2015年國慶檔上映的喜劇電影《夏洛特?zé)馈?，?4.42億元票房成為2015年度票房黑馬。這部作品是“開心麻花”進(jìn)軍大熒幕的首次嘗試，同時(shí)也讓大眾看到了舞臺劇成功改編為大電影的可能性。時(shí)隔一年，2016年10月28日，電影《驢得水》正式上映，在收獲口碑之余，也使“開心麻花”再次成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

“開心麻花”從消費(fèi)市場一路開花至資本市場，其在2015年底掛牌新三板后市值達(dá)到50億元，背后的投資人鄭培敏也隨之浮出水面。鄭培敏在“開心麻花”項(xiàng)目上2年內(nèi)獲得了20倍以上的回報(bào)，他坦言這是“意外的驚喜”。

如此高的回報(bào)率，看似偶然，但其實(shí)也有其必然性。鄭培敏強(qiáng)調(diào)他投資的項(xiàng)目方“不僅要有好商業(yè)模式、好團(tuán)隊(duì)，還必須要有好價(jià)格”。所謂“好價(jià)格”，他笑言堅(jiān)決“不去外灘搶IP”，稱自己“更傾向于投資估值不高且不燒錢的商業(yè)模式”。

鄭培敏2009年投資長城影視正是這一投資邏輯的體現(xiàn)，長城影視作為首家在國內(nèi)A股主板上市的影視公司，6年間給鄭培敏帶來了40倍的回報(bào)。

遵循這一投資邏輯，鄭培敏還投了錦輝文化、天絡(luò)行、蘭渡文化、紫川文化、洛克公園等多個早期項(xiàng)目。其中錦輝文化已于今年掛牌新三板。

本期捕娛達(dá)人，數(shù)娛夢工廠有幸邀請到上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏，解析其在大文化產(chǎn)業(yè)投資上的商業(yè)邏輯及方法論。

數(shù)娛夢工廠：首先談下在二次元領(lǐng)域，您認(rèn)為好內(nèi)容應(yīng)該具備什么樣的品質(zhì)？

鄭培敏：只從商業(yè)的角度談，我認(rèn)為二次元的主流消費(fèi)人群愿意點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)、打賞掏腰包的，就是二次元方面的好內(nèi)容。我們公司對二次元內(nèi)容方面投的不多，而且投的很謹(jǐn)慎。這有兩個原因：一方面是二次元的內(nèi)容變現(xiàn)模式還沒有很成熟，類似《你的名字》只是一個特例，它本身是一個非常強(qiáng)大的IP，而國內(nèi)二次元的內(nèi)容創(chuàng)作方面，這樣的例子很少；另一方面是我們自己不是二次元的典型人群，我們團(tuán)隊(duì)的年齡層偏大，有時(shí)很難理解二次元，我們也在努力去理解這批人，但這需要一個過程。

數(shù)娛夢工廠：如果說對于二次元您比較難理解，那您投資紫川文化是出于怎樣的考量呢？

鄭培敏：我們公司會投二次元項(xiàng)目，但是短期內(nèi)更大可能是投資流通端而不是內(nèi)容端。打個比方，相當(dāng)于大家都在挖二次元金礦的時(shí)候，我們在投二次元賣水和牛仔褲的。我們公司沒有投過任何一部電影，因?yàn)殡娪暗牟豢深A(yù)測性太大，除非內(nèi)容能像開心麻花這樣建立一套體系。我們投的三個典型內(nèi)容都是有體系的，長城影視專門做公共IP的古裝劇和紅劇，有很明確的模式；開心麻花專門做喜劇舞臺劇，通過試驗(yàn)后就進(jìn)入大屏幕；錦輝則專門改編像《盜墓筆記》、《小時(shí)代》這樣的熱門IP，只有這種形成體系的內(nèi)容我們才會投。任何一個獨(dú)立的內(nèi)容創(chuàng)作商，如果沒有模式，那它的每一個產(chǎn)品之間掙錢與否就是不相關(guān)的，這樣的不可預(yù)測性太大。我們認(rèn)為只要是影視作品，比如說電影，最終肯定要上院線，大家去影院無論是看什么電影，但總歸會去影院，所以比起投資內(nèi)容出品方，我們更愿意投院線。不投內(nèi)容端、生產(chǎn)端，而是傾向于投流通端，這也是當(dāng)時(shí)我們投資紫川一個很重要的原因。

