導語：秀強股份（300160）是中國最大的家電玻璃制造商，產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的占有率為55% 。自2015年以2.1億現(xiàn)金收購杭州全人教育集團100%股權，打響轉型教育第一槍后，他們就未停下在教育行業(yè)做大做強的步伐，未來公司將堅定實施“教育產(chǎn)業(yè)+玻璃產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動堅持內(nèi)生+外延的發(fā)展策略。

雙輪驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)定增長

秀強股份是中國最大的家電玻璃制造商，居全國玻璃深加工企業(yè)前十。產(chǎn)品在國際市場上的占有率為30%，國內(nèi)為55%，并與清華大學新材料研究中心及武漢理工大學國家玻璃重點實驗室形成了產(chǎn)學研結合的緊密合作關系，每年度開發(fā)2-3種新型產(chǎn)品填補國內(nèi)空白。在玻璃領域擁有一定的壟斷地位，具有自己的核心競爭力并不斷創(chuàng)新。行業(yè)壁壘和核心競爭力已經(jīng)形成，UMQ彩晶玻璃經(jīng)過3年的研發(fā)獲得下游一致認可，2017年有望批量供貨，對公司業(yè)績形成支撐。

這些是企業(yè)經(jīng)過多年的深耕努力向我們展現(xiàn)出來的，今天，我們需要看到企業(yè)從16年開始在教育領域大展身手，未來公司將堅定實施“教育產(chǎn)業(yè)+玻璃產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動堅持內(nèi)生+外延的發(fā)展策略。在公司17年的發(fā)展策略中寫道，教育產(chǎn)業(yè)作為公司本年度的核心產(chǎn)業(yè)來發(fā)展。2016年教育產(chǎn)業(yè)在公司營收占比為5.3%，但就該項的毛利率高達68.25%，遠高于家電玻璃、家居玻璃和光伏玻璃所帶來的毛利。

教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景以及行業(yè)天花板

近年來國家開始重視幼教發(fā)展，將0-3歲兒童早期教育列入當?shù)亟逃l(fā)展總體規(guī)劃。截止2015年學前教育支出占財政支出為926.26億元，同比增長率高達34%。國家積極倡導學前教育發(fā)展，大力倡導民辦機構發(fā)展。據(jù)國家統(tǒng)計局顯示，2014年我國幼兒在校生人數(shù)為4624.83萬人，15年幼兒園總數(shù)為22.37萬所，其中民辦幼兒園14.6萬所占比為65.4%。隨著“4+2+1”的家庭模式越來越成為市場的主流模式，子女的教育已經(jīng)成為 家庭的重中之重，對教育質(zhì)量的要求也將水漲船高。

幼教相對于其他教育細分領域來說，還沒有太多資本進入，如果提早進入則有先發(fā)優(yōu)勢。幼教產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流比較好，行業(yè)普遍先收費后服務，通過收取加盟費整體業(yè)務毛利不錯。教育產(chǎn)業(yè)作為市場空加大，資產(chǎn)證券化化率低的抗周期行業(yè)將會越來越受到市場的青睞。在教育各板塊中，幼教板塊扣非歸母凈利潤增速最高，威創(chuàng)股份、秀強股份、和晶科技等公司16年幼教產(chǎn)業(yè)對公司業(yè)績的貢獻表現(xiàn)靚麗。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局， 積極拓展海外市場

公司教育管理為旗下的幼兒園提供管理咨詢、教師培訓、教學體系、教材信息化管理等平臺，委派園長以及教師，向幼兒園收取管理費、教育費、宣傳費、品牌費和信息化管理平臺使用費。經(jīng)過一年的擴張和經(jīng)營，目前公司旗下?lián)碛小靶銖娊逃薄ⅰ叭私逃薄靶熘輧?yōu)勢教育集團”、“英倫幼教聯(lián)盟”等多個品牌。

公司涉足教育產(chǎn)業(yè)后，努力打造具有公司特色的學前教育產(chǎn)業(yè)。公司深知優(yōu)質(zhì)的教育質(zhì)量對于公司品牌的重要性，報告期內(nèi)收購的江蘇童夢擁有幼教領域資深的專家團隊，擁有學前教育深厚的教育背景個超強的研發(fā)實力。同時還與高校簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方共建科研團隊，合作進行的科研項目達40余項。不論是后端的研發(fā)還是前段的師資教育公司都有其有的優(yōu)勢。經(jīng)過一年的探索，公司已經(jīng)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成“線下實體+幼教服務+線上信息+師資培養(yǎng)”一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

快速擴張，爭做全國幼教領跑者

秀強教育定下了一個小目標：在2017年旗下幼兒園達到200家，未來 3年旗下幼兒園達到500家以上，爭取成為全國幼教的領跑者。一方面，秀強股份將積極推進收購品牌幼兒園，快速擴張直營幼兒園，另一方面還會考慮通過與開發(fā)商合作的方式開辦新幼兒園，以此達到規(guī)模覆蓋。

搶灘幼教布局，風險不容忽視

隨著教育行業(yè)政策預期的加強，未來不排除將有更多的競爭者加入教育行業(yè)，行業(yè)方面面臨競爭進一步加劇的風險；司教育產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略能否落地的關鍵也是通過不斷的并購來完成的，未來公司還將繼續(xù)進行內(nèi)生與外延相結合的戰(zhàn)發(fā)展雜路徑。對外并購投資項目存在投資收益不達預期的風險；隨著公司不斷擴張，規(guī)模也將進一步擴張，對公司現(xiàn)有的管理體系和管理控制水平提出了更高的要求。

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注：本文僅僅是從定性來分析秀強股份，后續(xù)將從財務報表、同行業(yè)表現(xiàn)等多方面進行全方位的分析。

本文僅供參考，不構成投資意見。

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