又到一年歲末時，又到了進行行業(yè)盤點的時刻，唯有辭舊，方可迎新。2017年，P2P行業(yè)經(jīng)歷了什么，2018年，P2P行業(yè)又將迎來什么？不知你信不信，答案或許就在本篇文章里。

　　對了，2016年末，筆者曾對P2P行業(yè)進行盤點（《2016年就要過去了，曾經(jīng)輝煌無比的網(wǎng)貸行業(yè)過得還好嗎？》），斷言道“展望2017年，“亂”字漸去、“變”字當(dāng)先、“難”字依舊。隨著網(wǎng)貸新規(guī)落地，網(wǎng)貸行業(yè)的亂象將慢慢銷聲匿跡，投資者購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品遇雷的概率將大幅下降。與此同時，對于這個加速分化的行業(yè)而言，企業(yè)唯有主動求變，才能更好地生存，營銷思路要變、業(yè)務(wù)模式要變、品牌形象要變；最后，依然是“難”字當(dāng)頭，絕大多數(shù)企業(yè)都難以擺脫平庸的結(jié)局，最終以“變”突圍的應(yīng)該只有寥寥數(shù)家罷了?！?/p>

　　想不想知道當(dāng)時的“斷言”是否靠譜？答案也在本篇文章里。

　　讓我們開始吧！

　　一、用數(shù)據(jù)說話：2017年P(guān)2P行業(yè)過得怎么樣？

　　先說結(jié)論：從截止2017年數(shù)據(jù)情況看，跑路平臺數(shù)量大幅下降，行業(yè)潛在風(fēng)險得到有效控制；對行業(yè)而言， 7月份是個分水嶺（具體原因見文章第二部分分析），7月以后，行業(yè)的成交量、投資者人氣、資金凈流入等均出現(xiàn)增長乏力甚至下降的情況；從市場格局上看，行業(yè)加速分化趨勢明顯，集中度有了明顯提升，TOP30平臺的成交量占比在短短一年內(nèi)提升近30個百分點，接近60%。

　　接下來進行具體分析：

　　2017年以來,正常運營P2P數(shù)量繼續(xù)下降,從2016年末的2448家降至2017年11月末的1954家,共有494家平臺退出行業(yè)。

　　其中，問題平臺（提現(xiàn)困難、經(jīng)偵接入、跑路等，不含主動轉(zhuǎn)型或停業(yè)）數(shù)量得到有效抑制，2017年1-11月，共有204家平臺出現(xiàn)問題，為2014年以來的最低值，表明行業(yè)中最為惡性的跑路風(fēng)險已經(jīng)得到有效控制。

　　受7月份發(fā)布的《關(guān)于進一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治清理整頓工作的通知》中“采取有效措施確保整治期間轄內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)數(shù)量及業(yè)務(wù)規(guī)模雙降”等政策因素影響，從P2P行業(yè)月度成交量數(shù)據(jù)來看，2017年7月達到階段性峰值2537億元后，便開始呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　從行業(yè)待還余額來看，截止2017年11月末為1.2萬億元，行業(yè)持續(xù)保持資金凈流入。不過從環(huán)比增速看，2017年下半年以來，環(huán)比增速呈現(xiàn)明顯的逐月下降態(tài)勢。而與2016年相比，2017年整體增速都處于低位，表明資金凈流入趨勢明顯放緩。

　　從行業(yè)人氣來看，2017年8月，借款人數(shù)量首次超過投資人數(shù)，之后差距逐步拉大。借款人數(shù)量的飆升某種程度上與現(xiàn)金貸的整體火爆環(huán)境有關(guān)，隨著現(xiàn)金貸新規(guī)（12月1日的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》）的出臺，借款人數(shù)量會大概率回落。8月份以來，投資者數(shù)量增長乏力，表明行業(yè)在獲客層面遇到了瓶頸，需要拓展低風(fēng)險偏好的大眾投資者，盡快擺脫污名化標(biāo)簽就顯得至關(guān)重要。

　　我們用頭部平臺成交量占比來反映行業(yè)集中度情況（由于陸金所成交量在上半年出現(xiàn)了劇烈波動，因此分子中扣除陸金所數(shù)據(jù)），不難發(fā)現(xiàn)，2017年的行業(yè)出現(xiàn)明顯的集中化趨勢，2017年11月，TOP30家平臺的月度成交接近60%，較1月份時提升接近30個百分點。

