(tǒng)的超買指數(shù)的制作通常都是根據(jù)市場中的市值來做一個加權(quán)平均的，而這個指標和傳統(tǒng)的指數(shù)制作方式是不同的，它采取的是對于每只股票給予了同樣的權(quán)重，這也就是說無論你是大盤股，還是市值很低的股票，都對這個指數(shù)貢獻了同樣的比例，因此這個指標在有時更能反映出市場中的真正情緒，而不會受到股票市值的影響，更不會使得市場情緒更多地是在反映那些大盤股的買賣情況。在過去兩年的時間里，這個指標達到了一系列的新高，也創(chuàng)造了一系列的新低，因此說股市的表面寬度情況正在不斷地惡化。

市場流動性分析：

當分析整體市場的流動性，我們可以采取貨幣市場的資金總額與整個市場價值的總額作為一個常用指標，這里我們可以看到現(xiàn)在這個指標已經(jīng)創(chuàng)下了15年來的新低，意味著現(xiàn)在市場中的流動性是很差的。在2003年、2009年，這兩年的流動性指標都呈現(xiàn)了很好的跡象，這也推動了之后股市的整體上升。但是就拿現(xiàn)在美國股市的流動性指標來說，現(xiàn)在這個指數(shù)處于很低的水平，這也就是說現(xiàn)在市場中并沒有多少充足的資金可以在之后推動整個股市的上升。

和流動性指標不同，下面的這張圖反映的是股票與居民金融資產(chǎn)的比例，我們很容易看出，現(xiàn)在股票在家庭金融資產(chǎn)中的占比已經(jīng)達到了歷史第二高的水平了，這個值僅僅是低于2000年度的泡沫時期。因此，顯而易見的是，現(xiàn)在公眾放置了很多的資金的在股票市場中，這也在另一方面暗示了，居民再把錢砸進股市的機會已經(jīng)很小了，那么股票價格被拉升的機會也就小了很多。同時從另一方面來說，這也可以說，市場中的自信情緒很高，小散戶們都非常樂觀并且膽大，這也映襯了在上文中我說的現(xiàn)在市場中的情緒實在是高。

而下面這張圖則是一個有關(guān)需求與供給的指標，從這個指標中也能夠讀到市場正在下降的預期，尤其是在去年一年的時間里，這個指標所表現(xiàn)出來的跡象也正在加強。讓我們主要來看一下上圖的標紅的那條線，這條線主要反映的是市場中的供給情況，而相反另一條黑色的線則反映的是市場中的需求規(guī)模。從最近一年的表現(xiàn)來看，我們發(fā)現(xiàn)市場供給正創(chuàng)下了3年內(nèi)的新高，而相反需求則創(chuàng)下了新低。而且更加糟糕的是，這個情況也曾經(jīng)在2000年和2007年出現(xiàn)過，并且之后伴隨著一場巨大的泡沫破滅，所以現(xiàn)在市場供需指標又再一次出現(xiàn)了這種狀況，我表示比較擔心美國股市在2016年的大盤表現(xiàn)。

另外，還有一個很重要的指標值得我們關(guān)注，尤其是在判斷大盤走勢或者某公司走勢的時候，尤為有效。我們都知道，內(nèi)部人士肯定能夠知道比我們多得多的公司具體表現(xiàn)的信息，因此這也就是說，公司內(nèi)部的持股高管總能夠做出比我們這些小散戶更加明智的選擇，因此當我們把高管的行動作為我們的行動方向參考時，獲勝的概率自然也就會大得多了。所以我們可以分析近期美國股市中這些公司內(nèi)部大股東的舉動，不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的內(nèi)部買入量非常小，而相反賣出量卻正在迅速上升。最近的公告顯示，在去年11月份內(nèi)部人士的賣出數(shù)量就已經(jīng)達到了4億多美元，自從2011年5月以來，這是最大規(guī)模的一次賣出量。

市場估值狀況：

在分析市場整體估值水平是否過高或者過低的時候，我們通常很喜歡用的一個指標就是托賓的Q，這里再來解釋一次這個指標的具體含義。這個指標的計算方法很簡單，就是這樣一個公式：用資產(chǎn)的市場價值（這里你就是全部股票的市值總和）除以公司內(nèi)部凈資產(chǎn)得到的數(shù)（公司的凈資產(chǎn)等于公司的資產(chǎn)減去負債），因此這個指標可以反映對于公司的凈資產(chǎn)市場愿意給出怎樣的價位。如果托賓的Q很高，那么現(xiàn)在的總體市值水平就是很高，相反則是市值估值偏低。那么現(xiàn)在美國股市的情況又是怎樣的呢，我們可以看到，目前這個托賓的Q確實是很高的，相比于公司的凈資產(chǎn)而言，市場顯然對于公司給予的認可價值太高了。目前這個值在1.03左右，達到了近70年以來的第二高的水平。具體的變化情況如下圖所示：

通常而言，公司的利潤很有可能被操縱，因此我們這些小散戶也是很有可能因此受到傷害，如果僅僅是根據(jù)公司發(fā)布出來的利潤數(shù)額進行判斷，那么就很有可能掉入他們設(shè)定的圈套中；利潤會騙人，但是公司的銷售收入?yún)s是難以騙人的，因此這也就是專業(yè)的分析人士在很多時候，更加喜歡使用市銷率而不是市盈率來評判現(xiàn)在市場中的估值水平了。就目前美國股市的標普500指數(shù)來看，現(xiàn)在的市銷率水平達到了1.69的高度，在整個美國股市的歷史上也是創(chuàng)下了第二高的記錄，具體的變化波動可以參見下面這張圖片：

整體分析結(jié)論：

在這篇文章中，我以美國股市為例，向大家介紹了如何來判斷大盤的整體狀況如何，以及未來會怎么發(fā)展，這里我選用的指標有四個：市場的情緒、市場交易的寬度、流動性以及整體估值水平。從這四個方面來分析，美國的股市都處于一個不太樂觀的境況中。整個市場情緒過于樂觀、市場寬度并不夠，市場流動性不高，居民手中能夠再用來購買股票的資金也沒有了，而且市場整體的估值水平已經(jīng)過高了。所以我對美國的股市在2016年的表現(xiàn)表示比較懷疑。另外，除了這四個方面，可能還有一些比較值得關(guān)注的方面，例如未來大宗商品價格的糾正、信貸利差的擴大等等，這都會影響到股市的發(fā)展。所以說美國在2016年真的會股市崩塌嗎？至少我認為可能性極高，因此在去年11月份我就保持了在投資組合中35%的資產(chǎn)是屬于看空投資的。

那么中國市場又是怎樣的呢？我覺得我們同樣可以從這四個方面去分析。中國股市目前的市場情緒怎么樣？流動性環(huán)境怎么樣？寬度夠不夠？以及市場整體估值水平又處于怎樣的水平？希望在下次的文章中能和大家一起探討。再重新說一次，我可能無法獲知何時購買哪只股票，一般小散戶更是難以做到這一點。但是通過專業(yè)的分析，至少我們可以比較準確地判斷出大盤未來的走勢會怎樣，這決定著我們是耐心等待還是沖入股市；同時準確的邏輯分析也能夠讓我們看到某只股票的長期價值，或許短期內(nèi)不一定能獲利，但是長期以來只要判斷正確還是有利可圖的，畢竟投資絕對不是一件急功近利的事吧！

文章來源：SeekingAlpha

原文標題：Will The Dam Finally Burst In 2016?（2015.12.22）