導(dǎo)讀： 23日，當(dāng)世界的目光都聚焦在英國(guó)“脫歐”公投上時(shí)，同日發(fā)生的另一件事也值得投資者密切關(guān)注。這個(gè)問(wèn)題的復(fù)雜性甚至遠(yuǎn)超于“脫歐”，早就成為了全球市場(chǎng)都憂(yōu)心忡忡的“不定時(shí)炸彈”。

中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題正成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。6月23日，穆迪投資者服務(wù)公司發(fā)布《中國(guó)信用研究》報(bào)告稱(chēng)，亞洲市場(chǎng)的參與者認(rèn)為，中國(guó)政府面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源是國(guó)有企業(yè)的大規(guī)模或有負(fù)債。與此同時(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)于未來(lái)幾年中國(guó)是否會(huì)發(fā)生金融危機(jī)持不同態(tài)度。

穆迪在這份最新發(fā)布的研究報(bào)告中明確指出，與政府相關(guān)的中國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，提高了整體負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告還寫(xiě)道：

“盡管中國(guó)國(guó)企的負(fù)債遠(yuǎn)高于任何其他受評(píng)主權(quán)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)企，但是中國(guó)不大可能面臨迫在眉睫的金融危機(jī)，當(dāng)然，這會(huì)以犧牲信用質(zhì)量為代價(jià)?！?/p>

以上結(jié)論是穆迪今年5月和6月在北京、上海、中國(guó)香港和新加坡對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行調(diào)查后得出的結(jié)果。值得注意的是，這已經(jīng)不是國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪第一次對(duì)中國(guó)債務(wù)問(wèn)題提出警告。5月10日，穆迪發(fā)布有關(guān)中國(guó)負(fù)債情況的報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)整體債務(wù)已增至大約GDP的280%，國(guó)企負(fù)債占GDP的115%左右。如果某些國(guó)企在償債時(shí)遇到困難，政府可能需要承擔(dān)其部分負(fù)債。

根據(jù)最新發(fā)布的研究報(bào)告，在該機(jī)構(gòu)展開(kāi)調(diào)查的上述4地中，43%的受訪者認(rèn)為，債務(wù)問(wèn)題是未來(lái)2-3年內(nèi)中國(guó)政府所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，其次是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑和改革動(dòng)力的不足。此外，市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為國(guó)企是或有負(fù)債的最大源頭，平均72%的受訪者持此看法。受訪者認(rèn)為，注資和銀行債務(wù)延期等綜合措施是解決或有負(fù)債的途徑。

從已經(jīng)公布的信息來(lái)看，中國(guó)政府試圖通過(guò)債轉(zhuǎn)股等方式“對(duì)沖”國(guó)企面臨的龐大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)穆迪指出，短期內(nèi)中國(guó)國(guó)企杠桿率不大可能回穩(wěn)，53%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月國(guó)企的債務(wù)比率會(huì)有所上升，接近四分之一的受訪者預(yù)計(jì)該指標(biāo)會(huì)大幅上升。

受訪者認(rèn)為，中國(guó)的銀行受?chē)?guó)企去產(chǎn)能所造成損失的影響最大，其次是企業(yè)和地方政府。雖然市場(chǎng)普遍擔(dān)心上升的杠桿率和或有負(fù)債成為真正債務(wù)的問(wèn)題，但受訪者對(duì)于中國(guó)是否會(huì)發(fā)生金融危機(jī)的看法分歧均衡。

報(bào)告顯示，4個(gè)城市中平均41%的受訪者認(rèn)為中國(guó)不會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，另有15%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，27%認(rèn)為未來(lái)3-5年會(huì)出現(xiàn)這一情況，15%則預(yù)計(jì)5年或更長(zhǎng)時(shí)間之后才會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，僅有3%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月會(huì)發(fā)生金融危機(jī)。

同日下午，國(guó)新辦在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布廳舉行吹風(fēng)會(huì)，請(qǐng)國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹中國(guó)債務(wù)率分析及對(duì)策有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。發(fā)展改革委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)孫學(xué)工表示，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，高杠桿的問(wèn)題，去年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把去杠桿列為今年經(jīng)濟(jì)工作的五大任務(wù)之一。去杠桿的含義就是要解決和處置債務(wù)問(wèn)題，各有關(guān)部門(mén)積極開(kāi)展各方面的工作，正在有序地推進(jìn)這一工作任務(wù)的落實(shí)。

孫學(xué)工還稱(chēng)，中國(guó)總的債務(wù)規(guī)模和杠桿率并不算高，在主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中屬于中等水平，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體總債務(wù)規(guī)模和杠桿率都比中國(guó)要高。那么，中國(guó)的債務(wù)水平目前是什么程度？有分析師警告到：真實(shí)的情況可能是非常令人擔(dān)憂(yōu)的，因?yàn)闆](méi)有人知道實(shí)情。簡(jiǎn)而言之，如果中國(guó)債務(wù)炸彈爆炸，其對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響沒(méi)有人可以預(yù)測(cè)。