文/梧桐大兄弟

股份制改造時(shí)，公司評(píng)估值一般會(huì)稍微高于凈資產(chǎn)，然后以較低的凈資產(chǎn)折股。但評(píng)估值低于凈資產(chǎn)怎么辦呢？股改時(shí)折股是以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)還是評(píng)估值？今天，大兄弟就發(fā)現(xiàn)這么一例案例！

廣州金域醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)集團(tuán)股份有限公司7月份IPO過(guò)會(huì)，依據(jù)披露，該公司于2015年完成股改，股份公司設(shè)立情況如下：

2015年6月11日，金域有限召開股東會(huì)并作出決議，同意將金域有限截至2015年3月31日經(jīng)立信所審計(jì)后的公司凈資產(chǎn)32,355.34萬(wàn)元按照1:0.587229的比例折為股份公司的股份19,000萬(wàn)股，凈資產(chǎn)超過(guò)注冊(cè)資本的部分13,355.34萬(wàn)元作為股份公司的資本公積，金域有限整體變更為股份有限公司。

金域有限本次整體變更為股份公司時(shí)12 名發(fā)起人股東的出資已經(jīng)立信所于2015年7月15日出具的信會(huì)師報(bào)字[2015]第114556號(hào)《驗(yàn)資報(bào)告》審驗(yàn)，并于2015年7月24日獲得了廣州市工商局核發(fā)的注冊(cè)號(hào)為440101000165877的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。

隨后，招股說(shuō)明書披露：

2015 年，銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)公司整體變更設(shè)立股份公司時(shí)所涉及的公司資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2015年3月31日。銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司于2015年5月27日出具了銀信評(píng)報(bào)字（2015）滬第0302號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》。

本次評(píng)估選用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)果。截至2015年3月31日，公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為32,355.34萬(wàn)元；采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法時(shí)評(píng)估價(jià)值為27,181.02萬(wàn)元，減值率為15.99%。

本次評(píng)估減值系長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估減值所致。本次評(píng)估值低于經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)值系評(píng)估方法與會(huì)計(jì)計(jì)量方法的不同所致，發(fā)行人長(zhǎng)期股權(quán)投資并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的減值。因此，評(píng)估值低于經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)值不會(huì)導(dǎo)致各發(fā)起人股東出資不實(shí)，符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

其實(shí)，這里涵蓋幾個(gè)法律問(wèn)題：

1、股改時(shí)是否仍需評(píng)估？

根據(jù)多年約定俗成的觀點(diǎn)，股改被視為股份公司的發(fā)起設(shè)立，即有限公司的全體股東以股改前有限公司的凈資產(chǎn)出資，發(fā)起設(shè)立股份公司。

盡管現(xiàn)在公司股改工商登記變更這一環(huán)節(jié)實(shí)踐上已不需要評(píng)估，在實(shí)務(wù)中，處于程序上更加嚴(yán)謹(jǐn)、保守等諸多因素考慮，絕大多數(shù)有限公司在變更為股份公司時(shí)進(jìn)行評(píng)估。據(jù)大兄弟觀察，新三板項(xiàng)目中有少量公司股改時(shí)只審計(jì)未評(píng)估的案例，IPO中暫未發(fā)現(xiàn)相關(guān)案例。若您在實(shí)務(wù)中發(fā)現(xiàn)IPO股改未評(píng)估案例，可在文尾留言告訴我們~

2、股改折股“依審計(jì)值”與“依評(píng)估值”的糾結(jié)

在股改的實(shí)務(wù)操作中，長(zhǎng)期存在一個(gè)爭(zhēng)議，就是依審計(jì)值折股還是依評(píng)估值折股。由于主管部門的意見不一，常常造成實(shí)務(wù)操作的兩難。

大多數(shù)企業(yè)都是在上市或掛牌的前夕才進(jìn)行股改的。為了滿足上市或掛牌規(guī)則中關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)年限的要求，必須保證股改前后企業(yè)財(cái)務(wù)的連續(xù)性。證券主管部門認(rèn)為，如果以有限公司的評(píng)估值為基礎(chǔ)進(jìn)行股改，財(cái)務(wù)上就中斷了，經(jīng)營(yíng)年限就要從股份公司開始重新計(jì)算。因此，必須以審計(jì)值為基礎(chǔ)進(jìn)行股改。

但是，工商部門的意見則正好相反。他們認(rèn)為，根據(jù)公司法（2005）第83條或公司法（2013）第82條，凈資產(chǎn)屬于非貨幣資產(chǎn)，以凈資產(chǎn)出資，應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，以評(píng)估值入賬，否則可能造成出資不實(shí)。

如果遵守證券監(jiān)管部門的要求，則無(wú)法辦理工商變更登記；如果遵守工商部門的要求，則經(jīng)營(yíng)年限無(wú)法計(jì)算。企業(yè)經(jīng)常陷入兩難之中。常見的解決方法是，使評(píng)估值高于審計(jì)值，以審計(jì)值入賬。這樣既不會(huì)引起出資不實(shí)的擔(dān)心，又可以保證財(cái)務(wù)的連續(xù)性。但是，如果企業(yè)的評(píng)估值確實(shí)低于審計(jì)值，則這個(gè)問(wèn)題還是無(wú)法解決。

注：本小節(jié)來(lái)源《關(guān)于股改幾個(gè)法律問(wèn)題的再思考》，作者為袁立志律師 @ 隆安上海

3、股改時(shí)“評(píng)估值”低于“審計(jì)值”是否構(gòu)成出資不實(shí)？

就該事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)反饋意見亦關(guān)注到：發(fā)行人整體變更設(shè)立時(shí)，委估凈資產(chǎn)評(píng)估值27,181.02萬(wàn)元，較審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)32,355.34萬(wàn)元減值5,174.32萬(wàn)元。補(bǔ)充披露發(fā)行人股份整體變更設(shè)立時(shí)，評(píng)估值低于經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)值的原因，是否可能導(dǎo)致各發(fā)起人股東出資不實(shí)，是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

鑒于該項(xiàng)目已IPO過(guò)會(huì)，我們相信證監(jiān)會(huì)已認(rèn)可金域股份未涉及出資不實(shí)事項(xiàng)，但具體券商及律所如何論證該事項(xiàng)？

截至目前，證監(jiān)會(huì)尚未披露相關(guān)的補(bǔ)充法律意見書，大家有興趣亦可持續(xù)關(guān)注。

此外，各位讀者，您是否遇到依“評(píng)估值”而非“審計(jì)值”的案例呢？就股改評(píng)估、審計(jì)、驗(yàn)資事項(xiàng)，您是否有其他想跟我們分享的事項(xiàng)？