對于國內(nèi)期權(quán)交易者，明天又將是一個載入史冊的日子。2017年4月19日，國內(nèi)第三個場內(nèi)期權(quán)寶寶（白糖期權(quán)）就要誕生了，從上交所的50ETF期權(quán)，到大商所的豆粕期貨期權(quán)，再到鄭商所的白糖期貨期權(quán)，可以說國內(nèi)的期權(quán)市場正向越來越好的方向在萌芽發(fā)展。今天，讓我們遵循之前《5分鐘，10張圖，白糖期權(quán)上市前夕最后攻堅問答》一文一樣的理念，盡量地幫您節(jié)省時間，提高效率，讓您在白糖期權(quán)上市的前夕獲得最快捷的信息。

1、白糖期權(quán)的交易時間？

根據(jù)鄭商所官網(wǎng)公告，為了方便全市場進行白糖期權(quán)上市準備，2017年4月18日晚上所有期貨合約不進行夜盤交易。

白糖期權(quán)合約自2017年4月19日8:55起上市交易，8:55-9:00為集合競價時間，9:00-11:30,13:30-15:00,21:00-23:30為連續(xù)競價時間。各位看官，注意哦！就是說白糖期權(quán)上市首日開始就有夜盤交易咯！

2、白糖期權(quán)掛牌了哪些合約？

之前的文章中，我們反復強調(diào)了白糖期權(quán)是白糖期貨期權(quán)，一個月份的標的期貨就對應了一個月份的期權(quán)合約系列。根據(jù)鄭商所官網(wǎng)的公告，2017年4月19日白糖期權(quán)上市首日掛牌的標的期貨合約為：SR707，SR709，SR711，SR801，SR803，SR805，SR807，SR809。比豆粕期權(quán)簡單，期權(quán)合約月份都是單數(shù)月份，到期日是合約月份前兩個月的倒數(shù)第五個交易日。

3、怎么參與白糖期權(quán)交易？

根據(jù)《白糖期權(quán)投資者適當性管理辦法》，分別針對了個人客戶，一般單位客戶和特殊單位客戶進行了白糖期權(quán)交易準入的限制，其中特殊單位客戶是指期貨公司、證券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融機構(gòu)，以及社會保障類公司、合格境外機構(gòu)投資者等法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的需要資產(chǎn)分戶管理的單位客戶。

4、白糖期權(quán)最大下單數(shù)量？

對于白糖期權(quán)合約，鄭商所提供限價指令，市價指令，套利指令（買入跨式套利、賣出跨式套利、買入寬跨式套利、賣出寬跨式套利），注意：限價指令每次下單最多20手，市價指令每次下單最多2手。

5、怎么限倉？

為控制風險，針對非期貨公司會員以及客戶的投機持倉，白糖期權(quán)某月份單邊最大持倉量為200手。單邊持倉量的計算方法：看多=買看漲+賣看跌；看空=買看跌+賣看漲。

另外，投機+套利+套期保值持倉之和不超過投機限額的3倍。

6、交易手續(xù)費是多少？

根據(jù)《鄭商所關(guān)于白糖期權(quán)手續(xù)費相關(guān)事項的通知》，一手白糖期權(quán)的交易手續(xù)費是3元（當然，這不包括經(jīng)紀商的傭金喲?。?，行權(quán)時不收期權(quán)的行權(quán)費。

7、怎么收保證金？

期權(quán)買方無需交納交易保證金，只有期權(quán)賣方需要繳納交易保證金。白糖期權(quán)的賣方交易保證金的收取標準為下列A、B兩者中較大者：

（A）期權(quán)合約結(jié)算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金－0.5*期權(quán)虛值額；

（B）期權(quán)合約結(jié)算價×標的期貨合約交易單位+0.5*標的期貨合約交易保證金。

簡化而言，對于實值和平值期權(quán)的賣方，期權(quán)交易保證金=期權(quán)合約結(jié)算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金；對于輕度虛值期權(quán)的賣方，期權(quán)保證金=（A）；對于深度虛值期權(quán)的賣方，期權(quán)保證金=（B）。

一個原則：越虛值保證金收取的越少，越實值收取的越多！

另外，鄭商所在上市初期就推行了部分組合策略（賣出跨式、賣出寬跨式、備兌看漲組合、備兌看跌組合）的組合保證金，意在降低交易者的保證金占用，提高客戶的資金使用效率。具體可見下圖里的例子：

從這個例子可見，有了組合保證金的優(yōu)惠政策，進行賣出跨式組合、備兌看漲期權(quán)組合、備兌看跌期權(quán)組合的保證金收取都有所節(jié)省！

