曾經(jīng)一哄而上的地方平臺(tái)貸款，開始進(jìn)入首輪償債高峰。為控制風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層及地方政府都在積極采取措施，繼“平臺(tái)貸或有條件展期”的消息傳出后，上市公司的委托貸款也成為地方融資平臺(tái)“以新還舊”的渠道之一。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年5月，就有3筆上市公司的委托貸款投向地方融資平臺(tái)，累計(jì)融資金額近5億元。地方融資平臺(tái)債務(wù)涉及金額到底有多少，其中又有多少暗藏違約風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在仍是未知數(shù)。

5月11日，鹿港科技[4.11% 資金 研報(bào)](601599.SH)發(fā)布委托貸款公告。公司委托興業(yè)銀行[-0.26% 資金 研報(bào)]張家港支行向張家港金茂投資發(fā)展有限公司(下稱“金茂投資”)貸款2億元。委托貸款期限為12個(gè)月，委托貸款利率為年息10%。公告披露，該筆委托貸款用于金茂投資流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，不做其他項(xiàng)目投資使用。

金茂投資即是張家港市的地方融資平臺(tái)，主營包括房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營，以及對授權(quán)范圍內(nèi)公有資產(chǎn)經(jīng)營、管理和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公告顯示，該公司為張家港市公資委下屬的國有獨(dú)資公司，代表市公資委行使出資人職權(quán)。

兩周后，浙江富潤[-0.43% 資金 研報(bào)](600070.SH)5月25日披露，擬通過興業(yè)銀行杭州蕭山支行，向諸暨市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司提供最高額度為1.5億元的委托貸款，貸款期限12個(gè)月，貸款年化收益率13.5%。諸暨城投亦是當(dāng)?shù)貒歇?dú)資企業(yè)。

梳理資料，可以看到還有洽洽食品[0.27% 資金 研報(bào)](002557.SZ)、常山股份[4.48% 資金 研報(bào)](000158.SZ)、華蘭生物[-1.20% 資金 研報(bào)](002007.SZ)、新安股份[-1.52% 資金 研報(bào)](600596.SH)等多家上市公司在今年向公司注冊所在地的地方融資平臺(tái)進(jìn)行委托貸款，貸款金額大多在1億~2億元，年利率也在10%上下浮動(dòng)。

2009年開始，各類地方融資平臺(tái)公司風(fēng)起云涌，地方政府通過直接或間接出資紛紛設(shè)立公司，從事項(xiàng)目開發(fā)和建設(shè)任務(wù)。然而，大多數(shù)的城投企業(yè)就是依附于政府的附屬單位，本身并不具有獨(dú)立自償能力，依賴財(cái)政撥款償還貸款。2010年，銀監(jiān)會(huì)把地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)列為銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之首。據(jù)審計(jì)署報(bào)告，2011年、2012年，分別有約2.6萬億元和約1.8萬億元的地方政府性債務(wù)到期，合計(jì)占2010年底債務(wù)余額的41.66%。

2011年底，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾在內(nèi)部會(huì)議上警告稱，未來三年內(nèi)有35%的平臺(tái)貸款到期，地方平臺(tái)即將面臨一個(gè)償債高峰。而一些平臺(tái)項(xiàng)目的貸款條件和償債能力先天不足，已出現(xiàn)在建項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)資金和還貸資金無著落的局面。

事實(shí)上，地方融資平臺(tái)早已出現(xiàn)將觸覺伸進(jìn)二級市場的跡象。2011年全年，A股市場上地方政府與地方國資委控股的上市公司超過650家，其中近60家上市公司當(dāng)年發(fā)布了減持公告，合計(jì)減持金額超過百億元。業(yè)內(nèi)人士指出，無論是急需后續(xù)建設(shè)資金還是過往債務(wù)到期，地方融資平臺(tái)確實(shí)“正缺錢”，未來由上市公司發(fā)放出去的此類委托貸款可能還將增加。

業(yè)內(nèi)人士提醒，雖然上述上市公司均表示此類貸款風(fēng)險(xiǎn)較小，一些地方政府旗下的直屬國有資產(chǎn)經(jīng)營公司還為貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，但其中仍有不小的隱患。業(yè)內(nèi)人士表示，由于上市公司均是為企業(yè)注冊所在地的城投企業(yè)貸款，很難說清貸款過程中是否有地方政府的強(qiáng)勢態(tài)度參與，上市公司的自主經(jīng)營權(quán)利或受到干擾。

地方政府的介入也容易導(dǎo)致上市公司管理的混亂，給中小投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)，常山股份就是一例。4月25日，常山股份發(fā)布委托貸款公告，擬通過浦發(fā)銀行[-0.45% 資金 研報(bào)]石家莊分行向石家莊市國有資本經(jīng)營有限公司提供1億元的財(cái)務(wù)資助，貸款期限3個(gè)月，年利率12%。石家莊國資經(jīng)營公司是石家莊市國資委下屬的國有獨(dú)資公司，2011年底注冊，該筆委托貸款將用于其流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。公告稱，石家莊市國資經(jīng)營公司與常山股份不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也無需提交股東大會(huì)審議。但事實(shí)上，常山股份的實(shí)際控制人正是石家莊市國資委，與石家莊市國資經(jīng)營公司屬于同一實(shí)際控制人。

此外，城投企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所得利潤亦未必能夠撐起高利率貸款。去年的“城投債”危機(jī)就是一個(gè)典型的例子。今年3月中旬，地方融資平臺(tái)貸款監(jiān)管新政——《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》落地。4月24日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國銀行[-0.59% 資金 研報(bào)]業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2011年報(bào)》，再次把防范地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)放于首位。業(yè)內(nèi)人士表示，要謹(jǐn)防地方融資平臺(tái)償債風(fēng)險(xiǎn)向二級市場傳遞。