“我什么也不害怕，也不害怕丟錢，但我害怕不確定性?！?/span>

                                   ——喬治·索羅斯

明天的天氣是雨天還是晴天？我買的彩票能不能中獎？今天的股市是漲還是跌？我們的生活中充滿著不確定性，如果能正確認(rèn)識和處理這種不確定性，不但對我們的生活有所幫助，對投資水平的提高也是非常有益的。

本周開一個新系列：學(xué)好概率思維。原來寫的投資誤區(qū)系列、資產(chǎn)配置系列、投資工具系列等都尚未完結(jié)，以后會陸續(xù)添加新內(nèi)容。

今天聊的話題是：幸存者偏差。

當(dāng)今的時代是個信息大爆炸的時代，我們每天會接受到大量的信息。你所能接收到的信息，或者你關(guān)注的信息，往往已經(jīng)經(jīng)過了篩選。如果不能正確看待這樣的信息，往往會誤導(dǎo)你的判斷。

咱們先看幾個例子。

中大獎的彩民

我們打開網(wǎng)站或者翻開報紙的時候，經(jīng)常被這樣的標(biāo)題吸引眼球：某彩民獨享2000萬彩票大獎！

這個中大獎的彩民就是那位“幸運者”，他成為了媒體的寵兒，從而把我們所有的注意力都吸引到了這位幸運者的身上。剩余的幾千萬個沒中獎的彩民，每人默默的給自己的午餐標(biāo)準(zhǔn)減了2塊錢。但這樣的事情，肯定不會被媒體報道。

會寫唐詩的猴子

用100億只猴子做實驗，給它們所有的漢字卡片讓它們拼著玩?？傆幸惶欤蜁幸恢缓镒訒闯觥鞍兹找郎奖M，黃河入海流”這樣的詩句。你相信這只猴子會持續(xù)的拼出漂亮的唐詩嗎？

騙子群發(fā)詐騙短信

某一天早上，小張收到一條短信，告訴他今天某只股票會漲。小張雖然置之不理，但還是好奇的打開電腦想看看對不對，結(jié)果一看，果然漲了。第二天，小張又收到同樣一個號碼發(fā)來的短信，告訴他某只股票會漲，結(jié)果又對了。連續(xù)10天，全部都是正確的。小張開始懊惱，早早聽“專家”的，這10天都賺了不止30%了。他趕緊和對方聯(lián)系，交了高額會員費后，開始接受“專家”指導(dǎo)炒股。結(jié)果指導(dǎo)下來，一個月賠了不止30%。小張懊惱地和同事提起此事時，同事一拍腦門：“哎呀，我也收到過這樣的短信，只不過第二次就錯了，以后就再也沒給我發(fā)過了”。

這個其實就是典型的詐騙手段。騙子隨機選取一些股票，大量群發(fā)短信。一天過后，總有一些人收到的股票是漲的。第二天，騙子就只給這些特定的人群繼續(xù)發(fā)短信。十天過后，還剩一小部分人連續(xù)十天都連續(xù)收到“正確”的預(yù)測股票上漲的消息，那么這些人里就有許多人（包括小張）對專家的水平深信不疑了，最終落入了騙子的圈套。

假設(shè)每一天都有50%的可能性找到上漲的股票的話，2天連續(xù)猜對的概率就是25%，10天連續(xù)猜對的概率就是1/2^10≈0.1%。騙子如果給10萬人發(fā)了短信，就會有100人連續(xù)10天收到正確猜對股市的短信。小張就恰好屬于那100人而已。

復(fù)旦女博士被“神醫(yī)”詐騙

假設(shè)某種疾病，經(jīng)過正規(guī)醫(yī)院治療的治愈率是80%，不治療而自愈的概率是50%，而經(jīng)過庸醫(yī)的“治療”后，“治愈率”有30%。

很多病人得病后先去正規(guī)醫(yī)院看病，由于病房里病人比較多，可能每天都會看到?jīng)]有治好而死亡的病人，從而喪失了對正規(guī)醫(yī)院的信心。而那些民間“神醫(yī)”的小診所，反而掛滿了“治愈”的病人送來的錦旗。這時，病人往往會病急亂投醫(yī)，上了“神醫(yī)”的當(dāng)。

復(fù)旦大學(xué)女博士于娟得了癌癥，本來在正規(guī)醫(yī)院治療，結(jié)果后來遇到了“楊神醫(yī)”，受忽悠后和同病房的另兩人都去給“楊神醫(yī)”交了巨額治療費。經(jīng)“楊神醫(yī)”“饑餓療法”治療一個多月后，三人相繼去世。

笨人也能當(dāng)股神

在生活中，我們有時會被“幸運者偏差”誤導(dǎo)。在投資中，更容易被誤導(dǎo)。

假設(shè)有1萬個“笨”人，他們對股市的判斷力總是比一般人差一些（但我們提前不知道他們的水平），有40%的可能性猜對，有60%的可能性猜錯。現(xiàn)在要考察這些人的業(yè)績。

