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      4000多只基金怎么選?不妨參考FOF的選基思路!

       東行游子 2017-05-02

        市場上的基金越來越多。3000多只股票有4000多只基金,現(xiàn)在基民選基的難度一點(diǎn)都不亞于股民選股難度。


        而如今基金中的基金(FOF)又將問世:監(jiān)管層近日發(fā)布了《基金中基金(FOF)審核指引》,要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備申報(bào)文件。選基不僅是基民的事情,也是基金公司自身的問題。那么,F(xiàn)OF的選基標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于普通基民而言有什么借鑒的地方?理財(cái)君來和你聊聊FOF,并將FOF的選基思路帶給大家。


        FOF是什么?


        首先,我們先看看FOF是什么?


        《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第30條第四項(xiàng)給了一個(gè)定義“80%以上的資產(chǎn)投資于其他基金份額的為基金中基金”。


        簡單來說基金主要是買股票的,而FOF,就是專門買基金的基金。


        FOF有什么優(yōu)勢(shì)?


        那么,F(xiàn)OF有什么優(yōu)勢(shì)?前一陣子,理財(cái)君參加了一場基金天地FOF讀書會(huì)?!端侥甲C券FOF——大資管時(shí)代下的基金中基金》副主編王群航先生非??春肍OF在國內(nèi)的發(fā)展,他認(rèn)為FOF有以下四大優(yōu)勢(shì):


        1、雙重的優(yōu)中選優(yōu)


        FOF所投資的基金,他的標(biāo)的基金,現(xiàn)在所看到的基金,是在買好的債券,買好的股票進(jìn)行投資,現(xiàn)在看到的基金是在買好股票,買好債券的基金投資,所以說是第一重的優(yōu)中選優(yōu)。也就是現(xiàn)有的基金是在買好的股票,買好的基金中投資。而雙重的優(yōu)中選優(yōu),就是FOF是在選好的基金來投資,所以是雙重的優(yōu)中選優(yōu)。


        2、風(fēng)險(xiǎn)與收益的二次平滑


        基礎(chǔ)市場行情的波動(dòng)高,分分鐘出現(xiàn)千股跌停和百股跌停的情況,而基金在通過他的專業(yè)化的投資運(yùn)作,并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益做了一次平滑。基金組合的風(fēng)險(xiǎn)比市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)要小,這是基金的獨(dú)特特點(diǎn)。FOF買了這個(gè)基金之后,對(duì)于現(xiàn)有基金的風(fēng)險(xiǎn)又進(jìn)行了第二次的平滑,也就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的第二次平滑。


        3、無與倫比的良好流動(dòng)性


        由于FOF的標(biāo)的是排除一個(gè)億規(guī)模以下、一年以內(nèi)的基金,王群航認(rèn)為如此一來,能夠成為FOF的配置對(duì)象,肯定是業(yè)績好的流動(dòng)性好。即使在2015年的千股跌停和上周的百股跌停,有沒有哪一只基金做了暫停申購?沒有任何一只基金做了暫停申購。他不能做,做的話就賠不起。


        既然他沒有做暫停申購,我們想要買的時(shí)候能買到,想賣的時(shí)候能賣掉??刂骑L(fēng)險(xiǎn)最好的時(shí)候是當(dāng)你意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候贖回,賣掉。所以我們沒有任何一只基金是暫停贖回的,所以我們將來FOF在做的時(shí)候,無與倫比的良好流動(dòng)性,就是意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候立刻止住,風(fēng)險(xiǎn)就控制住了。


        4、非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)


        FOF是買基金的基金,如果對(duì)權(quán)益類市場不看好,甚至對(duì)債券市場不看好,這個(gè)時(shí)候退出來,退到貨幣市場基金上,就沒事了。所以是非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)。


        不過,盈虧往往同源。私募排排網(wǎng)董事長李春瑜在認(rèn)為,F(xiàn)OF的優(yōu)勢(shì)很明顯,可以和世界上最優(yōu)秀的對(duì)沖基金經(jīng)理進(jìn)行合作。但問題也來了,“如果錢不夠多的話,最優(yōu)秀的對(duì)沖基金經(jīng)理是不會(huì)跟你單獨(dú)管你的帳戶的,更不要說有些做得很好的量化是有額度的,是不會(huì)讓你進(jìn)去的。”這意味著,F(xiàn)OF買入基金也需要自身實(shí)力深厚才可以參與。


        此外,F(xiàn)OF還有一些劣勢(shì),如FOF的雙重收費(fèi)機(jī)制。


        由于FOF基金的管理人有兩層,就是管理FOF的收費(fèi)一次,F(xiàn)OF所買的基金的管理人又收費(fèi)一次。自然,F(xiàn)OF基金向投資者收取管理費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)雙重收費(fèi)的情況。


        FOF怎么選基金?


