2017年1月1日-3月31日，險資調研了295家上市公司，次數(shù)達751次。從行業(yè)來看，電子行業(yè)最受險資寵愛，調研次數(shù)達128次，另外，傳媒、化工、機械設備、計算機和醫(yī)藥生物五大行業(yè)也受到險資的格外關注，獲險資調研次數(shù)均在50次左右。面對這樣的數(shù)據(jù)該如何解讀呢？

險資調研中的兩大誤區(qū)

誤區(qū)一：調研多就是要舉牌

險資給予股民最直觀的感受還是險資在2015年和2016年兩次在四季度的密集舉牌潮，萬科、中國建筑、格力電器等都曾經因此成為市場關注的焦點，也引出了不少問題，尤其是恒大系玩“舉牌曖昧”，精準高拋低吸來割韭菜，以及寶能系的萬科爭奪戰(zhàn)領股民記憶深刻，不過最后恒大系和寶能系都因違規(guī)操作受到處罰。不知道股民是否注意到了，在2015-2016年保險資金舉牌潮中出現(xiàn)的大多數(shù)個股都沒有出現(xiàn)過調研（如圖所示）；相反，那些調研過的上市公司幾乎沒有被舉牌的。

玉名認為這是一種障眼法，公開調研是一種常規(guī)手段，類似于基金經理級別的，用于投資方向的掌控，很多調研過的個股也出現(xiàn)了基金購買的情況；但舉牌是需要高層之間進行，資金量較大，動輒百億元的成交，往往是不能公開調研，甚至是局限于很小范圍內秘密進行的，所以就出現(xiàn)了前面的情況。這其實也體現(xiàn)了，普通投資者分析行情時容易與市場現(xiàn)實產生誤區(qū)。

誤區(qū)二：調研多就是要大漲

從次數(shù)角度分析，險資調研的上市公司中，利亞德和宋城演藝是調研次數(shù)排名前兩名的上市公司，調研次數(shù)分別達18次和17次。那么調研多的是否就會漲嗎？如圖所示，有意思的是，這兩只個股差距很大，前者是持續(xù)慢牛，反復新高；后者則是持續(xù)下跌，陰跌不止。玉名認為這里面的原因是兩個：

首先，這兩只個股都有社保、公募基金等扎堆持股的情況，一般來說這樣的個股都有不錯的基本面，如宋城演藝是國內旅游演藝行業(yè)的絕對龍頭，也在通過定增來挖掘新的盈利增長點，這也是吸引調研的原因，也就吸引了資金的關注；

其次，產生走勢差異的關鍵是大股東減持的行為，宋城演藝的前十大流通股東，一年來減持了占總股本14.62%的流通股，這是導致其陰跌的原因之一。盡管基本面不錯，但大股東帶頭減持，還是負面效應較大的。股民對此也要注意，雖然說險資集中調研，但并不意味著個股就會大漲，還是要從市場角度出發(fā)研究。

主力資金偏向防御和低估值品種

從險資對后市的態(tài)度方面來看，與券商對2017年一致看好不同的是險資較為謹慎，更多地偏向于防御，精選個股。對于港股方面，險資卻是一致看好，普遍認可其價值洼地作用，提出了加大對港股的投資，值得注意到是一季度QDII基金的收益也明顯高于A股股票型基金；而港股方面也是大幅跑贏了A股，這一現(xiàn)象也值得股民重視，在滬港通、深港通實現(xiàn)A股和H股的連通之后，個股之間的比價因素更明確了，港股的估值優(yōu)勢就體現(xiàn)出來，所以對于資金持續(xù)南下的情況，股民也要重視。包括近期也出現(xiàn)了對高股息股的追捧：

從行業(yè)看周期性行業(yè)股息率更高，近五年前五大高股息行業(yè)包括銀行（4.08%）、采掘（2.78%）、交運（2.38%）、鋼鐵（2.20%）和化工（2.02%）。從個股看，近五年連續(xù)分紅且年均股息率超過5%的股票包括九陽股份、寧滬高速、工商銀行、福耀玻璃、農業(yè)銀行、中國銀行、偉星股份、建設銀行、大秦鐵路、雅戈爾、上汽集團、格力電器，同時可以看出行業(yè)龍頭股派息率更高，所以股民對此也要重視。

主力資金的選股思路在轉型

從調研方面，可以看出2016年以來受到調研冷遇的防御板塊，2017年一季度來重新獲得保險機構青睞。如醫(yī)藥生物、汽車、家用電器、休閑服務等大消費板塊的上市公司，重新出現(xiàn)在保險機構的調研名單中。

從市場角度來看，2017年來A股中不少優(yōu)質行業(yè)龍頭企業(yè)也越來越受到投資者的青睞。更具典型意義的是A股市值前10大企業(yè)中，首次出現(xiàn)了在金融、石化行業(yè)之外的企業(yè)——貴州茅臺——一家大家耳熟能詳?shù)南M品企業(yè)。在家電行業(yè)出現(xiàn)了超2000億市值的企業(yè)——美的集團；在電子行業(yè)出現(xiàn)了超1500億市值的企業(yè)——?？低?；在醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了站穩(wěn)1000億市值的企業(yè)——恒瑞醫(yī)藥等。那么我們看到近期除了險資調研之外，其他資金也在調研，尤其是中小創(chuàng)更多，所以選擇行業(yè)龍頭，隨著其發(fā)展，帶來更多增值的機會。

為什么會如此呢？玉名認為是兩方面的因素，第一是資金偏好的改變。經歷過半年多的三度大跌之后，市場對于大消費板塊給予了更多的關注，上述個股也出現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)定的慢牛走勢，這些個股雖然很少出現(xiàn)漲停，但漲不停的走勢，持續(xù)創(chuàng)出新高，也是很給力的，恰恰是這樣的個股更適合普通股民，不用過多盯盤，緊握價值路線。

第二是市場盈利模式變化后導致選股思路的轉型。近幾年來，不少投資者都感覺到了賺錢難，不僅是市場群體性下跌時不時地持續(xù)，更是源于市場熱點切換很快，這對擇時倉位控制，追逐市場熱點等曾經得心應手的投資組合管理模式遇到了很大的挑戰(zhàn)，尤其是板塊內個股分化嚴重的情況，擇時倉位控制往往最后變成追漲殺跌，而短期的市場熱點又持續(xù)性極差。所以，資金轉而投向價值股模式。