一年后，有4000個人猜對了股市的走勢。兩年后，有1600個連續(xù)兩年猜對了。三年后，有640個連續(xù)猜對。四年后，有256個連續(xù)猜對。五年后，有102個連續(xù)猜對。

五年后，這102個人被奉為“股神”。他們各個神氣十足，打扮的西裝革履，到處吹噓自己預(yù)測股市的技巧。

我們可以看到，即使在一群注定炒股要虧錢的人中，我們的目光也會被這里面的幸運兒所吸引，就像我們的目光被中獎的彩民吸引一樣。

如何看待基金的業(yè)績

當(dāng)你收到基金的宣傳材料的時候，經(jīng)常會看到上面寫著：

XX基金最近6個月取得了前5%的排名。

XX基金1個月收益超過20%。

看到這些字眼，先不要激動。要先冷靜一下，看一下你拿到的是不是“幸運者偏差”數(shù)據(jù)。那到底應(yīng)該怎么考察基金的業(yè)績呢？具體的方法可以參考一下本篇的姊妹篇：散戶為什么總虧錢（2）——聊聊“股神”。那就是：考察投資理念；全面考察產(chǎn)品；考察長期業(yè)績。這里再補充說明一下：

1） 考察投資理念

1萬個笨人經(jīng)過5年考核，也能有100多人勝出，成為股神。這100多個人有100多種投資理念，來證明自己多么高明。把這1萬個人換成1萬個大猩猩，照樣會有100多個大猩猩勝出。

但如果你發(fā)現(xiàn)這100多個大猩猩全部來自于某一個特定的動物園，那么你就要高度重視了：這個動物園真的能訓(xùn)練出“股神”大猩猩！

在人類歷史上，真正能賺錢的股神有兩類。一類是以巴菲特為代表的價值投資派。另一類是以西蒙斯為代表的量化投資派。這兩派人，遵循著各自的投資準(zhǔn)則，都取得了巨大的成功。實踐證明，他們不是“幸運兒”，而是有著可復(fù)制的成功基因。而那些邏輯混亂、模棱兩可的投資理念，即使一時成功了，也很有可能是“幸存者偏差”現(xiàn)象。

2）全面考察產(chǎn)品

如果有一個基金公司管理了100只基金，但只挑當(dāng)年表現(xiàn)最好那一只的來宣傳，第二年又換成另一只表現(xiàn)好的宣傳。如果投資者不全面考察產(chǎn)品，則容易被牽著鼻子走，落入“幸存者偏差”陷阱。

3）考察長期業(yè)績

時間是檢驗真?zhèn)喂缮褡詈玫臉?biāo)準(zhǔn)。時間越短，受到不確定性的影響越大。股神巴菲特一生投資獲得了數(shù)萬倍的回報。但如果把任何單個年度業(yè)績拿出來，他的業(yè)績都不是全球最好的，總會有一些“幸運兒”的業(yè)績會超過他。但把時間拉長來看，那些“裸泳者”一個個的都露出了原形。

在2010年南非世界杯上，章魚保羅由于預(yù)測對了8場比賽的結(jié)果而名聲大噪。但其實想一下，連續(xù)預(yù)測對8場比賽的概率是1/256。當(dāng)時可能有幾百只小動物都在受人類的擺弄，預(yù)測世界杯的結(jié)果。章魚保羅就是那個幸運兒，恰好預(yù)測對了8場結(jié)果。這次是章魚保羅，下一次有可能就是鸚鵡約翰了，再下一次就是猴子湯姆了。

如果章魚保羅真的有預(yù)測的能力，那么可以試著預(yù)測一下美國NCAA大學(xué)籃球的比賽結(jié)果。NCAA有64只球隊，要比賽63場，預(yù)測對全部比賽結(jié)果的，巴菲特會獎勵他10億美元。別以為巴菲特傻，這個幾乎是不可能完成的任務(wù)。假設(shè)每場猜對的概率是50%，63場全部猜對的概率是1/2^63，最后算下來是920億億分之一。

我們只有理解了“幸存者偏差”現(xiàn)象，不受噪聲的干擾，才能找到真正的投資大師并向大師學(xué)到正確的投資理念。

本文部分例子改編自塔勒布的《隨機漫步的傻瓜》，在此向原作者表示感謝！

結(jié)束語

又到了大媽聊感想的時候了。

大媽A：這家伙瞎扯了半天什么東西啊，反正我親眼看見我們鄰村的“張神醫(yī)”只用茄子和綠豆就能包治百病，真治好了不少人的病呢！

大媽B：對，別聽他瞎掰掰，我就喜歡一個月能賺20%的股神，咱們小區(qū)的門衛(wèi)老李上個月就抓了2個漲停板。

每篇文章，歡迎個人轉(zhuǎn)載。轉(zhuǎn)發(fā)一下，幫助更多的朋友在投資道路上取得進步。其它公眾號轉(zhuǎn)載時，請聯(lián)系我助理的微信yuanxh_xjtu進行白名單設(shè)置。