數(shù)娛夢工廠：您投了很多線下的公司，這是否可以理解成相比起線上公司，您更看好線下的生意？

鄭培敏：現(xiàn)在B站是二次元最集中的地方，但是估值太高了。在中國現(xiàn)在活躍的投資界中，我入門得比較遲，所以沒有經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)投資的熏陶，這也導(dǎo)致我的網(wǎng)感不是很好，因此我投的很多文化產(chǎn)業(yè)都是線下的。我認(rèn)為十幾年前投線上是對的，但現(xiàn)在再投線上，性價(jià)比并不好。我認(rèn)為線下還是有價(jià)值的，現(xiàn)在線上的成本提升了，線下的獲客成本未必高于線上，所以要辯證的來看。

數(shù)娛夢工廠：您青睞投資線下的生意是否跟它的現(xiàn)金流較好也有關(guān)系？

鄭培敏：當(dāng)然，我們不喜歡燒錢的模式，我們基金本身是一個中小基金，所以更傾向于投非燒錢模式的中小企業(yè)。這樣的話我們可能就投不了平臺，但我認(rèn)為投平臺成功的是小概率事件?，F(xiàn)在有一大堆人投平臺，比如說直播平臺，但是我覺得這些項(xiàng)目半年到一年內(nèi)肯定會有很多宣告失敗。平臺的成功概率是非常低的，而我們想做一些成功概率大并且能夠有幾倍穩(wěn)定成長的項(xiàng)目，我們追求這樣的性價(jià)比。

數(shù)娛夢工廠：根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)看，每個行業(yè)的投資都有一條微笑曲線，您覺得過去的這段時(shí)間文娛行業(yè)是否處在投資過熱的階段？

鄭培敏：我覺得中國電影肯定會有到1000億票房的時(shí)候，但絕不是現(xiàn)在，現(xiàn)在的確是透支了。此外，投資總有波峰波谷，死掉一批項(xiàng)目也是很正常的。

數(shù)娛夢工廠：在電影行業(yè)，您覺得會出現(xiàn)增速放緩又逐漸回升的現(xiàn)象么？

鄭培敏：票房肯定是會穩(wěn)步上漲的。今年最慘的是兩類人：一類是去年投了電影今年上院線，但賣不到原來理想價(jià)格的投資人；另一類是原來非?？春秒娪安⒆隽吮５椎囊慌恕＝衲觌娪帮@然生產(chǎn)過剩，過冷的格局讓業(yè)內(nèi)很多人都大跌眼鏡，之后肯定會減少生產(chǎn)，未來的電影生產(chǎn)會更理性。

數(shù)娛夢工廠：您投過的錦輝、開心麻花、蘭渡，在內(nèi)容上是比較成功的，變現(xiàn)過程也比較順暢，除了您剛才說的要形成內(nèi)容生產(chǎn)的固定模式之外，您還關(guān)注其他哪些硬性指標(biāo)與客觀條件呢？

