本文選取了無(wú)論從市值或者從其主營(yíng)業(yè)務(wù)來講最具代表性的三家醫(yī)藥公司：

分別是來自化學(xué)制藥版塊的恒瑞醫(yī)藥，中藥版塊的云南白藥，以及生物制品版塊的上海萊士。截至發(fā)稿，三家公司的總市值分別為 1382億，924億和1007億。

首先從利潤(rùn)增長(zhǎng)率來看，在2007年到2013年間大體上云南白藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)率要好于恒瑞醫(yī)藥和上海萊士，但是2013年之后恒瑞醫(yī)藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯快于云南白藥，云南白藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)率回落到差不多個(gè)位數(shù)，而隨著行業(yè)景氣的上升和血液制品價(jià)格的上漲，上海萊士的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2014年之后迎來了大爆發(fā)。

與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相似，在前期云南白藥的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大體上好于其他兩家公司，但是2013年之后，恒瑞醫(yī)藥和上海萊士的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率開始超越云南白藥，特別是上海萊士的營(yíng)收快速增長(zhǎng)。

其次，再來看看現(xiàn)金流，恒瑞醫(yī)藥的現(xiàn)金流一直保持穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，云南白藥在2011年之后也開始穩(wěn)步上升，相對(duì)來講上海萊士的現(xiàn)金流比較低，但是總體上近三年也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史水平。

再來看一下銷售毛利率，三家公司的銷售毛利率從2007年至今都保持著非常穩(wěn)定的水平，恒瑞 醫(yī)藥的毛利率高達(dá)百分之八十幾，相對(duì)來講上海萊士只有60%左右，云南白藥只有30%，說明恒瑞醫(yī)藥的產(chǎn)品在市場(chǎng)上還是比較有競(jìng)爭(zhēng)力的，議價(jià)權(quán)也比較強(qiáng)，這與其多年來不斷提高的研發(fā)能力不無(wú)關(guān)系。

最后，再來看看估值水平，2013年以前三家公司的估值都基本相同，但從2013年三家公司的業(yè)績(jī)分化開始，上海萊士的市盈率快速上升，恒瑞稍微上升，而云南白藥則稍微下降，基本上估值的變化和利潤(rùn)及營(yíng)收的變化是相同的，說明市場(chǎng)對(duì)于三支股票的定價(jià)是根據(jù)他們的業(yè)績(jī)的。

綜上所述，從穩(wěn)定性方面來講，恒瑞醫(yī)藥的各項(xiàng)指標(biāo)都是最好的。云南白藥雖然近幾年的現(xiàn)金流一直處于上升趨勢(shì)，但是凈利和營(yíng)收都逐步放緩，增長(zhǎng)遇到了瓶頸。而上海萊士的業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯，但是近幾年隨著血液制品價(jià)格的上升業(yè)績(jī)迎來了爆發(fā)性增長(zhǎng)。（作者：清流一股）