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半年報業(yè)績 游族網絡（002174）2017上半年實現營收16.80億元，同比增長65.34%；歸母凈利潤3.39億元，同比增長44.80%；每股收益0.39元，同比增長44.44%。其中，公司手游營收10.74 億元，占總營收63.93%，同比增長106.78%，毛利率43.43%；頁游營收5.92億元，占總營收35.26%，同比增長22.31%，毛利率55.52%；海外地區(qū)營收10.09億元，同比增長110.06%，毛利率41.44%。
看點一：堅持游戲精品化，新品表現優(yōu)秀 手游營收大增來自于長線手游表現穩(wěn)定，且上線手游增多。公司獨代新品《刀劍亂舞OL》中文版下載量突破800萬，三十六計頁游流水良好，且為明年的《權游》打下基礎。《少年三國志》、《狂暴之翼》等游戲延續(xù)良好表現，《狂暴之翼》海外版本成為今年一季度全球海外市場收入第一的ARPG 手游。
看點二：海外市場表現大幅增長，IP 端和大數據端不斷深化 公司目前海外收入已占總營收60.09%?！犊癖┲怼泛Ｍ獍妗ⅰ渡倌耆龂尽返仍诤Ｍ獗憩F上佳，大幅增加海外市場收入。同時公司完成印度子公司的設立并運營，和Bigpoint也在不斷融合之中。
IP端《大軍師司馬懿之軍師聯盟》借助“影游聯動”效應，取得一定反響，未來在電視劇下部上線時將持續(xù)推廣?！犊鞓反蟊緺I》授權的《捕魚大本營》和精品IP游戲《盜墓筆記》也保持了IP效應。
收購掌淘科技下屬的Mob平臺已經覆蓋全球67億移動設備，平均日活躍用戶2億，月活躍用戶超過8億。
看點三：公司定增獲批，股權激勵均已完成 公司定增獲批，發(fā)行不超過4843萬股，涉及金額12.5億左右，有利于增強公司資本實力。此外，公司7月18日公告，向185名對象授予約5000萬份股票期權，行權價格29.25 億元，此次股票激勵有助于團結核心員工，助力公司長線運營。
合理估值 通過追蹤市場中各大券商對游族網絡的最新研報，我們預計公司2017年EPS為0.97元，其合理估值為32.82元。
風險提示 網游市場競爭激烈，新產品不及預期，匯兌風險。
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