鄭培敏：我們看的大方面主要有三個：好商業(yè)模式、好團(tuán)隊(duì)以及好價(jià)格。剛才講的那些就是好商業(yè)模式。比如，開心麻花生產(chǎn)喜劇類的產(chǎn)品，它是一個重度垂直的喜劇公司，而不是舞臺劇公司，所以才能有電影，未來才可能會有綜藝、電視劇、情景劇等；而錦輝是專門做熱門IP舞臺劇改編；蘭渡則是專門做女性短視頻。我覺得一家公司有商業(yè)模式是必要條件，那些屬于項(xiàng)目制但沒有商業(yè)模式的公司，我們是肯定不投的。在有商業(yè)模式的前提下，我們還要看這個團(tuán)隊(duì)是否能hold住。在團(tuán)隊(duì)方面，我們有兩個很重要的關(guān)注點(diǎn)：第一點(diǎn)，我們“只投文化商人不投文化人”，所以我們很少投文人創(chuàng)業(yè)。第二點(diǎn)是團(tuán)隊(duì)要有很強(qiáng)的執(zhí)行力。我認(rèn)為低買高賣才可以掙更多的錢，所以價(jià)格低對我們而言也是一個非常重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。我們很少投資估值高于5個億的項(xiàng)目，文化產(chǎn)業(yè)總的來說天花板很低。

數(shù)娛夢工廠：您是怎么定義一個團(tuán)隊(duì)是文化商人還是文化人？

鄭培敏：我們認(rèn)為文化人主要是以自我為中心，總覺得自己是正確的，而文化商人則是以觀眾為主，尊重觀眾、尊重消費(fèi)者的反饋。有些劇，從文藝作品角度來講，可能質(zhì)量不是很高，但是它的收視率卻可以很高，這正是因?yàn)榍兄辛讼M(fèi)者的心態(tài)。

數(shù)娛夢工廠：投資公司普遍往頭部扎堆，您更偏向投資什么樣的項(xiàng)目呢？

鄭培敏：我常說“不去外灘搶IP”，因?yàn)槿硕鄵頂D易踩踏。我個人比較喜歡看表面冷門的好項(xiàng)目，我們很少搶5家以上機(jī)構(gòu)看好的公司，但是發(fā)現(xiàn)冷門好項(xiàng)目的確是很困難的，這非常考驗(yàn)投資人的眼光。

數(shù)娛夢工廠：大家都說今年是資本寒冬，估值也是急轉(zhuǎn)直下。您對創(chuàng)業(yè)者順利推進(jìn)下一輪融資順利過冬，有哪些建議？

鄭培敏：創(chuàng)業(yè)者不要被虛假繁榮誤導(dǎo)，要務(wù)實(shí)，真實(shí)的成交才是最重要的。一定要回歸現(xiàn)實(shí)，即使現(xiàn)實(shí)很殘酷，也要勇敢面對。

數(shù)娛夢工廠：您本人傾向于投哪種類型的創(chuàng)業(yè)者？

鄭培敏：我個人有個愛好，很喜歡從朋友圈看創(chuàng)業(yè)者的行為方式。我很看好那些不發(fā)心靈雞湯、少發(fā)國家大事、專注自身創(chuàng)業(yè)、專一不發(fā)散的創(chuàng)業(yè)者。有的創(chuàng)業(yè)者，朋友圈一半以上是關(guān)于國家大事的文章，這種我是不會投資的。

數(shù)娛夢工廠：同時(shí)運(yùn)行好幾個創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)業(yè)者，您會青睞嗎？

鄭培敏：這樣的創(chuàng)業(yè)者我們也是肯定不會投。我們可以接受連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，但是在某個時(shí)間段他只能做一件事，我們甚至希望他不僅只做一個公司，最好這個公司也不要做多件事。

數(shù)娛夢工廠：“投資”這個行為本身可謂藝術(shù)，您如何看這門藝術(shù)？

鄭培敏：我認(rèn)為投資也是生意，也有商業(yè)模式，2011年以前我們是探索期，什么行業(yè)都投，也輸了很多，2011年底我們開始聚焦，聚焦之后非常成功。我之前一直是個人投資的自由投資人，從去年年底開始，我們正式成立了正規(guī)基金。我們之所以敢成立基金，是因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在有自己的方法論，思路是比較清晰的，而且目前我們堅(jiān)持認(rèn)為自己的思路是對的，所以也會堅(jiān)持下去。