　　二、2017年，P2P行業(yè)都在忙啥？

　　從重要性、關(guān)注度等方面綜合考慮，在筆者看來，2017年P(guān)2P行業(yè)的發(fā)展主要圍繞以下五點展開：

　　1、行業(yè)整改延期，合規(guī)整改仍是年度主線

　　2017年6月，央行等17部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治清理整頓工作的通知》，明確提出整改須在2018年6月底完成，變相承認了整改延期。事實上，按照《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作實施方案》相關(guān)部署，僅為整改預(yù)留了4個月時間（2016年8-11月，之后便進入到督查評估及驗收階段），低估了相關(guān)問題整改的難度和復(fù)雜度。

　　以銀行存管的上線為例，便非4個月時間可以搞定，也成為大多數(shù)P2P平臺合規(guī)整改路上最大的攔路虎。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月4日，共有879家正常運營平臺宣布與銀行簽訂直接存管協(xié)議（含已完成資金存管系統(tǒng)對接并上線的平臺），約占同期P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺總數(shù)量的44.98%，其中有663家正常運營平臺與銀行完成直接存管系統(tǒng)對接并上線（含上線存管系統(tǒng)但未發(fā)存管標(biāo)的平臺），占P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺總數(shù)量的33.93%。

　　整改延期本身對行業(yè)最大的影響在于污名化標(biāo)簽難除和整改期間的“雙限”政策，站在投資者角度，行業(yè)整改一日未結(jié)束，行業(yè)風(fēng)險便一日未清除，對行業(yè)的有色眼鏡也就摘不下來；而站在平臺角度看，只要仍在整改期，就會受到“雙限”政策限制，難以放手追求規(guī)模增長。

　　2、交易所產(chǎn)品下架，大標(biāo)模式終結(jié)

　　2015年7月《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，初步明晰了互聯(lián)網(wǎng)金融小額普惠的監(jiān)管定位，2016年8月出臺的網(wǎng)貸行業(yè)《暫行辦法》進一步做了明確規(guī)定：

　　“同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元；同一自然人在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額不超過人民幣100萬元；同一法人或其他組織在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額不超過人民幣500萬元”。

　　不過，由于行業(yè)整體處于整改階段，所以這一規(guī)定并未得到嚴格執(zhí)行，與地方金交所、股交所合作的定期理財產(chǎn)品一度仍是主流模式，直至2017年6月30日，《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》（整治辦函[2017]64號）出臺，明確要求各互聯(lián)網(wǎng)平臺在7月15日前，停止與各類交易所場所合作開展涉及違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量，并妥善化解存量，小額普惠的定位才真正落地。

　　下架金交所產(chǎn)品的影響是巨大的，64號文的出臺一度在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波，受傳言影響，陸金所出現(xiàn)了罕見的擠兌事件，而大額標(biāo)代表性平臺紅嶺創(chuàng)投則做出了逐步退出網(wǎng)貸行業(yè)的“沉痛”決定。以7月份為分界點，行業(yè)的成交規(guī)模、投資者人氣、資金凈流入等數(shù)據(jù)開始增長乏力甚至出現(xiàn)下降，行業(yè)開始進入到適應(yīng)“小額普惠”定位的轉(zhuǎn)型期，至今仍然受其影響。

　　3、赴美上市潮起，爭搶機遇窗口

　　繼宜人貸2015年上市后，2017下半年以來，行業(yè)再掀上市潮，信而富、和信貸、拍拍貸等平臺相繼赴美國上市，一度成為輿論的熱點話題。

　　上市的好處自不必提，一方面可以擴大品牌效應(yīng)，提升知名度，一定程度上緩解行業(yè)當(dāng)前面臨的種種負面新聞；另一方面，打開了融資渠道，為后續(xù)發(fā)展奠定了資金基礎(chǔ)。

　　不過，輿論對于仍處于整改期的互金平臺上市潮，仍然提出了不少質(zhì)疑，搶占時間窗口成為主流的解讀。筆者在《關(guān)于互金平臺“搶跑”上市，這些都是典型的誤讀》一文中，也對此作了解讀，認為金融風(fēng)險具有滯后性，隨著強監(jiān)管的來臨，上市平臺面臨最大的難題便是如何保持IPO初期的高估值水平，之后，隨著現(xiàn)金貸新規(guī)落地，上市平臺紛紛破發(fā)，一言成讖：

　　“問題是，國內(nèi)的消費金融市場，會越來越規(guī)范，監(jiān)管的強力介入也不可避免，當(dāng)前的盈利模式可持續(xù)性存疑，規(guī)模增長空間也存在很大的不確定性，從而影響其估值模式。若隨著監(jiān)管的趨緊，有一天互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也面臨與銀行業(yè)一樣的監(jiān)管架構(gòu)，其估值模式也必然要向傳統(tǒng)銀行靠攏。屆時，天價的估值怎么延續(xù)下去呢？所以，保住當(dāng)前的高估值水平，對平臺而言是個極大的考驗。需要規(guī)模增長，更需要不斷地進行模式創(chuàng)新，確保自己能一直享受新興企業(yè)的估值紅利。只不過，這有點太難了。”

