【行業(yè)分析】

國內(nèi)超市龍頭有望成為超大市值公司

國內(nèi)超市行業(yè)集中度亟待提升，結(jié)合中美對比分析，國內(nèi)超市龍頭有望成長為超大市值公司。生鮮超市渠道覆蓋率提升是大勢所趨，生鮮銷售能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈管理出色的超市企業(yè)有望獲得更多的市場份額。國內(nèi)超市企業(yè)相對國外費(fèi)用率優(yōu)勢明顯、毛利率提升空間巨大，同等毛利水平下凈利率有望達(dá)到5%。而輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型有望進(jìn)一步打開超市企業(yè)凈利率提升空間。從估值角度看，沃爾瑪快速擴(kuò)張期PS最高曾達(dá)1.9倍，PE最高曾達(dá)51倍，相比之下，國內(nèi)快速擴(kuò)張的超市龍頭估值仍有提升潛力。建議增持：永輝超市、家家悅。

電子煙行業(yè)高度景氣 國內(nèi)企業(yè)迎來價(jià)值重估

全球電子煙市場空間2021年預(yù)計(jì)將超過470億美元，2016-2021市場復(fù)合增速為28.92%。

國際煙草巨頭收購電子煙公司促進(jìn)行業(yè)增長進(jìn)一步加速。海外電子煙品牌市場集中度提升有利于國內(nèi)制造端龍頭加速崛起。下游品牌集中度高度集中將有利于國內(nèi)為巨頭提供原材料、代工的龍頭廠商盈趣科技、麥克韋爾等業(yè)績大幅增加，國內(nèi)小廠商逐漸淡出市場。

盈趣科技（002925）：國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新消費(fèi)電子同步開發(fā)、設(shè)計(jì)服務(wù)商。近年來，公司為菲莫國際HnB電子煙IQOS產(chǎn)品提供精密塑膠部件。受益于IQOS過去幾年成倍的增長，公司業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。預(yù)計(jì)2016-2021年IQOS還將保持超過50%的年復(fù)合增長，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。

麥克韋爾（834742）：全球電子煙ODM龍頭生產(chǎn)商，ODM（收入70%）+自由品牌Vaporesso（收入30%）雙輪驅(qū)動(dòng)。公司ODM客戶為日煙集團(tuán)、奧馳亞等巨頭和NJOY等電子煙領(lǐng)先品牌商。公司自主品牌Vaporesso在海外已經(jīng)頗具影響力。受益于下游需求的持續(xù)景氣以及大客戶源源不斷的訂單，公司業(yè)績將保持高增長。

【公司評級】

建議“增持”三安光電

LED行業(yè)空間持續(xù)高增長及芯片價(jià)格的穩(wěn)步下調(diào)使得LED芯片端全球競爭格局有望進(jìn)一步優(yōu)化。三安作為全球LED芯片絕對龍頭，將進(jìn)一步占領(lǐng)國內(nèi)外LED芯片市場份額?；衔锇雽?dǎo)體深度布局有望率先切入全球千億市場空間。預(yù)測2017-2019年EPS為0.78元、1.12元、1.43元。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予2018年30倍PE估值，目標(biāo)價(jià)34元，建議“增持”。