8、漲跌停怎么算？

打個比方，若白糖期貨昨結(jié)算價為6700元，漲跌停板幅度為4%，白糖期權(quán)合約昨結(jié)算價為200元，那么該白糖期權(quán)合約當日的漲跌停價格分別為多少？

先計算標的期貨的漲跌停幅度=6700*4%=268元，

于是漲停價=200+268=468元，

跌停價=max(200-268,0.5)=0.5元，

其中0.5是期權(quán)合約的最小報價單位。由此可見，期權(quán)的漲跌停板幅度較標的期貨要大的多，遠遠超過4%。

9、找不到對手方怎么辦？

鄭商所白糖期權(quán)交易實行做市商制度。有時候，某些期權(quán)合約往往可能缺乏買報價或者賣報價，導致交易者找不到對手方，或者呢是買賣報價差過寬，導致交易者的沖擊成本太大。對于這種期權(quán)合約，一般投資者可以對該合約進行詢價，做市商有義務做出回應報價。當然，交易所為防止惡意詢價，對交易者的詢價有著兩條限制：

1）對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不應低于60秒。

2）期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價差（即賣1價-買1價）小等于下表價差時，不得對此合約詢價。

10、行權(quán)后會怎么樣？

白糖期權(quán)采取美式行權(quán)的方式。在期權(quán)合約到期日及之前，期權(quán)買方（包括實值、平值和虛值期權(quán)）可提交行權(quán)申請，行權(quán)后，期權(quán)持倉將轉(zhuǎn)化為期貨持倉。

由于期權(quán)買方原本不需要繳納保證金，行權(quán)后反而需要繳納期貨的保證金了，因此經(jīng)紀商會進行資金前端檢查，期權(quán)買方一旦行權(quán)就必須準備好滿足期貨交易保證金要求的資金。

注意：以下是買方行權(quán)后的持倉情況：

看漲期權(quán)買方行權(quán)后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨多倉；

看跌期權(quán)買方行權(quán)后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨空倉；

看漲期權(quán)賣方履約后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨空倉；

看跌期權(quán)賣方履約后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨多倉。

可以看到，相對于賣出平倉，期貨期權(quán)的買方一旦提前行權(quán)，不僅需要準備標的期貨所需要的保證金，而且還自行放棄了期權(quán)的時間價值，是一個并不理智的操作。所以理性地說，期貨期權(quán)的買方要么提前賣出平倉，要么持有到期，很少會提前行權(quán)。下圖就告訴了您為什么提前行權(quán)不劃算！

11、用白糖看跌期權(quán)怎么套保？

案例：2017年2月28日小王買進白糖期貨SR709合約，成交價格為6830元/噸，由于擔心白糖后續(xù)的價格下跌風險，決定買入SR709P6800合約對應的看跌期權(quán)進行套保，支付權(quán)利金200元/噸。

Case 1：到了5月15日，期貨價格果然下跌，期貨、期權(quán)的價格分別為6300元/噸，650元/噸。此時期貨盈虧=6300-6830=-530元/噸，期權(quán)盈虧=650-200=450元/噸。于是總盈虧=-80元/噸。

Case 2：到了5月15日，期貨價格發(fā)生上漲，期貨、期權(quán)價值分別為7200元/噸，50元/噸。此時期貨盈虧=7200-6830=370元/噸，期權(quán)盈虧=50-200=-150元/噸。于是總盈虧=220元/噸。

12、用白糖看漲期權(quán)怎么套保？

案例：2016年12月28日某白糖貿(mào)易商簽訂了一份白糖的遠期合約，這份遠期合約2017年3月份到期以6700元/噸的單價賣出。由于該貿(mào)易商擔心未來價格上漲導致自己買入成本變高，于是買入SR705C6700看漲期權(quán)進行套保，權(quán)利金180元/噸。

Case 1：如果遠期合約到期時白糖價格下跌，現(xiàn)貨、期權(quán)價格分別為6200元/噸、10元/噸?，F(xiàn)貨盈虧=6700元/噸-6200元/噸=500元/噸，期權(quán)盈虧=10-180=-170元/噸，使用期權(quán)套保的總盈虧為330元/噸。

Case 2：如果遠期合約到期時白糖價格上漲，現(xiàn)貨、期權(quán)價格分別為7000元/噸、400元/噸。則現(xiàn)貨盈虧=6700-7000=-300元/噸，期權(quán)盈虧=400-180=220元/噸。使用期權(quán)套保的總體收益為-80元/噸。

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