　　4、轉(zhuǎn)戰(zhàn)現(xiàn)金貸，遭遇行業(yè)整頓

　　2016年下半年，P2P平臺開始布局現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，額度偏小的現(xiàn)金貸剛好符合監(jiān)管方向，而市場空間和利潤空間巨大，成為P2P行業(yè)轉(zhuǎn)型布局的一個重要方向。事實證明，現(xiàn)金貸是個很好的資產(chǎn)類型，不少平臺靠著現(xiàn)金貸成功實現(xiàn)扭虧為盈，IPO時估得一個好價格；行業(yè)借款人數(shù)也出現(xiàn)了快速增長，甚至超過了投資者人數(shù)（見圖表5）。

　　不過，該來的總會來的，2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，在放貸資質(zhì)、助貸模式、利率定價、杠桿率、收費模式（砍頭息）、催收、借貸群體（無收入來源群體）等多個方面，主流的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)模式都面臨違規(guī)和被取締的風(fēng)險，平臺只要觸犯一條，便要涉及到合規(guī)整改，所以，新規(guī)之下，不受影響的平臺寥寥無幾，其中便包括從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的P2P平臺。

　　新規(guī)之后，現(xiàn)金貸的暴利模式結(jié)束，P2P行業(yè)不得不重新走上轉(zhuǎn)型之路。在小額普惠的框架下，除了現(xiàn)金貸，便是場景分期和小額供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，這兩條路，都不好走。

　　5、發(fā)力金融科技，把握未來風(fēng)口

　　金融科技是2017年當(dāng)之無愧的熱點詞匯，我們看到了五大互聯(lián)網(wǎng)巨頭（BATJS）與五大行的強強聯(lián)合，也看到了人工智能的全民風(fēng)行。當(dāng)然，P2P行業(yè)也不甘落后，金融科技幾乎成為所有“有點追求”的平臺的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞。

　　單從幾家上市平臺來看，都不約而同地在公司年報或招股說明書中提到金融科技在公司發(fā)展中的重要作用，并表示未來將繼續(xù)在技術(shù)平臺、機器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)分析、人工智能等領(lǐng)域加大投入，加強與第三方數(shù)據(jù)源的合作。打開未上市平臺的官網(wǎng)，金融科技一詞幾乎不會缺席。

　　金融智能化是大趨勢，P2P行業(yè)的智能化也是大勢所趨。在強監(jiān)管限定的業(yè)務(wù)框架下，金融科技對業(yè)務(wù)流程的重塑或許會成為行業(yè)轉(zhuǎn)型突圍的關(guān)鍵布局。所以，雖然不少平臺的金融科技仍處于畫餅階段，筆者仍然真心祝愿大家盡早在金融科技上有所建樹，為不確定性的未來增添更多的確定性。

　　三、2018年，P2P行業(yè)走向何處？

　　回顧2017年，P2P行業(yè)仍未擺脫“坎坷”二字，展望2018年，“大分化”和“大突圍”或許會是兩個重要的關(guān)鍵詞。

　　所謂大分化，是從行業(yè)層面看，平臺之間將加速兩極分化。如上所述（見圖表5），TOP30平臺的成交占比在過去一年中提高了30個百分點，在2018年上半年，這一趨勢還會加速。至整改結(jié)束時，大量的尾部平臺會因為監(jiān)管及經(jīng)營原因不得不退出行業(yè)，平臺數(shù)量進一步萎縮的同時，強者恒強效應(yīng)會凸顯。屆時，行業(yè)“污名”洗去，備案后大平臺或苦盡甘來。

　　所謂大突圍，則是對當(dāng)前的頭部平臺而言，在享受“大分化”紅利之前仍有一戰(zhàn)。現(xiàn)金貸新政之后，杠桿率監(jiān)管成為融資類金融業(yè)務(wù)的常態(tài)，意味著資本制約下，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模難以做大，資產(chǎn)驅(qū)動盈利的業(yè)務(wù)模式不再奏效，要想獲得高盈利，唯有走輕資產(chǎn)運營模式，靠交易量驅(qū)動盈利，而P2P無疑是最靠譜的交易量驅(qū)動盈利的模式之一。所以，新的巨頭已然跨界而來，屆時，當(dāng)前的這些頭部平臺，還能否繼續(xù)保持“頭部”地位呢？還大有看頭。

　　總之，在P2P行業(yè)，一年總比一年好，2018，應(yīng)該會是個春天。