        不少基民買基,就是為了希望在承擔(dān)更低風(fēng)險(xiǎn)中獲得更高收益,就是為了交給信得過的基金經(jīng)理來理財(cái)。那么,怎么挑選基金?也許我們能通過參考FOF選擇基金的思路,來進(jìn)一步提高自己選基金的水平。


        前海開源基金的FOF基金經(jīng)理蘇辛認(rèn)為, FOF的構(gòu)建主要是兩步,第一步是做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,第二步是選基金。


        資產(chǎn)配置是從定性和定量分析的角度兩個(gè)方面做。定性就是先分析一下宏觀基本面的情況,做出一些戰(zhàn)略的資產(chǎn)配置?!拔覀儠?huì)根據(jù)比較著名的模型,從一些量化模型的角度,從量化的角度對(duì)資產(chǎn)配置做出一些調(diào)整?!?/p>


        基金也是定性和定量相結(jié)合。但具體的量化選基金可能是以人為本,結(jié)合業(yè)績和風(fēng)格選基金經(jīng)理。


        具體選基金經(jīng)理步驟,蘇辛如此分析:


        第一步是考察基金經(jīng)理的歷史業(yè)績,因?yàn)闅v史業(yè)績是非常能說明基金經(jīng)理的能力的?;鸾?jīng)理的歷史業(yè)績,最關(guān)鍵的是考慮他的長、中、短期相結(jié)合的業(yè)績情況。因?yàn)橐晃粌?yōu)秀的基金經(jīng)理,他的業(yè)績優(yōu)秀,必須是穩(wěn)定和可持續(xù)的,所以說能經(jīng)得起長、中、短期的考驗(yàn)。


        對(duì)市場上所有的基金經(jīng)理,根據(jù)職業(yè)生涯所管理的,比較有代表性的基金,首先挑選出來,計(jì)算他的長、中、短期的業(yè)績。這個(gè)歷史業(yè)績的指標(biāo),采用的也是學(xué)術(shù)界和業(yè)界最常用的指標(biāo),比如說夏普,回撤等等,就是一些比較常用的指標(biāo)。還有用多因子模型去計(jì)算他的阿爾法,貝塔,這些都要看的,綜合評(píng)價(jià)他的歷史業(yè)績。


        第二步,根據(jù)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格進(jìn)行評(píng)價(jià),篩選基金經(jīng)理?!拔覀兛紤]風(fēng)格主要也是根據(jù)前面的情況,把基金經(jīng)理代表性的基金選出來,進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。把市場劃分為成長、價(jià)值,在成長和價(jià)值兩個(gè)緯度下,再細(xì)分成多個(gè)緯度,劃分成不同的市場風(fēng)格,我們會(huì)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法,用回歸的方法,把基金經(jīng)理的業(yè)績和市場風(fēng)格進(jìn)行回歸,考察他的風(fēng)格。”


        而南方基金資產(chǎn)配置部副總監(jiān)夏瑩瑩表示,首先要看FOF的收益來源,大概有三層:第一層也就是資產(chǎn)配置的方面,第二層是選基金,第三層是擇時(shí)。


        從資產(chǎn)配置的層面來看,怎么樣做這個(gè)資產(chǎn)配置,還是取決于我們想給投資者帶來最終是什么樣的結(jié)果,整體來看,如果是從投資標(biāo)的的范圍來看,可能就有全球配置,評(píng)價(jià)配置,行業(yè)配置,如果是時(shí)間緯度又有戰(zhàn)略配置,比較偏中長期,還有戰(zhàn)術(shù)配置,短期進(jìn)行調(diào)整。


        如果是從投資管理人和投資者的角度又分為CPPI的策略,包括買入和持有。同時(shí),對(duì)基金經(jīng)理的要求比較高,對(duì)投資人的要求也比較高,需要我們對(duì)我宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)把握,對(duì)行業(yè)也有把握,在不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行輪動(dòng)。


        基金選擇的層面上,國外也有多很,包括一些ETF,全部用ETF是指數(shù)基金來做資產(chǎn)配置的,還有這種組合。也有包括全部都用管理的基金,還有主動(dòng)管理加上指數(shù)型基金。


        (原文轉(zhuǎn)載自:燕西,中國基金報(bào)英華理財(cái))

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