全球金融體系，經(jīng)歷過不同的金融風波后，慢慢都由行業(yè)自行監(jiān)管，轉(zhuǎn)到政府獨立的監(jiān)管，其中香港近年的例子，就包括了保險和會計行業(yè)。

在整個監(jiān)管收緊的大環(huán)境下，今年開始，保監(jiān)處就正式實施了所謂的「指引十六（GN16）」，增加了長期保險業(yè)務的資料披露和透明度，尤其是投資相連和分紅保險產(chǎn)品；其中一項，就是關(guān)于所謂的分紅保險在非保證回報（non-guaranteed dividends/bonuses）的履行比率（fulfillment ratio）。

保險業(yè)監(jiān)理處(OCI)推出履行比率(Fulfillment ratio)的目的是？

保險業(yè)監(jiān)理處(OCI)推行履行比率的目的：

• 于銷售前期為客戶提供多一項可參考的資訊

• 給予客戶合理的期望，加強潛在客戶認識分紅計劃中非保證回報的特性

  
  

  
  

履行比率該如何理解？

當實際的紅利現(xiàn)金價值與說明摘要上的預期紅利現(xiàn)金價值相同，履行比率為100%。若履行比率高于100%，是指實際的紅利現(xiàn)金價值大于說明摘要上的預期紅利現(xiàn)金價值；若履行比率低于100%，則指實際的紅利現(xiàn)金價值少于說明摘要的預期紅利現(xiàn)金價值。

不同產(chǎn)品的履行比率可以相提并論么？

很多人認為非保證紅利現(xiàn)金價值履行比率高的產(chǎn)品才是好產(chǎn)品。 然而事實是不同的產(chǎn)品有不同的定位以及投資策略，他們的履行比率是不可比較的。 

每項產(chǎn)品具有不同性質(zhì)， 包括：

• 產(chǎn)品設(shè)計

• 保單年期

• 保證及非保證元素
  

• 投資策略

• 當時市場環(huán)境及長線利率趨勢

  
  

所以在這樣的情況下，履行比率是不可以被簡單直接比較的，客戶在選擇分紅產(chǎn)品時， 應結(jié)合字真的實際需求，風險偏好以及對回報預期要求等進行綜合考慮， 履行比率僅可作為其中的一個參考指標。 

預期非保證紅利現(xiàn)金價值的履行比率與實際回報高低正相關(guān)么？

這個問題的答案是否定的。 假設(shè)A公司與B公司于建議書預期第5年派發(fā)和實際派發(fā)的非保證定期紅利現(xiàn)金價值如下圖所示，則雖A公司履行比率達100%，但實際派發(fā)金額卻比B公司低。

分紅類產(chǎn)品并非短線投資，應該著眼于長線回報

現(xiàn)行GN16只要求保險公司提供過去5年繕發(fā)保單的非保證現(xiàn)金價值（即灰色部分）的履行比率， 而分紅型產(chǎn)品更需要關(guān)注產(chǎn)品的長線表現(xiàn)。

下圖以雋升的長線表現(xiàn)為例

另外，英式分紅與美式分紅保單也不同

• 英式分紅保單的股票投資比重比較大， 履行比率在波動市場下會較受影響

• 美式分紅保單投資于定息工具比重較多， 履行比率相對較穩(wěn)定

• 概括而言，英式分紅與美食分紅性質(zhì)不同，履行比率不可直接比較

  
  

總結(jié)

履行比率反映的是非保證紅利現(xiàn)金價值實際表現(xiàn)和當初預期表現(xiàn)的比較；但如果相關(guān)的投資資產(chǎn)類別不同，履行比率的落差就自然不同。例如，眾所周知，股票一般比債券更波動，但長遠回報較高；如果單看履行比率，就類似單看波動性一樣，畢竟，波動性越高，履行比率的確定性就越低。

投資者一般建議不能僅僅單看回報率或單看波動性。 因為波動性高，不一定等于回報高；相反，波動性低，也不一定見得必然比較好；投資產(chǎn)品的選擇除了考慮這些指標也要考慮自身的投資需求。 此時通過專業(yè)的理財機構(gòu)來選擇合適的產(chǎn)品就顯得至關(guān)重要了。